|
引言：你的企業(yè)靠什么賺錢的呢？這個(gè)問(wèn)題是不是很簡(jiǎn)單？你可能會(huì)說(shuō)：我的公司靠提供服務(wù)賺錢、靠賣產(chǎn)品賺錢。但事實(shí)是這樣嗎？在這篇文章中，我們帶你一探究竟。 什么叫賺錢 在企業(yè)中，什么叫賺錢呢？用什么來(lái)衡量企業(yè)是否賺錢、是賺得多還是賺得少呢？
同樣的道理，我們認(rèn)為，企業(yè)賺錢就是企業(yè)將資產(chǎn)投入到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中賺取的回報(bào)，我們用投資回報(bào)率這項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)賺錢的多少，投資回報(bào)率=投資回報(bào)/投入資產(chǎn)額。對(duì)企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，投資回報(bào)率即為凈資產(chǎn)收益率。 我們統(tǒng)計(jì)了2016年A股上市公司各行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率，可以看到，所有行業(yè)中最賺錢的是商業(yè)貿(mào)易，平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15.64%。 這是個(gè)什么概念呢？這就好比你將存入銀行的10萬(wàn)元投資到一個(gè)商業(yè)貿(mào)易公司，如果該公司的凈資產(chǎn)收益率為15.64%的話，那么一年后你賺到的金額為10萬(wàn)元*15.64%=1.56萬(wàn)元，收益大概是你存余額寶的3倍多。 圖1-2016年A股前十大最賺錢的行業(yè)（單位：%） 我們將投資回報(bào)率計(jì)算公式做一下變形： 投資回報(bào)金額=投資回報(bào)率*投入資產(chǎn)額 由此，我們可以看到，企業(yè)賺錢的大小由兩項(xiàng)因素決定：一是初始的投資額大小，二是投資回報(bào)率的大小。 在投資決策中，我們關(guān)注的重點(diǎn)不是初始投資的大小，而是初始投資額確定的情況下，到底能賺多少錢的問(wèn)題，即投資回報(bào)率的大小問(wèn)題。那么，在企業(yè)中，投資回報(bào)率是由什么決定的呢？ 企業(yè)賺錢的三大秘訣 我們已經(jīng)意識(shí)到，企業(yè)賺錢的大小由投資回報(bào)率來(lái)衡量。其實(shí)，決定投資回報(bào)率大小的因素隱含了你的企業(yè)賺錢的秘密。 杜邦分析體系告訴我們： 凈資產(chǎn)收益率=凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 可見，凈資產(chǎn)收益率由三大因素決定：凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)。其中，凈利率是基礎(chǔ)與核心，在企業(yè)盈利的情況下，經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)杠桿（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、財(cái)務(wù)杠桿（權(quán)益乘數(shù)）的杠桿效應(yīng)，最終決定所有者投入企業(yè)資產(chǎn)的回報(bào)大小。 因此，企業(yè)要想賺得更多，有三條路徑可選：高利潤(rùn)率、高經(jīng)營(yíng)杠桿、高財(cái)務(wù)杠桿。這三條路徑就是企業(yè)賺錢的三大秘訣。 秘訣一：高利潤(rùn)率賺錢 什么叫利潤(rùn)率？利潤(rùn)率就是你賣了1塊錢的東西能夠賺多少錢。利潤(rùn)率決定了你的企業(yè)賺錢的基礎(chǔ)怎么樣，是核心與根本。利潤(rùn)率對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)重要性有多大？ 想想，人的基因?qū)θ说挠绊懹卸啻?，你就知道利?rùn)率對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著什么。在利潤(rùn)率為負(fù)的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿越大、財(cái)務(wù)杠桿越高，那么就會(huì)虧得越多。 在企業(yè)中，最核心的利潤(rùn)率指標(biāo)就是凈利率。我們統(tǒng)計(jì)了2016年A股各行業(yè)平均凈利率情況，值得關(guān)注的是銀行業(yè)凈利率排名第二位，而凈資產(chǎn)收益率同樣排名第二位。 說(shuō)明，在“靠什么賺錢”的問(wèn)題上，銀行業(yè)靠高利潤(rùn)率賺錢是十分明顯的。對(duì)比也能發(fā)現(xiàn)，生物醫(yī)藥、公共事業(yè)、汽車等行業(yè)同樣靠“高利潤(rùn)率”賺錢。 圖2-2016年A股凈利率最高的前十大行業(yè)（%） 這些靠“高利潤(rùn)率”賺錢的企業(yè)中，成本費(fèi)用的控制往往對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大。企業(yè)可以沿著企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈及其輔助價(jià)值鏈，逐一排查各個(gè)環(huán)節(jié)成本費(fèi)用支出情況，尋找利潤(rùn)優(yōu)化的空間，提升凈利率水平。如何提升利潤(rùn)率水平，請(qǐng)參考文章《實(shí)戰(zhàn)系列 | 企業(yè)既怕入錯(cuò)行，也怕嫁錯(cuò)郎》。 秘訣二：高經(jīng)營(yíng)杠桿賺錢 經(jīng)營(yíng)杠桿即為資產(chǎn)利用效率，一般用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或者周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)衡量，周轉(zhuǎn)次數(shù)越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，經(jīng)營(yíng)杠桿就越高。 那么，怎么理解企業(yè)靠經(jīng)營(yíng)杠桿賺錢呢？我們可以這么簡(jiǎn)化理解：
即周轉(zhuǎn)效率提升一倍的情況下，銷售額也提升了一倍。這就是經(jīng)營(yíng)杠桿賺錢的秘密。 當(dāng)然，在一個(gè)企業(yè)中不可能只存在庫(kù)存商品一種資產(chǎn)投入，需要投入的資產(chǎn)包括采購(gòu)環(huán)節(jié)的原輔材料、預(yù)付采購(gòu)款，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的廠房、機(jī)械設(shè)備、半成品、產(chǎn)成品，銷售環(huán)節(jié)的庫(kù)存商品、應(yīng)收款項(xiàng)，以及各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)辦公的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等等。這些資產(chǎn)的利用效率都會(huì)影響到企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效率的大小。 2016年A股上市公司中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率最高的行業(yè)為商業(yè)貿(mào)易，一年周轉(zhuǎn)1.2次，其次是家用電器行業(yè)，為0.97次。 事實(shí)上，這些非制造業(yè)一般來(lái)說(shuō)固定資產(chǎn)投資較低，大多投資在庫(kù)存以及銷售環(huán)節(jié)的應(yīng)收賬款上，因而存貨以及應(yīng)收賬款是其經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)，提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率往往能對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生重大影響。 圖3-2016年A股總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高的前十大行業(yè)（次） 實(shí)際上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=∑各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，要降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，就必須逐一檢視各項(xiàng)資產(chǎn)利用效率，降低那些不必要的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)資金的占?jí)?/strong>，降低該項(xiàng)資產(chǎn)金額，以提升周轉(zhuǎn)效率。 一些原材料影響重大的企業(yè)，選址上往往靠近原輔料生產(chǎn)基地；一些企業(yè)發(fā)起流程再造，提升生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)效率；一些企業(yè)強(qiáng)化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，提升整體響應(yīng)速度；一些企業(yè)采取薄利多銷的銷售策略，降低銷售價(jià)格，壓縮利潤(rùn)空間，以空間換時(shí)間，提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度；越來(lái)越多的企業(yè)選擇輕資產(chǎn)投入，不重資產(chǎn)化經(jīng)營(yíng)…… 這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策背后的邏輯，或多或少都有提升企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的影子。 秘訣三：高財(cái)務(wù)杠桿賺錢 什么叫財(cái)務(wù)杠桿呢？財(cái)務(wù)杠桿簡(jiǎn)單理解就是，你手里的資產(chǎn)，多少是借錢買來(lái)的，多少是自有資金買來(lái)的，總的資產(chǎn)/借錢買來(lái)的資產(chǎn)就是財(cái)務(wù)杠桿。 好比你存入銀行的10萬(wàn)元中，有5萬(wàn)是借來(lái)的，那么，你的財(cái)務(wù)杠桿（權(quán)益乘數(shù)）就等于10/5=2，資產(chǎn)負(fù)債率就等于5/10=50%。很顯然，財(cái)務(wù)杠桿最直接的說(shuō)法就是“借錢生錢”。 本文由“壹伴編輯器”提供技術(shù)支持 在A股上市公司中，金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)顯然是“借錢生錢”的表率，尤其是銀行業(yè)，平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.1%。說(shuō)到這里，我們就明白了：銀行為什么是最賺錢的行業(yè)之一呢？ 一方面銀行業(yè)具有很高的盈利性，凈利率高達(dá)32.79%，在所有行業(yè)中排名第二；另一方面具有很高的財(cái)務(wù)杠桿，資產(chǎn)負(fù)債率在所有行業(yè)中位居第一。三大賺錢的秘訣，銀行業(yè)就占據(jù)了兩個(gè)！ 圖4-2016年A股資產(chǎn)負(fù)債率最高的前十大行業(yè)（%） 但“借錢”也是有講究的，不是什么時(shí)候都可以借錢，也不是什么錢都可以借。企業(yè)在采用“高負(fù)債”經(jīng)營(yíng)策略，提升財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，必須考慮兩項(xiàng)因素：一是借錢的時(shí)機(jī)，二是借款的來(lái)源。 本文由“壹伴編輯器”提供技術(shù)支持 借錢的時(shí)機(jī)方面，一方面是考慮外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及融資環(huán)境的影響，另一方面考慮企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況。對(duì)外部宏觀經(jīng)濟(jì)信貸緊縮、甚至陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，企業(yè)不但很難獲得外部融資，更重要的是，企業(yè)需要償付大額的前期欠款，這種情況下企業(yè)很容易發(fā)生資金鏈斷裂，陷入破產(chǎn)的危局。 2008年國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，金融、證券行業(yè)首當(dāng)其沖，高財(cái)務(wù)杠桿是其最直接的原因。因而，是否采取高財(cái)務(wù)杠桿策略經(jīng)營(yíng)，企業(yè)需要選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，一方面考慮外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響，另一方面要考慮企業(yè)實(shí)際的償債能力。 本文由“壹伴編輯器”提供技術(shù)支持 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債總體上有兩大類：一類是無(wú)息負(fù)債，一類是有息負(fù)債。通常情況下，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等是無(wú)息負(fù)債，是企業(yè)無(wú)償占有上下游企業(yè)的資金，相當(dāng)于企業(yè)憑借強(qiáng)勢(shì)的談判地位，向上下游企業(yè)取得無(wú)息“借款”。 而有息借款則包括銀行長(zhǎng)期貸款、短期借款，以及資本市場(chǎng)發(fā)行的債券等，這部分是需要支付利息的。顯而易見，在借款的來(lái)源上，企業(yè)最佳選擇是向上下游企業(yè)取得“無(wú)息借款”，而不是銀行等金融機(jī)構(gòu)的有息貸款。 本文由“壹伴編輯器”提供技術(shù)支持 “高財(cái)務(wù)杠桿”這個(gè)掙錢的秘訣看似是三個(gè)秘訣中最容易的，但實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)最大，也沒(méi)有表面那么簡(jiǎn)單。 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)地上來(lái)說(shuō)，往往只有那些處于產(chǎn)業(yè)鏈的制高點(diǎn)、掌控產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵要素的企業(yè)才能大量、無(wú)償獲得上下游企業(yè)的“無(wú)息借款”；只有那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的企業(yè)，才能夠得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的青睞，獲得有息貸款。 高利潤(rùn)率、高周轉(zhuǎn)率、高負(fù)債率，企業(yè)三個(gè)掙錢的秘訣說(shuō)完了，你可以再回頭想想：我的企業(yè)到底靠什么掙錢的呢？是靠銷售商品的高利潤(rùn)率，是高周轉(zhuǎn)率，還是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)？或者是三者均衡發(fā)力？ 實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，在賺錢的方式的選擇及側(cè)重上，管理層需要綜合考慮企業(yè)所處外部環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)周期、所屬行業(yè)、融資環(huán)境，以及企業(yè)內(nèi)部發(fā)展條件，如企業(yè)現(xiàn)有的、可獲得的資源、能力等，以明確以下幾個(gè)問(wèn)題：
|
|
|
