|
無論是做人工交易還是做量化交易，基本的市場投資知識(shí)還是要有的，這里分享了些投資時(shí)對于上市公司的指標(biāo)考量方法 查股網(wǎng)基本面選股系統(tǒng): 網(wǎng)頁鏈接
目錄 (來源于：查股網(wǎng)) 基本面選股可以從以下幾個(gè)方面入手： 一、基本概念 二、運(yùn)用分析 1、關(guān)心凈資產(chǎn)收益率 2、凈利潤增長率 3、毛利率 4、市盈率、PEG ① PEG的概念 ② 當(dāng)PEG＝1時(shí) ③ 買入的股票PEG＜1，當(dāng)PE＝30以上時(shí) ④ 市盈率 （一）“每股凈資產(chǎn)” （二）“每股未分配利潤” （三）每股公積金 基本面選股可以從以下幾個(gè)方面入手： 一、季度每股收益是否有大幅的增長。成長性是股市恒久的主題，是股價(jià)上漲最主要的推動(dòng)力。但是需要注意的是，1、要剔除非經(jīng)營所得；2、考察增長可否具備可持續(xù)；3、收益增長有無銷售增長作為支撐；4、增長率是否有明顯放緩，如果是這樣，其股價(jià)可能會(huì)發(fā)生下挫。 二、年度每股收益的增長，連續(xù)多年業(yè)績穩(wěn)定增長30-50%以上的公司是最有可能成為牛股的。當(dāng)然其收益必須是基本面能支撐而不是非經(jīng)常收益所得。誤區(qū)：市盈率低并不一定有投資價(jià)值，當(dāng)前鋼鐵股市盈率很低，但股價(jià)并沒有大幅上行的動(dòng)力。業(yè)績大幅增長的預(yù)期才是股價(jià)上漲的動(dòng)力。 三、新產(chǎn)品的上市，增加新的生產(chǎn)能力，新的變革，新的管理層，都可能帶來好的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注行業(yè)變化和個(gè)股公開消息，機(jī)會(huì)往往就在其中。 四、 流通盤的大小。同等條件下，盤小的股票漲幅可能會(huì)大一些。2003-2004年的跨年度行情中，大盤股有突出的表現(xiàn)，但業(yè)績優(yōu)良的小盤股表現(xiàn)還是更強(qiáng)，2010年年中的反彈行情中，小盤股的股價(jià)上漲也遠(yuǎn)大于大盤股的表現(xiàn)。 五、選有基本面支撐的強(qiáng)勢股，強(qiáng)者恒強(qiáng)，2010年初表現(xiàn)最好的股 票大部都是2004年914行情中表現(xiàn)最好的幾只股票，找出他們，在它們再度向上時(shí)買 進(jìn)，年報(bào)或者季報(bào)前賣出，或在其趨勢發(fā)生改變時(shí)賣出。弱勢股有弱勢的理由，只是我 們不知道而已。 六、基金的研究能力較強(qiáng)，捕捉市場機(jī)會(huì)的能力也很強(qiáng)，他們是否愿意 買進(jìn)一支股票，也可以作為你選股的參考。機(jī)構(gòu)認(rèn)同度高，機(jī)會(huì)可能會(huì)高一些。 那么想要用基本面分析進(jìn)行選股需要會(huì)看那些材料呢？ 財(cái)務(wù)比率：ROE、凈利潤增長率、毛利率、市盈率：PE、PEG 凈資產(chǎn)收益率：是判斷資產(chǎn)回報(bào)率指標(biāo)，是最重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 凈利潤增長率：企業(yè)成長的參考指標(biāo) 凈利率：企業(yè)獲利能力的指標(biāo) 毛利率：企業(yè)獲利能力的指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債率：企業(yè)償還債務(wù)的能力，也是重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之其他還要根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)關(guān)注不同的指標(biāo)，如家電連鎖的庫存周轉(zhuǎn)率、銀行業(yè)的總資產(chǎn)收益率等。 主要是在企業(yè)的盈利模式?jīng)]有變化并且可以成功復(fù)制的前提下，如果將企業(yè)的投資全部投入再生產(chǎn)，企業(yè)每股收益的復(fù)合增長率等于凈資產(chǎn)收益率，也就是越高的凈資產(chǎn)收益率復(fù)合增長率也越高。 如果企業(yè)的復(fù)合增長率高于凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢），那么肯定是企業(yè)的盈利模式發(fā)生變化，主要有以下幾大因素：產(chǎn)品毛利上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高毛利發(fā)展，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，財(cái)務(wù)杠桿加大，而這些因素都是不能持久了，所以說凈資產(chǎn)收益率是我們挑選一個(gè)可持續(xù)高速成長企業(yè)很好的指標(biāo)，而這正是巴式風(fēng)格最理想的投資標(biāo)的。 若行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率都低，則表明這個(gè)行業(yè)不值得投資。 但是一定要注意的是兩點(diǎn)：1、收益要剔除非經(jīng)營性損益部分。2、要考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度。 凈利潤增長率是反映企業(yè)成長性的重要指標(biāo)之一。但高凈利潤增長率并不代表股東一定能獲得高回報(bào)，具體情況具體分析。 如果成長要依靠不斷融資才能實(shí)現(xiàn)，而ROE不能保持或同步提高，則表明股權(quán)的稀釋降低了成長為股東創(chuàng)造的價(jià)值，投資者未必能獲得高回報(bào)。 另外，要考察成長的質(zhì)量高不高，是否能持續(xù)等。所以，凈利潤增長率并不能很直觀地反映企業(yè)真實(shí)本質(zhì)的情況，要結(jié)合其他基本面才能較好地進(jìn)行判斷。否則，很容易掉進(jìn)高增長陷阱。 毛利率是考察企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要的指標(biāo)。 不同行業(yè)毛利率差別較大，當(dāng)然越高越好，象茅臺(tái)這樣毛利率高達(dá)50％以上的企業(yè)，很可能就是好的投資標(biāo)的。由于凈利率可以通過費(fèi)用控制或其他手段進(jìn)行調(diào)整，不能直觀地反映企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，而毛利率避免了這些影響，能直接反映企業(yè)的盈利能力和競爭力，高毛利率通常是擁有壁壘的特征之一。 高毛利率不代表高的凈利率，如果企業(yè)費(fèi)用控制不當(dāng)或者行業(yè)的特殊性會(huì)造成高毛利率低凈利率的現(xiàn)象。如服務(wù)性行業(yè)一般毛利率都較高，但具體企業(yè)凈利率卻千差萬別，這與企業(yè)的經(jīng)營效率和費(fèi)用控制能力有較大的相關(guān)性。 PEG：是市盈率與業(yè)績增長率之比。 PEG指標(biāo)是彼得林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，彌補(bǔ)了PE對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足，其計(jì)算公式是：PEG=PE/預(yù)期的企業(yè)年增長率 PE著眼于股票的低風(fēng)險(xiǎn)，而PEG在考慮低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又加入了未來成長性的因素，因此這個(gè)指標(biāo)比PE能更全面地對新興市場的股票進(jìn)行估值，個(gè)人認(rèn)為其對我國目前證券市場中個(gè)股價(jià)值研判的指導(dǎo)意義更大。 比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS增長率為20%，則PEG為1，說明股價(jià)正好反映其成長性，不貴也不便宜；如果未來EPS增長率為40%，PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績的成長性，有很好的投資價(jià)值；但如果未來EPS增長率只有10%，PEG高達(dá)2，則說明高估，股價(jià)有下跌需要。以我的經(jīng)驗(yàn)，若發(fā)現(xiàn)PEG在1以下的股票，都會(huì)尤為關(guān)注，而那些PEG遠(yuǎn)高于1的股票則不值得介入（當(dāng)然，有題材的個(gè)股不在評估的范圍內(nèi)）。此外，PEG還可以在同一板塊股票之間對比，找出哪支股票被相對低估，更有投資價(jià)值。 唯有把握公司業(yè)績成長性的投資模式是始終有效的盈利模式，應(yīng)該以動(dòng)態(tài)PEG為估值的最核心指標(biāo) ，無論市盈率為多少，收回投入資本的年限都在十年左右，因此PEG＝1是較合理的估值。美國最偉大的幾個(gè)企業(yè)的長期利潤增長率為：菲利普莫里斯為14.75％，默克13.15％，輝瑞12.16％，可口可樂11.22％，IBM10.94％，寶潔9.82％，高露潔9.03％。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)最佳的20家原始企業(yè)平均長期增長率為9.7％。中國最優(yōu)秀的幾個(gè)企業(yè)自上市到2006年的復(fù)合增長率：萬科35％，茅臺(tái)34％，云南白藥27％，伊利26％，張?jiān)?3％。 雖然中國經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展期，企業(yè)成長速度高于美國，但歷史經(jīng)驗(yàn)證明若以十年時(shí)間為周期，企業(yè)的復(fù)合增長率要高于30％仍然很困難，特別是對于一些已經(jīng)上規(guī)模的企業(yè)來說，更是難上加難。因此，絕大部分股票常態(tài)市盈率不應(yīng)該高于30倍。 長期增長率高于40％的企業(yè)更可謂鳳毛麟角， 30－40倍基本上就是市盈率合理區(qū)間的極限。但是世界各國歷史經(jīng)驗(yàn)表明，30倍以上的市盈率水平通常都是不可持續(xù)的，美國幾十年表現(xiàn)在最好的股票的市盈率沒有超過27的。 ，就要慎重考慮這個(gè)原則，市場不會(huì)總能維持現(xiàn)在的高市盈率水平，以常態(tài)來講30倍市盈率已經(jīng)相當(dāng)高。市盈率超過40倍則無論多低的PEG都隱含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槌掷m(xù)高增長率越高，達(dá)到就越困難。萬一預(yù)估出現(xiàn)錯(cuò)誤，增長達(dá)不到預(yù)期甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，那么下跌的空間將十分巨大。市盈率較低時(shí)，例如20倍以下，則可以適當(dāng)提高PEG，基本面越優(yōu)秀，例如優(yōu)秀的消費(fèi)股票茅臺(tái)、張?jiān)５龋琍EG可以定得越高，反之亦然。 從PEG的角度衡量，巴菲特在買優(yōu)秀消費(fèi)類成長股的時(shí)候壓根就沒等到過PEG小于0.5，也就是我們所說的絕對低估，比如巴老買可口可樂在13到15倍PE左右，按其復(fù)合增長率要等到絕對低估，要到PE=9倍以下甚至六七倍，那他恐怕與之無緣了，巴菲特的偉大就在于人家不是教條主義者，他運(yùn)用安全邊際更多的是在強(qiáng)周期性行業(yè)如中石油這類公司上做相對短期套利而已；而在消費(fèi)類行業(yè)上，他其實(shí)是85%的費(fèi)雪＋15%的格雷厄姆。 對中國股市的市盈率需要進(jìn)行詳細(xì)了解。 一般地，朋友們炒股，大多較為注重當(dāng)年或當(dāng)期的“每股收益”及“凈資產(chǎn)收益率”，其實(shí)，這兩個(gè)指標(biāo)的偶然性和不確定性較大，“非主營”的水份較重，易包裝，因此，這兩個(gè)指標(biāo)不適宜作為選股的依據(jù)，但可以參考。因?yàn)椤懊抗墒找妗迸c“凈資產(chǎn)收益率”只是兩個(gè)“現(xiàn)在時(shí)”指標(biāo)，它僅反映“當(dāng)期”、“短時(shí)”業(yè)績，并具有較強(qiáng)的短時(shí)欺騙性和暫時(shí)包裝性，絲毫也不能反映企業(yè)的過去和將來。為此，建議：朋友們選股切莫單純以“每股收益”或“凈資產(chǎn)收益率”來衡量！ 還有，往往容易被朋友們忽視的三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：即“每股凈資產(chǎn)”、“每股未分配利潤”和“每股公積金”。 每股凈資產(chǎn)重點(diǎn)反映股東權(quán)益的含金量，它是公司歷年經(jīng)營成果的長期累積。所謂路遙知馬力，無論你公司成立時(shí)間有多長，也不管你公司上市有多久，只要你的凈資產(chǎn)是不斷增加的，尤其是每股凈資產(chǎn)是不斷提升的，則表明公司正處在不斷成長之中。相反，如果公司每股凈資產(chǎn)不斷下降，則公司前景就不妙。因此，每股凈資產(chǎn)數(shù)值越高越好！ 其實(shí)，每股凈資產(chǎn)的增長有兩種情形：一是公司經(jīng)營取得巨大成功，導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)大幅上升；二是公司增發(fā)新股，也可以大幅提高每股凈資產(chǎn)，這種靠“圈錢”提高每股凈資產(chǎn)的行為，雖不如公司經(jīng)營成功來得可靠，但它畢竟增大了公司的有效凈資產(chǎn)。 同樣，每股凈資產(chǎn)的下降也有兩種情形：一是公司經(jīng)營虧損導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)大幅下降；二是公司高比例送股會(huì)導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)大幅被稀釋或攤薄。相比較之下，前者為非正常，后者為正常。 一般地，每股凈資產(chǎn)高于2元，可視為正常水平或一般水平。每股凈資產(chǎn)低于2元，則要區(qū)別不同情形、不同對待：一是特大型國企改制上市后每股凈資產(chǎn)不足2元（但高于1元），這是正常的，如工行、中行、建行等特大型國有企業(yè)；二是由于經(jīng)營不善、業(yè)績下滑，導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)不足2元的，這是非正?，F(xiàn)象。 由于新股上市時(shí)，每股法定面值為1元，因此，公司上市后每股凈資產(chǎn)應(yīng)該是高于1元的，否則，如果出現(xiàn)每股凈資產(chǎn)低于1元的情況，則表明該公司的凈資產(chǎn)已跌破法定面值，情勢則是大為不妙的。目前（2009年），滬深A(yù)股市場大約有150家上市公司的每股凈資產(chǎn)都是不足1元的，這些公司一定都是存在較嚴(yán)重的經(jīng)營問題的。 尤其值得我們重點(diǎn)關(guān)注的是：當(dāng)每股凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，則稱為“資不抵債”。也就是說，即便將公司所有資產(chǎn)全部賣光光，也不足以償還公司所欠債務(wù)（主要包括銀行貸款及供貨商的貨款）。這樣的公司是典型的“敗家子”，你成為它的股東就是一種不幸，你不僅沒有一分錢的“股東權(quán)益”，而且還要為它背負(fù)一屁股債。中國A股市場目前大約有近50家這樣的“敗家子”公司，但這些超級垃圾卻總有本事不退市。 每股未分配利潤，是指公司歷年經(jīng)營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司未來可擴(kuò)大再生產(chǎn)或是可分配的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，（也或是應(yīng)填歷史窮坑的風(fēng)險(xiǎn)所在）。與每股凈資產(chǎn)一樣，它也是一個(gè)存量指標(biāo)。 其實(shí)，每股未分配利潤應(yīng)該是一個(gè)適度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利潤長期積累而不分配，肯定是會(huì)貶值的。如果說，一家上市公司的“每股未分配利潤”很高，但卻很少給股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅，或是分紅水平很低，則表明公司是標(biāo)準(zhǔn)的“鐵公雞”！ 例如，假設(shè)一家上市公司的“每股未分配利潤”高達(dá)5元以上，但它既不擴(kuò)大再生產(chǎn)，又舍不得給股東分紅，這樣的公司一定是有問題的。 一般地，上市公司在當(dāng)期分配后，如果仍能保持每股未分配利潤在0.5元以上，大體應(yīng)該算是比較正常的。 如果每股未分配利潤為零，甚至是負(fù)數(shù)，則公司的日子肯定不好過，可列為高風(fēng)險(xiǎn)級別。 如果每股未分配利潤超過-1元，則公司正在走向死亡！這樣的公司就是所謂的“超級垃圾公司”?。ㄉ舴治黾易ⅲ豪Ь撤崔D(zhuǎn)股呢？也許此時(shí)的股價(jià)是有最大安全邊際的標(biāo)的，千載難逢呀） 由于每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累，因此，它尤其更能真實(shí)地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。也許某家公司現(xiàn)在的每股年收益為3毛錢，但它的每股未分配利潤卻是-2元，則以現(xiàn)在的盈利水平計(jì)算，該公司至少需要7年左右的時(shí)間（0.3*7=2.1），才能將這一虧損“黑洞”填平，之后，才有可能給股東提供分紅機(jī)會(huì)。這就是說，該公司在填補(bǔ)這一虧損黑洞的7年中，都是沒有資格分紅的。 目前，滬深A(yù)股市場至少有150家以上的公司，它們的每股未分配利潤是超過-1元的！ 每股公積金就是公積金除股票總股數(shù)。公積金是公司的“最后儲(chǔ)備”，它既是公司未來擴(kuò)張的物質(zhì)基礎(chǔ)，也可以是股東未來轉(zhuǎn)贈(zèng)紅股的希望之所在。沒有公積金的上市公司，就是沒有希望的上市公司。因此每股公積金也是不可忽視的指標(biāo)。 最后結(jié)論：朋友們選股先求上述三項(xiàng)的和，再與當(dāng)時(shí)的股價(jià)比較，看上漲空間有多大。除了上述三個(gè)指標(biāo)最重要外，還需要了解公司當(dāng)年的利潤質(zhì)量及相關(guān)歷史記錄，例如，主營利潤比重，投資收益占多大比重，主業(yè)是否突出，過去有過幾年的虧損記錄，最近兩年是否連續(xù)虧損，過去分紅習(xí)慣，過去有無作奸犯科、目前身上有無官司未了，如此等等。 (來源于：查股網(wǎng))
|
|
|
