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第一：市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率 市盈率是估計(jì)股價(jià)水平是否合理的最基本、最重要的指標(biāo)之一,是股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。一般認(rèn)為該比率保持在20~30之間是正常的,過小說明股價(jià)低,風(fēng)險(xiǎn)小,值得購買；過大則說明股價(jià)高、風(fēng)險(xiǎn)大,購買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。 但是作為選股指標(biāo),投資者如何正確使用市盈率找到一只好股票呢？使用PEG作為衡量股價(jià)是否合適的標(biāo)準(zhǔn),即用市盈率除以利潤(rùn)增長(zhǎng)率再乘以100,PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度。選股的時(shí)候就是選那些市盈率較低,同時(shí)它們的增長(zhǎng)速度又是比較高的公司,這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會(huì)非常低。PEG小于1,表明該股票的風(fēng)險(xiǎn)小,股價(jià)便宜。PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)是彼得?林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo),是在PE（市盈率）估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,它彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性估計(jì)的不足。 所謂PEG,是用公司的市盈率（PE）除以公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍,其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為20％,那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)PEG等于1時(shí),表明市場(chǎng)賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。 如果PEG大于1,則這只股票的價(jià)值就可能被高估,或市場(chǎng)認(rèn)為這家公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期。 PEG始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行的重要因素,所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票是獲利的重要手段。例如：鋼鐵板塊持續(xù)走強(qiáng),銀行板塊原地踏步,而酒類股票則大幅回調(diào),這些現(xiàn)象都是PEG主導(dǎo)板塊運(yùn)行的重要例證。以酒類股票為例,酒類龍頭公司預(yù)測(cè)未來3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在35％左右,而其對(duì)應(yīng)于2007年收益率的動(dòng)態(tài)市盈率則普遍在50倍左右,PEG值為1.4,這顯然削弱了酒類龍頭公司進(jìn)一步走高的動(dòng)力。也就是說,公司的良好運(yùn)行前景已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)上漲中了。 將市盈率和公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相對(duì)比,那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了,投資者就不會(huì)覺得風(fēng)險(xiǎn)太大了,這就是PEG估值法。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用的那樣普及,但同樣是非常重要的,在某些情況下,還是決定股價(jià)變動(dòng)的決定性因素。 銀行股龍頭股票未來3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在40％左右,而其2007年動(dòng)態(tài)市盈率一般在30倍左右,PEG值為0.75。相對(duì)于去年P(guān)EG為0.4時(shí)的銀行股,現(xiàn)在它們大幅上漲的動(dòng)力確實(shí)不如以前,當(dāng)然,由于市盈率低于復(fù)合增長(zhǎng)率,其未來上漲的趨勢(shì)并未改變。而鋼鐵股的復(fù)蘇超出了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期,目前市場(chǎng)預(yù)期鋼鐵股未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率在25％左右,而龍頭鋼鐵股2007年動(dòng)態(tài)市盈率在11.5倍左右,PEG值為0.46,極低的PEG值是鋼鐵股今年以來持續(xù)走強(qiáng)的重要原因。
在美國(guó)現(xiàn)在PEG水平大概是2,也就是說美國(guó)現(xiàn)在的市盈率水平是公司盈利增長(zhǎng)速度的兩倍。無論是中國(guó)的A股還是H股以及發(fā)行美國(guó)存托憑證的中國(guó)公司,它們的PEG水平大概差不多在1的水平,或者是比1稍高一點(diǎn)。當(dāng)然,也不能夠機(jī)械的單以PEG論估值,還必須結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、資本市場(chǎng)階段熱點(diǎn)、股市的不同區(qū)域、上市公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來綜合評(píng)價(jià)！ 通常,那些成長(zhǎng)型股票的PEG都會(huì)高于1,甚至在2以上,投資者愿意給予其高估值,表明這家公司未來很有可能會(huì)保持業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng),這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。 當(dāng)PEG小于1時(shí),要么是市場(chǎng)低估了這只股票的價(jià)值,要么是市場(chǎng)認(rèn)為其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性可能比預(yù)期的要差。通常價(jià)值型股票的PEG都會(huì)低于1,以反映低業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。投資者需要注意的是,像其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣,PEG也不能單獨(dú)使用,必須要和其他指標(biāo)結(jié)合起來,這里最關(guān)鍵的還是對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)期。 由于PEG需要對(duì)未來至少3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況作出判斷,而不能只用未來12個(gè)月的盈利預(yù)測(cè),因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上,只有當(dāng)投資者有把握對(duì)未來3年以上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)時(shí),PEG的使用效果才會(huì)體現(xiàn)出來,否則反而會(huì)起誤導(dǎo)作用。此外,投資者不能僅看公司自身的PEG來確認(rèn)它是高估還是低估,如果某公司股票的PEG為12,而其他成長(zhǎng)性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在15以上,則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1,但價(jià)值仍可能被低估。 第二：每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)重點(diǎn)反映股東權(quán)益的含金量,它是公司歷年經(jīng)營(yíng)成果的長(zhǎng)期累積。是一個(gè)存量指標(biāo)。無論公司成立時(shí)間有多長(zhǎng),也不管公司上市有多久,只要凈資產(chǎn)是不斷增加的,尤其是每股凈資產(chǎn)是不斷提升的,則表明公司正處在不斷成長(zhǎng)之中。相反,如果公司每股凈資產(chǎn)不斷下降,則公司前景就不妙。因此,每股凈資產(chǎn)數(shù)值越高越好。一般而言,每股凈資產(chǎn)高于2元,可視為正常水平或一般水平。 第三：市凈率 市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率,也是股票投資分析中重要指標(biāo)之一。對(duì)于投資者來說,按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn),市凈率越低的股票,其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些。而在熊市中,市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標(biāo)之一,原因就在于市凈率能夠體現(xiàn)股價(jià)的安全邊際。 第四：每股未分配利潤(rùn) 每股未分配利潤(rùn),是指公司歷年經(jīng)營(yíng)積累下來的未分配利潤(rùn)或虧損。它是公司未來可擴(kuò)大再生產(chǎn)或是可分配的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。與每股凈資產(chǎn)一樣,它也是一個(gè)存量指標(biāo)。每股未分配利潤(rùn)應(yīng)該是一個(gè)適度的值,并非越高越好。未分配利潤(rùn)長(zhǎng)期積累而不分配,肯定是會(huì)貶值的。由于每股未分配利潤(rùn)反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累,因此,它尤其更能真實(shí)地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。 第五：現(xiàn)金流指標(biāo) 股票投資中參考較多的現(xiàn)金流指標(biāo)主要是自由現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流表示的是公司可以自由支配的現(xiàn)金；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流則反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收支狀況。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),現(xiàn)金流充裕的公司進(jìn)行并購擴(kuò)張等能力較強(qiáng),抗風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也較高。 |
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