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擬題目時(shí)，本想用“對(duì)投資體系的證實(shí)”，后反復(fù)推敲，感覺(jué)還是用“證偽”二字更能說(shuō)明我要表達(dá)的意思?！白C偽”與“證實(shí)”二詞在字面意思理解，應(yīng)是對(duì)立的，“證偽”意思是證明是錯(cuò)的，而“證實(shí)”則是證明是對(duì)的。這個(gè)意思不再去推敲，用在不同的語(yǔ)境意義可能會(huì)有不同，我想說(shuō)明的是，在股市摸爬滾打十余年，個(gè)人投資體系也幾經(jīng)變化，這正是一個(gè)“證偽”與“證實(shí)”的過(guò)程。 題歸正轉(zhuǎn)。 前幾天寫(xiě)了一篇《我的投資體系，做一個(gè)簡(jiǎn)單的投資者：買(mǎi)入＋持有》（鏈接http://xueqiu.com/2785562330/55086776 ），本意是看到有些追漲殺跌被收割的韭菜于心不忍，想拿出自己的投資體系交流一下，沒(méi)想到反響那么大，得到了不少肯定，好多同學(xué)私信我交流方法，提好多問(wèn)題，恕不能一一回答，也有不少同學(xué)提出這樣那樣的質(zhì)疑。我想說(shuō)的是，方法本身就無(wú)所謂什么對(duì)錯(cuò)，什么樣的方法都能在股市賺錢(qián)，關(guān)鍵是尋找適合自己的方法。認(rèn)為本體系不適合您的或者認(rèn)為我的水平不如您的的看官勿噴，繞行就是，本文行文初衷就是想進(jìn)行思想交流，分享經(jīng)驗(yàn)。 我的投資體系的形成，大致分為三個(gè)階段。 一、無(wú)體系階段，從追漲殺跌大幅盈利到捂股被收割（2006-2009） 本人2006年7月入市，入市是上證指數(shù)大約是1700點(diǎn)，已經(jīng)經(jīng)歷了從998低點(diǎn)開(kāi)始近一年的上漲，指數(shù)快要翻番了。身邊有個(gè)中年資深老股民，不斷的鼓動(dòng)我入市，再加上那是輿論也是一片升騰，股市賺錢(qián)效應(yīng)初顯，少不更事的我，禁不住誘惑，懷揣著夢(mèng)想，開(kāi)戶(hù)入市。 運(yùn)氣較好，2006年7月入市后，股市開(kāi)始了有史以來(lái)最大的牛市主升浪，一直上漲到2007年10月的6124點(diǎn)。這個(gè)階段自己根本談不上什么投資體系，更談不上風(fēng)險(xiǎn)控制，每天要做的就是買(mǎi)和賣(mài)，通過(guò)看新聞、聽(tīng)消息、追名博（那時(shí)的帶頭大哥777、凱恩斯等好多老股民應(yīng)該有印象，都是我追過(guò)的對(duì)象）的方式，交割單每月下來(lái)要好幾頁(yè)紙，好在自己身處牛市的主升浪，買(mǎi)啥啥漲。那時(shí)的心理變化感覺(jué)自己如股神一般，信心極度膨脹。認(rèn)為股市賺錢(qián)好容易。這個(gè)階段，自己的最高收益賺到了3倍（其實(shí)沒(méi)跑贏指數(shù)，后來(lái)漸漸明白了是追漲殺跌的原因）。 然而好景不長(zhǎng)，07年10月后，形式急轉(zhuǎn)而下，開(kāi)啟了一年多的陰跌過(guò)程。整個(gè)08年上證指數(shù)跌幅達(dá)到了66%，這還不算07年后兩個(gè)月近20%的跌幅。這下傻眼了，內(nèi)心根本也沒(méi)有什么倉(cāng)位管理概念，一路一直是全倉(cāng)持有，陰跌之初還是認(rèn)為不過(guò)是牛市的小回調(diào)而已，依然不斷的追漲，不斷的割肉，后來(lái)看買(mǎi)哪個(gè)哪個(gè)跌，干脆捂股不動(dòng)。結(jié)果可想而知，08年下來(lái)，自己的資金只有最高點(diǎn)的20%，本金也虧損了近50%。心理落差可想而知。 以上情況，2015年初入市的同學(xué)，是否有似曾相識(shí)的感覺(jué)？ 這個(gè)階段的幾點(diǎn)教訓(xùn)和思考： 1、頻繁交易會(huì)貢獻(xiàn)負(fù)收益 事后想想，我比較幸運(yùn)是06年1700點(diǎn)入市的，08年跌回到1664點(diǎn)時(shí)，指數(shù)基本上算是走平了，而我，卻虧損了50%，什么原因？那就是，交易貢獻(xiàn)了負(fù)收益，罪魁禍?zhǔn)拙褪穷l繁交易，追漲殺跌。或許，從頭到尾持股不動(dòng)結(jié)果會(huì)比這個(gè)要好。 2、無(wú)論從心理方面還是收益方面，牛市入市對(duì)投資者的傷害是巨大的 我算是在牛市啟動(dòng)之初的1700點(diǎn)入市，買(mǎi)啥啥漲造成自己內(nèi)心膨脹，忽視了風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)教育是聽(tīng)不進(jìn)去的，以至于造成飛得高跌得狠，虧損50%。而那些在3000點(diǎn)、5000點(diǎn)甚至6000點(diǎn)入市的股民會(huì)怎樣？那時(shí)候沒(méi)有融資融券，但賣(mài)房超過(guò)的比比皆是，百分之七八十的跌幅，這個(gè)傷害，是不是太大？所以，如果有可能，身邊的朋友有想入市的，建議在熊市入市吧，一是能盡量減少虧損，二是能剛一開(kāi)始就養(yǎng)成謹(jǐn)慎的習(xí)慣，能有風(fēng)控意識(shí)。 二、技術(shù)體系投資階段，從信仰技術(shù)分析到被證偽（2010-2011） 經(jīng)歷了2006年至2008年一個(gè)完整的牛熊周期后，心理逐漸恢復(fù)平靜，自己內(nèi)心也從股市墮落為常人，感覺(jué)在股市要想有所作為，還是要努力學(xué)習(xí)些東西的，于是，自2010年開(kāi)始，潛心學(xué)習(xí)，自己學(xué)過(guò)的書(shū)有《波浪理論》《江恩理論》《道氏理論》《趨勢(shì)分析》等等，數(shù)不勝數(shù)，然后開(kāi)始了漫長(zhǎng)的實(shí)踐。每天研究K線圖形、研究成交量、均線、雙底雙頂?shù)龋@個(gè)時(shí)期對(duì)做短線還是長(zhǎng)線沒(méi)有概念，符合買(mǎi)入的技術(shù)圖形，就買(mǎi)入，符合賣(mài)出的圖形，就賣(mài)出。但遺憾的是，由于處于熊市，這個(gè)階段收益依然為負(fù)。 在長(zhǎng)達(dá)兩年多的技術(shù)研究后，我發(fā)現(xiàn)，靠技術(shù)分析預(yù)測(cè)，并不靠譜。 舉個(gè)典型的案例，這個(gè)案例好多人使用過(guò)。上一輪牛市的時(shí)候，06年6、7月份筑造了一個(gè)漂亮的雙底，技術(shù)上這是明顯的見(jiàn)底信號(hào)，但07年2、3月份又是一個(gè)雙底，07年5.30慘案以后，形態(tài)上又是一個(gè)雙針探底，6月5號(hào)探了一次3404點(diǎn)，7月6號(hào)又探了一次3563點(diǎn)，然后就是一波直沖6124點(diǎn)的主升浪。緊接著在07年11月、12月的時(shí)候，形態(tài)上又走出了一波很典型的雙針探底--11月28日探底4778點(diǎn)，12月18日探底4812點(diǎn)。按照技術(shù)分析理論，這個(gè)雙底打造好了以后，接下去一波主升浪啊！緊接著滬指果然一路重新飚到5500點(diǎn)，技術(shù)分析看似只是回調(diào)，可結(jié)果呢？結(jié)果是2008年陰跌開(kāi)始了，所有那些以為在2008年1月探底完成沖進(jìn)去的技術(shù)派股民統(tǒng)統(tǒng)被埋。 你現(xiàn)在回頭去看，會(huì)發(fā)現(xiàn)說(shuō)，原來(lái)這是M頂，這不是W底！可你在當(dāng)時(shí)怎么知道這到底是底還是頂呢？技術(shù)分析事后復(fù)盤(pán)看，可以分析得頭頭是道，讓人恍然大悟，但在事先卻不一定能預(yù)測(cè)準(zhǔn)。 所以，技術(shù)分析可以作為輔助手段，但就不能作為決定性手段來(lái)使用。目前，個(gè)人在技術(shù)面僅僅分析成交量和均線，其余的什么MACD、KDJ之類(lèi)的一律不看，看多了反而影響判斷和操作。 三、小盤(pán)高成長(zhǎng)股投資階段，我的第一只五倍股出現(xiàn)（2012年至今） 很多價(jià)值投資者對(duì)于投資中小創(chuàng)都嗤之以鼻，認(rèn)為價(jià)值投資者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)$格力電器(SZ000651)$ 、$招商銀行(SH600036)$ 、$上汽集團(tuán)(SH600104)$ 、$萬(wàn)科A(SZ000002)$ 等股票，才是價(jià)值投資。然而，這個(gè)理解相當(dāng)?shù)钠妗２豢煞裾J(rèn)，中小創(chuàng)整體市盈率的確偏高，截止8月28日收盤(pán)，在幾近腰斬后，創(chuàng)業(yè)板市盈率仍在80多倍，中小板市盈率在50倍，而上證的市盈率僅為14倍。單純從市盈率看，哪個(gè)高估，一目了然。然而，如果僅就用PE來(lái)判斷與操作，是很難在股市里賺大錢(qián)的。因?yàn)樯献C的公司多為成熟公司，市值大，穩(wěn)定有余而成長(zhǎng)不足，大資金投資者，像公募私募因考慮流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)控制，要配置一定比例的像銀行之類(lèi)的公司，而對(duì)于小散，本就幾萬(wàn)或者十幾萬(wàn)元，你若目的是吃股息，那好，買(mǎi)入招商銀行或上海汽車(chē)等，是個(gè)很好的選擇，你若是想在股市實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，快速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)成倍增長(zhǎng)，還是請(qǐng)參照我的方式，投資小盤(pán)高成長(zhǎng)股。 為了將我的3年5倍收益的投資實(shí)例講清楚，還是先說(shuō)下我的投資體系，已經(jīng)看過(guò)以前我的文章的朋友，此部分請(qǐng)?zhí)^(guò)。我的選股三好原則，即好行業(yè)，好企業(yè)，好價(jià)格。 1、好行業(yè) 行業(yè)的選擇是最重要的，要選擇未來(lái)三到五年有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)，選對(duì)了行業(yè)基本上就成功了一半，即使買(mǎi)點(diǎn)不對(duì)，公司不好，只要行業(yè)還在高速增長(zhǎng)，至少不會(huì)錯(cuò)太多。目前來(lái)看，未來(lái)幾年有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)有：環(huán)保、醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)+（信息安全）、旅游、消費(fèi)、科技（新材料新技術(shù)） 2、好企業(yè) 選擇高速成長(zhǎng)的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)： （1）PEG（市盈率增長(zhǎng)率比）＜1 PEG（市盈率增長(zhǎng)率比）=市盈率（PE）/EPS增長(zhǎng)率 PEG指標(biāo)應(yīng)小于1，否則，股價(jià)就有被高估的可能。 （2）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率＞30% （3）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＞30% （4）ROE（凈資產(chǎn)收益率）＞15% （5）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率＞8% 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)）×100% 不低于8％凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是適合的高增長(zhǎng)，持續(xù)性超過(guò)20％以上的高增長(zhǎng)將創(chuàng)造奇跡品種。 （6）毛利率＞50% （7）高送轉(zhuǎn)（股本擴(kuò)張）：有高送轉(zhuǎn)能力或潛力 （8）市值要盡可能的小，100億以下最好。 3、好價(jià)格 好價(jià)格即好的買(mǎi)點(diǎn)，在選中了符合以上條件的股票后，放入股票池觀察，符合預(yù)期價(jià)格及可以買(mǎi)入，一個(gè)重要的買(mǎi)入觀察及時(shí)指標(biāo)就是均線，盡可能在均線收攏是買(mǎi)入，再次主要觀察PEG指標(biāo)，PEG越小越好，通過(guò)觀察，好多成長(zhǎng)股的PEG在熊市或牛市初期都是低于0.5的，這時(shí)候是最安全的時(shí)候，買(mǎi)入持有即可。 進(jìn)入重點(diǎn)部分，我的第一只五倍股就是這樣產(chǎn)生的--京新藥業(yè)。 2011年11月7日，京新藥業(yè)以18.3元/股進(jìn)行非公開(kāi)增發(fā)2400萬(wàn)股，然而在2012年的1月和2月，京新藥業(yè)卻在兩個(gè)月內(nèi)下跌了40%，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)，最低跌到11.29元。按照我的估值體系進(jìn)行了分析后，認(rèn)為京新藥業(yè)完全符合我的好行業(yè)、好企業(yè)的選股原則，而買(mǎi)點(diǎn)在破發(fā)后也符合了好價(jià)格原則。于是，在2012年2月以12.5元的價(jià)格（復(fù)權(quán)價(jià)為25元）果斷買(mǎi)入，買(mǎi)入時(shí)的PEG指標(biāo)僅為0.4左右，市值僅為16億元左右，感覺(jué)該股明顯被低估，好便宜（盡管市盈率為60倍，待會(huì)再說(shuō)它的市盈率）。該股買(mǎi)入后一直持有至今。2015年8月18日，該股創(chuàng)出歷史新高的31.3元（復(fù)權(quán)價(jià)為131元），市值達(dá)到70億元，自買(mǎi)入該股后收益最高達(dá)到了5.2倍，持有時(shí)間為3年半。 在持有過(guò)程中，該股也出現(xiàn)了幾次大跌，讓我資產(chǎn)損失較大，如2013年6月，該股當(dāng)月下跌了26%，2014年的4季度，該股下跌了20%多，也一度想兌現(xiàn)收益，獲利了結(jié)，大跌時(shí)也曾恐慌，但每次我都用我的估值體系計(jì)算，尤其是用PEG指標(biāo)，只要PEG低于1，就放心持有。下面是今天剛做的京新藥業(yè)的估值表：  查看原圖8月25日，京新藥業(yè)出中報(bào)了，如表所示，按照中報(bào)的數(shù)據(jù)，當(dāng)前PEG僅為0.6左右，估值合理，完全不必考慮到底是在牛市還是熊市。未來(lái)三年，該公司仍將保持30%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，對(duì)應(yīng)PEG分別為0.91、0.76、0.59，可以放心持有，在如此高的增長(zhǎng)率下，未來(lái)市值達(dá)到200億元不是沒(méi)有可能，屆時(shí)，該股將能給我創(chuàng)造10多倍的收益。 下面解釋下它的PE，如不是用PEG指標(biāo)而是用PE，那是不可想象的，我就會(huì)錯(cuò)過(guò)該股，因?yàn)榫┬滤帢I(yè)在我買(mǎi)入時(shí)的PE高達(dá)60倍，三年下來(lái)，該股PE也基本上沒(méi)有低于過(guò)50倍。所以，僅僅使用PE是有可能誤導(dǎo)你的判斷的，對(duì)于成長(zhǎng)股，PEG指標(biāo)更適合。關(guān)于PEG的使用，有時(shí)間我會(huì)另文發(fā)布。 通過(guò)自己持有京新藥業(yè)的列子，堅(jiān)定了自己挖掘小盤(pán)成長(zhǎng)股的思路和信念，也證實(shí)了三好原則的實(shí)用性，我手中持有的其它幾只股票都是用該原則選取出來(lái)的，基本全倉(cāng)穿越了本次股災(zāi)，這幾只股雖收益率比不上京新藥業(yè)，卻也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。 當(dāng)前的股災(zāi)錯(cuò)殺了好多高成長(zhǎng)股，可以說(shuō)讓我又看到了如京新藥業(yè)之類(lèi)的標(biāo)的，這種股票當(dāng)前選中后可以慢慢建倉(cāng)，或許會(huì)再隨著大盤(pán)的調(diào)整下跌，但只要有反彈或反轉(zhuǎn)，成倍增長(zhǎng)是必須的。近期，本ID會(huì)推出系列文章《小盤(pán)高成長(zhǎng)股的個(gè)股挖掘》，每一期挖掘一只精選個(gè)股，直到到了牛市再也找不到低估的小盤(pán)股為止，供大家交流溝通，敬請(qǐng)有同樣理念的朋友關(guān)注。 您的關(guān)注和鼓勵(lì)，是我前進(jìn)的動(dòng)力，也是我愿意分享經(jīng)驗(yàn)的精神動(dòng)力，謝謝。 $京新藥業(yè)(SZ002020)$ $上證指數(shù)(SH000001)$ $深證成指(SZ399001)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$ $中小板指(SZ399005)$ @今日話題 @方舟88 @姜濤 @云蒙 @孥孥的大樹(shù) @benjm-修 @小熊投資 @呂健中 @英科睿資鷹 @土地堂堂主 @卿若相曦 @進(jìn)擊的泉水 @分析師老劉 |
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