|
7 月 19 日，杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司 (以下簡稱：泰格醫(yī)藥) 通過港交所上市聆訊，計(jì)劃集資 10 億至 15 億美元(78 億至 115 億港元)，美銀、海通、中信、中金為其聯(lián)席保薦人，公司將于 7 月中下旬開始招股。 如果獲批，泰格醫(yī)藥將會(huì)成為國內(nèi)第三個(gè) “A+H” 股 CRO 企業(yè)，另外兩家企業(yè)分別是藥明康德和康龍化成。 圖 | 泰格醫(yī)藥股票走勢圖（來源：深交所） 觀察近兩年來泰格醫(yī)藥在 A 股市場的表現(xiàn)，其漲幅還是相當(dāng)不錯(cuò)。2019 年初，泰格醫(yī)藥的股價(jià)低位是 36 元 / 每股，到了 2020 年 7 月，總體是上漲趨勢，最高漲至 118.7 元 / 每股。按照這個(gè)區(qū)間來算，增長速度已經(jīng)超過了 3 倍。 根據(jù) Frost & Sullivan 的報(bào)告，通過 2019 年收入及截至 2019 年底正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)數(shù)量來看，泰格醫(yī)藥是中國最大的臨床合同研究機(jī)構(gòu)；2019 年公司營收 28 億元，位居全球臨床合同研究機(jī)構(gòu)前十強(qiáng)。此外，兩大國際著名 VC 高瓴資本和淡馬錫均持有泰格醫(yī)藥股份，且大有增持的趨勢。 對于 CRO 企業(yè)為何多在 A 股的基礎(chǔ)上選擇 H 股上市，某中型券商醫(yī)藥分析師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“對于企業(yè)來說，一方面是增加一個(gè)融資渠道，另一方面是 CRO 企業(yè)都要朝著國際化路線發(fā)展，所以企業(yè)在 H 股上市有助于其受到更多海外投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，同時(shí)未來在海外做并購，通過港股募資也更方便。” 要為以后國際化并購及其業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)一步打開利潤空間，赴港上市融資成為 CRO 服務(wù)企業(yè)的必然發(fā)展戰(zhàn)略。此次泰格醫(yī)藥尋求赴港 IPO 籌措資金主要是為了增強(qiáng)其運(yùn)營產(chǎn)能，滿足其海外市場的不斷增加；為其日后潛在收購或者投資提供資金，補(bǔ)充現(xiàn)有業(yè)務(wù)等等。 合同研究組織（Contract Research Organization，CRO）是指以合同的形式為藥企提供與藥品研發(fā)有關(guān)的服務(wù)，服務(wù)于生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)外包。CRO 囊括新藥或者器械研發(fā)及實(shí)驗(yàn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，可以分為臨床前 CRO 和臨床 CRO。 圖 | CRO 服務(wù)內(nèi)容（生輝根據(jù)公開資料整理） 我國自 2016 年以來開始加快新藥審批速度，每年能獲批 40 個(gè)以上的新藥。2019 年國內(nèi)創(chuàng)新藥迎來大爆發(fā)，僅 2019 年首次在中國獲批的新藥就有 60 個(gè)，國產(chǎn)創(chuàng)新藥將近 10 多個(gè)，占比超過 20%。國內(nèi)創(chuàng)新藥市場蓬勃發(fā)展，伴隨著醫(yī)藥市場的告訴發(fā)展，對 CRO 服務(wù)的需求也日益增加。 根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi) CRO 企業(yè)總量超過 525 家，其中臨床前 CRO 企業(yè) 262 家，占比為 50%，包括藥明康德、康龍化成和昭衍新藥等；臨床 CRO 企業(yè)為 248 家，占比為 47%，包括泰格醫(yī)藥和博濟(jì)醫(yī)藥等。其中藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成三足鼎立，大約占據(jù)國內(nèi)市場 27% 的份額。 泰格醫(yī)藥成立于 2004 年，總部位于杭州，是一家專注于為新藥研發(fā)提供臨床試驗(yàn)全過程專業(yè)服務(wù)的合同研究組織（CRO）。公司下設(shè)子公司 33 家，擁有超 3200 人的國際化隊(duì)伍，為全球 600 多家客戶開展了 920 余項(xiàng)臨床試驗(yàn)服務(wù)。業(yè)務(wù)范圍囊括從臨床前服務(wù)再到臨床 I、II、III 和 IV 期，其核心業(yè)務(wù)是集中于創(chuàng)新藥研發(fā)的臨床研究階段。 圖 | 泰格醫(yī)藥 CRO 服務(wù)（來源：泰格醫(yī)藥官網(wǎng)） 根據(jù)公開資料顯示，截至 2018 年底，泰格醫(yī)藥參與了近 160 多個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目的臨床試驗(yàn)，涉及到感染病、腫瘤、內(nèi)分泌以及心血管等領(lǐng)域。泰格醫(yī)藥已經(jīng)推動(dòng)多款創(chuàng)新藥上市，包括貝達(dá)藥業(yè)的艾克替尼、深圳微芯的西達(dá)苯胺、歌禮生物的戈諾衛(wèi)以及復(fù)宏漢霖漢利康（CD20）等。 近年來，泰格醫(yī)藥海外布局斐然，主要是通過其控股公司方達(dá)控股收購舉措，加強(qiáng)其臨床前新技術(shù)平臺(tái)及產(chǎn)能的建設(shè)。包括在 2018 年 4 月，收購美國俄亥俄州安評 CRO 公司 Concord，使其能夠開始提供安評及毒理學(xué)服務(wù)；2019 年 10 月，擴(kuò)建美國 Exton，擴(kuò)建實(shí)驗(yàn)室空間，增強(qiáng)公司在生物藥開發(fā)、生物標(biāo)志物、細(xì)胞和基因治療方面的服務(wù)能力；同月，收購方達(dá)醫(yī)藥（蘇州）股份，重新控股 CMC 平臺(tái)；同年 11 月，收購美國 RMI Laboratories，獲得藥物代謝分析新平臺(tái)，能夠進(jìn)一步提供定量及定性藥物代謝服務(wù)。 泰格醫(yī)藥還通過合作積極擴(kuò)展其國際戰(zhàn)略布局。2019 年 7 月，與阿斯利康（中國）達(dá)成合作，全方位開展創(chuàng)新藥物臨床研究和開發(fā)；同年 9 月，還與無錫高新區(qū)達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為創(chuàng)新園中的創(chuàng)新醫(yī)藥公司提供臨床研究全過程專業(yè)服務(wù)；2019 年 11 月，與日本 CRO 服務(wù)企業(yè) Accerise Inc 達(dá)成合作，為日本提供國際多中心臨床試驗(yàn)服務(wù)，同時(shí)為國內(nèi)醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)施企業(yè)提供全球發(fā)展服務(wù)。 今年 2 月，泰格醫(yī)藥及其子公司在內(nèi)的臨床研究人員加入到在武漢進(jìn)行的新冠肺炎抗病毒藥物瑞德西韋全球首個(gè)隨機(jī)、雙盲、安慰劑對照、多中心臨床試驗(yàn)，義務(wù)為整個(gè)研究提供 CRO 全程服務(wù)。 國內(nèi)最大的綜合性 CRO 服務(wù)企業(yè)當(dāng)屬藥明康德。在雙方營收和市值來看，藥明康德一頭獨(dú)大。以 2019 年為例，藥明康德營業(yè)收入為 129 億元，泰格醫(yī)藥營業(yè)收入 28 億元，藥明康德營業(yè)收入是泰格醫(yī)藥的近 4.5 倍；目前藥明康德的市值是 2322 億元，泰格醫(yī)藥的市值是 807 億元，藥明康德市值是泰格醫(yī)藥的近 3 倍。 此外，泰格醫(yī)藥凈利潤有近一半來自于經(jīng)營之外。公允價(jià)值變動(dòng)損益 1.85 億，投資收益 1.8 億。很大一部分收益是公司在倒騰子公司股權(quán)買賣過程中產(chǎn)生的沒有真材實(shí)料的評估收益。公司的商譽(yù)過高，2019 年末，商譽(yù)賬面價(jià)值占凈資產(chǎn)的 27.41%。 一旦獲批港交所 IPO 上市，泰格醫(yī)藥將會(huì)成為繼藥明康德和康龍化成以后，第三家在 “A+H” 股同時(shí)上市的 CRO 服務(wù)企業(yè)，進(jìn)一步促進(jìn)其海外戰(zhàn)略布局。但是，與國內(nèi) CRO 領(lǐng)導(dǎo)者藥明康德以及國際 CRO 龍頭昆泰和科文斯相比，泰格醫(yī)藥在業(yè)務(wù)以及公司人均產(chǎn)出方面還有一定的差距，泰格醫(yī)藥想要成為一家具有國際化水平的企業(yè)也還需要一定的沉淀。 截止發(fā)稿當(dāng)日，尚無官方消息證實(shí)泰格醫(yī)藥收到港交所正式的獲批上市文書。 參考： https:///chinas-cro-powerhouse-tigermed-to-seek-1b-ipo-in-hong-kong-report/ https://med.sina.cn/article_detail_103_2_75575.html https://www.qianzhan.com/analyst/detail/220/200228-56ca8dae.html -End- |
|
|
