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有會員想看普利制藥，今天，他來了！ 說實話，制藥企業(yè)寫了這么多，能夠值得，或者說在能力圈之內(nèi)敢買的確實不多。 再看看這個咋樣。 一、基本面概覽 總市值173.5億，動態(tài)PE 54.7，TTM市盈率51.09，靜態(tài)PE 57.6，嗯，濃濃的醫(yī)藥股的估值，很香~~ 1992年成立，2017年3月才上市。坐落于海南?？谑?。 二、主營業(yè)務(wù) 公司銷售產(chǎn)品主要為處方藥，涵蓋抗過敏類藥物、非甾體鎮(zhèn)痛抗炎類藥物、抗生素類藥物、消化類藥物等領(lǐng)域。主要產(chǎn)品具體構(gòu)成情況如下表所示： 看了上面這個圖，你就知道這個企業(yè)主要靠什么盈利了，確實我都買過他們的產(chǎn)品，大名鼎鼎的地氯雷他定，阿奇霉素干混懸劑，鹽酸左氧氟沙星，這些都是生活中經(jīng)常會用到的藥品，難怪有底氣50倍朝上的市盈率。 三、實控人 范敏華女士:中國國籍,無境外永久居留權(quán),1961年生,碩士,中國藥科大學(xué)碩士生導(dǎo)師,浙江大學(xué)客座教授,北京大學(xué)授課教授?，F(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理。1984年9月至1992年5月,任浙江省醫(yī)藥管理局科技處干部;1992年6月至今,歷任公司總經(jīng)理、董事、董事長;2000年4月至今,任杭州賽利藥物研究所有限公司執(zhí)行董事;2003年8月至今,任浙江普利藥業(yè)有限公司執(zhí)行董事;2008年7月至今,任杭州澤芙雪化妝品有限公司執(zhí)行董事;2015年10月至今,任海南普利工程項目管理有限公司執(zhí)行董事、經(jīng)理; 范敏華女士20多年來,潛心鉆研化學(xué)藥品的研究開發(fā)、工藝改進(jìn)和質(zhì)量管控,是公司“地氯雷他定干混懸劑及其制備法”、“一種地氯雷他定分散片及其制備方法”、“一種雙氯芬酸鈉微丸制劑及其制備方法”、“一種馬來酸曲美布汀片及其制備方法”、“馬來酸曲美布汀干混懸劑及其制備方法”等發(fā)明專利的發(fā)明人,主持了公司更昔洛韋鈉凍干粉針劑及原料藥等產(chǎn)品的FDA、歐盟及WHO的cGMP(GMP)認(rèn)證。 看了視頻，感覺董事長是個干練的女強(qiáng)人，屬于匠人，而不屬于偉大的人。當(dāng)然能夠成為匠人本身就不容易，說明能夠做出點實業(yè)來。 四、創(chuàng)業(yè)故事 1984年，范敏華從南京藥學(xué)院（現(xiàn)為中國藥科大學(xué)）畢業(yè)后分配到浙江省醫(yī)藥管理局工作，期間接觸到了海正藥業(yè)、華海藥業(yè)等藥企，由此萌生了下海創(chuàng)業(yè)的想法。1992年全國掀起了一股下海創(chuàng)業(yè)潮，當(dāng)年12萬公務(wù)員離開體制，范敏華正是其中之一，她5月辭去工作，2個月后便在海南創(chuàng)建了普利制藥。 2002年，國家對24種常見藥品實行了單獨定價，許多外企藥品都獲批了較高的定價，而普利制藥業(yè)也有雙氯芬酸鈉腸溶緩釋膠囊（特殊劑型）和尼莫地平膠囊（難溶性藥物）兩個品種進(jìn)入單獨定價目錄。 這讓范敏華意識到，只有質(zhì)量有所區(qū)分才能獲得較高的價格，把藥品出口到歐美高端市場則是一種最直觀的證明產(chǎn)品質(zhì)量的方式。2004年起，普利制藥開始探索制劑國際化，并選擇了壁壘較高但制藥巨頭不愿參與的注射劑領(lǐng)域。 2007年醫(yī)藥行業(yè)大整頓，普利制藥因違規(guī)遭國家藥監(jiān)局查處，GMP證書被收回，范敏華和普利制藥陷入了低谷。 但范敏華堅持走差異化路線，專注于細(xì)分的針劑市場，以高端仿制藥為主。2008 年普利制藥開始按照FDA和歐盟的GMP標(biāo)準(zhǔn)對注射劑車間進(jìn)行改造，耗時數(shù)年，終于在2012、2015年分別獲得WHO、歐盟、FDA的相關(guān)認(rèn)證。 2017年3月，普利制藥登陸創(chuàng)業(yè)板，主營為抗過敏類藥物（地氯雷他定片）、抗生素藥物（克拉霉素緩釋片、鹽酸左氧氟沙星膠囊等），這兩者貢獻(xiàn)了超過6成的收入。上市后，普利制藥持續(xù)高成長，2018年營收達(dá)到6.42億元，歸母凈利潤同比增長70%至2.06億元；2016-2018年歸母凈利潤復(fù)合增速高達(dá)50%，是一家典型的高成長小公司。 2019年業(yè)績快報顯示，普利制藥營收同比增長53%至9.5億元，歸母凈利潤則同比增長65%至3億元。受業(yè)績驅(qū)動，2019年普利制藥漲幅高達(dá)93%，市值達(dá)到155.6億元；范敏華和朱小平夫妻合計持股47.53%，身家達(dá)到74億元，排名第424位。 五、潛力 國際化，先美國，先FDA，后國內(nèi)，這是他的發(fā)展思路，以美國的市場的高標(biāo)準(zhǔn)要求自己，然后順利成長進(jìn)行國際化路線。最近獲批了硝普鈉針 2020年公司注射用阿奇霉素、依替巴肽注射液、注射用伏立康唑、注射用萬古霉素、左乙拉西坦注射液、地氯雷他定片、注射用比伐蘆定等產(chǎn)品相繼獲得了國外注冊審批通過，將對公司銷售拓展國外市場都帶來積極影響。 其次就是和國內(nèi)大學(xué)的合作，和浙大的專利受讓，能夠使自己擁有更多的創(chuàng)新空間。 六、經(jīng)營業(yè)績 2020年上半年公司實現(xiàn)了穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入40,168.09萬元，同比上漲14.16%，歸屬上市公司股東凈利潤15,847.74萬元，同比增長31.97%。公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)265,061.39萬元，同比增加54.08%；凈資產(chǎn)178,392.30萬元，同比增加55.67%。公司資產(chǎn)流動性、償債能力、現(xiàn)金流狀況良好，各項財務(wù)指標(biāo)健康。 七、總結(jié) 健康的財務(wù)指標(biāo)，穩(wěn)健的增速，唯一遺憾的就是估值。按照3.2億的扣非凈利潤估算，目前的估值也達(dá)到了50倍左右，而增速能夠達(dá)到50%嗎？很難。 而且，目前企業(yè)仍然做的是仿制藥，短期內(nèi)，很難轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥。 對于這種企業(yè)，我認(rèn)為最保險的就是低估的時候買入，總體看，企業(yè)基本面還是很扎實的，可以放入自選股，看看是否有合適的機(jī)會。 |
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