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PS：本次結(jié)合最近一年來的新感悟，在《滾雪球：我的投資體系2019（優(yōu)化版）》的基礎(chǔ)上進(jìn)行補充完善，增加的部分將標(biāo)成橙色。 一、基礎(chǔ)理念與認(rèn)知 1.1 投資本質(zhì) 1）股票投資是另一種創(chuàng)業(yè)。你作為股東，以現(xiàn)金投票的方式，從眾多公司中選優(yōu)秀的管理層和商業(yè)模式，讓他們幫你賺錢。 2）股票是公司股權(quán)（所有權(quán)）證明，買股票就是買公司。 3）投資不是要做好股收藏家，而是做好公司的收藏家。 4）以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)包括：核心城市核心地段的房產(chǎn)、偉大公司的股權(quán)和優(yōu)質(zhì)指數(shù)基金，都是優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)。 1.2 投資決策 1）對于大部分人而言，不投資好好工作是最好的選擇。 2）絕大部分虧損，都來自于買了貴的東西或是不熟的東西。（@段永平） 3）依靠投資組合取勝，比總想著挖牛股抄底買入更靠譜。 4）投資也好，投機(jī)也罷。不要因為股價波動，而改變自己的立場。 5）投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。養(yǎng)成終身學(xué)習(xí)的習(xí)慣，打破認(rèn)知的天花板，認(rèn)知深度不足就靠廣度彌補。 6）人會自己騙自己，熟悉“人類誤判心理學(xué)”，發(fā)現(xiàn)弱點并更正。 1.3 認(rèn)識市場 1）市場是一種情緒，K線是表現(xiàn)形式，不用太在意。 2）市場短期是投票器，長期是稱重機(jī)。（本杰明·格雷厄姆） 3）離市場太近，就離價值太遠(yuǎn)。 4）我們大部分時候賺的都是趨勢的錢。如國運趨勢、宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)趨勢、行業(yè)趨勢、市場趨勢。 1.4 投資收益 1）無財做力，少有斗智，既饒爭時。（司馬遷語） 2）最好的投資是投資自己，提升自己的專業(yè)技能。 3）對于總體投資收益而言，擇時不如選股。 4）想獲得市場平均收益，直接買指數(shù)基金。要想獲得超額收益，主要途徑是好公司與合適價格（優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)）。 5）小投資者要尋找小規(guī)模的好公司。 6）投資收益的來源，主要有三方面：公司利潤增長、估值提升和市場流動性溢價。 7）最好的收益來自跨越至少一個周期性成長或是享受復(fù)利效應(yīng)。（@梁寧） 1.5 風(fēng)險及其控制 1）知行不一，往往是因為知不足，這是風(fēng)險的主要來源。 2）做對的事，把事做對。不熟不做，不懂不做。 3）投資需要“修道有術(shù)”，先修道，后習(xí)術(shù)。修道就是為了做對的事，習(xí)術(shù)是為了把事情做對。 4）懂公司的標(biāo)準(zhǔn)就是看懂公司的商業(yè)模式，看懂公司的未來現(xiàn)金流。 5）倉位不宜太分散，也不宜太集中，7-8只足亦。 二、選公司 2.1 找什么樣的公司？ 那些能一直持有不賣或買了之后不看也能安心睡覺的公司。 2.2 如何找到自己滿意的公司？ 1）先看行業(yè)再選公司，要找雪很厚很長的賽道。 2）ROE可以用來排出你不喜歡的公司，這個指標(biāo)好的話，你首先要看的是債務(wù)，如果沒有債務(wù)問題，馬上要看文化，看這種獲利是否可以持續(xù)。最后還是要回到“ right business, right people, right price”。（段永平語） 3）只買自己看得懂的好公司?？炊镜臉?biāo)準(zhǔn)是能理解公司是怎么賺錢的，搞懂公司的未來現(xiàn)金流。 2.3 怎么判斷是好公司？ 1）定性：好的商業(yè)模式、好的企業(yè)文化、靠譜的管理層。 2）定量：毛利率高>=30%、負(fù)債率低、ROE、ROA持續(xù)表現(xiàn)不錯。更多ROE解析，可參考《基金投資指南：選好基的最佳指標(biāo)ROE》 2.4 估值： 1）對公司估值的前提是看懂公司的現(xiàn)金流，商業(yè)模式比估值更重要。 2）估值方法最好的是能估算公司未來的現(xiàn)金流，這是一種思維方式，沒法精確計算，只能毛估估。 3）任何估值方法都有其缺陷，需要了解其優(yōu)點和缺點。 4）毛估估PE、PB就夠了。較好用的相對估值工具，有PE-band/PB-band。 三、指數(shù)化投資 3.1 買指數(shù)基金重在重在規(guī)則，買主動型基金就是選人。 3.2 指數(shù)基金、貨幣基金、QDII-ETF、可轉(zhuǎn)債及雞腳筋都是很好的資產(chǎn)配置工具。 3.4 投資策略：底倉+定投。更多基金組合構(gòu)建方法，可參考《基金投資指南：有效賺錢的基金組合方式》 四、投資實踐 4.1 投資線索： 生活觀察、投資交流、公告閱讀、財報閱讀、趨勢觀察。 4.2 買入原則： 1）研究清晰+估值低估/合理，50%底倉+25%*2補倉+定投*X； 2）研究清晰+高估，5%觀察倉+等待，大跌50%，大幅加倉； 3）倉位多寡，主要依賴于對未來現(xiàn)金流的認(rèn)知和判斷有關(guān)。 4）堅持做對的事情，把事情做對。不懂不做、多閱讀、多研究、機(jī)會來了敢于重倉持有、耐心等待、謹(jǐn)慎加杠桿、少扯淡。 4.3 持有原則： 持有時注意：估值、業(yè)績以及商業(yè)模式、公司護(hù)城河是否有變化。 4.4 賣出理由： 1）公司業(yè)績or護(hù)城河變差了； 2）投資邏輯被證偽； 3）發(fā)現(xiàn)性價比更高的投資機(jī)會； 4）出現(xiàn)嚴(yán)重高估的情況。  |
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