8月14日晚間，維亞生物（1873.HK）發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，公告顯示，2019年上半年公司營業(yè)收入較去年同比增長84%，扣非凈利潤較去年同期增長47%，其中服務(wù)換現(xiàn)金業(yè)務(wù)的凈利潤較去年同比增長187%。

受此消息的影響，今日公司股價平價開盤，盤中漲逾8%，截止收盤時間，公司股價上漲4.49%，收3.72港元/股。

維亞生物經(jīng)營基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺，為生物科技或制藥公司提供臨床前的創(chuàng)新藥物分子研發(fā)服務(wù)。

公司業(yè)務(wù)模式包括兩種：服務(wù)換現(xiàn)金cash-for-service（CFS）和服務(wù)換股權(quán)equity-for-service（EFS）。CFS模式下公司收取現(xiàn)金作為研發(fā)服務(wù)費，獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，EFS模式下，公司以研發(fā)服務(wù)換取客戶的股權(quán)或經(jīng)濟利益，進而分享潛在的股權(quán)增值。公司預(yù)計每個孵化項目平均周轉(zhuǎn)時間為1-2年，平均注入150萬美元現(xiàn)金或藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)，在投資后2.5年內(nèi)和5.5年內(nèi)退出50%及100%的權(quán)益。

自2014年起，公司共孵化31個早期項目，2016年-2018年，公司分別增加6家、4家、11家孵化投資項目，并計劃于2019年-2021年分別新增21、35、50個孵化投資企業(yè)。截止目前，公司共有11家孵化股權(quán)投資企業(yè)完成私募融資，共出售4家的股權(quán)病實現(xiàn)200%-494%的回報率。

另外，公司擁有世界領(lǐng)先的基于結(jié)構(gòu)的新藥研發(fā)技術(shù)，客戶包括全球Top10的藥企，以及FiercePharma評選的全球最有前景的15家Biotech公司等領(lǐng)先醫(yī)藥/生物技術(shù)公司，同時公司擁有不同治療領(lǐng)域的全球頂尖科學(xué)家、跨國藥企背景科學(xué)家組成的研發(fā)隊伍。

2018年公司營業(yè)收入2.1億元，其中CFS營業(yè)收入1.55億元，EFS營業(yè)收入0.55億元，目前公司CFS業(yè)務(wù)依舊占主導(dǎo)地位。

制藥外包行業(yè)概覽

受老齡化人口增加和醫(yī)療支出增長趨勢的影響，全球制藥市場規(guī)模已由2013年的9985億美元增加至2017年的12090億美元，復(fù)合年增長率為4.9%。預(yù)計2022年將達到15966億美元，2017年到2022年的復(fù)合年增長率為5.7%。

2013年至2017年全球?qū)＠幨袌龅膹?fù)合年增長率為3.5%，而由2017年至2022年的復(fù)合年增長率預(yù)期將為4.8%，至2022年將達到10379億美元。

相比之下，中國專利藥市場于2013年至2017年的復(fù)合年增長率為5.8%，而由2017年至2022年的復(fù)合年增長率預(yù)期將為8.6%，至2022年將達到1784億美元。受眾多正面因素（包括人才供應(yīng)增加、技術(shù)開發(fā)迅速、資本投資增加以及有利的政府政策）刺激，全球及中國專利藥物市場預(yù)計將以更快的增長率繼續(xù)增長。

開發(fā)及制造藥物的過程通常需要耗費大量時間及資金，制藥外包服務(wù)可以為希望在藥物開發(fā)項目中實現(xiàn)效率的生物科技及制藥公司帶來若干優(yōu)勢。全球制藥外包市場的規(guī)模由2013年的514億美元增至2017年的741億美元，至2022年預(yù)期將增加至1270億美元，2017年至2022年的復(fù)合年增長率為11.4%。制藥外包市場可以進一步分為合同研究組織(CRO)及合同制造組織(CMO)。

由于對仿制藥及生物制品的需求不斷增加，業(yè)務(wù)的資本密集性及復(fù)雜的制造要求，許多制藥公司看到了委聘CRO或CMO進行藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前及臨床開發(fā)或商業(yè)階段制造的裨益。

全球CRO市場預(yù)期將從2017年的503億美元增長至2022年的839億美元，復(fù)合年增長率為10.8%。全球CMO市場預(yù)期將從2017年238億美元增長至2022年的432億美元，復(fù)合年增長率為12.7%，比2013年至2017年的復(fù)合年增長率高3.2%。CRO及CMO服務(wù)市場擁有可觀的市場潛力。進一步而言，中國的CRO和CMO市場預(yù)期在2022年相比2017年將增長超過一倍。

（數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文報告）

合同外包服務(wù)是整個醫(yī)藥市場的重要組成部分。2017年全球CRO市場占藥物研發(fā)支出總額的36.5%，預(yù)計到2022年該比例將上升至45.8%。相比之下，2017年中國CRO市場占中國藥物研發(fā)支出總額的30.6%，預(yù)計到2022年該比例將上升至40.3%，預(yù)期中國CRO外包服務(wù)的滲透率將追上全球水平。

（數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文報告）

藥物發(fā)現(xiàn)外包市場自2017年至2022年呈現(xiàn)上升趨勢。進一步而言，藥物發(fā)現(xiàn)外包市場規(guī)模預(yù)計將從2017年的102億美元擴大至2022年的156億美元。在中國，藥物發(fā)現(xiàn)外包市場于2017年達137.3百萬美元，預(yù)期到2022年將增至484.8百萬美元，復(fù)合年增長率為28.7%。

（數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文報告）

創(chuàng)新型生物科技公司的興起，是藥物開發(fā)外包市場的關(guān)鍵驅(qū)動力之一。生物制劑研發(fā)成為全球制藥市場的增長支點。FiercePharma于2013年至2017年挑選最具前景的十五強生物科技公司名單闡明全球生物制劑行業(yè)發(fā)展快速變化和擴大的格局。然而，生物制劑研發(fā)行業(yè)需要高水平的專業(yè)知識及經(jīng)驗，而以上皆難以積累，因此或?qū)樯锟萍汲鮿?chuàng)公司的研究和制造過程帶來嚴(yán)重限制。因此，于研究和生產(chǎn)能力方面的不足，將有助于推動制藥外包市場的增長。

此外，按照弗若斯特沙利文，十大公司占2018年新藥管道總額的份額為12.4%，而相比之下，擁有1或2個管道的公司的份額于2018年上升至19.3%，遠較十大公司為高。小型公司在新藥研發(fā)方面蓬勃發(fā)展，顯示CRO的增長潛力。

結(jié)語

由于去年以來，醫(yī)藥行業(yè)實行集中采購政策，而集采的藥品必須通過一致性評價，未通過一致性評價的藥品不僅無法進集采，更無法進醫(yī)保，因此，不少藥企為了能中標(biāo)，比然會增加研發(fā)投入，而目前不少小企業(yè)研發(fā)水平有限，因此短期來看，藥品外包行業(yè)潛力巨大；此外近期，近年來，大型藥企傾向于通過收購小型創(chuàng)新藥公司以擴充其管線，CRO行業(yè)市場空間也將進一步擴大。

從公司目前披露的數(shù)據(jù)來看，上半年公司業(yè)績在行業(yè)中受益明顯，從目前行業(yè)情況來看，下半年公司業(yè)績也值得期待。