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1月24日，我們請(qǐng)到了融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、現(xiàn)任融通通乾研究精選（由原基金通乾轉(zhuǎn)型而來）、融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力、融通新藍(lán)籌的基金經(jīng)理張延閩。在一個(gè)小時(shí)的交流中，張延閩一一回答了粉絲會(huì)與后續(xù)投資的種種疑惑，基金君整理以下實(shí)錄以饗讀者。 內(nèi)容提要：
問：您對(duì)于2018年整體宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策有什么看法？今年市場(chǎng)風(fēng)格上是否會(huì)出現(xiàn)大盤藍(lán)籌和中小創(chuàng)的切換，預(yù)計(jì)最有可能出現(xiàn)在幾季度？
答：總體而言，我認(rèn)為2018年宏觀經(jīng)濟(jì)并不差，甚至有可能超預(yù)期。因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建的韌性非常強(qiáng)，同時(shí)利率也會(huì)維持較高水平震蕩。但是如果二三季度通脹壓力加大的話，可能加息的預(yù)期會(huì)有所加強(qiáng)。 對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的切換，我認(rèn)為不需要將股票風(fēng)格做簡(jiǎn)單的對(duì)立。也就是說，大盤藍(lán)籌和中小創(chuàng)之間不一定是完全互相切換的關(guān)系。其實(shí)在藍(lán)籌股里，去年上證50中有14只股票是虧的，比例達(dá)到30%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)100只股票里也有33只是賺錢的，漲幅超過30%的也有19只。所以我認(rèn)為股票投資還是需要尊重事實(shí)：好的公司，可控的回撤和適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。所有的投資都需要針對(duì)具體案例分析。
問：港股今年的機(jī)會(huì)都說大于A股，但目前漲的很多，你認(rèn)為港股的機(jī)會(huì)在恒生國企指數(shù)嗎？港股現(xiàn)在漲勢(shì)這么猛， 未來趨勢(shì)你怎么看呢，是否還能上車？
答：我今年仍然非常看好香港股市，而且未來公募基金產(chǎn)品投資港股可能成為一種標(biāo)配，也就是說所有公募基金經(jīng)理可能未來都必須要投資香港市場(chǎng)。一方面，香港市場(chǎng)的機(jī)制靈活；另一方面，從香港的成分股中我們可以看到，中資企業(yè)的占比越來越多，在這方面大陸的投資分析師和基金經(jīng)理有天然的優(yōu)勢(shì)。所以我認(rèn)為未來會(huì)有越來越多的有意思的公司在香港上市，投資標(biāo)的也會(huì)比大陸更豐富。
問：創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)低迷很長時(shí)間了，未來是否會(huì)觸底反彈？明年大藍(lán)籌還會(huì)一直看好嗎？具體有哪些投資建議？
答：我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)階段性底部已經(jīng)凸現(xiàn)，但是劇烈的分化可能才剛剛開始。市場(chǎng)資金會(huì)向好的公司高度集中，由于A股沒有較好的退市機(jī)制，在類注冊(cè)制的IPO發(fā)行制度下，股票的數(shù)量會(huì)越來越多，可能很多一部分股票會(huì)慢慢發(fā)生變化。另外由于現(xiàn)在的資金都來自于機(jī)構(gòu)，所以股票的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)發(fā)生變化。有一些基本面特別強(qiáng)勁，主營業(yè)務(wù)有很稀缺的標(biāo)的，可能會(huì)被資金追捧。我認(rèn)為未來創(chuàng)業(yè)板會(huì)向納斯達(dá)克靠攏：一個(gè)明顯的現(xiàn)象就是前五名的公司占市值比例超過40%。
問：滬指這一波連陽是否在醞釀什么？今年有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)么？
答：中國股民剛剛擺脫了貧窮，回到了溫飽。我們?yōu)槭裁床荒軕阎鴮?duì)美好生活的向往，馬不停蹄地奔向小康和富裕呢？我覺得美好的未來一定屬于樂觀的投資者！
問：這波a股港股的上漲是由什么增量資金推動(dòng)的？后續(xù)的哪個(gè)市場(chǎng)或者哪個(gè)板塊更有機(jī)會(huì)？ 答：根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，最近幾年市場(chǎng)上最大的增量資金都來自于機(jī)構(gòu)投資者。過去幾年銀證轉(zhuǎn)賬的數(shù)據(jù)也顯示，散戶每年的凈流出都在1000億以上，但外資、保險(xiǎn)、銀行和公募基金的資金都呈凈流入，所以預(yù)計(jì)2018年這種資金凈流入可能會(huì)超過5000個(gè)億。另外，我們也發(fā)現(xiàn)2017年散戶占A股成交量的比例下降了六個(gè)點(diǎn)，散戶和機(jī)構(gòu)的比重大約為6:4。如果按照機(jī)構(gòu)按照這種進(jìn)場(chǎng)速度，A股定價(jià)權(quán)可能會(huì)在2018年或2019年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)大概率能夠開始掌握整個(gè)A股的定價(jià)權(quán)。機(jī)構(gòu)掌握定價(jià)權(quán)之后就會(huì)對(duì)上市公司營收的確定性和可持續(xù)性給予很高的溢價(jià)，基本面越扎實(shí)的股票回報(bào)會(huì)越好。
問：?1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，資本市場(chǎng)的上漲是提前透支了未來的利好，還是一時(shí)沖動(dòng)的熱炒？2.港股已經(jīng)創(chuàng)新高了，目前還有上漲的理性因素嗎？3.MSCI的入場(chǎng)會(huì)給A股和港股帶來那些影響？投資者該如何把握由此帶來的投資機(jī)會(huì)？
答：我認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)比大家預(yù)想的都要好。數(shù)據(jù)方面，2017年整體GDP上行，中金公司也在今年年初預(yù)測(cè)了2018年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)大概率向上發(fā)展。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77%、78%左右的歷史高位，微觀角度上例如飛天茅臺(tái)的缺貨，水泥和工程機(jī)械的漲價(jià)等現(xiàn)象，都說明其實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不是不好，反而是有點(diǎn)過熱。 股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市的見底是始于2016年，現(xiàn)在股市的上漲一方面是真實(shí)基本面角度從每股盈余到股價(jià)的反應(yīng)，另一方面也說明了投資者對(duì)后市的充足信心。 關(guān)于香港市場(chǎng)未來還會(huì)不會(huì)漲的問題，其實(shí)我認(rèn)為現(xiàn)在的漲跌和未來的漲跌在統(tǒng)計(jì)學(xué)上是沒有相關(guān)性的，所有的投資都應(yīng)該遵循基本面，而并非圖形。 就現(xiàn)在而言，外資持有A股資本市場(chǎng)的市值比重還不到5%，對(duì)比成熟的資本市場(chǎng)，拉長一點(diǎn)時(shí)間來看，這個(gè)比例有望達(dá)到25%，所以我們認(rèn)為未來還是會(huì)有比較高的提升空間。
問：2018年是布局成長股的好時(shí)機(jī)嗎？
答：其實(shí)任何時(shí)候都是布局成長股的好時(shí)機(jī)。比如去年的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，但實(shí)際上創(chuàng)業(yè)板的一百只成分股中實(shí)現(xiàn)正收益的也有33只，漲幅超過30%的也有19只。總之，我認(rèn)為投資都是基于個(gè)案來分析的，而不是基于風(fēng)格來判斷。
問：請(qǐng)問一季度及上半年投資方向是什么？管理的三只產(chǎn)品投資策略上有何差異？上半年機(jī)會(huì)多還是下半年？怎么看待創(chuàng)業(yè)板？
答：我現(xiàn)在管理的三只產(chǎn)品都采用相同的投資策略，總結(jié)為四句話，一是逆向選股，二是集中持倉，三是板塊均衡，四是換手率較低。去年這三只產(chǎn)品收益率的差別，主要來自于基金契約對(duì)投資要求的不同，比如融通新藍(lán)籌其股票倉位最高是75%，融通通乾的股票倉位為95%，融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力因其風(fēng)格偏好的硬性要求，所以投資小市值股票較多。 我們從去年三季度開始對(duì)組合做了一些調(diào)整，一方面降低了白酒板塊的配比，換成銀行、地產(chǎn)、券商，因?yàn)槲艺J(rèn)為從三年的維度來看，這幾個(gè)板塊中的龍頭股票長期表現(xiàn)會(huì)高于一萬億的茅臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)收益比也更加合適。 我認(rèn)為這輪牛市是一輪慢牛，甚至是長牛，投資機(jī)會(huì)其實(shí)都是均等的，關(guān)鍵是選擇對(duì)應(yīng)的持倉和品種。關(guān)于創(chuàng)業(yè)板我認(rèn)為指數(shù)的階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，但是劇烈的分化才剛剛開始。我們一方面需要選擇稀缺的獨(dú)角獸公司，一方面也可以開始布局創(chuàng)藍(lán)籌中業(yè)績與營收增長較為持續(xù)和確定的公司。
問：請(qǐng)問今年怎么看待房地產(chǎn)、銀行、證券板塊的后續(xù)走勢(shì)？
答：首先我想強(qiáng)調(diào)的是，我的投資并不基于板塊，而是更多通過對(duì)個(gè)股自下而上的研究，以及三年左右的回報(bào)來判斷。 我們從去年三季度開始投資房地產(chǎn)行業(yè)，其原因在于我們認(rèn)為房地產(chǎn)政策最悲觀、最嚴(yán)厲的時(shí)候已經(jīng)過去，地產(chǎn)調(diào)控其實(shí)是在一兩年前的事情，其邊際影響現(xiàn)已有所改善。同時(shí)，根據(jù)我們的微觀調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)所有的地產(chǎn)調(diào)控只是把當(dāng)期的需求往后遞延了，龍頭地產(chǎn)商面臨的從來都不是需求的問題。另外，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況來看，中小開發(fā)商在資金成本、拿地能力以及項(xiàng)目運(yùn)營各個(gè)方面已經(jīng)開始出現(xiàn)很大壓力，所以我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的集中度呢會(huì)不斷往龍頭國有地產(chǎn)商靠攏。 結(jié)合這三點(diǎn)，我們認(rèn)為隨著政府政策的略有松動(dòng)以及一二線城市土地儲(chǔ)備較好的龍頭地產(chǎn)商營收的增長的相對(duì)加速，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)具備一定的配置價(jià)值。 關(guān)于證券板塊，我們的第一個(gè)判斷在于由于現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入慢牛行情，所以證券板塊的投資機(jī)會(huì)只會(huì)遲到，并不會(huì)缺失。第二，由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的松綁，大券商其融資成本和資金的豐厚程度會(huì)顯著優(yōu)于小券商，所以其業(yè)務(wù)的容量和可擴(kuò)展性更強(qiáng)。在傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，傭金的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)邊際放緩，再加上其創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步展開，券商公司的業(yè)務(wù)后續(xù)會(huì)更向著更加多元化的方向發(fā)展。 從證券板塊的估值角度，現(xiàn)在其離歷史底部約有10%-15%的估值修復(fù)空間，在去年三季度的時(shí)點(diǎn)上，證券板塊相對(duì)估值處于歷史低位，同時(shí)從市凈率角度出現(xiàn)壞賬的可能性極低，所以我認(rèn)為從三年的維度上來看，其較大可能會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)。
問：1. 年初，去年以來表現(xiàn)好的板塊，白酒，白電，銀行等繼續(xù)創(chuàng)出新高，據(jù)說白酒上漲的邏輯是一二線白酒將繼續(xù)提高市場(chǎng)占有率，白電銀行的估值要向國際同類公司靠攏，還有一定上升空間。所以可不可以簡(jiǎn)單的認(rèn)為，一定時(shí)間內(nèi)投資納入msci標(biāo)的的股票，能獲得超額收益？ 2. 歷史上風(fēng)格轉(zhuǎn)換的周期是3年左右，上一次中小創(chuàng)上漲了2年半，這一次980天過去了，市場(chǎng)以大為美，好像演繹到了又一個(gè)極致，市場(chǎng)還是那個(gè)市場(chǎng)，公司還是那些公司，基本面發(fā)生了翻天覆地的變化嗎？覺得還是心動(dòng)，不是幡動(dòng)。您在接下來的投資里，是堅(jiān)持強(qiáng)者恒強(qiáng)，還是策略轉(zhuǎn)向均衡配置，有什么操作思路？
答：關(guān)于白酒家電銀行的連創(chuàng)新高，我認(rèn)為這與進(jìn)場(chǎng)的增量資金的偏好密切相關(guān)，由于這波增量資金主要都是來自機(jī)構(gòu)，進(jìn)場(chǎng)的主要原因在于對(duì)業(yè)績確定性和可持續(xù)性的肯定，具有非常高的溢價(jià)。未來隨著機(jī)構(gòu)資金的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，可能這類資產(chǎn)還是會(huì)被市場(chǎng)追捧，尤其是其中的行業(yè)龍頭。 與前兩年相比，我認(rèn)為2018年會(huì)發(fā)生風(fēng)格分化。過去兩年市場(chǎng)都是以大為美、以胖為美，只要是大市值的股票，新增資金都無差別地去買，但其實(shí)這樣做是不對(duì)的。因?yàn)橐驗(yàn)槊恳粋€(gè)公司都有其行業(yè)屬性?，F(xiàn)在有一個(gè)比較熱門的詞叫“賽道”，其實(shí)有的賽道天然就是帶坡度的，再好的馬也跑不快、跑不長。所以我對(duì)自己今年選股策略的總結(jié)就是“以強(qiáng)為美”，尋找能夠給投資人長期回報(bào)的細(xì)分行業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭股，關(guān)注其長期內(nèi)生現(xiàn)金流是否充裕以及盈利模式是否可行。
問：對(duì)于蘋果供應(yīng)鏈的上市公司怎么看待？目前中國蘋果概念公司股價(jià)是否出于高位？下跌百分五十，是否有投資機(jī)會(huì)？
答：除非出現(xiàn)黑天鵝，否則股票的投資價(jià)值是不可能是跌出來的。是不是有投資機(jī)會(huì)不取決于過去，而應(yīng)該看未來。
問：2018及今后一段時(shí)期，是否只有板塊龍頭才有機(jī)會(huì)？其他股票還值得留存嗎？
答：如果未來成不了龍頭，現(xiàn)在還留它作甚。
問：假設(shè)您持有的一只股票現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)低于控股大股東的持股成本，是否算是有投資的價(jià)值呢，如果這樣的股票股價(jià)還一直跌，您是會(huì)更加堅(jiān)定的持續(xù)買入，還是止損清倉換股呢？
答：如果大股東都能對(duì)企業(yè)的估值有理性和清晰的認(rèn)識(shí)，那么估計(jì)他早就不做實(shí)業(yè)了，改做一名卓越的基金經(jīng)理。
問：三年定開的基金是否真的適合投資者，是否依然能夠給投資者帶來長期收益？如何看待現(xiàn)階段定開基金的集中發(fā)行和投資者跟風(fēng)購買的做法？
答：從我自己的經(jīng)歷和觀察中，我看到過去中國資本市場(chǎng)上老的封閉型基金長期平均業(yè)績要顯著好于開放式基金。產(chǎn)生這個(gè)結(jié)果的因素有很多：比如其規(guī)模較為穩(wěn)定、股票換手率較低、考核期也較長。但平均收益不能代表個(gè)案，三年后能不能給投資人帶來好回報(bào)，還是取決于具體的基金經(jīng)理的管理水平。
問：昨天銀行經(jīng)理讓我把某地產(chǎn)主題基金贖回，才掙錢不多，一直套著呢，現(xiàn)在贖回對(duì)嗎？ 答：如果他讓你贖回去買新基金，推薦送本書給他《客戶的游艇在哪里》。
問：據(jù)了解您現(xiàn)在正在發(fā)行一只融通逆向策略基金，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有多只類似基金了，您的逆向策略有何異同？你過往有怎樣的逆向投資經(jīng)歷？可以舉個(gè)例子嗎？
答：在具體的選股操作中，我們與市場(chǎng)上叫逆向策略的基金有以下幾點(diǎn)不一樣。第一，我們所有的選股都是根據(jù)基本面的變化；第二，在選股時(shí)，我們希望找到凈資產(chǎn)收益率（ROE）單季度或連續(xù)幾個(gè)季度出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)或公司；第三，我們只買具有完整五年以上會(huì)計(jì)報(bào)表的股票，也就是說次新股我們會(huì)研究，但并不會(huì)買，同時(shí)，市場(chǎng)上但凡有關(guān)于該上市公司模式和會(huì)計(jì)報(bào)表有重大爭(zhēng)議的股票，我們一律不買入。 過往融通通乾研究精選在去年和今年開年以來表現(xiàn)相對(duì)較好。主要原因在于我們踩對(duì)了時(shí)點(diǎn)，比如2015年三季度買了很多白酒股，2016年年初買入超市，去年二三季度開始買入券商和地產(chǎn)板塊。我們的投資策略會(huì)基于三年以上、相對(duì)長的視角來選擇行業(yè)和公司，并通過組合管理的方式平衡其波動(dòng)和收益的風(fēng)險(xiǎn)。
問：卓越公司標(biāo)準(zhǔn)是什么？投資布局在看準(zhǔn)是低估值的情況下，還需要擇時(shí)嗎?
答：我認(rèn)為卓越的公司一定是能給股東、員工、社會(huì)創(chuàng)造長期回報(bào)的公司。支撐這種長期回報(bào)的原因包括優(yōu)秀的管理層、領(lǐng)先的戰(zhàn)略、較高的技術(shù)壁壘、品牌聲譽(yù)和獨(dú)特的商業(yè)模式。這些公司在資本市場(chǎng)上能以較低價(jià)格買入的機(jī)會(huì)不多，一旦發(fā)現(xiàn)就必須趕緊動(dòng)手。大部分的時(shí)候，我認(rèn)為還是以合適的價(jià)格買入并長期持有的策略為上。
問：醫(yī)藥在2018年有投資機(jī)會(huì)嗎？
答：我自己非?？春冕t(yī)藥行業(yè)，認(rèn)為其中有四個(gè)細(xì)分行業(yè)存在一定的投資價(jià)值。第一是創(chuàng)新藥領(lǐng)域；二是創(chuàng)新藥服務(wù)的一致性評(píng)價(jià)公司；第三是中藥領(lǐng)域；最后是零售藥店。 第一，對(duì)標(biāo)海外的醫(yī)藥上市公司，普遍都為大市值，其主要原因就是這些公司都在孜孜不倦地重金投入創(chuàng)新，生產(chǎn)重磅的創(chuàng)新藥，以在未來15-20年產(chǎn)生穩(wěn)定且豐厚的現(xiàn)金流回報(bào)。這個(gè)趨勢(shì)在A股上市公司中也有所體現(xiàn)，以前都只做仿制藥的公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域也開始布局并陸續(xù)有了結(jié)果。 第二，由于醫(yī)保政策發(fā)生重大變化，除了以最低價(jià)中標(biāo)以外，傳統(tǒng)化藥未來創(chuàng)新都需要做一致性評(píng)價(jià)，所以這些一致性評(píng)價(jià)相關(guān)服務(wù)的企業(yè)，其訂單的拐點(diǎn)是非常明顯的。 第三，關(guān)于中藥企業(yè)，我認(rèn)為其主要收入來源既不是在醫(yī)院，也不是通過臨時(shí)藥店，如果其具有豐富的梯隊(duì)和產(chǎn)品線，那么就是平臺(tái)型公司，所以我們不一定把其劃為醫(yī)藥框架內(nèi)，而是可以當(dāng)作非常強(qiáng)的消費(fèi)品公司。 最后，關(guān)于零售藥店，對(duì)標(biāo)海外，我們可以看到美國發(fā)達(dá)國家中無論是工業(yè)配送還是零售藥店領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度都特別高，所以我認(rèn)為這個(gè)細(xì)分行業(yè)也會(huì)蘊(yùn)藏很多成長為大市值公司的長期性機(jī)會(huì)。
問：新手在投資基金應(yīng)該特別注意什么呢？
答：我認(rèn)為所有的投資第一步是認(rèn)清自己，就是看清自己的需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好、對(duì)收益率的預(yù)期以及對(duì)這筆投資的流動(dòng)性要求。其次在投資的時(shí)候要考量基金經(jīng)理的過往履歷、持倉結(jié)構(gòu)、交易頻率以及長期業(yè)績，選擇與自己三觀相符的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品，并持之以恒地定投，這樣下來互相傷害是最小的。
問：您如何看待現(xiàn)在的百億公募基金現(xiàn)象？
答：公募基金不斷吸引散戶入場(chǎng)，表明賺錢效應(yīng)凸顯。市場(chǎng)活躍度高漲的同時(shí)，散戶通過機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，這也是一種非常成熟的做法。從去年的結(jié)果來看，只有34%的股票取得正收益，但有88%的公募基金是賺錢的，也說明市場(chǎng)二八分化的背后原因就是這波來自于機(jī)構(gòu)的新增資金逐漸掌握了A股定價(jià)權(quán)。
問：您對(duì)個(gè)人投資者的投資配置有什么建議嗎？比如說大盤股、中小盤、港股、全球市場(chǎng)方面的基金是不是應(yīng)該都配置一些？
答：我個(gè)人建議投資還是應(yīng)該做自己比較熟悉的市場(chǎng)和熟悉的品種。如果是非常專業(yè)的投資者，那投資標(biāo)的可以稍微集中，但如果是非專業(yè)投資者，投資還是相對(duì)分散化或者做一些定投來獲取穩(wěn)定的投資回報(bào)。
問：對(duì)于基金定投，哪些標(biāo)的值得關(guān)注？ 答：我認(rèn)為有三個(gè)方向可以關(guān)注。第一是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，由于其階段性已經(jīng)到底，后續(xù)可以考慮逐步定投；第二是深市100指數(shù)，其選取了深圳市場(chǎng)中100家最有創(chuàng)新活力的企業(yè)，長期表現(xiàn)非常好。第三就是根據(jù)基金經(jīng)理的持倉和交易風(fēng)格選擇一些主動(dòng)管理型基金。
問：很多機(jī)構(gòu)都在說今年是金融（底倉）+消費(fèi)/高端制造（核心）+周期的主線，您的倉位配置會(huì)是什么邏輯呢？
答：首先，只要是在牛市，無論是快牛還是慢牛，金融股都比較適合做底倉配置。我認(rèn)為2018年和過去兩年結(jié)構(gòu)略有差別，券商股的相對(duì)收益和長期回報(bào)可能更好。其次，我自己的投資范圍是不包含周期品，主要是由于鋼鐵煤炭化工等，我認(rèn)為其需求最好的時(shí)代已經(jīng)過去，后續(xù)大概率會(huì)波動(dòng)下行，所以這類投資只具備了投機(jī)的機(jī)制，并沒有長期投資的價(jià)值。
問：1.請(qǐng)問買新發(fā)行的基金好（只能知道基金公司背景和基金經(jīng)理的投資資歷），還是買等封閉期開放的基金好（可以看到之前的業(yè)績比較和重倉股）？ 2. 比如基金重倉股中某一只股票出現(xiàn)利潤下降，基金會(huì)馬上對(duì)其進(jìn)行調(diào)倉或者做其他處理嗎？
答：選擇基金產(chǎn)品，本質(zhì)上是選人，不能只按照基金新發(fā)還是其封閉開放來選擇， 而是要根據(jù)其過往的業(yè)績、可以為你創(chuàng)造的長期回報(bào)、該基金的投資領(lǐng)域等因素來選擇。 關(guān)于第二個(gè)問題，利潤的增長或者下降不是我們買入并是否持有的唯一考量因素。調(diào)倉一方面要根據(jù)市場(chǎng)的普遍預(yù)期，另一方面我們也會(huì)研究利潤下降的原因以及未來是否有轉(zhuǎn)好的可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文章的觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過程中應(yīng)當(dāng)注意核對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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