想獲得穩(wěn)定的15%年化收益嗎？

大東995 2021-07-15

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（上一個交易日的大盤分時圖）

巴菲特曾說過：如果非要我用一個指標來選擇企業(yè)，那么我選擇用ROE（凈資產(chǎn)收益率）。查理芒格說：長期來看，你的最終年化收益率就是這家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，也就是說，如果一家公司長期ROE為15%，那么你投資這家企業(yè)的最終年化收益率也是15%。一般來說，一家企業(yè)長期凈資產(chǎn)收益率不低于15%，那么它就算一家優(yōu)秀企業(yè)；如果一家企業(yè)長期凈資產(chǎn)收益率大于20%，那么它就是一家杰出的企業(yè)。資產(chǎn)收益率長期大于30%的企業(yè)，及其稀少！

我曾經(jīng)寫過一篇關于資產(chǎn)收益率和長期持有年化收益率的關聯(lián)性，幾乎是一致的。比如：萬科A，我們統(tǒng)計時間長一點，2005年-現(xiàn)在，累計回報（含分紅），大概是20倍，如下圖：

2005-2021年，大約16年，總回報2066%，也就是20倍，年化多少呢？

2005-2021年，大約16年，年化收益率大概是21%，而對應萬科的長期凈值產(chǎn)收益率大概是在19-23%之間波動，看下圖穩(wěn)不穩(wěn)？幾乎一模一樣？期間房地產(chǎn)政策調(diào)控應該是n次了。其中偶爾有的年份會特別低點，比如：2008年，萬科的凈資產(chǎn)收益率只有13%，當時那是金融危機，有這個收益率也是非常強了。所以萬科是一家優(yōu)秀企業(yè)不是吹出來的。

但是如果你拆開來看，比如：你在高估的時候買入，你可能會陷入嚴重的虧損，而且長期看你也賺不到凈資產(chǎn)收益率的平均收益。比如：2007年大牛市高點買入，之后持有7年都是虧損的，最高的時候虧損63%。假如持有到現(xiàn)在，共計13年了，總盈利62%，年化只有3.7%，不如理財產(chǎn)品。但是也進一步說明了，買這種好公司，長期看（這個長期可能要10年左右計）不論什么時候買，虧錢的概率極小。

我們所有分析過的價值股，我大致羅列幾家長期穩(wěn)定高凈資產(chǎn)收益率的公司，大家可以參考一下。沒有羅列的不代表不好，我們所有分析過的價值股，長期凈資產(chǎn)收益率都是超過10%以上的，今天時間關系，我隨便羅列幾家：

1、健帆生物：ROE在22%-26%之間，毛利率84%，凈利潤增長40%。

2、片仔癀：稀缺中藥品種。ROE在16%-24%之間，毛利率43%，凈利潤增長14%-50%。

3、愛爾眼科：眼科醫(yī)院龍頭。ROE在18%-21%之間，毛利率46%，凈利潤增長33%。

4、貴州茅臺：白酒龍頭。ROE在24%-34%之間，毛利率91%，凈利潤增長30%-60%

5、恒順醋業(yè)：ROE在11%-16%之間，毛利率41%，凈利潤增長-28%-63%。

6、五糧液：濃香白酒龍頭。ROE在15%-22%之間，毛利率73%，凈利潤增長9.8%-42%。

7、恒瑞醫(yī)藥：化藥龍頭。ROE在23%左右，毛利率86%，凈利潤增長25%。

8、海天味業(yè)：調(diào)味品龍頭。ROE在32%左右，毛利率45%，凈利潤增長23%。

9、中國平安：金融龍頭。ROE在14%-23%之間，凈利潤增長15%-20%之間。(弱周期、弱消費股)

10、涪陵榨菜：ROE在17%-30%之間，毛利率50%，凈利潤增長61%。

11、萬科A：房地產(chǎn)龍頭。ROE在19%-23%之間，毛利率30%，凈利潤增長15%-33%。(周期股)

12、東方雨虹：防水材料龍頭。ROE21%，毛利率37%，凈利潤增長20%-40%。

13、上海機場：機場龍頭。ROE在13%-15%之間，毛利率49%，凈利潤增長10%-31%。

14、中國中免：機場免稅龍頭。ROE在14%-19%之間，毛利率29%，凈利潤增長20%-40%。

15、海螺水泥：水泥龍頭。ROE在11%-29%之間，毛利率35%，凈利潤增長13%-88%。(周期股)

16、偉星新材：PPR管龍頭。ROE在26%-29%之間，毛利率46%，凈利潤增長19%-38%。

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請注意兩點：第一，凈資產(chǎn)收益率僅限重資產(chǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)，對應輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)其實已經(jīng)不適用。第二，請記住平均收益一定是合理價格買入，超額收益一定是低估價格買入，這樣收益長期看會非常確定。而這個長期至少是3-5年，絕對不是1-2年，因為市場的波動，我們誰也無法預測。有時候“低估”買入后，很可能還會繼續(xù)跌30%。長期看，我們大部分人只能買到相對便宜的，所以也只能享受到接近平均ROE的收益，也就是15-20%的年化收益率。找到凈資產(chǎn)收益率常年穩(wěn)定在15%這樣，選擇低估的時候買入，然后長期持有，無視波動，就可以穩(wěn)定獲得15%的年化收益！