淡馬錫具有一流的治理能力，非常值得我國的國有企業(yè)學(xué)習(xí)，但決不能簡單模仿。國畫大師齊白石說過“學(xué)我者生，似我者死”。淡馬錫雖好，但簡單的一味模仿必然沒有出路。畢竟，淡馬錫模式誕生于跟中國國情、發(fā)展階段完全不同的新加坡。但“他山之石可以攻玉”，我們決不能固步自封、自吹自擂，準(zhǔn)確理解淡馬錫模式的精髓，結(jié)合自身的實際進行創(chuàng)新式學(xué)習(xí)，在淡馬錫啟發(fā)下找到適合自己的模式，這才是正道。

新加坡無論是從面積上、人口上、經(jīng)濟總量上都算一個小國。但就是這么一個人口只有579萬左右的國家卻有2家世界五百強企業(yè)，分別是2020年排名27位的托克集團、排名285位的豐益國際。相對于這兩家世界五百強公司，新加坡還有一家頗為神秘，沒有在世界五百強榜單上，但實力卻堪比世界五百強的企業(yè)，并且對新加坡更重要的公司——新加坡的國有企業(yè)淡馬錫（TEMASEK）。

一、我國的國有企業(yè)改革其實一直就很關(guān)注淡馬錫公司，并且20年來也一直在持續(xù)學(xué)習(xí)。

淡馬錫是新加坡的驕傲，并且淡馬錫也許是世界上最成功的國有企業(yè)。這家神秘的淡馬錫公司一直是中國國有企業(yè)學(xué)習(xí)的對象，一直被研究、學(xué)習(xí)。但，這位神秘大佬一直被學(xué)習(xí)，但從未真正被超越。

淡馬錫公司沒有進入世界五百強說起來可能有些簡單：太神秘，數(shù)據(jù)披露少。這家大名鼎鼎的公司成立于1974年。自成立以來到2004年9月為止從未公布過財務(wù)報表，外界對其經(jīng)營狀況無從了解。但即使開始公布報告了，淡馬錫公司公布的財務(wù)信息也很有限，尤其是營業(yè)收入、利潤情況外界了解甚少，這恰恰是世界五百強公司評選的主要指標(biāo)，所以不在世界五百強名單上也就不足為奇了。

這么神秘、信息披露這么少，但外界卻對其評價極高。在投資界，淡馬錫公司的表現(xiàn)非常亮眼，自成立以來，其股東總回報率是14%。截至2020年3月31日，投資組合凈值3,060億新元（1.5萬億人民幣），各類獨資、控股、參股公司45家，可謂是投資界的巨無霸。目前，淡馬錫的投資遍布全世界，在亞洲、北美洲、歐洲都有極多的投資，尤其是在中國的投資更是快速增加。據(jù)統(tǒng)計看，中國已經(jīng)是淡馬錫的第一大投資市場，占29%，新加坡占24%，北美洲占17%，歐洲占10%，澳大利亞和新西蘭占5%。從涉及行業(yè)上看，金融服務(wù)占23%，電信、媒體與科技占21%，消費與房地產(chǎn)占17%，交通與工業(yè)占16%，生命科學(xué)與綜合農(nóng)業(yè)占8%，能源與資源占2%，多行業(yè)基金占8%。全球視野的資產(chǎn)配置與資本優(yōu)化調(diào)整，讓淡馬錫擁有一流的投資組合與持續(xù)發(fā)展能力，具有極強的競爭力。

但淡馬錫在中國國有企業(yè)的標(biāo)桿學(xué)習(xí)上一直占有非常重要地位并不是因為實力，而是因為其國有企業(yè)的特殊身份卻具有高度市場化的模式與機制。作為新加坡政府與經(jīng)營實體企業(yè)的中間層，淡馬錫運作的極為成功。

我國的國有企業(yè)改革其實一直就很關(guān)注淡馬錫公司，并且20年來也一直在持續(xù)學(xué)習(xí)。比如，國務(wù)院國資委成立后，第一任國資委主任李榮融2004年帶團去新加坡淡馬錫考察，對淡馬錫模式進行研究，結(jié)束考察回國后，國資委就在央企中推行董事會試點工作，并要求所有中央企業(yè)在此基礎(chǔ)上用三年時間建立起規(guī)范完善的董事會制度。我國的國有資本投資公司、運營公司的組建及運行也能清晰看出淡馬錫模式的影響。2019年03月31日，深圳市政府深圳市政府印發(fā)《深圳市投資控股有限公司對標(biāo)淡馬錫打造國際一流國有資本投資公司的實施方案》。這是深圳國資監(jiān)管體制改革的重要標(biāo)志，對于深圳國資發(fā)揮引領(lǐng)示范作用會起到積極作用。其實，深圳國資系統(tǒng)一直對淡馬錫模式情有獨鐘，早在2016年，深圳市國資委就給深圳市投資控股有限公司學(xué)習(xí)對標(biāo)淡馬錫的任務(wù)，到了2019年更是以方案形式明確了對標(biāo)、趕超的具體行動計劃。

那么，淡馬錫模式到底意味著什么？這家公司相對于現(xiàn)在中國央企巨無霸的體量，在規(guī)模實力上已經(jīng)不再是中國國有企業(yè)仰視的對象，更不是中國國有企業(yè)不可逾越的高山。但淡馬錫獨特的模式和機制，目前來看我國的國有企業(yè)還有巨大的差距。

淡馬錫作為純粹的國有企業(yè)將政府與市場完美的結(jié)合起來，國有的股東、市場化的機制完美的統(tǒng)一到了一家國有企業(yè)身上。這固然有新加坡國家政治治理模式的影響，但更重要的是淡馬錫在長期的商業(yè)實踐中探索并完善了公司治理、業(yè)務(wù)管理等方面的成熟模式，并在國際化的發(fā)展中不斷優(yōu)化，具備極強的持續(xù)發(fā)展能力。

二、淡馬錫值得中國國資監(jiān)管、國有企業(yè)改革借鑒的地方當(dāng)然很多，但主要是以下三點：

政企分開的授權(quán)經(jīng)營模式

新加坡政府及財政部是淡馬錫的有限積極股東。淡馬錫的股權(quán)100%由新加坡財政部持有。因此，淡馬錫是純粹的國有企業(yè)。按道理，國有企業(yè)很容易受到政府的影響，并且國有企業(yè)也很容易陷入到管企業(yè)的陷阱里面。但是淡馬錫的運行卻完全的市場化，按照商業(yè)規(guī)則運行。依據(jù)新加坡憲法及法律的規(guī)定，除非關(guān)系到淡馬錫過去儲備金的保護，新加坡共和國總統(tǒng)或股東新加坡財政部長均不參與公司的投資、出售或任何其他商業(yè)決策。從這個意義上說，淡馬錫成功的第一要訣是新加坡政府主動限制了自己的股東權(quán)利，只保有必要的權(quán)利，其他全部授權(quán)淡馬錫公司自主決策，這樣的松綁是造就淡馬錫公司獨特運行模式與治理體系的基石，這既體現(xiàn)了新加坡政府的特點，也奠定了淡馬錫的治理基調(diào)。

同樣的，淡馬錫將這種有限、積極股東角色帶到了對所投資公司的管理上。對淡馬錫來說，所投資的公司不能過多的干涉、管控，而應(yīng)該按照市場化原則完成兩項工作。第一項工作是將投資的公司不看做公司，看做資產(chǎn)。既然是資產(chǎn)，那就是可以自主投資、持有、出售，以市場化原則來確定增持、維持或減持。第二項工作就是尊重投資公司的董事會和管理層，不參與其業(yè)務(wù)運作，但提供必要的公司治理經(jīng)驗、專業(yè)化人才等，幫扶投資公司的公司治理體系的改善。

一流的公司治理能力

有限股東也造就了淡馬錫公司一流的董事會。淡馬錫公司董事會目前由12人組成，其中包括了股東代表、執(zhí)行董事（管理層代表）、外部董事，擁有一流的專業(yè)人才。既包括了新加坡優(yōu)秀的人才，也包括世界各領(lǐng)域一流的人才，如原中國石油化工集團公司董事長傅成玉，世界銀行集團前行長羅伯特·佐利克、瑞士ABB有限公司傅賽、香港信和置業(yè)有限公司主席黃志祥等，是一個國際化、具備一流決策能力的董事會。并且，董事會也主動限制自己的權(quán)利為6項：整體長遠戰(zhàn)略目標(biāo)、年度預(yù)算、年度經(jīng)審計的法定財務(wù)報表、重大投資與脫售建議、重大融資建議、首席執(zhí)行長的委任及繼任計劃。同時，董事會下設(shè)3個專業(yè)委員會，分別是執(zhí)行委員會、審計委員會、領(lǐng)袖培育與薪酬委員會。委員會主席均由一名獨立于管理層的非執(zhí)行董事?lián)?，各委員會被授予特定權(quán)力，參與公司決策。

戰(zhàn)略組織體系

這么龐大的淡馬錫，全球只擁有817名員工。但就是這么精簡的員工卻發(fā)揮了完善、戰(zhàn)略職能。在這塊，淡馬錫公司的組織架構(gòu)設(shè)計可謂是非常專業(yè)有效。

淡馬錫組織設(shè)計的原則是發(fā)現(xiàn)機會、把握機會，做好投資組合，持續(xù)獲得收益。為達成這樣的目標(biāo)，淡馬錫成立了六個部門來確保聚焦于淡馬錫公司的核心業(yè)務(wù)、核心區(qū)域、核心職能。如下表：

從部門設(shè)置看，淡馬錫圍繞著公司的戰(zhàn)略定位及核心業(yè)務(wù)設(shè)計了組織架構(gòu)，理清了戰(zhàn)略職能。這六個部門中，投資部、投資組合管理部是核心的業(yè)務(wù)部門。其中投資部直接負責(zé)商業(yè)投資，由行業(yè)團隊與市場團隊構(gòu)成。行業(yè)團隊按照行業(yè)劃分，大致分為農(nóng)業(yè)投資部門、商業(yè)服務(wù)部門、消費投資部門、信貸資產(chǎn)組合投資部門、能源與資源投資部門、金融服務(wù)投資部門、工業(yè)投資部門、生命科學(xué)投資部門、私募股權(quán)基金投資部門、房地產(chǎn)投資部門、電信、媒體與科技投資部門、交通與物流投資部門。市場團隊分布在全球各地辦公室，出現(xiàn)機會則由市場團隊與行業(yè)團隊合作。

而投資組合管理部專注于投資管理和參與活動。下設(shè)投資組合管理部門、構(gòu)建與執(zhí)行部門，密切關(guān)注投資的效益、回報、風(fēng)險等情況，并據(jù)此調(diào)整投資組合。

投資組合戰(zhàn)略與風(fēng)險部、企業(yè)發(fā)展部兩個部門是淡馬錫的大腦，決定著淡馬錫的投資方向及整體投資的把控。具體來說，投資組合戰(zhàn)略與風(fēng)險部負責(zé)戰(zhàn)略方向和投資組合的指導(dǎo)與指引，下設(shè)投資組合構(gòu)建與分析部門、投資組合戰(zhàn)略與價值管理部、風(fēng)險管理部門、戰(zhàn)略部門。而企業(yè)發(fā)展部則研究趨勢、規(guī)劃未來的業(yè)務(wù)，識別新興的區(qū)域、業(yè)務(wù)、企業(yè)。

可持續(xù)發(fā)展和統(tǒng)籌部圍繞可持續(xù)發(fā)展和統(tǒng)籌兩個主題推動淡馬錫公司的品牌形象、公益事業(yè)等，簡單說這是淡馬錫的“門面”，也是淡馬錫的品牌營銷及公共關(guān)系部門，負責(zé)宣傳、推廣、關(guān)系建構(gòu)及維持等。下設(shè)機構(gòu)關(guān)系部門、公共事務(wù)部門、社群統(tǒng)籌與盡責(zé)治理部門、可持續(xù)發(fā)展部門等。

組織發(fā)展部也可以稱之為大后臺，是對公司業(yè)務(wù)進行支持的整合系統(tǒng)，涵蓋了淡馬錫公司開展業(yè)務(wù)所需要的一切后臺支撐職能。下設(shè)企業(yè)財務(wù)部門、財務(wù)部門、IT與運營部門、內(nèi)部審核部門、投資者關(guān)系部門、法律與監(jiān)管部門、組織與人力資源部門、稅務(wù)部門等。

淡馬錫具有一流的治理能力，非常值得我國的國有企業(yè)學(xué)習(xí)，但決不能簡單模仿。國畫大師齊白石說過“學(xué)我者生，似我者死”。淡馬錫雖好，但簡單的一味模仿必然沒有出路。畢竟，淡馬錫模式誕生于跟中國國情、發(fā)展階段完全不同的新加坡。但“他山之石可以攻玉”，我們決不能固步自封、自吹自擂，準(zhǔn)確理解淡馬錫模式的精髓，結(jié)合自身的實際進行創(chuàng)新式學(xué)習(xí)，在淡馬錫啟發(fā)下找到適合自己的模式，這才是正道。