我們都聽(tīng)說(shuō)過(guò)“高估”、“低估”這樣的詞，也都知道“低買(mǎi)高賣(mài)”的道理，就是說(shuō)指數(shù)估值低的時(shí)候買(mǎi)入、估值高的時(shí)候賣(mài)出。那么什么是估值？什么樣的估值是高、什么樣的估值是低呢？今天，就來(lái)說(shuō)說(shuō)兩個(gè)用的比較多的估值指標(biāo)——PE(市盈率)、PB(市凈率)該怎么看。

一、市盈率估值法

1、市盈率(PE)

市盈率，也就是我們平時(shí)說(shuō)的P/E，是國(guó)內(nèi)最普遍的估值指標(biāo)之一，P代表市值，E代表公司盈利，可以用企業(yè)的每股價(jià)值除以每股盈利來(lái)表示：市盈率=公司市值/凈利潤(rùn)=每股價(jià)值/每股盈利。即PE=P/E=公司市值/公司盈利

公司市值就是公司股票的總價(jià)值，可以看做當(dāng)前市場(chǎng)覺(jué)得這個(gè)公司值多少錢(qián)。

如果公司股票總價(jià)值是10億，公司每年凈利潤(rùn)(E)是1個(gè)億，那么這家公司的市盈率就是10/1=10倍。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是花10億買(mǎi)下這個(gè)公司需要10年回本，但如果你預(yù)測(cè)這家公司未來(lái)每年利潤(rùn)實(shí)際可達(dá)3億，覺(jué)得現(xiàn)在花30億買(mǎi)也是值得的，那么當(dāng)前的市盈率就給到了30/1=30倍。

另外，即使是同一個(gè)指數(shù)，在不同時(shí)期，高估和低估標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。那么有沒(méi)有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量現(xiàn)在的指數(shù)到底是低估還是高估呢？當(dāng)然有啦，這就是歷史百分位。

2、市盈率百分位

PE的歷史百分位表示在歷史上有多少比例的PE是低于當(dāng)前PE的。把歷史市盈率從小到大排個(gè)序，然后看看當(dāng)前PE處于什么樣的位置。這個(gè)數(shù)值越小，說(shuō)明指數(shù)當(dāng)前的估值越低。

到底這個(gè)值多少才算低估呢？其實(shí)一般以30%為分界點(diǎn)，PE百分位低于30%的指數(shù)就可以被認(rèn)為處于低估值范圍了。在低估值范圍可以考慮買(mǎi)入、多投，估值正常時(shí)可以繼續(xù)持有或少投，高估時(shí)就分批賣(mài)出。

PE指標(biāo)適用于流動(dòng)性好、盈利穩(wěn)定的行業(yè)，流動(dòng)性不好的股票，很小的資金波動(dòng)都會(huì)造成股價(jià)暴漲暴跌從而影響PE。

二、市凈率估值法

而市凈率，也就是我們平時(shí)說(shuō)的P/B，P代表公司市值，B代表凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)等于總資產(chǎn)減去負(fù)債。市凈率可以用企業(yè)每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)來(lái)表示。

市凈率=公司市值/凈資產(chǎn)=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債

PB越小越好，投資價(jià)值越高，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)的多少由公司經(jīng)營(yíng)狀況決定，一般公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)越好，資產(chǎn)增值越快，凈資產(chǎn)就越高，PB也就越小。

市凈率的高低也是對(duì)比自身歷史數(shù)據(jù)，同樣采用歷史百分位來(lái)衡量，PB百分位越小越好。

像不適用PE的證券、航空、能源等周期性或者盈利不穩(wěn)定的行業(yè)、指數(shù)都可以用PB來(lái)衡量，另外，在特殊的時(shí)間段，比如短暫的經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，曾經(jīng)盈利穩(wěn)定的行業(yè)或?qū)捇笖?shù)基金都會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)盈利不穩(wěn)定的情況，此時(shí)也可以用PB來(lái)輔助估值。

使用PB必須保證公司資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定、無(wú)形資產(chǎn)少、沒(méi)有負(fù)債大增或虧損，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值太容易隨時(shí)間增減會(huì)影響凈資產(chǎn)的計(jì)算，無(wú)形資產(chǎn)難以衡量，負(fù)債大增或虧損會(huì)造成凈資產(chǎn)減少，都會(huì)降低PB的參考價(jià)值。

相比起市盈率指標(biāo)，市凈率有幾個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)：

首先，適用于虧損的企業(yè)。前面提到企業(yè)虧損時(shí)，無(wú)法使用市盈率估值；而凈資產(chǎn)是累計(jì)的數(shù)值，通常是正數(shù)，在市盈率失效的時(shí)候還可以使用。

其次，相對(duì)穩(wěn)定。企業(yè)在短期內(nèi)可能出現(xiàn)比較大的盈利波動(dòng)，但凈資產(chǎn)的波動(dòng)往往較少大幅變動(dòng)，每股凈資產(chǎn)比每股盈利更加穩(wěn)定。因此，在企業(yè)盈利劇烈波動(dòng)時(shí)，市凈率的參考價(jià)值更大。

總的來(lái)說(shuō)，市凈率主要適用于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

我們?cè)趯?duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，應(yīng)該綜合運(yùn)用多種方法，并且與企業(yè)歷史的上估值水平進(jìn)行比較，同時(shí)兼顧行業(yè)整體的估值水平進(jìn)行綜合評(píng)判。

不過(guò)估值也僅作參考，指數(shù)的PE處于較低歷史分位，并不代表它未來(lái)一定會(huì)漲得更多或跌得更少。

強(qiáng)周期的行業(yè)指數(shù)，估值一般看市凈率(PB)更合適，比如券商、銀行、地產(chǎn)、煤炭等；而弱周期的成長(zhǎng)型指數(shù)以及寬基指數(shù)，估值一般看市盈率(PE)更合適，比如滬深300、食品飲料、醫(yī)藥生物 1.0331 -0.22%等。

三、估值在哪查

計(jì)算指數(shù)的估值是一個(gè)復(fù)雜繁瑣的過(guò)程，每天都要更新，普通投資者沒(méi)有精力也沒(méi)有必要去做這樣的工作。現(xiàn)在市面上已經(jīng)有很多方便大家查詢(xún)主要指數(shù)估值的途徑了。

第一種，大家可以在中證官網(wǎng)、上證官網(wǎng)查詢(xún)，在這里可以得到權(quán)威的一手資料。

第二種，大家可以利用一些第三方平臺(tái)所開(kāi)發(fā)的估值表進(jìn)行查詢(xún)比如天天基金APP-指數(shù)寶進(jìn)行查看，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)最方便、直接。

需要注意的一點(diǎn)是，不同平臺(tái)所提供的估值數(shù)據(jù)可能會(huì)略有差異，這是由于不同平臺(tái)在計(jì)算指標(biāo)、百分位時(shí)所選取的歷史階段和計(jì)算方法不同造成的誤差，不過(guò)一般情況下，結(jié)論是趨于一致的。如果差異太大，建議以官網(wǎng)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

四、低估值的指數(shù)能買(mǎi)嗎

對(duì)于普通投資者而言，最好的策略就是：低估買(mǎi)入，正常估值持有，高估賣(mài)出。

但是對(duì)于行業(yè)來(lái)講，有些行業(yè)當(dāng)今很火熱，有些行業(yè)又不那么熱；還有些周期性行業(yè)，有時(shí)候很賺錢(qián)，有時(shí)候不那么賺錢(qián)。

相應(yīng)地，投資者會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)某些行業(yè)熱情扎堆，某些行業(yè)又備受冷落；行業(yè)賺錢(qián)時(shí)，投資者情緒也高，關(guān)注也多，行業(yè)不賺錢(qián)時(shí)，投資者關(guān)注就少。

正是因?yàn)?b>投資者的這種情緒扎堆的現(xiàn)象，就造成了不少受冷落的指數(shù)估值偏低。

但估值偏低只是投資者暫時(shí)對(duì)該指數(shù)沒(méi)有太大熱情，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)估值高的指數(shù)賺錢(qián)空間越來(lái)越小的時(shí)候，投資者就會(huì)注意到估值偏低的指數(shù)，然后開(kāi)始轉(zhuǎn)移投資熱情，被低估的指數(shù)也會(huì)漲起來(lái)。

所以，某只指數(shù)的估值不會(huì)永遠(yuǎn)低估，總會(huì)有高潮的一天(有可能3年，有可能5年)。

但是，如果你買(mǎi)某只低估值指數(shù)基金的話(huà)，先要想好了，你能忍受這只指數(shù)走出低谷的這段時(shí)間嗎？萬(wàn)一市場(chǎng)的情緒并沒(méi)有被你買(mǎi)的這只指數(shù)吸引呢？

它就有可能繼續(xù)在低谷徘徊好幾年，一直到把你對(duì)他的熱情耗盡，然后有一天你看到別的指數(shù)漲得飛起來(lái)，你忍不住拋棄它的時(shí)候，它又悄悄地開(kāi)始漲了……

既然低估值的指數(shù)有可能會(huì)繼續(xù)在低位盤(pán)旋，而高估值的指數(shù)還有可能漲更高，那我建議大家在配置基金的時(shí)候，把這兩種類(lèi)型的基金都考慮上。

低估值的指數(shù)，就像遺忘的價(jià)值洼地，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是很有投資價(jià)值的。但是對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，一方面不知道該挑選哪些低估值指數(shù)，另外一方面在持有過(guò)程中，看到別的指數(shù)在大漲，又很難保持初心不動(dòng)搖。

所以，最合適的方法還是適當(dāng)配置一些受政策關(guān)注的低估值指數(shù)，長(zhǎng)期持有，這樣當(dāng)大家把目光又重新轉(zhuǎn)移到低估值指數(shù)的時(shí)候，你就能享受到提前潛伏帶來(lái)的額外收益了。

建議：定投款基指數(shù)，選擇增強(qiáng)型指數(shù)基金，挑選市場(chǎng)上成立時(shí)間久，長(zhǎng)期收益好于普通指數(shù)基金的增強(qiáng)型基金；定投細(xì)分行業(yè)指數(shù)，核心邏輯是低估買(mǎi)入，保證足夠的安全邊際，高估時(shí)賣(mài)出。

(文章整理自財(cái)富號(hào))