許多抵押貸款債券（CLO）市場的大玩家去年大部分時間都在場外觀望，如今都想重新回歸這個9000億美元的市場，這一轉(zhuǎn)變可能會使該信貸市場變得更加火熱。

據(jù)知情人士透露，曾是CLO市場最大玩家的日本中央農(nóng)林金庫（Norinchukin Bank）已開始重新考慮交易。去年離場的富國銀行如今也重返市場。

另一個玩家是富達(dá)投資，最近增加了倉位，以追求更高的收益率。美國銀行以前只是偶爾進(jìn)場，現(xiàn)在也已經(jīng)購買了數(shù)十億美元的CLO，并計劃再加碼。摩根士丹利的研究顯示，截至去年年底，美銀僅持有8000萬美元的CLO。知情人士透露，美國銀行已經(jīng)制定了一套穩(wěn)步購買高評級CLO的計劃。

外媒報道，目前日本中央農(nóng)林金庫的CLO持有量達(dá)到730億美元，比其它機(jī)構(gòu)加起來還要多。但自2019年日本政府限制購買CLO以來，該銀行就基本上沒有買過新的CLO了。2019年之后，該行的CLO持有量一直在下降。據(jù)知情人士透露，其持有量今年更是加速下降，因為許多CLO的債務(wù)發(fā)生了再融資或重置。

除了這些舊日大玩家回歸，一些穩(wěn)定的買家也在加碼。

摩根大通一直是CLO的最大買家之一，它們今年也增加了持股量。加入這股熱潮的還有太平洋投資管理公司、黑石集團(tuán)公司、道富公司。一位知情人士說，太平洋投資管理公司正在增加敞口，之前評級為AAA的債券占其倉位的大部分，如今已經(jīng)部分置換成CLO；至于道富公司更是已經(jīng)開始涉足歐洲CLO。PNC Financial Services Group Inc.和多倫多道明銀行等較小的銀行也增加了投資。

凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group Inc.）美國信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Lauren Basmadjian說：

“情況發(fā)生了巨大的變化。許多在2020年缺席的投資者都回歸了，且規(guī)模有所回升?！?/p>

Tetragon Credit Partners投資組合經(jīng)理Dagmara Michalczuk也表示：

“美國的銀行已經(jīng)加緊行動，來自'新買家’和'老顧客’的邊際購買增量都很明顯，這說明了一些東西?！?/p>

去年大部分時間里，CLO市場確實一度處于低迷狀態(tài)，但疫情爆發(fā)后，CLO市場信貸等級并沒有出現(xiàn)投資者所擔(dān)心的大規(guī)模下調(diào)，這反而提振了銀行對CLO的需求。

值得注意的是，在低利率環(huán)境下，銀行接收了大量的存款資金。聯(lián)邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp.）的數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，美國銀行體系的放款人擁有17.8萬億美元的存款，比去年同期猛增了3萬億美元以上，這些資金可能成為了銀行的“彈藥”。

種種因素下，與投資級公司債券相比，CLO的收益率被推高。根據(jù)彭博巴克萊指數(shù)數(shù)據(jù)，評級為A級或高于垃圾級4至6級的公司債券，其平均風(fēng)險溢價約為0.7個百分點，比AAA級CLO的風(fēng)險溢價低約0.38個百分點。而且，CLO的利率是浮動的，這意味著其收益率將隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫而上升。

如今大玩家紛紛返場，這被視為復(fù)蘇CLO市場的重要一步。投資者對這些債券的需求增加，意味著有更多的資金流入CLO的原型——抵押貸款市場。這種貸款可以幫助私募公司以大額舉債的方式去收購公司，當(dāng)然這也會承擔(dān)更大的風(fēng)險。雖然它可以幫助企業(yè)融資，但同時，它也可能導(dǎo)致企業(yè)貸款過度，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)多年來一直所擔(dān)心的事。