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凈利潤(rùn)破紀(jì)錄，復(fù)合增速24%，踏空的請(qǐng)進(jìn)（好文轉(zhuǎn)載）

 羅宋湯的味道 2021-01-29
大家好，我是粽哥。
昨天（1月20日），醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲滬深兩市。醫(yī)美概念板塊漲幅4.29%，排名第一，醫(yī)療器械服務(wù)、眼科醫(yī)療等緊隨其后。
其中，粽哥經(jīng)常講到的CRO（醫(yī)藥外包）板塊全線暴漲，相應(yīng)公司如康龍化成大漲12.16%，美迪西大漲11.92%，前幾天發(fā)文提及的昭衍新藥漲停，泰格醫(yī)藥、藥石科技、藥明康德也大漲超過7.5%。（詳見：《創(chuàng)新藥投資全邏輯分析（深度）》）
其中，昭衍新藥的漲停與公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告暴增有關(guān)：公司預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)3.03億至3.22億，同比變動(dòng)62.20%至72.20%。
關(guān)于昭衍新藥的獨(dú)立分析，都寫在去年4月21日發(fā)表的文章里《一只細(xì)分領(lǐng)域的高成長(zhǎng)、龍頭股》，如今投資邏輯依然沒變：好行業(yè)、好公司，目前估值仍處于合理水平。
好行業(yè)的邏輯：
1、創(chuàng)新藥發(fā)展趨勢(shì)的正面推動(dòng)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球CRO市場(chǎng)規(guī)模為578億美元，同比增長(zhǎng)10.1%；中國(guó)市場(chǎng)達(dá)58億美元，同比增長(zhǎng)34.9%。而且，中國(guó)CRO市場(chǎng)增速高達(dá)27.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于僅有9.6%的全球增速。
2、CRO（醫(yī)藥外包服務(wù)）受益于仿制藥集采制度化、常態(tài)化的反面刺激，而且屬于集采免疫品種，無(wú)懼政策制約。
好公司的邏輯：
看點(diǎn)1：業(yè)績(jī)靚麗依舊。年均復(fù)合增速高達(dá)24%，屬于高速型成長(zhǎng)股。
看點(diǎn)2：現(xiàn)金流充沛。源于公司先款的模式，盈利能力強(qiáng)使得負(fù)債率不斷下降。
看點(diǎn)3：研發(fā)投入不斷提升。核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)。
看點(diǎn)4：國(guó)際化擴(kuò)張。收購(gòu)美國(guó)臨床前CRO公司—BIOMERE，進(jìn)行醫(yī)藥外包服務(wù)一體化的業(yè)務(wù)延伸，不再局限于藥物安全評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)。
好價(jià)格的邏輯：
估值仍處于合理水平。昭衍新藥的總市值為305億元，市盈率TTM為126.6倍，整體排名均較低。
部分同行公司的總市值、估值分別為美迪西（160.7億、151.7倍）、藥明康德（3764.35億、142.44倍）、康龍化成（1117.31億、98.84倍）、泰格醫(yī)藥（1517.73億、85.06倍）。
除了昭衍新藥以外，同行公司也同樣有長(zhǎng)線投資價(jià)值。

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