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異構(gòu)化是長(zhǎng)期盈利的核心

 復(fù)利60年 2020-05-24
股票、基金投資有兩個(gè)基本特點(diǎn)：
1.此起彼伏的周期是常態(tài)
2.肥尾收益和肥尾風(fēng)險(xiǎn)是常態(tài)（肥尾：超出正常范圍的異常波動(dòng)，概率遠(yuǎn)大于正態(tài)分布）

也就是說(shuō)，只要不是運(yùn)氣和水平壞到爆，無(wú)論持有什么標(biāo)的，時(shí)間長(zhǎng)了，必然有大漲的時(shí)候，也有大跌的時(shí)候。

所以投資其實(shí)也不難：
1。耐心，在盡量便宜時(shí)買(mǎi)
2。不要貪心，大漲時(shí)分批止盈。用少賺一點(diǎn)，換取收益的確定性，避免過(guò)山車(chē)

有一個(gè)坑爹的概念：復(fù)利。
如果利潤(rùn)始終留在同一類(lèi)型的標(biāo)的里，難免由于意想不到的肥尾風(fēng)險(xiǎn)，而遭受損失。擇時(shí)、選標(biāo)的，不太可能每次都成功，我們的每次成功，都可以理解為一次上漲乖離，存在回歸的可能（通過(guò)回撤回到長(zhǎng)期的平均水平）。
所以更好的方法是異構(gòu)化，脫離當(dāng)前標(biāo)的種類(lèi)，通過(guò)其他種類(lèi)來(lái)尋求大范圍意義上的復(fù)利。不在同一類(lèi)標(biāo)的里尋求復(fù)利。
這是低相關(guān)配置+再平衡的本質(zhì)價(jià)值。低相關(guān)配置+再平衡是為了留下利潤(rùn)，而不僅僅是為了降低波動(dòng)。

只要能向水車(chē)那樣及時(shí)、規(guī)律地轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，就不一定需要資產(chǎn)配置+再平衡這種形式。
資產(chǎn)配置+再平衡是空間形式的被動(dòng)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。我們還可以采取時(shí)間形式的主動(dòng)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)：利潤(rùn)超過(guò)閾值就轉(zhuǎn)走。
轉(zhuǎn)走的利潤(rùn)如果不能繼續(xù)投資，就失去了復(fù)利，因此利潤(rùn)異構(gòu)化管理，需要增加投資門(mén)路。

總結(jié)：
1.周期和肥尾是常態(tài)，肥尾帶來(lái)的利潤(rùn)要及時(shí)被動(dòng)（資產(chǎn)配置+再平衡）或主動(dòng)轉(zhuǎn)走，使得肥尾收益落地，避免被肥尾風(fēng)險(xiǎn)侵蝕。
2.必須掌握多種低相關(guān)投資標(biāo)的，復(fù)利在異構(gòu)化的資產(chǎn)配置中實(shí)現(xiàn)。

同樣的道理也可用于人生，人生得意需分散，配置也好，閑棋也好，忌過(guò)度集中，忌認(rèn)為美好能長(zhǎng)久。分散是王道。

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