2019年03月05日，香港交易所發(fā)布公告，由于大族激光總境外持股比例超過(guò)28%，從即日起深港通將暫停接受該股票的買盤，根據(jù)深圳證券交易所網(wǎng)站顯示，截至2019年03月04日收盤，QFII/RQFII/深股通投資者占公司總股本的比例為28.23%。大族激光是繼上海機(jī)場(chǎng)后第二家因總境外持股比例接近上限而觸發(fā)暫停滬深港通買入的A股。

一、A股境外持股上限的相關(guān)規(guī)定

為了有效地管理境外資金的行為，我國(guó)有關(guān)部門對(duì)境外投資者做出了如下的規(guī)定：

二、MSCI提高A股納入因子

2019年02月28日，MSCI宣布將分三步通過(guò)將中國(guó)A股納入因子從5%增加到20%的方式增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重。隨著MSCI對(duì)A股的逐步納入，類似大族激光這樣觸碰境外持股限制的情況可能也會(huì)越來(lái)越多。

步驟1：作為2019年05月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把MSCI指數(shù)中的所有中國(guó)A股大盤股納入因子從5％增加到10％，同時(shí)以10％的納入因子納入中國(guó)A股創(chuàng)業(yè)板大盤股。

步驟2：作為2019年08月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把MSCI指數(shù)中的所有中國(guó)A股大盤股納入因子從10％增加到15％。

步驟3：作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把MSCI指數(shù)中的所有中國(guó)A股大盤股納入因子從15％增加到20％，同時(shí)以20％的納入因子納入中國(guó)A股中盤股和符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票。

在上述三個(gè)步驟完成后，將會(huì)有253只大盤股和168只中盤股（其中包括12只創(chuàng)業(yè)板大盤股和17只創(chuàng)業(yè)板中盤股）納入到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中。數(shù)量上，醫(yī)藥、證券、電子納入的占比較大。權(quán)重上，銀行、食品飲料、醫(yī)藥占比較大。預(yù)計(jì)到2019年底，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)中的權(quán)重將分別達(dá)到3.4%和10.2%。

除了MSCI，富時(shí)羅素也將在2019年分三步納入A股，納入因子將達(dá)到25%，不過(guò)全球跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)體系的資金體量相對(duì)小一些。

數(shù)據(jù)來(lái)源：MSCI官網(wǎng)

參考MSCI提高韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣等新興市場(chǎng)納入因子的路徑，韓國(guó)市場(chǎng)從開(kāi)始納入MSCI到完全納入歷時(shí)6年，中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)歷時(shí)9年，中國(guó)A股納入因子達(dá)到100%還有很長(zhǎng)的路要走。

數(shù)據(jù)來(lái)源：證券公司研究報(bào)告

三、境外資金對(duì)新興市場(chǎng)（韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣）投資的情況

隨著MSCI的納入，韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)都迎來(lái)了海外增量資金，除了1997年亞洲金融危機(jī)以外，其它年份全部都是資金凈流入。

數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC

數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC

回顧韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的歷程可以發(fā)現(xiàn)，外資投資本地市場(chǎng)的行為及其對(duì)本地市場(chǎng)的影響具有一定的共性。外資普遍偏好低估值、高盈利、高成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，偏好科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公司，韓國(guó)三星電子、中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)積電都是外資集中持股的經(jīng)典案例。隨著外資持股占比上升，小盤績(jī)差股逐步邊緣化，本地市場(chǎng)的估值逐步國(guó)際化，并與全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)更加緊密。

下面整理了外資在韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)集中持股的情況，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，部分?jǐn)?shù)據(jù)的時(shí)效性較差，不過(guò)不影響投資者對(duì)于外資投資思路和交易模式的判斷。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《韓國(guó)金融開(kāi)放的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》

數(shù)據(jù)來(lái)源：韓國(guó)證券交易所、Bloomberg、CEIC

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣證券交易所、Bloomberg、CEIC

看了上面的數(shù)據(jù)，至少?gòu)馁Y本的角度上來(lái)說(shuō)，您還覺(jué)得韓國(guó)的企業(yè)是韓國(guó)人的企業(yè)，臺(tái)灣的企業(yè)是臺(tái)灣同胞們的企業(yè)嗎？辛辛苦苦一輩子，其實(shí)都是外資的打工仔。

四、境外資金對(duì)中國(guó)A股投資的情況

今年截止2019年03月05日，通過(guò)滬深港通，北向資金凈買入1318億元，日均凈買入33億元，境外資金在A股底部區(qū)域加快配置的態(tài)勢(shì)明顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2015年05月19日，香港交易所發(fā)布公告，由于上海機(jī)場(chǎng)總境外持股比例超過(guò)28%，根據(jù)交易所規(guī)則第14A08(4)條，即日起滬港通將暫停接受該股票的買盤，上海機(jī)場(chǎng)成為第一家因總境外持股比例達(dá)到28%觸發(fā)暫停買入的A股上市公司，之后，又多次被交易所提示境外持股比例較高。

根據(jù)上海證券交易所披露的QFII/RQFII/滬股通投資者持股信息，最新的上海機(jī)場(chǎng)總境外持股比例數(shù)據(jù)停留在2018年06月15日，為26.23%，結(jié)合Wind數(shù)據(jù)，從2015年05月19日至今，上海機(jī)場(chǎng)總境外持股比例從未低于25%，投資者可以從上海機(jī)場(chǎng)披露的持續(xù)增加的（從2014年到2018年三季度）香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）持股信息中得到印證。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

目前，上海、深圳證券交易所只會(huì)在某只股票的總境外持股比例接近規(guī)定上限時(shí)（一般為達(dá)到26%左右）才會(huì)披露QFII/RQFII/滬深股通投資者持股信息，而曾被披露過(guò)的上市公司一共有四家：上海機(jī)場(chǎng)、格力電器、美的集團(tuán)、大族激光。對(duì)于絕大多數(shù)股票，投資者需要結(jié)合公司公告中前十大股東持股信息和香港交易所披露的北向資金持股對(duì)該公司總境外持股比例進(jìn)行估計(jì)。

下表僅以滬深股通持股占比數(shù)據(jù)為例匯總境外資金持有A股股票的情況，所列股票僅為信息真實(shí)展示，不構(gòu)成個(gè)股推薦，且滬深股通只是上文中提到的總境外持股的一部分。

注：數(shù)據(jù)截止2019年03月15日，選取滬深股通持股占比9.5%以上的股票，從大到小匯總排列數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從該表可以發(fā)現(xiàn)，外資在中國(guó)基本延續(xù)了其在其它新興市場(chǎng)的投資策略，對(duì)于新興市場(chǎng)中的行業(yè)龍頭和核心資產(chǎn)基本上采取了買買買加持有持有再持有的策略。不過(guò)，由于境外持股限制的存在，并沒(méi)有像其它新興市場(chǎng)那樣出現(xiàn)核心資產(chǎn)被外資大比例持有甚至是全資持有的情況。

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本文僅供投資者學(xué)習(xí)交流，文中所列股票僅為信息真實(shí)展示或示例，不構(gòu)成個(gè)股推薦。投資者均應(yīng)自主做出投資決策并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。