中國(guó)證券網(wǎng)訊 綜合媒體報(bào)道，MSCI將于北京時(shí)間6月15日凌晨5點(diǎn)正式公布是否納入A股，臨近結(jié)果公布前，市場(chǎng)風(fēng)向變動(dòng)，對(duì)于MSCI納入A股的預(yù)期出現(xiàn)搖擺，而A股也遭遇了重創(chuàng)。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論A股是否納入MSCI，對(duì)A股的影響均是短暫的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，內(nèi)因才是關(guān)鍵。

　　市場(chǎng)預(yù)期再生波瀾

　　港媒日前透露，MSCI宣布結(jié)果當(dāng)日不會(huì)舉行記者會(huì)，只設(shè)全球電話會(huì)議。另一方面，央行主管金融時(shí)報(bào)發(fā)表評(píng)論文章稱，應(yīng)當(dāng)以平常心看待A股能否納入MSCI。有分析認(rèn)為，這些消息或意味此次A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)仍存在變數(shù)。

　　另一方面，海外投行美銀美林周一也發(fā)表報(bào)告稱，很多被動(dòng)型國(guó)際基金樂見中國(guó)A股加入MSCI國(guó)際指數(shù)，而相當(dāng)一部分主動(dòng)型基金則持相反意見。美銀認(rèn)為，15日A股“入MSCI”有可能成功，亦有可能失敗。

　　對(duì)A股納入MSCI的預(yù)期回落，加上海外市場(chǎng)其他不確定性因素導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒高漲，拖累A股在MSCI大考前夜表現(xiàn)。滬綜指昨日跳空低開，此后維持窄幅震蕩，午后逐步走低，尾盤更是出現(xiàn)一波快速跳水，擊穿2900點(diǎn)關(guān)口，收?qǐng)?bào)于2833.07點(diǎn)，跌幅達(dá)3.21%，創(chuàng)下三個(gè)半月以來(lái)最大跌幅。與之相比，深市主要指數(shù)表現(xiàn)更為低迷。深成指昨日下跌4.40%，收?qǐng)?bào)于9862.59點(diǎn)，跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。

　　是否納入MSCI短期影響有限

　　不過，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論A股是否納入MSCI，對(duì)A股的影響均是短暫的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，內(nèi)因才是關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士指出，即便A股成功納入MSCI指數(shù)，其短期更多是情緒上的催化，預(yù)期上的提振，而非實(shí)質(zhì)影響。當(dāng)前最需要關(guān)注的是市場(chǎng)內(nèi)部因素的變化，如果內(nèi)部因素發(fā)生變化才能催動(dòng)指數(shù)上行。

　　機(jī)構(gòu)此前預(yù)期，若MSCI將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，屆時(shí)A股占新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重約為1.1%，將有200-300億美元資金從主動(dòng)型和被動(dòng)型資產(chǎn)管理公司流入A股。被動(dòng)型資金流入可能發(fā)生在2017年7月A股實(shí)際納入該指數(shù)之際，主動(dòng)型資金流入可能會(huì)在正式納入該指數(shù)前幾個(gè)月就開始。

　　韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)歷了被MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)從部分到全額納入的完整周期，期間外資持股占比從初次納入到全部納入的年化增速分別為24%和11%。韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)資本市場(chǎng)相對(duì)開放，外資的交易比較充分，對(duì)A股有一定比較參照意義。從兩個(gè)地區(qū)股市外資成交額和股指走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系來(lái)看，當(dāng)外資在股市中占比不超過10%時(shí)，外資的投資行為對(duì)股指影響較弱；當(dāng)外資在股市中占比超過15%時(shí)，外資的投資行為對(duì)股指的影響明顯加強(qiáng)。

　　上述兩地從初次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)到全額納入分別用了7年和9年。華泰證券預(yù)計(jì)，A股全額納入的時(shí)間在3至5年。A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)將加快市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)外資持股占比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年外資持股占比不超過6%，達(dá)到國(guó)際一般經(jīng)驗(yàn)臨界值15%的可能性非常小，所以外資投資行為對(duì)A股影響有限。外資投資行為不會(huì)主導(dǎo)A股走勢(shì)。

　　雖然短期來(lái)看影響相對(duì)有限，只是提振市場(chǎng)情緒，但中期對(duì)于增量資金的引入，以及長(zhǎng)期A股微觀結(jié)構(gòu)的調(diào)整等利好不容忽視。這也標(biāo)志著國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)認(rèn)可度的提高。信達(dá)證券表示，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，A股如果納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，A股的投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)換手率以及與全球的聯(lián)動(dòng)性都有望改變。

　　申萬(wàn)宏源也認(rèn)為，A股全部納入MSCI之后，總的增量資金約為16650億-18560億元人民幣。長(zhǎng)期來(lái)看，海外資金將成為資本市場(chǎng)流動(dòng)性的重要影響因素，這將逐步改變A股整體的投資生態(tài)。

　　金融股或成“吸金”重地

　　根據(jù)MSCI提供的數(shù)據(jù)，潛在能夠被納入的A股成分股約421支，金融行業(yè)占比較高。個(gè)股層面，權(quán)重最高的5 支股票分別為：中國(guó)平安、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、貴州茅臺(tái)和民生銀行?；谀壳暗臄?shù)據(jù)估算來(lái)看，對(duì)農(nóng)業(yè)銀行、長(zhǎng)江電力、工商銀行、浦發(fā)銀行和中國(guó)銀行等個(gè)股形成的資金流入壓力相對(duì)略高。

　　華泰證券指出，金融股體量大、流動(dòng)性強(qiáng)、估值低等特點(diǎn)符合境外資金偏好，預(yù)計(jì)首次納入將引流550億人民幣進(jìn)入金融股，帶動(dòng)整體金融板塊走勢(shì)，而全額納入則引流990億人民幣投資金融股。

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　　納入MSCI指數(shù)后大概率上漲。納入MSCI指數(shù)后半年和一年后，本國(guó)股市上漲的概率高達(dá)77%和69%，平均上漲的幅度為8%和27%。

　　A股會(huì)否納入MSCI的唯一變量，即衍生品限制問題將成為左右最終結(jié)果的關(guān)鍵。市場(chǎng)絕大部分機(jī)構(gòu)都給出了A股將闖關(guān)成功的強(qiáng)烈預(yù)期，但也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為可能性只有10%。

　　投資者應(yīng)當(dāng)理性看待A股納入MSCI指數(shù)的影響。即便A股成功納入MSCI指數(shù)，短期更多是情緒上的催化，而非產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。大盤能否震蕩上行更需關(guān)注內(nèi)部因素的變化。

　　按照普遍判斷，倘若本輪A股成功“聯(lián)姻”MSCI，5%的納入比例將基本確定，預(yù)計(jì)明年上半年海外資金開始流入。