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財(cái)務(wù)分析不一定可以選出偉大的企業(yè)，但只要方法得當(dāng)，一定可以“排雷”。近日，臺(tái)灣藝人高以翔在錄制浙江衛(wèi)視綜藝節(jié)目《追我吧》的過程中暈倒昏迷，最終不幸離世，享年35歲。活著，才是最“牛逼”的，生命才是最真實(shí)的。劍閣從事財(cái)務(wù)行業(yè)十余年，聽聞，也切身見識(shí)過各種奇聞異事，有的人丟掉了性命，有的人深陷囫圇，當(dāng)然也有人大富大貴。劍閣認(rèn)為，這世間自有平衡，天道好輪回，蒼天饒過誰(shuí)，又會(huì)虧待誰(shuí)呢？所以，劍閣還是踏踏實(shí)實(shí)的走好自己每一步。若干年前，劍閣曾經(jīng)見過一家公司想要IPO，臨門一腳了，卻又撤回申請(qǐng)材料，后來(lái)打聽到，原來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大問題。劍閣以小說的形式寫了一篇文章《一筆會(huì)計(jì)分錄引發(fā)的“驚天大案”》（當(dāng)時(shí)第一次發(fā)文章，還不懂排版，原諒一下）。因?yàn)楣ぷ餍再|(zhì)的原因，劍閣接觸了若干家上市公司、擬上市公司、“原始公司”的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)以及財(cái)務(wù)報(bào)表，劍閣也明白了一些為什么大A股投資者經(jīng)常虧錢，為什么股權(quán)投資經(jīng)常會(huì)失敗的道理，有時(shí)間，劍閣也將一一道來(lái)（請(qǐng)關(guān)注公眾號(hào)：會(huì)計(jì)魔術(shù)）。財(cái)務(wù)分析是一個(gè)極其復(fù)雜的工程，它有一套成體系的指標(biāo)，對(duì)于絕大多數(shù)非專業(yè)人士來(lái)說并不是那么容易的事，我們可以通過證券公司的軟件一鍵獲得各種指標(biāo)的數(shù)據(jù)，但依然搞不清各種指標(biāo)的意義，搞清了各種指標(biāo)的意義，但又不知道如何將各種指標(biāo)進(jìn)行關(guān)聯(lián)解讀，再加上本身虛幻的報(bào)表，我們常常就在這里“陣亡”了。劍閣無(wú)意如教科書一樣把各種財(cái)務(wù)分析公式再來(lái)介紹一遍，只想談一談劍閣理解的一些“魂”。經(jīng)濟(jì)學(xué)是這樣解釋企業(yè)的：企業(yè)一般是指以盈利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)和企業(yè)家才能等），向市場(chǎng)提供商品或服務(wù)，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算的法人或其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織。既然是以盈利為目的，就逃不過現(xiàn)金這個(gè)概念，因此我們的分析也將圍繞現(xiàn)金這個(gè)“魂”來(lái)展開。現(xiàn)金流量表中“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”可以簡(jiǎn)單理解為就是上交給國(guó)家的錢，這也是國(guó)家GDP的重要構(gòu)成部分。如果你認(rèn)為一個(gè)公司“牛逼”，你看他交了多少稅，連續(xù)看五年或是十年（做新藥研發(fā)的公司除外），不交稅的公司，或者交很少稅的公司，不是騙子就是忽悠（不想上市的公司除外，自有稅局來(lái)找他）。當(dāng)然這里還得不出，交了很多稅的公司就一定“牛逼”，劍閣也見過很多借錢交稅來(lái)造假的。1、支付的稅費(fèi)占收入的比，充分反映公司收入及盈利質(zhì)量。這個(gè)占比越高，說明1塊錢的收入對(duì)應(yīng)繳納的稅越多，公司的盈利質(zhì)量越高，真的賺到錢了才有稅交呀。2、支付的稅費(fèi)占收入的比與毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比。什么情況下有稅收？有毛利率必然會(huì)產(chǎn)生增值稅及其附加稅，有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)必然會(huì)繳納所得稅（抵扣以前年度虧損除外）。 通過數(shù)據(jù)分析可知，海螺水泥過去5年間，支付的稅費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比維持在13~14%間，如果用毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率及對(duì)應(yīng)的稅率來(lái)概算，可以知道海螺水泥的盈利能力是相當(dāng)強(qiáng)也比較穩(wěn)定的。 康得新每年向國(guó)家繳納的稅收也不少，尤其2017年甚至達(dá)到了10億元。單看康得新我們還沒有概念，如果將海螺水泥和康得新比較起來(lái)看就有意思了：康得新的毛利率比海螺水泥高，2014~2016年三年期間營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也高不少，但支付的稅費(fèi)/營(yíng)業(yè)收入這一指標(biāo)卻始終比海螺水泥低不少。但憑此，不能說它一定有問題，但給了我們更多的思考空間。愿意拿錢交稅給國(guó)家的，對(duì)國(guó)家還是“真愛”，只此一點(diǎn)，還不能排雷，我們?cè)俳Y(jié)合對(duì)于一般的投資者來(lái)說，怎么看這個(gè)指標(biāo)？現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 – 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出（注：這并不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹笜?biāo)，只是分析可用的一個(gè)參考指標(biāo)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出通常用購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金這一數(shù)據(jù)）注：投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出采取的數(shù)據(jù)是康得新現(xiàn)金流量表中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金通過數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，康得新自2010年上市以來(lái)，簡(jiǎn)單公式計(jì)算下的可分配給股東（債權(quán)人）的現(xiàn)金竟然為-9.4億元，也就是說沒有通過自身的經(jīng)營(yíng)為投資者賺取任何的現(xiàn)金流，這是多么一個(gè)恐怖的事情？我們看到的將主要為一堆無(wú)法衡量?jī)r(jià)值的設(shè)備、廠房。注：投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出采取的數(shù)據(jù)是海螺水泥現(xiàn)金流量表中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 沒有對(duì)比就沒有傷害，海螺水泥2002年在A股上市以來(lái)，雖然大幅度進(jìn)行資本性投入，但同樣也賺取了大量的現(xiàn)金，累計(jì)可支配的現(xiàn)金達(dá)到718億元。支付給銀行的錢通常指償還的銀行貸款以及支付的利息，這是一個(gè)剛性的支付，什么時(shí)候付不了，什么時(shí)候就被爆出危機(jī)。財(cái)務(wù)分析上并不能就支付給銀行的錢多或少給出該企業(yè)有問題或是沒有問題的結(jié)論，但圍繞貸款與現(xiàn)金有幾個(gè)方向值得思考：賬面現(xiàn)金很多，貸款余額也很大，這通常不是一個(gè)正常的財(cái)務(wù)信號(hào)。很少有企業(yè)說找銀行借了大量的錢，然后放在賬上做理財(cái)或是存活期的。如果真有，那這種公司也該P(yáng)ASS，現(xiàn)金管理能力太差。如果確實(shí)有很多錢，一般來(lái)說應(yīng)該是在各個(gè)期間都會(huì)有很多錢，如此就可以大致測(cè)算一年的利息收益有多少，再與賬面記載的利息收益進(jìn)行比較，如果差別太大（賬面少，測(cè)算多），就需要警惕，是不是平時(shí)都沒錢，就是想給你看的時(shí)候，它有錢了。當(dāng)然，上述指標(biāo)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以去分析一個(gè)企業(yè)，但能給我們提供一種思路，劍閣在看企業(yè)的時(shí)候也會(huì)下意識(shí)的去運(yùn)用。注意，一定要拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，5年，10年乃至更長(zhǎng)時(shí)間，做假如同做人一樣，能裝一時(shí)，很難裝一世。劍閣試圖用淺白的語(yǔ)言來(lái)講一些財(cái)務(wù)知識(shí)，所以文中的很多指標(biāo)并不是真正的財(cái)務(wù)指標(biāo)，只是一些分析工具，如果你是一名專業(yè)投資者，請(qǐng)多包涵；對(duì)于初學(xué)者來(lái)說，希望能激發(fā)你對(duì)財(cái)務(wù)的興趣。
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