港股市場(chǎng)投資已有多年，總的投資成績(jī)還算不錯(cuò)。有一些成功的案例，也有很多慘痛的教訓(xùn)。今天閑來(lái)無(wú)事，根據(jù)個(gè)人的體會(huì)，總結(jié)歸納為以下幾點(diǎn)，不一定準(zhǔn)確，真誠(chéng)向各位大家請(qǐng)教。

1、每個(gè)市場(chǎng)都是一個(gè)生態(tài)。不同的市場(chǎng)因?yàn)槠渲贫?、投資者構(gòu)成、公司構(gòu)成以及歷史等原因，形成不同的生態(tài)。草原上強(qiáng)勢(shì)的物種并不適應(yīng)森林環(huán)境，投資可能也是這樣。港股又港股的生態(tài)，不要以A股的投資理念投資港股。這同樣適用于投資其他市場(chǎng)。投資前首先要詳細(xì)了解這個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。

2、 港股巿場(chǎng)機(jī)構(gòu)多，成熟投資人多，投資資金來(lái)源于全世界，資金進(jìn)出自由，更易受國(guó)外市場(chǎng)影響。

3、由于是機(jī)構(gòu)和成熟投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)，這些投資者未覆蓋到的個(gè)股，或未納入各類指數(shù)的個(gè)股，股值很低，流動(dòng)性很差。而且可能長(zhǎng)期處于低估狀態(tài)，除非企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)根本性變化，或企業(yè)持續(xù)增持回購(gòu)和私有化。

4、投資者來(lái)自全世界，但企業(yè)以大陸企業(yè)為主，境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)了解不夠或?qū)ζ涑掷m(xù)發(fā)展存有疑慮，信心不足，整體估值始終不高。

5、港股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)內(nèi)陸不很知名的中小企業(yè)或一些行業(yè)容易很忽視或存在偏見。這里面可能有超額收益的機(jī)會(huì)，但發(fā)掘不易，陷井很多。但一旦被行業(yè)或企業(yè)的發(fā)展證實(shí)確實(shí)是偏見，偏見消除后估值提升的的收益也非?？捎^。

6、港股市場(chǎng)的投資理念更接近價(jià)值投資，更關(guān)注企業(yè)的基本面和行業(yè)地位，更重視業(yè)務(wù)的持續(xù)性和確定性，重視企業(yè)的現(xiàn)金流、分紅比率和分紅持續(xù)性。港股重視企業(yè)的成長(zhǎng)性，但成長(zhǎng)需要堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，各種想象和概念題材很難獲得持續(xù)性的關(guān)注，即使風(fēng)來(lái)了，也很難持久。

7、港股市場(chǎng)比較看重企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健程度，對(duì)高負(fù)債、高杠桿的企業(yè)估值一般不高。

8、港股市場(chǎng)對(duì)企業(yè)再融資看法比較負(fù)面，一般通過(guò)市場(chǎng)再融資的企業(yè)市場(chǎng)往往會(huì)以腳來(lái)投票，股價(jià)往往會(huì)大幅下跌。

9、由于上述因素，一些企業(yè)很難在市場(chǎng)再融資，而很多中小企業(yè)上市的目的就是為了企業(yè)發(fā)展融資。一旦這一目的難以實(shí)現(xiàn)，上市地位對(duì)企業(yè)的價(jià)值就大打折扣，企業(yè)對(duì)市值維護(hù)就不太重視，很多企業(yè)采取放任態(tài)度，不聞不問(wèn)，放任估值跌倒低殘。加之港交所信奉自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念，監(jiān)管偏松，有的企業(yè)干脆出老千，采取各種坑蒙拐騙的手法，投資者防不勝防。由此也導(dǎo)致地雷密布，陷阱環(huán)伺。

10、港股分化很嚴(yán)重，估值冰火兩重天，就像香港的社會(huì)生態(tài)，貧富差距很大?；久婧靡约白陨硇蜗蠛玫墓?，長(zhǎng)期會(huì)享受較高的估值。而基本面差或自身形象差（以前出過(guò)老千或?qū)ν顿Y者不友好）的公司，投資者會(huì)退避三舍，甚至完全忽視，因此估值始終會(huì)很低。

11、香港有做空機(jī)制，加之主流投資者理念基本相同，一旦企業(yè)基本面發(fā)生改變，很容易產(chǎn)生共振，價(jià)格波動(dòng)很大。低了可以更低，高了也可以更高。但總的說(shuō)高有天花板，下跌無(wú)底線。

12、香港沒(méi)有漲跌幅限制，做空機(jī)制以及類似渾水這類做空機(jī)構(gòu)的存在，導(dǎo)致一旦企業(yè)被發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假或出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)面消息，股價(jià)很可能會(huì)斷崖式下跌。一旦重倉(cāng)遭遇這類企業(yè)，而且大幅上杠桿，基本上會(huì)萬(wàn)劫不復(fù)，很難翻身。

13、由于機(jī)構(gòu)很少關(guān)注，加之長(zhǎng)期流動(dòng)性缺乏，小的企業(yè)一旦出現(xiàn)重大利好或基本面出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，股價(jià)經(jīng)常也會(huì)一步到位，很難追漲。

14、在這樣的市場(chǎng)生態(tài)中，不同的投資策略需要具備不同的能力，也需要清楚各自的局限。巴菲特式的投資者需要有深研企業(yè)的能力，堅(jiān)守自己的能力圈，聚焦少數(shù)好公司，保守估值，利用自己深研企業(yè)的能力和更了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，和機(jī)構(gòu)投資者共同分享企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。施洛斯類型的投資者則需要長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)，熟悉香港市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，知道哪兒可能有雷，并堅(jiān)持足夠分散，以此等待市場(chǎng)的鐘擺從極度低估處擺回。但象A股一樣跟風(fēng)炒作或象A股一樣估值，往往會(huì)輸?shù)暮軕K。

15、投資并不簡(jiǎn)單，在香港股市上投資更不簡(jiǎn)單。在這個(gè)市場(chǎng)上活下去并賺錢，要保持謙卑，認(rèn)真向那些老鳥學(xué)習(xí)，因?yàn)樗麄兺ㄟ^(guò)了時(shí)間的檢驗(yàn)，時(shí)間證明他們了解這個(gè)市場(chǎng)并具備適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)的能力。時(shí)間不會(huì)說(shuō)謊。