文丨Acroypc

曾在2017年6月份從港交所創(chuàng)業(yè)板退市的羅欣藥業(yè)要借殼上市了。

4月11日，東音股份發(fā)布公告，稱其正在籌劃以發(fā)行股份購買山東羅欣藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“羅欣藥業(yè)”)99.65476%股權(quán)。公司股票自11日開市起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

新浪醫(yī)藥注意到，東音股份停牌前市值約為25億元，本次交易涉及的金額將達到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)，如果重組成功，上市公司實際控制人有望變成羅欣藥業(yè)的老板劉保起。

曲線上市

根據(jù)整體重組方案，東音股份董事長方秀寶及其一致行動人向交易對手之一羅欣控股指定的主體轉(zhuǎn)讓上市公司部分股份；東音股份除保留部分貨幣現(xiàn)金及可轉(zhuǎn)債外，將其余資產(chǎn)及負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與羅欣控股及相關(guān)主體持有的羅欣藥業(yè)99.65476%股權(quán)中的等值部分進行資產(chǎn)置換等；東音股份以非公開發(fā)行A股股份的方式向羅欣控股及相關(guān)主體按其各自持有羅欣藥業(yè)的股權(quán)比例發(fā)行股份購買置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的差額部分。

在此情況下，羅欣藥業(yè)有望借殼上市。所謂借殼上市，是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的目的。

相比以IPO的方式上市，借殼上市則省去了企業(yè)需要完成申報、審查、批文、路演等一系列繁瑣流程。不過，更高的時效也必然代表了更大的代價。

一位業(yè)內(nèi)人士向新浪醫(yī)藥表示，“殼”公司的原股東在重組交易完成后，往往會獲得標(biāo)的公司一部分的股份與現(xiàn)金，這被稱為買“殼”的代價。如果正常以IPO方式上市，這部分股份份是可以出售給投資人獲得收益的。

此外，借殼上市也存在著巨大的風(fēng)險和不確定性，這與“殼”的價格、質(zhì)量、關(guān)聯(lián)交易等很多因素有關(guān)，且面臨著嚴(yán)格的監(jiān)管審查。

雖然此次公告并未詳細(xì)透露重組的代價，但東音股份提示，籌劃的重大資產(chǎn)重組事項，尚存較大不確定性。

厚道羅欣

實際上，在此次曲線A股上市之前，羅欣藥業(yè)有著一段港股創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷。雖然時間短暫，但羅欣藥業(yè)也因此被冠以“厚道羅欣”為人稱贊。

2015年12月羅欣藥業(yè)在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價格為0.26港元/股，2017年6月選擇退市時其私有化價格：要約價每股H股為現(xiàn)金17港元，較最后交易日所報收市價每股12.9港元溢價約31.78%。

回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，不算分紅派息，假如投資者于上市當(dāng)日買入羅欣藥業(yè)持有至今，收益在65倍以上。然而，羅欣藥業(yè)上市以來對投資者極其友善，有派息且派息率逐年增長。截至2015年12月31日（2016年由于私有化沒有派息方案）每股累計分紅1.59港元。

數(shù)據(jù)來源于WIND、格隆匯

除了私有化價格厚道以外，退市的另一“厚道”在于公司發(fā)布業(yè)績公告的當(dāng)天，先停牌，再發(fā)布業(yè)績，接下來宣布了私有化的決定，隨后復(fù)牌股價暴漲。這意味著，大股東放棄了一個利用業(yè)績下滑名正言順撿自家便宜的機會。

自此，“厚道羅欣”坐實。

私有化之后，羅欣藥業(yè)何時再啟IPO備受關(guān)注，企業(yè)方面曾在私有化后表示會以更開放的姿態(tài)讓大家了解企業(yè)，研發(fā)、國際化產(chǎn)品線的建立，投資巨大，周期長，需要資本市場的支持，也有媒體預(yù)估羅欣藥業(yè)將于2019年重啟IPO。不過，由于存在港交所轉(zhuǎn)主板申請屢屢被拒的不愉快經(jīng)歷，多方信息的推斷是羅欣藥業(yè)的下一個站：A股。

這一推斷如今成為現(xiàn)實。另一個值得關(guān)注的信息是，德福（GL）、高瓴資本(Hillhouse)、匯橋均是羅欣藥業(yè)的現(xiàn)任股東。

營收百億

企業(yè)官網(wǎng)顯示，羅欣藥業(yè)是集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易及醫(yī)療健康服務(wù)為一體的醫(yī)藥企業(yè)集團。1988年，公司創(chuàng)始人劉保起白手起家，自經(jīng)營一家中藥材商鋪起步，如今成為連續(xù)多年進入“中國制藥工業(yè)百強企業(yè)”的公司。

目前，羅欣在消化類、呼吸系統(tǒng)藥物中的多個產(chǎn)品市場占有率國內(nèi)第一，抗感染藥物也建立了優(yōu)勢。當(dāng)?shù)孛襟w報道，2018年羅欣藥業(yè)銷售收入突破100億元，上繳稅金13億元。相比2016年41.21億元的營業(yè)收入，羅欣藥業(yè)的業(yè)績保持著不錯的增長。

來源：企業(yè)官網(wǎng)

來源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫

據(jù)了解，羅欣集團每年從銷售收入中提取5%-10%作為科研經(jīng)費，投入產(chǎn)品研發(fā)，形成由上?？蒲兄行?、集團藥物研究院、恒欣廠技術(shù)中心的三位一體的科技創(chuàng)新體系。這些研發(fā)投入正在產(chǎn)生價值，以2018年為例，2018年8月，羅欣藥業(yè)宣布與Synergy制藥達成許可協(xié)議，獲得治療成人慢發(fā)性便秘癥及便秘型腸易激綜合癥主導(dǎo)產(chǎn)品TRULANCE（普卡那肽）在中國大陸、香港和澳門獨家開發(fā)和銷售的權(quán)利。2018年12月，羅欣藥業(yè)用于急慢性呼吸道疾病、支氣管分泌異常等治療的鹽酸氨溴索片（商品名：潤津，規(guī)格：30mg）通過一致性評價。同時，開展的一致性評價項目還包括奧美拉唑腸溶膠囊、頭孢氨芐膠囊、頭孢拉定膠囊、辛伐他汀片、阿奇霉素顆粒等。

羅欣藥業(yè)722之后部分藥品注冊申報情況：

來源：藥融圈

此外，羅欣藥業(yè)走向國際化的進程也在加快，并獲得平安銀行100億元的授信額度，糧草不愁。

不過，隨著醫(yī)藥行業(yè)政策監(jiān)管加強、競爭加劇，羅欣藥業(yè)能否在狂奔業(yè)績下借助東音股份登陸A股市場仍未可知。不過“厚道羅欣”能夠重登資本市場走出一條“厚道”路值得期待。

文章內(nèi)容參考：

明年重新IPO的山東羅欣-藥融圈

羅欣藥業(yè)：從一個港股私有化的良心樣本說開去-格隆匯