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轉(zhuǎn)雪球的文章 用手機(jī)討論【金融界及搜狐等中概股回歸爭分奪秒 A股殼資源正“等風(fēng)來”】伴著美聯(lián)儲加息、美股大漲東風(fēng)而來的，是中概股的集體大漲。特別是在金融界的領(lǐng)軍大漲之下，中概股幾乎全面開花?！ “橹缆?lián)儲加息、美股大漲東風(fēng)而來的，是中概股的集體大漲。特別是在金融界的領(lǐng)軍大漲之下，中概股幾乎全面開花。 在A股市也有關(guān)于中概的好消息傳出：分眾傳媒借殼七喜控股的方案已獲中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，對于七喜來說，或許意味著新一波漲停之旅的開啟。 對于回歸，有市場人士調(diào)侃稱，中概都在奔走相告，“此地人傻，錢多，速來”，調(diào)侃也罷，實(shí)情也罷，中概股對于回歸A股已如磁石般吸引。這波回歸炒作，早已箭在弦上，不得不發(fā)。 金融界領(lǐng)軍，中概股普漲 近10年來美聯(lián)儲的首次加息給市場帶來推動作用，周三美國股市大幅收高，中國概念股隨大盤多數(shù)上漲，其中最漲幅居首的當(dāng)屬金融界，因有私募機(jī)構(gòu)向其發(fā)出收購要約，股價大漲38.16%至6.3美元。以其今早收盤價計(jì)算，該公司目前市值約為1.4億美元。 金融界之外，網(wǎng)秦上漲8.61%，易車網(wǎng)上漲6.39%，藍(lán)汛上漲5.2%，58同城上漲4.98%，搜房網(wǎng)上漲4.25%；獵豹移動下跌4.58%。中國概念股周三整體收盤行情如下： 金融界成當(dāng)前中概股私有化的熱點(diǎn)股。有消息稱，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)溫莎資本已向?qū)χ懈殴晒窘鹑诮绨l(fā)出私有化要約。溫莎資本計(jì)劃收購金融界全部已發(fā)行普通股和美國存托股(每股存托股相當(dāng)于5股普通股)，提出以8.5美元每股美國存托股的固定現(xiàn)金價格收購。 今天的大漲之外，中概股今年整體漲幅其實(shí)并不理想，年初至今的平均漲幅只有1.27%，中位數(shù)漲幅更是-5.71%。 市盈率PK:中概股22.9倍VSA股213倍 美股估值偏低是這些中概股回歸A股的最重要原因之一。 截至16日收盤，在美國上市的183只中概股的平均市凈率為22.9倍、中位數(shù)市凈率為1.09倍，而在剔除負(fù)值后，這183只個股的市盈率平均數(shù)為43.05倍、市盈率中位數(shù)只有14.82倍。 相較之下，A股全市場的平均市凈率為19.17倍、市凈率中位數(shù)達(dá)5.37倍；同時，剔除負(fù)值后，A股平均市盈率高達(dá)213.05倍，而市盈率中位數(shù)為78.84倍。 互聯(lián)網(wǎng)個股的估值差異更是明顯。按照WIND四級分類，在美股共有35只個股涉及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，包括15只互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)個股和10家互聯(lián)網(wǎng)銷售個股。具體而言，互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)個股中，剔除負(fù)值后，它們的平均市凈率分別達(dá)到3.67倍，平均市盈率達(dá)到40.76倍；互聯(lián)網(wǎng)銷售個股中，剔除負(fù)值后，它們的平均市凈率達(dá)到9.74、平均市盈率達(dá)到32.37倍。 其中，估值水平最高的中概股是“微博”，市盈率達(dá)到了174.98倍，其次則是唯品會、世紀(jì)佳緣和聚美優(yōu)品，其市盈率分別為45.32 倍、45.13倍和44.75倍，而市盈率最低的則是金融界、麥考林和樂居，分別達(dá)到8.8倍、9.62倍和17.11倍。 相較之下，A股有23只互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)個股，它們的平均市凈率為21.77倍、中位數(shù)市凈率為16.43倍；平均市盈率為685.15倍、中位數(shù)市盈率為144倍。其中，市盈率最高的是中國軟件，達(dá)到了7801倍，其次則是生意寶、暴風(fēng)科技和光環(huán)新網(wǎng)，分別達(dá)到833倍、760倍和362倍，而市盈率最低的網(wǎng)宿科技也達(dá)到了60倍。 中概回歸疑似吹大泡沫之旅 回歸后的中概股在求得高估值的同時，是否能給A股投資者帶來真正的利好引發(fā)關(guān)注。 中國七喜控股周四公告，分眾傳媒借殼七喜控股的方案已獲中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。這意味著這項(xiàng)交易價值超過400億元人民幣的超級并購案向著交易成功邁出關(guān)鍵的一步。果然，今天七喜控股迎來了被借殼途中為數(shù)不多的漲停板，漲停之旅也許才剛剛開始。 隨著巨人網(wǎng)絡(luò)借殼上市進(jìn)程的推進(jìn)，世紀(jì)游輪的股價在日前再次創(chuàng)新新高，截至今日收盤，每股股價達(dá)到213.01元。但值得投資者注意的是，雖然巨人網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)注入構(gòu)成利好，但即便巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)其未來三年的業(yè)績承諾，當(dāng)前世紀(jì)游輪的未來三年市盈率都已經(jīng)高企。 具體而言，由于世紀(jì)游輪為推進(jìn)借殼上市新發(fā)發(fā)行了4.44億股，目前總股本達(dá)到5.09億股，以此計(jì)算，世紀(jì)游輪的總市值已經(jīng)達(dá)到了1084.51億元。按照協(xié)議，巨人網(wǎng)絡(luò)承諾未來三年的凈利潤將達(dá)到10.02億元、12.03億元和15.03億元。 以此計(jì)算，即便上述業(yè)績承諾全部兌現(xiàn)，目前的市值也已經(jīng)相當(dāng)于未來凈利潤的108倍、90倍和72倍。 伴隨著部分中概股借殼回歸A股，動不動幾十個一字漲停板的股票真可謂亮瞎了眾多投資者的眼，這對于中概股和他們的殼公司來說無疑是個巨大利好。如此快速的適配A股“爆炒”模式，對于投資者而言，到底迎回了什么？ 中概私有化再推進(jìn)一步，搜狐入隊(duì) 中概股市場是近期市場的熱門談資。目前已民有奇虎360、陌陌、世紀(jì)佳緣等32家公司相繼在2015年宣布計(jì)劃從美股退市。 搜狐也于近日入隊(duì)。搜狐發(fā)布公告，宣布收到來自公司董事長及CEO張朝陽的6億美元回購要約。要約顯示，張朝陽和第三方私募股權(quán)公司將成立一家特定目的實(shí)體，對搜狐進(jìn)行投資。要約一旦執(zhí)行，張朝陽將回購搜狐30%的股票及債券，加上已經(jīng)持有的22%股份，張朝陽持有的搜狐股票將超過半數(shù)。取得控制權(quán)后，私有化便成為了搜狐順理成章的事情。 指導(dǎo)性要約的條款顯示，這一特定目的實(shí)體將收購搜狐的普通股和可轉(zhuǎn)換為普通股的可轉(zhuǎn)債。其中，對普通股的收購價格將為協(xié)議簽訂前一個交易日普通股的最后售價，但不超過每股50美元，而對可轉(zhuǎn)債的收購最高將為6億美元現(xiàn)金。 除搜狐之外，百度表示時刻準(zhǔn)備。12月17日中午消息，世界互聯(lián)網(wǎng)大會今日在烏鎮(zhèn)繼續(xù)進(jìn)行，百度公司董事長兼CEO李彥宏參加了“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新論壇”。被問及是否會考慮回國上市的問題時，李彥宏表示，現(xiàn)在國內(nèi)方面的條件還不允許百度這樣的公司回國上市，但在這件事情上，百度時刻準(zhǔn)備著。 近日提出私有化的，還包括納斯達(dá)克上市公司如家酒店集團(tuán)，如家酒店集團(tuán)CEO孫堅(jiān)在解釋回歸原因時坦言，中國投資者比美國投資者更加了解如家。而此前，原七天董事長、現(xiàn)鉑濤集團(tuán)CEO鄭南雁也曾表示，七天酒店私有化之后，鉑濤的策略更靈活了。 查看原圖哪些中概股符合借殼上市條件(附名單) 來源：集思錄 哪些股票符合借殼上市條件呢？從2014年底，證監(jiān)會收緊了借殼上市的規(guī)定，借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)行新股是相同的(詳見《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條，而發(fā)行新股關(guān)于公司近3年的利潤/營收/現(xiàn)金流是有明確要求的，《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條規(guī)定： 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件： (一)最近3個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)； (二)最近3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元； (三)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元； (四)最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%； (五)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 按照上述標(biāo)準(zhǔn)，目前公布私有化計(jì)劃的不少中概股是不符合借殼上市條件的，名單如下： 中國信息技術(shù) 陌陌 麥考林 世紀(jì)互聯(lián) 明陽風(fēng)電 當(dāng)當(dāng)網(wǎng) 航美傳媒 海王星辰 藝龍 博納影業(yè) 人人網(wǎng)和淘米2015年可能虧損，列入負(fù)面觀察名單； 符合借殼上市標(biāo)準(zhǔn)的公司名單如下： 瑞立集團(tuán) 空中網(wǎng) 鄉(xiāng)村基 歡聚時代 創(chuàng)夢天地 易居中國 奇虎360 深圳邁瑞 晶澳太陽能 為什么要做這種區(qū)分，我的看法是可以借殼上市的公司私有化推進(jìn)的速度可能會比較快，因?yàn)檫@類公司可以不用排隊(duì)，不至于陷入在美國退市了但是在A股沒法及時上市的窘境，對于私有化財(cái)團(tuán)當(dāng)中的私募基金是有利的，因?yàn)樗侥嫉腻X是有時間成本的，對他們而言，回歸A股當(dāng)然是越早越好，套現(xiàn)也是越快越好，按照證監(jiān)會《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十六條： 特定對象以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于下列情形之一的，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓： (一)特定對象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人； (二)特定對象通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)； (三)特定對象取得本次發(fā)行的股份時，對其用于認(rèn)購股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時間不足12個月。 也就是說參與中概股私有化的財(cái)團(tuán)，控股股東3年都無法減持套現(xiàn)，其他參與方(主要是私募基金和管理層團(tuán)隊(duì))至少需要兩年才可以套現(xiàn)。 對于不符合借殼上市的中概股，有兩條路可以走，一是私有化之后解除VIE結(jié)構(gòu)，然后與其他國內(nèi)公司一樣排隊(duì)等著IPO，如果注冊制推進(jìn)速度快，證券法修改速度快，如果上海的戰(zhàn)略新興板的IPO要求不同，這類公司可能也可以及時掛牌，但是不確定性較大，據(jù)說陌陌就是想等戰(zhàn)略新興板，因?yàn)槟澳澳壳吧形磳?shí)現(xiàn)盈利，顯然不符合現(xiàn)有的IPO和借殼上市的規(guī)定；二是對于市值較小的中概股，退市后解除VIE結(jié)構(gòu)后，選擇被A股的上市公司并購，借此來提升估值。 |
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