我們之前說過行為金融學(xué)中的“損失厭惡”理論，即一定量的損失給人們帶來的效用降低要多過相同的收益給人們帶來的效用增加。現(xiàn)在我們進一步來看一個很有意思“稟賦效應(yīng)”，它是指當個人一旦擁有某項物品，那么他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。這導(dǎo)致人們在決策過程中對利害的權(quán)衡是不均衡的，對“避害”的考慮遠大于對“趨利”的考慮。出于對損失的畏懼，人們在出賣商品時往往索要過高的價格。

卡尼曼等（Kahneman，1990）曾經(jīng)設(shè)計了一個很有意思的實驗通過買賣價格來解釋“稟賦效應(yīng)”。

他們讓第一組（賣方）被試者每人先得到一個咖啡杯子，然后回答他們愿意出售所得杯子的最低價格；第二組（買方）事先沒有杯子，要回答愿意出多少錢買這個杯子；第三組（選擇者）可以選擇是接受一個杯子還是一筆錢（他們的選擇表明那筆錢和得到的杯子一樣吸引人）。我們會覺得他們給出的價格應(yīng)該是沒有多大區(qū)別的，但結(jié)果卻是：賣方$7.12，選擇者$3.12，買方$2.87。賣方給杯子的定價大概是選擇者和買方定價的兩倍（這一2:1的比例曾被很多實驗反復(fù)驗證），也就是說，人們認為同一個東西的價值并不相等，即放棄的痛苦要比得到同樣?xùn)|西得到的快樂更強烈，這賣方的出價是非理性的。（關(guān)于稟賦效應(yīng)的更多內(nèi)容請大家百度吧）

大家都知道巴菲特的名言“不準備持有十年的股票就不要持有十分鐘”。很多人都會問，如果一只股票一兩年內(nèi)會高增長，為什么不能做一把并及時退出呢？原因當然有很多，我認為稟賦效應(yīng)是其中一個很重要卻又最容易被忽視的因素：一旦買入，你對它的喜愛會超出理性。這很可能導(dǎo)致你舍不得賣出，一直守著它坐過山車，然后。。。就沒有然后了。于是炒房炒成房東，泡妞泡成老公，炒股炒成股東，呵呵。當然，有經(jīng)驗的投資者（經(jīng)常做類似交易）能有效避免稟賦效應(yīng)，因為他們顯然已經(jīng)學(xué)會了正確的提問“與可以得到的其他東西相比，那個杯子真的是我特別想要得到的嗎”。

投資的方法和體系因人而異，而需要克服的問題也各不相同。對我來說，一直是交易頻率過低，尤其是買入后就不愿賣。后來花了很大力氣才改掉這毛病?，F(xiàn)在回想起來，就是典型的稟賦效應(yīng)。自己持有的股票，往往會愛上它，偏執(zhí)的相信它，這是大忌！前一段寫過篇文章從邏輯上討論過持有和買入的關(guān)系（《也談“持有是否等于買入”》）。其實心理學(xué)的影響也很大，大家把買入、持有、賣出代入上面的實驗，就會發(fā)現(xiàn)心理誤判對投資產(chǎn)生的影響。

佛家講出離心，講放下，就是能隨時坦然面對死亡，隨時能舍棄自己熟悉的東西。這并不是很多人想的消極遁世，相反，這是一種很積極的入世的態(tài)度。

如果你猶豫要不要扔掉無用的東西，那就扔掉它；

如果你猶豫要不要接受一份新工作，那就接受它；

如果你猶豫要不要離開家出去走走，那就實現(xiàn)它；

如果你猶豫要不要賣掉變壞的股票，那就賣掉它；

你之所以猶豫，是因為你仔細權(quán)衡后覺得利弊差不多，那么考慮到稟賦效應(yīng)，放棄舊的、熟悉的、已有的東西會是一個更理性的選擇。