'打新'作為一種A股市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的投資模式，一直以來都受到廣大投資者的熱捧。

現(xiàn)在，科創(chuàng)板也離我們?cè)絹碓浇?，將來科?chuàng)板的打新會(huì)是什么樣的呢？想必大家最關(guān)心的問題主要集中在以下三點(diǎn)：

哪些投資者可以參與'打新股'？

科創(chuàng)板'打新'中簽率如何？

科創(chuàng)板中簽后，是穩(wěn)賺不賠的嗎？

小君今天就為大家回答以上3個(gè)問題。

參與科創(chuàng)板網(wǎng)上打新的要求

個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板'打新股'需滿足3個(gè)條件

第一，50萬資產(chǎn)門檻。

第二，參與證券交易24個(gè)月以上。

第三，滬市持倉市值達(dá)到 10000 元以上。

需要注意的是，第一個(gè)條件和第三個(gè)條件在計(jì)算口徑上存在著較大差異，具體如下：

第一個(gè)條件：50萬資產(chǎn)門檻。是指申請(qǐng)開通科創(chuàng)板權(quán)限前 20 個(gè)交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣 50 萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）。

這里的50萬，證券賬戶和資金賬戶里的資產(chǎn)都算，也就是說只要放著資金，不買股票也可以。另外，滬、深兩市的股票、可轉(zhuǎn)債等證券資產(chǎn)都算，但是融資融券借來的資產(chǎn)不算。

而第三個(gè)條件：滬市持倉市值達(dá)到1萬元以上。這里的市值則是按其T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日）前20個(gè)交易日（含T-2日）的日均持有市值計(jì)算。融資融券賬戶的市值也算在內(nèi)，但深市持倉市值不算。

面向散戶的新股發(fā)行比例將偏低

在科創(chuàng)板股票發(fā)行時(shí)，證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者被稱為網(wǎng)下投資者。針對(duì)網(wǎng)下投資者的股票發(fā)行，被稱為網(wǎng)下發(fā)行。個(gè)人投資者只能參與網(wǎng)上發(fā)行。

相比于現(xiàn)有A股市場(chǎng)，科創(chuàng)板的網(wǎng)上發(fā)行比例顯著降低。這個(gè)變化可從兩個(gè)層次進(jìn)行對(duì)比分析，一是網(wǎng)上初始發(fā)行比例；二是網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍時(shí)，從網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)鼙壤?/strong>

如上表所示，科創(chuàng)板新股發(fā)行的網(wǎng)上初始發(fā)行比例要普遍低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)10個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于回?fù)鼙壤?，新股發(fā)行時(shí)，如果網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍，不管是現(xiàn)有A股市場(chǎng)還是科創(chuàng)板，都有將網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量回?fù)苤辆W(wǎng)上以增加網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的機(jī)制。

如上表所示，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍時(shí)，科創(chuàng)板的回?fù)鼙壤h(yuǎn)低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)。

具體來說，在有效申購倍數(shù)超過150倍的情況下，回?fù)芎?，現(xiàn)有A股市場(chǎng)網(wǎng)上發(fā)行比例可達(dá)90%以上；而不管有效申購倍數(shù)多高，科創(chuàng)板的最高回?fù)鼙壤齼H為10%。

綜合考慮網(wǎng)上初始發(fā)行比例和回?fù)軝C(jī)制，科創(chuàng)板新股發(fā)行時(shí)，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會(huì)超過發(fā)行數(shù)量的40%；對(duì)于發(fā)行后總股本超過4億股或發(fā)行人尚未盈利的，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會(huì)超過發(fā)行數(shù)量的30%。與現(xiàn)有A股市場(chǎng)網(wǎng)上發(fā)行比例最高可達(dá)90%以上相比降低了很多。

這也意味著，科創(chuàng)板新股發(fā)行時(shí)，面向散戶的新股發(fā)行比例將明顯低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)。在發(fā)行數(shù)量相同的情況下，科創(chuàng)板面向散戶的新股供給數(shù)量將大大減少。

在申購數(shù)量上，也將有比較大的變化。

科創(chuàng)板與現(xiàn)有A股市場(chǎng)一樣，都采用市值申購模式。每5000元市值可申購一個(gè)申購單位，每一個(gè)新股申購單位為500股。簡(jiǎn)單來說，就是10元市值可以申購1股股票。申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高申購數(shù)量不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一。

如上表所示，筆者對(duì)科創(chuàng)板頂額申購所需市值進(jìn)行了測(cè)算，假設(shè)發(fā)行數(shù)量為1億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過30%，即3000萬股。最高申購數(shù)量不得超過3000萬股的千分之一，即3萬股。頂額申購所需市值最多為30萬元。

假設(shè)發(fā)行數(shù)量為10億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過20%，頂額申購所需市值最多為200萬元。

科創(chuàng)板'打新股'中簽后，還是穩(wěn)賺不賠嗎？

現(xiàn)有A股市場(chǎng)'打新股'中簽后之所以穩(wěn)賺不賠，其中一個(gè)重要原因是股票發(fā)行價(jià)格被人為壓低，在一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間存在一個(gè)價(jià)差。

科創(chuàng)板IPO必須向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者以詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，不再允許發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格。

科創(chuàng)板股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)更加市場(chǎng)化，'打新股'中簽后穩(wěn)賺不賠的價(jià)格基礎(chǔ)就沒有了。

此外，科創(chuàng)板IPO上市的股票，上市后的前 5 個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。第六個(gè)交易日開始實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 20%。由于交易規(guī)則與現(xiàn)有A股市場(chǎng)完全不一樣，個(gè)人投資者在新股中簽后的操作難度將明顯加大。

總的來說，監(jiān)管部門希望科創(chuàng)板成為一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，在相關(guān)制度設(shè)計(jì)上也充分體現(xiàn)了這個(gè)政策意圖。

對(duì)于有意參與科創(chuàng)板'打新股'的個(gè)人投資者來說，可以考慮一些基金公司發(fā)行的科創(chuàng)板基金。這些基金能參與網(wǎng)下發(fā)行，申購到新股的可能性遠(yuǎn)高于個(gè)人投資者。

為響應(yīng)中小投資者投資需求，目前各大公募基金公司正爭(zhēng)分奪秒上報(bào)科創(chuàng)板基金。

其中，富國基金、鵬華基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華安基金、招商基金、華夏基金、南方基金8家基金公司各申報(bào)了一只科創(chuàng)板3年封閉運(yùn)作靈活配置混合型基金。

科創(chuàng)板基金或?qū)⒁砸患?jí)網(wǎng)下配售、二級(jí)市場(chǎng)買入的方式投資于科創(chuàng)板。此外，現(xiàn)有可投資A股的公募基金，均可投資科創(chuàng)板股票。

科創(chuàng)板作為一個(gè)全新板塊，會(huì)有許多新的變化，小君也將持續(xù)為大家?guī)斫榻B。