一份好年報(bào)的可讀性是非常強(qiáng)的，可以為投資者完整的描述一個(gè)企業(yè)方方面面的內(nèi)容。建議上網(wǎng)找一下臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)披露的年報(bào)看看，讀下來(lái)后絕對(duì)可以使你對(duì)統(tǒng)一的戰(zhàn)略方向、商業(yè)模式、盈利能力等有全面的認(rèn)識(shí)，甚至主要商品的生產(chǎn)流程都能略知一二，信息量是非常大。

首先談?wù)劄槭裁葱枰陥?bào)。會(huì)計(jì)目標(biāo)是決策有用論，為投資者了解企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的大小、時(shí)間和分布服務(wù)，這是投資者運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行企業(yè)估值的基礎(chǔ)；而年報(bào)作為信息披露的產(chǎn)物，是會(huì)計(jì)“確認(rèn)、計(jì)量、記錄、列報(bào)與披露”的最終環(huán)節(jié)。從投資者的角度，不僅要了解企業(yè)的市場(chǎng)地位、盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更要結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展戰(zhàn)略，分析其未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，當(dāng)然，不是所有的答案都寫在年報(bào)里，它會(huì)告訴你企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在，可能會(huì)包含未來(lái)的計(jì)劃與方向，至于以后實(shí)際會(huì)怎么樣就是見仁見智的問(wèn)題了，但是不管怎樣，年報(bào)是進(jìn)行分析預(yù)測(cè)的一個(gè)重要信息來(lái)源。

從上述目的出發(fā)，讀懂年報(bào)的起點(diǎn)不是三張報(bào)表和報(bào)表附注，而是前面的MD&A（管理層討論與分析），從這里入手，你可以了解到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的整體環(huán)境、企業(yè)自身的行業(yè)地位、企業(yè)的愿景與戰(zhàn)略、當(dāng)前的業(yè)務(wù)與盈利模式等等諸多有用的信息，有了這些信息，不管做宏觀環(huán)境的 PEST （政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)）分析、套用 BCG 矩陣或生命周期理論，還是聚焦到企業(yè)進(jìn)行 SWOT（優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅） 分析、運(yùn)用波特的競(jìng)爭(zhēng)力模型，都有了大致的基礎(chǔ)；記住一點(diǎn)：研究行業(yè)、分析戰(zhàn)略、分析盈利模式的目的不僅僅是著眼現(xiàn)在，更是要預(yù)見未來(lái)；這是整個(gè)年報(bào)分析最考驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)閱歷，也是主觀性最強(qiáng)的部分。

當(dāng)然，上述分析還是太粗糙的，只有 MD&A 略顯蒼白，投資者需要數(shù)據(jù)去佐證一些結(jié)論。比如 MD&A 中談到了企業(yè)的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)模式，我們就可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及附注來(lái)看一看企業(yè)的資產(chǎn)配置，結(jié)合損益表及附注分析企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源，理論上，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)能支持前面的戰(zhàn)略分析，而且應(yīng)該基本與行業(yè)特征相吻合；舉個(gè)例子，提到中興這家公司，大多數(shù)人都認(rèn)為它是一家高新技術(shù)企業(yè)，但是如果我們用高新技術(shù)企業(yè)的“三高”特點(diǎn)去衡量它，卻會(huì)發(fā)現(xiàn)它基本不符合高現(xiàn)金、高毛利率和高研發(fā)支出的特點(diǎn)，無(wú)論是資產(chǎn)配置還是利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)制造業(yè)的特點(diǎn)更接近，只有找準(zhǔn)一家企業(yè)的定位才能更好的對(duì)其未來(lái)發(fā)展進(jìn)行判斷。

上述工作基本可以歸類為商業(yè)分析的范疇，接下來(lái)就是做財(cái)務(wù)分析，這是財(cái)務(wù)人員最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域了；可以用到的指標(biāo)很多，以下幾組財(cái)務(wù)指標(biāo)我覺得都是有必要的：增長(zhǎng)情況（各種增長(zhǎng)率）、盈利情況（毛利率、凈利率、成本費(fèi)用占比等）、運(yùn)營(yíng)效率（各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率）、風(fēng)險(xiǎn)情況（負(fù)債率、流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿比率等）。需要注意的是為了分析結(jié)果更有意義，既要縱向和企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，又要橫向和同行的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，這樣才能找準(zhǔn)企業(yè)自身的定位，判斷企業(yè)自身的發(fā)展趨勢(shì)。

綜以上述，拿到企業(yè)年報(bào)，應(yīng)從商業(yè)分析入手，以財(cái)務(wù)分析作為支撐，兩者相輔相成，缺一不可。

另外，對(duì)于題主提到的從年報(bào)發(fā)現(xiàn)造假的問(wèn)題，我覺得難度很高，有時(shí)年報(bào)可以指出一些疑點(diǎn)，但是你沒法得出是會(huì)計(jì)造假的結(jié)論。比如將調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈利潤(rùn)，與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)行對(duì)比，可以分析企業(yè)的盈利質(zhì)量，如果盈利質(zhì)量持續(xù)降低肯定會(huì)引起投資者警覺，有可能是因?yàn)槠髽I(yè)的賒銷政策發(fā)生了變化，或者客戶違約大幅度增加造成的，不一定是會(huì)計(jì)造假。而且，所謂會(huì)計(jì)造假本身我覺得也不好界定，比如某企業(yè)年底有幾筆對(duì)損益有重大影響的合同實(shí)質(zhì)已經(jīng)執(zhí)行完畢，但是企業(yè)采取“合法”且“合理”的手段使收入確認(rèn)的條件未完全滿足，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度看，損益推遲到次年確認(rèn)是完全“合法”的，你只能說(shuō)這是一種盈余管理，而不能界定為會(huì)計(jì)造假。所以，與其糾結(jié)是否有會(huì)計(jì)造假，不如分析盈利的質(zhì)量，分析其是否有可持續(xù)性。