社評(píng)第四期主筆：高鳳勇

　　簡(jiǎn)介：力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO，灤海資本董事長(zhǎng)，主導(dǎo)過探路者(7.58 +0.40%,診股)、天壕環(huán)境(8.23 -0.12%,診股)、中科金財(cái)(31.53 -0.63%,診股)等多家企業(yè)投資。中國(guó)海誠(chéng)(13.14 +0.77%,診股)、長(zhǎng)城影視(10.08 +0.10%,診股)獨(dú)立董事，南開大學(xué)專業(yè)碩士導(dǎo)師。

　　以下為正文：

　　高鳳勇：因?yàn)槿迨沁€有交易的，三板交易又和A股交易共用軟件，所以一個(gè)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)可以被交易軟件顯示最新的市值，一筆1000股的交易就可以讓你的賬戶出現(xiàn)比較大的浮盈或者浮虧。

　　不要過分焦灼，因?yàn)槟俏匆姷檬怯行Ч乐怠?/p>

　　什么是有效估值？

　　我的理解：使大量股東都可以達(dá)成交易，或者雖然是少數(shù)非特殊關(guān)系股東執(zhí)行的、能達(dá)成一定數(shù)量級(jí)金額的交易所對(duì)應(yīng)的估值才可能是有效估值。

　　請(qǐng)注意：有效估值并非一定是合理估值。不同的市場(chǎng)環(huán)境企業(yè)估值差距很大，但只要符合上述條件，都應(yīng)該是有效估值。

　　舉幾個(gè)例子來說明非有效估值：

　　案例一：一個(gè)小企業(yè)，有人給予1億估值，并且愿意以這個(gè)估值投資100塊錢，這就叫無效估值。100塊錢有點(diǎn)極端，但是我們確實(shí)看到很多僅以百萬資金投入，卻支撐對(duì)外宣稱的以數(shù)億估值的案例；

　　案例二：一個(gè)企業(yè)本來正常估值10億，但是流通股很少，零星的以1億估值價(jià)格成交了1000股，那么這1億也屬于無效估值，因?yàn)槟阍谶@個(gè)價(jià)格上無法大量買進(jìn)；同理，即便有1000股是在20億價(jià)格水平上成交的，也說明不了股票價(jià)格真漲了；

　　案例三：企業(yè)以低價(jià)對(duì)內(nèi)部高管或者關(guān)聯(lián)股東發(fā)行股份，比如股權(quán)激勵(lì)，這個(gè)不屬于有效估值，因?yàn)椴⒎撬泄蓶|都可以享受這個(gè)價(jià)格；

　　案例四：企業(yè)自己的內(nèi)部人士或者前輪股東以超高價(jià)格向企業(yè)增資，這也未見得屬于有效估值，一是這個(gè)資金也許本來就是肥水不流外人田，二是也許前輪股東價(jià)格很低，靠這樣一個(gè)手段給后來的投資者抬價(jià)，這在現(xiàn)實(shí)中非常常見，比如原股東等比例高溢價(jià)增資，并以此為基礎(chǔ)向外部擴(kuò)募。

　　這幾種情況在三板都有頻繁發(fā)生，如果以A股的成交價(jià)和收盤價(jià)推演三板，就會(huì)容易讓人常常悲喜交加，其實(shí)大可不必，因?yàn)槟切┕乐当緛砭褪?strong>逗你玩的。

　　只有大量股東、大量金額、連續(xù)交易所形成的估值才是市場(chǎng)給出的有效估值。