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今天的估值附在文章后面了~ 有朋友說今年H股是下跌的，但H股ETF凈值遠(yuǎn)沒有H股指數(shù)下跌的幅度多，跑贏了指數(shù)。明明指數(shù)基金是追蹤指數(shù)的，為啥它反而能跑贏指數(shù)呢？我們來一探究竟。 倒霉的510900 這幾天國內(nèi)的指數(shù)基金紛紛發(fā)布二季度的報(bào)告，基金一般會(huì)一年發(fā)布四次季度報(bào)告，外加半年和年度報(bào)告。  看了下H股ETF（510900）的報(bào)告，有一條比較吸引人，“自基金合同生效至報(bào)告期末，基金份額凈值增長率-6.69%，同比業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-7.66%”。 這句話的意思是510900創(chuàng)立以來下跌了6.69%，H股指數(shù)同期下跌了7.66%。 但是如果我們把510900前幾次報(bào)告的業(yè)績拿出來看看，會(huì)發(fā)現(xiàn)510900開始的時(shí)候大幅跑輸H股指數(shù)。2012年第四季度，H股指數(shù)上漲14.98%，但H股ETF510900僅上漲6.09%。隨后幾年兩者誤差越來越小。  這只能說是H股ETF比較倒霉了。H股ETF510900成立于2012年8月9日，指數(shù)基金成立之后有一個(gè)建倉期：這段時(shí)間里指數(shù)基金要把手里的資金買成對(duì)應(yīng)的一籃子股票，來實(shí)現(xiàn)復(fù)制指數(shù)。但這不是一次性的，畢竟基金持有的資金量非常巨大，一次性買入股票也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。 于是510900就分批建倉，買入H股。結(jié)果開始買不久港股就暴漲了，510900因?yàn)閭}位較低，持有很多現(xiàn)金，導(dǎo)致跑輸指數(shù)。這也就是為什么2012年底，510900大幅跑輸H股指數(shù)的原因了：主要是倒霉。如果建倉期H股指數(shù)比較平穩(wěn)，510900也就不會(huì)開始時(shí)就大幅落后了。 雖然隨后510900逐漸把倉位提升起來，但是凈值落后還是存在的。 分紅使510900重新戰(zhàn)勝指數(shù) 以前也提到過，指數(shù)默認(rèn)不考慮分紅，但指數(shù)基金是可以收到分紅的。H股指數(shù)最近幾年的股息率保持在3-4%左右，所以每年510900可以收到一定的成分股現(xiàn)金分紅。 指數(shù)基金的目的是為了復(fù)制指數(shù)，而510900創(chuàng)立之初跑輸了指數(shù)，如果把收到的成分股現(xiàn)金分紅，作為基金分紅分出來，它落后的部分就沒法挽回了?！爸笖?shù)基金累計(jì)凈值跑贏指數(shù)1%以上”這也是指數(shù)基金分紅的一個(gè)條件。 所以這幾年510900把收到的分紅歸入到基金凈值里，重新買入H股對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金。510900在隨后幾年逐漸把落后幅度挽回了。用了兩年的時(shí)間，510900從2013年底落后6.5%，到2015年底落后1.7%。 特別是今年年初，港股受A股股災(zāi)影響，出現(xiàn)本世紀(jì)最低的估值，吸引了大量新增申購資金。 一般情況下，指數(shù)大幅下跌，指數(shù)基金的投資者為了避險(xiǎn)，會(huì)主動(dòng)贖回基金。例如去年股災(zāi)的時(shí)候，國內(nèi)指數(shù)基金就遭到大量贖回。 但是港股估值實(shí)在太低，投資價(jià)值非常明顯，所以雖然年初暴跌，H股ETF反而迎來了大量的新增申購資金，基金規(guī)模迅速增長，一躍成為百億級(jí)別的龐然大物。  指數(shù)本身下跌，指數(shù)基金卻擁有了大量的新增申購資金，這對(duì)指數(shù)基金本身凈值是相對(duì)有利的：持有的新增申購現(xiàn)金部分凈值不變，而H股指數(shù)本身下跌，這也給510900帶來了一些收益。 所以到今年年中，依靠上半年的分紅，加上大量新增申購資金的影響，510900從落后1.7%到跑贏1%，這是到6月30日的幅度?？紤]到H股分紅主要集中在7/8兩月，所以實(shí)際到今天H股ETF戰(zhàn)勝指數(shù)本身幅度更大一些。 不得不說命運(yùn)很會(huì)捉弄人。510900因?yàn)榻▊}期港股暴漲導(dǎo)致凈值跑輸，又在2016年因?yàn)楦酃杀┑鴮?dǎo)致規(guī)模大漲?！叭淌яR焉知非?！?。之后因?yàn)镠股指數(shù)仍然有很高的股息率，估計(jì)510900跑贏H股指數(shù)的幅度會(huì)越來越大。等達(dá)到一定程度，510900就不會(huì)再把成分股分紅歸入凈值，而是選擇基金分紅分出來。 510900仍然是國內(nèi)長期投資H股指數(shù)的最好選擇 不過雖然510900努力了3年才挽回落后，但除去第一年大幅落后，后面510900表現(xiàn)還算可以。它仍然是在國內(nèi)，長期投資H股指數(shù)的最好選擇。 目前國內(nèi)投資H股指數(shù)，有四只基金可以選擇：  目前這四只基金都沒有達(dá)到分紅條件，分紅會(huì)歸入到凈值里。我們來看看這四只的表現(xiàn)  這是從2014年中至今兩年里這四只H股指數(shù)基金的表現(xiàn)。最上面的是510900，其次是110031。同樣是投資H股指數(shù)基金，510900的效果最好，其次是110031，再次是160717，最后是161831。 也就是說投資H股指數(shù)基金，國內(nèi)510900是首選，110031是第二選。不過510900是場(chǎng)內(nèi)基金，需要開股票賬戶才能買賣，而110031是場(chǎng)外基金，可以在銀行或螞蟻聚寶等平臺(tái)上買。所以可以按照實(shí)際需求來選擇。 之所以有差距，一方面場(chǎng)外基金一般會(huì)預(yù)留一部分現(xiàn)金應(yīng)對(duì)申贖，所以倉位小一些；另一方面像161831這樣的分級(jí)母基金會(huì)因?yàn)樘桌宇l繁的被申購贖回，也會(huì)對(duì)基金追蹤指數(shù)制造一定的誤差。 當(dāng)然這也不是說160717和161831就沒有價(jià)值了。160717是一只LOF基金，161831是一只分級(jí)母基金。LOF基金和分級(jí)母基金都可以做基金套利，如果熟悉基金套利的話，可以在這兩只基金上獲取額外的收益。不過對(duì)大多數(shù)朋友來說，510900和110031就分別是場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的首選了。 總結(jié) 指數(shù)基金只是一個(gè)工具哦，只有充分了解這個(gè)工具的特性才能更好的為我們所用。從510900上，我們可以看出國內(nèi)指數(shù)基金其實(shí)仍然是處于一個(gè)“摸著石頭過河”的成長階段，它有很多的不足，不過這些不足也在不斷的改進(jìn)中。有理由相信國內(nèi)的指數(shù)基金市場(chǎng)會(huì)越來越好，品種也會(huì)更加豐富。 7月22日指數(shù)估值  表格中綠色部分是當(dāng)前低估適合開始定投的。  覺得文章不錯(cuò)的話，歡迎打賞支持一下哦 |
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