在白酒股出現(xiàn)大幅調(diào)整的當下，重倉白酒股的易方達中小盤暫停申購并實施分紅，每10份基金份額即派發(fā)紅利9元，分紅力度不可謂不大。緊接著易方達旗下另一重倉白酒的價值精選，也暫停機構(gòu)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，一時間引發(fā)市場遐想，基金限購話題掀起廣泛關(guān)注。

據(jù)財聯(lián)社了解，上述基金限購都有控制規(guī)模、保證基金平穩(wěn)運作的因素在，同時也是為了保護現(xiàn)有的基金持有人利益。

另據(jù)記者獲悉，易方達中小盤控規(guī)模的一大玄機還在于，當前A股投資的難度加大，不少基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向了港股。但根據(jù)易方達中小盤的基金合同，該產(chǎn)品無法投資于港股，基金經(jīng)理不能通過運作這只基金獲得港股投資的超額收益，因而短期內(nèi)不準備將這只產(chǎn)品的規(guī)模做大。

值得關(guān)注的是，根據(jù)最新公告，今年1月份首募近2400億元的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)將于2月26日起開放申購、贖回、轉(zhuǎn)換和定投業(yè)務(wù)。與此同時，該基金同時發(fā)出了“限流”通知，單日累計申購（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）限額10萬元。

事實上，易方達旗下基金限購，只是公募行業(yè)“限購潮”的一個橫切面。包括朱少醒、鄔傳雁等在內(nèi)多位明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品都紛紛在春節(jié)后限購。華南一位基金經(jīng)理指出，當前基金限購?fù)嘎冻鲆粋€信號，就是目前基金經(jīng)理認為當下的行情不好做，部分大市值白馬股估值已經(jīng)相對較高，很多股票的估值已經(jīng)把未來數(shù)年的增長透支，小市值票風(fēng)險又比較大，權(quán)益產(chǎn)品面臨新的“資產(chǎn)配置荒”。

而在A股“資產(chǎn)配置荒”背景下，有不少基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向了港股，同時催生出一大批在基金合同中明確可投向港股的新基金。

易方達中小盤控規(guī)模玄機

根據(jù)易方達公告，2月24日起，張坤管理的易方達中小盤暫停申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。這也是該基金春節(jié)前單日限購1000元后限購策略的再次升級。同時，該產(chǎn)品還啟動了2021年第一次分紅，此次每10份基金份額即派發(fā)紅利9元，分紅力度不可謂不大。

對于暫停申購原因，易方達相關(guān)人士回應(yīng)財聯(lián)社，這主要是為了保護現(xiàn)有基金持有人利益，對基金規(guī)模進行有效控制，以保證平穩(wěn)運作。

上述人士稱，此前該基金曾數(shù)次限購，但投資者熱情高，產(chǎn)品規(guī)模仍在增長，暫停申購是無奈之舉。另外，網(wǎng)傳暫停申購是“窗口指導(dǎo)”系無中生有。

另一位知情人士透露了更具體的緣由。他坦言，當前A股投資的難度加大，不少基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向了港股。而根據(jù)易方達中小盤的基金合同，該產(chǎn)品無法投資于港股，基金經(jīng)理不能通過運作這只基金獲得港股投資的超額收益，因而短期內(nèi)不準備將這只產(chǎn)品的規(guī)模做大。

打開鳳凰新聞，查看更多高清圖片

易方達中小盤基金合同

還有一位管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理告訴記者，去年年底至今，的確有很多基金經(jīng)理加大了港股的投資力度，其中就包括張坤在內(nèi)的多位頂流基金經(jīng)理們。

“有些基金因為凈值增長較好等原因，使得基金被投資者不斷買入，規(guī)模持續(xù)增加，不少基金經(jīng)理利用這部分新增的規(guī)模買入了港股?！彼寡?。

值得一提的是，根據(jù)易方達中小盤的基金合同，其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%，其中投資中小盤股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%。

而從該產(chǎn)品去年四季報來看，這只基金在2020年四季度末的資產(chǎn)凈值為401.11億元，股票倉位為91.66%，前十大重倉股公允價值占基金資產(chǎn)凈值的比重達到67.39%，僅茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖前四大重倉股公允價值合計占基金資產(chǎn)凈值的比例就達到了39.28%，重倉股行列難見中小盤股票身影。

易方達中小盤前十大重倉股（截至2020年底）

“從另一個角度看，以這只基金如今的體量，80%以上的股票倉位用來買中小盤股，對流動性管理和收益預(yù)期都是不太現(xiàn)實的事情?！鄙鲜龌鸾?jīng)理稱。

限購潮背后的配置難題

在春節(jié)前多位明星基金經(jīng)理暫停大額申購的浪潮還在延續(xù)，多只績優(yōu)基金在春節(jié)后陸續(xù)暫停申購。

除易方達中小盤外，張坤管理的另一只基金易方達藍籌精選2021年以來也三次發(fā)布調(diào)整申購限額的公告。1月8日，該基金單日單賬戶申購額度從100萬元下調(diào)至10萬元；1月28日，易方達藍籌精選將原有的10萬元申購上限進一步調(diào)整至5000元；2月10日該基金更是宣布，從2月18日起，由“單日單個基金賬戶累計申購本基金的金額不超過5千元”，調(diào)整為“單日單個基金賬戶累計申購本基金的金額不超過2千元”。

另外，在剛剛過去的2月24日晚間，易方達價值精選發(fā)布公告，自2月25日起，暫停機構(gòu)客戶申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。

不過，相較于易方達中小盤，易方達價值精選本次“限流”僅針對機構(gòu)客戶，并未限制普通投資者申購。從該基金過往多次公告來看，本次“限購”大概率是尚未公告的分紅做鋪墊。在去年12月22日至今年2月8日間，該基金已四度發(fā)布分紅公告。在分紅前，該基金也都提前暫停了機構(gòu)客戶申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。

對于公募基金而言，分紅前對基金限購屬于“常規(guī)操作”，背后緣由也都是為了基金的平穩(wěn)運作，預(yù)防大額資金利用分紅套利，以此保護基金份額持有人利益。

從凈值數(shù)據(jù)來看，這只基金年內(nèi)回報為11.29%。2月份以來，A股市場波動加大，易方達價值精選凈值雖然出現(xiàn)一定回撤，但其月內(nèi)回報依然達到了4%左右。規(guī)模方面，這只基金在過去一年中至少保持了連續(xù)三個季度的規(guī)模增長。

事實上，張坤旗下產(chǎn)品的限購，只是公募行業(yè)“限購潮”的一個橫切面。

2月19日，泓德基金就曾公告，由鄔傳雁管理的泓德臻遠回報混合，暫停大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)，限制金額大于5000元（不含）的大額申購、大額定期定額申購及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，暫停大額定期定額投資起始扣款日為2月22日。

無獨有偶，2月10日，知名基金經(jīng)理朱少醒掛帥的富國天惠精選成長混合基金，發(fā)布了暫停大額申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的公告。公告表示，自2月18日起，對該基金的申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)進行限制，單個基金賬戶的日累計金額不得超過1萬元。

更早以前的1月4日，去年回報領(lǐng)先的農(nóng)銀匯理新能源主題混合宣布單個基金賬戶單日申購不超過1萬元；11天后，興全合潤混合單個基金賬戶單日申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入累計金額原則上不超過3000元。

“今年以來，很多業(yè)績較好的權(quán)益基金吸引了大量資金申購，造成基金規(guī)?？焖僭鲩L。為了讓基金規(guī)模在可控范圍內(nèi)運作，相關(guān)基金會進行限購。”上述基金經(jīng)理稱。

他同時指出，當前基金限購還透露出一個信號，就是目前基金經(jīng)理認為當下的行情不好做，部分大市值白馬股估值已經(jīng)相對較高，很多股票的估值已經(jīng)把未來數(shù)年的增長透支，小市值票風(fēng)險又比較大，權(quán)益產(chǎn)品面臨新的“資產(chǎn)配置荒”，規(guī)模增加對基金經(jīng)理而言不一定是一件好事情。

年內(nèi)可投港股新基金猛增

A股“資產(chǎn)配置荒”背景下，有些基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向了港股。

雖然近段時間港股的良好行情，讓包括易方達中小盤在內(nèi)的許多無法投資港股的基金扼腕嘆息。但這也催生出一大批在基金合同中明確可投向港股的新基金。

截至目前，所有基金產(chǎn)品中，名稱中含有“港”字的基金共計173只（A/C份額合并計算），其中規(guī)模超過10億元以上的基金共計43只。這些產(chǎn)品主要包括投資港股或港股通標的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)80%的權(quán)益類基金、寬基指數(shù)基金。

就今年的情況來看，截至2月25日，年內(nèi)已有嘉實港股優(yōu)勢、博時港股通領(lǐng)先趨勢、創(chuàng)金合信港股通量化基金、中銀港股通優(yōu)勢成長等12只名稱中含“港”字的基金成立，募集規(guī)模合計229億元。其中，嘉實港股優(yōu)勢在發(fā)行第一天就被百億元資金認購，火速“售罄”。最終，該基金以51.18%的認購申請配售比例成立。

另外，港股寬基指數(shù)基金也成為公募基金的布局港股的另一方向，年內(nèi)已經(jīng)新成立8只投向港股的ETF產(chǎn)品，包括工銀瑞信中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF、嘉實中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF、華泰柏瑞中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF、匯添富中證滬港通500ETF、富國中證滬港深500ETF等。這之中，也有不少產(chǎn)品“一日售罄”。

上述基金外，今年越來越多的權(quán)益產(chǎn)品在基金合同中明確可投向港股，如2月24日單日認購規(guī)模突破180億元的朱雀恒心一年持有，2月22日單日募集規(guī)模近360億元嘉實競爭力優(yōu)選，2月18日單日募集逾87億元的景順長城新能源產(chǎn)業(yè)，2月4日單日募集規(guī)模突破170億元的廣發(fā)誠享、2月2日單日募集規(guī)模近150億元的嘉實品質(zhì)回報等，這其中不乏明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

對于基金經(jīng)理逐漸熱衷配置港股市場的這一現(xiàn)象，不少業(yè)內(nèi)人士認為這是順理成章的事情。

在長城基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理曲少杰看來，港股有望走出一個兩年期的業(yè)績驅(qū)動的牛市。從歷史上看，盈利上行期港股市場大多能取得相對更好的收益，這本身與港股市場受盈利驅(qū)動，而A股市場更受流動性影響有關(guān)。2021年，在盈利改善之下，港股有望跑贏 A 股，當前高位的 AH 溢價或許也預(yù)示著港股有望取得更好的超額收益。

“港股長期以來估值偏低，包括滬市和深市在內(nèi)的全球主要股票市場幾乎都比港股估值高。恒生指數(shù)自2018年1月以來3年沒創(chuàng)出新高，相對于A股產(chǎn)生了估值上的吸引力，所以2021年機構(gòu)投資者港股配置預(yù)計會繼續(xù)提高?！鼻俳鼙硎?。

前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠也認為，港股會是今年全球主要資本市場中表現(xiàn)最好的市場之一?！氨热缑绹袌鰸q跌幅是平的，港股就是漲10%-20%，美股如果是跌20%，港股可能就是平的。港股今年會走贏美股10%-20%，會是全球主要資本市場中漲幅最好的，既好于美股為代表的西方市場，也會比A股好?！?/p>