臨近歲末，開始醞釀寫一些盤點性的話題。

如果說 2021 年，我在投基思路上有什么大的變化，「擁抱」 定期開放基金，或許算是一個。

相比傳統(tǒng)開放式基金，定期開放和持有期基金，可謂是兩個變種。

持有期基金，是規(guī)定了申購后最低持有時間，比如一年持有期基金，就是可以在任意時間申購，申購之后一年內(nèi)不得贖回。

定期開放基金，則是更為苛刻，比如一年定期開放基金，每年只有很短的一個窗口期可以申購或者贖回，平常則是不能申購不能贖回，流動性完全喪失。

之所以這些年管理層力推定期開放和持有期基金，初衷其實是為了限制普通基民的短期交易行為。

是的，這些年基金整體其實是挺賺錢的，但是許多基金一跌就撤，一漲就追，再加上把基金當作股票快速進出平白消耗贖回費等，在基金上依然沒賺到多少錢的基民仍不是少數(shù)。

定期開放和持有期，則是通過鎖定持有時間的方式，來限制基民的這種短視行為，避免了短期交易帶來的悲劇。

也正因為這兩類基金的初衷是這個，所以我自己長期對于此類基金是不聞不問不申購的——作為一個自認的專業(yè)基民，哪里會要用定期開放和持有期來管住手？

但今年，我的確認購了好幾只定期開放基金，比如唐曉斌的廣發(fā)瑞錦，比如袁維德的中歐睿泓。

為什么在對定期開放基金產(chǎn)生如此大的轉(zhuǎn)變？

是因為在今年基金規(guī)模大擴容的過程中，我突然想明白了一件事情：我雖然不需要定期開放基金來管住我的手，但卻可以用這個機制管住其他沖動基民來和我搶食啊！

是的，2021 年，我們看到了太多績優(yōu)基金一口吃成了一個胖子。

感觸最深的，自然是唐曉斌的廣發(fā)多因子，我在 3 月申購時，還是一個只有一季報 8.5 億元規(guī)模的小基金，但因為今年實在太優(yōu)秀的表現(xiàn)，二季報時已經(jīng)變成了 41.88 億元，到了三季度更是成了 138.36 億元。

規(guī)模，是基金經(jīng)理的天敵。

這句話，在 A 股基金領(lǐng)域，有兩重含義。

第一重，一旦基金規(guī)模大了，受限于 10% 上限的束縛，許多中小盤股，就不能重倉了。與此同時，規(guī)模大了，在許多股票上全攻全守快速輪動，也就做不了了；

第二重，是有中國特色的，在打新總體還是低風險的基金增厚策略前提下，基金的規(guī)模小一點，尤其是在五六億元上下的話，打新增厚的收益率也能越高一些，而這對于百億級的基金，就可以忽略不計了。

雖然過去一年里面，許多頂流基金也會通過限購來避免規(guī)模的過分擴張，但是限購時往往都已經(jīng)是一兩百億元的規(guī)模了，其效果有限。

在這樣的前提下，定期開放這種 「不是限購，更勝限購」 的架構(gòu)，對于保持優(yōu)秀基金經(jīng)理的規(guī)模適宜，就意義重大了。

這里，有包含幾個因素：

第一，許多小白基民先天對于持有期鎖定有恐懼，往往不愿意申購定期開放基金，這也算一種 「逆向篩選」；

第二，定期開放基金的開放時點固定，而開放時點未必是行情好的時候，若是行情低迷期，開放時能吸引的申購資金就更優(yōu)先。

第三，定期開放如果周期較長，效果更佳。比如廣發(fā)瑞錦 1 年開放一次，就比中歐睿泓半年開放一次，在阻擋基民申購上效果更好。

是的，在小白跟風殺入績優(yōu)基金洶涌的當下，退一步開闊天空，我愿意犧牲流動性，以定期開放的架構(gòu)，為基金經(jīng)理提供更好的施展空間，以賺得更多的超額收益。