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當(dāng)我們步入股市這片鴻海后，相信許多人最先接觸的便是技術(shù)分析，隨后就是基本面分析，但無(wú)論你是選擇基本面分析還是技術(shù)面分析，都會(huì)有一個(gè)選股的困惑。技術(shù)分析這個(gè)東西是很玄的，需要經(jīng)驗(yàn)、悟性與個(gè)性化，分析后面最根本的就是對(duì)市場(chǎng)情緒、資金、供求關(guān)系等等的一個(gè)綜合判定，所以也是一個(gè)比較難的修行過(guò)程。我的建議是尋找適合你自己的指標(biāo)，可以僅僅是對(duì)參數(shù)的修改或者是借鑒的別人的，但一定要做些修改，每個(gè)人交易風(fēng)格、性情都不一樣，要調(diào)試為最適合自己的。而本文不對(duì)技術(shù)做分析，主要是對(duì)基本面的一個(gè)簡(jiǎn)要敘述。 選股從方向上來(lái)講有自上而下、自下而上，沒(méi)有好壞之分，只有適合之說(shuō)，我偏向于選擇自上而下選擇，邏輯方面好理解一些。所以這里面就涉及到對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)判斷、對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，對(duì)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)判斷、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的趨勢(shì)判斷，這些似乎都需要牢固的理論與實(shí)踐知識(shí)的融合，沒(méi)有那么快的掌握，那么有沒(méi)有簡(jiǎn)單一點(diǎn)的呢？我的方法是利用歷史數(shù)據(jù)推測(cè)未來(lái)，雖然歷史不容易重演，但事物發(fā)展都有其慣性和趨勢(shì)性，所以從歷史里是能讀出東西來(lái)的。 由于宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)于復(fù)雜，就不作介紹（因?yàn)槲乙策€在學(xué)習(xí)^_^），所以我主要說(shuō)說(shuō)從行業(yè)這里開始向下選股。主要是將行業(yè)營(yíng)收增速與M2和GDP增速作比較了解行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，然后再把行業(yè)內(nèi)個(gè)股的營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速與行業(yè)平均值及自身值作比較，以確定企業(yè)在整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，最后確定哪些企業(yè)適合自己的投資、投機(jī)觀念。 PS 本文用SH代表行業(yè)營(yíng)收增速，SQ代表企業(yè)營(yíng)收增速，SQ* 代表凈利潤(rùn)增速，文中凈利潤(rùn)最好是主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)，突發(fā)的意外損益排除。每個(gè)大項(xiàng)目下的高低只是相對(duì)概念，所以請(qǐng)以相對(duì)思維來(lái)看待接下來(lái)的討論。 A、SH >= M2 定義為高景氣度行業(yè) 1. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 2. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 3. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 4. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 這樣的行業(yè)處于快速的擴(kuò)張中，行業(yè)蛋糕在不斷的做大，主要以新興行業(yè)為主，屬于國(guó)家大力支持的對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)能夠起到支柱性的行業(yè)，像生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)金融、高科技行業(yè)等等。那么在蛋糕不斷做大的過(guò)程里，行業(yè)中的企業(yè)對(duì)蛋糕的分配也會(huì)變化，整體來(lái)看分到的蛋糕分量會(huì)增多（不考慮極端的存量市場(chǎng)也被吞噬），但比例卻會(huì)天差地別。 A1類企業(yè)是所有企業(yè)里最好的，營(yíng)收增速增速均超過(guò)行業(yè)均值，同時(shí)凈利增速高于營(yíng)收增速，市場(chǎng)份額不斷變大，同時(shí)成本費(fèi)用控制的也非常不錯(cuò)，能以較小成本搶占市場(chǎng)。 A2類企業(yè)次于A1，雖然市場(chǎng)份額也在增加，但花費(fèi)了更多的成本才換來(lái)的額外市場(chǎng)占比，屬于邊際收益小于邊際成本的情況。 A3、A4均是增量市場(chǎng)被A1、A2侵占了部分，區(qū)別主要在成本費(fèi)用類，主要原因應(yīng)該是管理層能力的強(qiáng)弱決定了取得增量市場(chǎng)大小和付出的代價(jià)。 B、GDP =< SH < M2 定義為中景氣度行業(yè) 1. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 2. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 3. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 4. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 這類行業(yè)處于GDP和M2之間，我個(gè)人定義為比較穩(wěn)定成熟的行業(yè)，一般都是國(guó)家當(dāng)前的支柱性行業(yè)，像房地產(chǎn)、基建、電力、運(yùn)輸?shù)鹊?。但未?lái)是日落西山還是二春再起，就要看行業(yè)本身的創(chuàng)新動(dòng)力夠不夠強(qiáng)了。 B1、B2屬于這個(gè)行業(yè)表現(xiàn)比較優(yōu)秀的企業(yè)，整個(gè)行業(yè)處小幅增長(zhǎng)偏于穩(wěn)定的狀態(tài)，整個(gè)蛋糕是一個(gè)既定大小的狀態(tài)，而這兩類企業(yè)在逐年的分到更多的市場(chǎng)份額，他們分的就是其他公司的，類似存量博弈。而B1相比B2的經(jīng)營(yíng)更好，因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)B1獲得市場(chǎng)的成本更低一些，效率更高一些。 B3、B4兩類企業(yè)屬于被瓜分的對(duì)象，失去了以前擁有的市場(chǎng)份額。在這個(gè)過(guò)程你B4損失的利潤(rùn)更多，有可能是成本費(fèi)用花費(fèi)更多，也可能是賺錢較多的那塊市場(chǎng)被侵占，整體處于被動(dòng)狀態(tài)。 C、SH < GDP 定義為低景氣度行業(yè) 1. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 2. 營(yíng)收增速：SQ >= SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長(zhǎng)企業(yè) 3. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 4. 營(yíng)收增速： SQ < SH AND 凈利增速：SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長(zhǎng)企業(yè) 這些行業(yè)屬于每年拖累GDP增速的行業(yè)，大多都是過(guò)去經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開始沒(méi)落，最典型的就是有色、鋼鐵、石油化工等等。想要重喚生機(jī)就需要在危機(jī)中頂住壓力，堅(jiān)持創(chuàng)新升級(jí)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，或者謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)。 C1、C2兩類企業(yè)雖然身處行業(yè)的衰退中，但卻能夠逆流而上，市場(chǎng)份額占比在不斷的提升，最終有可能取得的蛋糕比以前還大。取得額外蛋糕是需要付出的，有的付出的少，有的付出的多，這就是C1、C2之間的區(qū)別。但也要看到絕對(duì)化方面誰(shuí)得到的更多？ C3、C4類企業(yè)是所有里面最差的了，很有可能最后落得消失的下場(chǎng)，僅有的存量市場(chǎng)也在陸續(xù)的喪失，生存空間在不斷的被擠壓，如果不能有效的控制成本和尋找突圍，最終只能在江湖留下存在過(guò)的身影。 以上的討論僅是我的一個(gè)想法和簡(jiǎn)單的概要，在實(shí)際運(yùn)用中需要有些小小的改動(dòng)和個(gè)人理解，只是起一個(gè)拋磚引玉的作用。個(gè)人認(rèn)為成長(zhǎng)型價(jià)值企業(yè)主要集中在A大類里，穩(wěn)定型價(jià)值企業(yè)主要集中在B類行業(yè)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)類企業(yè)主要集中在C類行業(yè)中。即使行業(yè)、企業(yè)有好壞之分，且好壞有時(shí)又會(huì)相互轉(zhuǎn)換，但其實(shí)都會(huì)有具有投資、投機(jī)的時(shí)候，所以對(duì)不同的行業(yè)、企業(yè)有相應(yīng)的方法，這個(gè)就需要我們不停的去摸索、總結(jié)與變通，投資不是一件簡(jiǎn)單的事，但會(huì)是一件有趣的事。 |
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