是不是苦想如何看透企業(yè)，如何合理給企業(yè)估值？

這項(xiàng)內(nèi)容公司一般在招股書(shū)、年報(bào)等里面有介紹，但這里面也有許多虛的內(nèi)容，我們需要通過(guò)后續(xù)的跟蹤驗(yàn)證。

例如，有的企業(yè)說(shuō)自己研發(fā)優(yōu)勢(shì)非常突出，但你考察其產(chǎn)品的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)早已是過(guò)氣的產(chǎn)品，仍然停留在第二代，可能市場(chǎng)早已經(jīng)發(fā)展到了第三代產(chǎn)品了。這里面有許多公司提供的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)其實(shí)不是優(yōu)勢(shì)，而是虛的東西，我們需要通過(guò)其產(chǎn)品、盈利能力分析等進(jìn)行證偽。

募投項(xiàng)目研究不僅包括首發(fā)IPO融資研究,也包括公司歷次實(shí)施的公開(kāi)、非公開(kāi)、定增等融資項(xiàng)目研究。

研究的重點(diǎn)是分析公司融資多少、項(xiàng)目投向、預(yù)計(jì)對(duì)未來(lái)的影響、何時(shí)建成、建設(shè)進(jìn)度跟蹤等等。尤其是對(duì)你自己持有的公司，你一定要做到心中有數(shù)。你最起碼應(yīng)該知道，我買的這個(gè)公司還有幾個(gè)在建的大型項(xiàng)目，這些項(xiàng)目大致前景如何，一旦建成，對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)幾何。如果不知道，你就是個(gè)傻子，說(shuō)明你是純粹瞎投資，連自己投資公司最起碼的項(xiàng)目進(jìn)展都不知道，更別提家底有些什么，你就是無(wú)知和傻瓜。因?yàn)檫@很容易理解，你自己在生活中買個(gè)廠子，你最起碼也的了解這個(gè)廠子目前上了幾個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)能多大，建設(shè)期多長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)建成后產(chǎn)品有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，大致能盈利多少。

營(yíng)收增長(zhǎng)較慢，但凈利增長(zhǎng)較快的情況，這個(gè)重點(diǎn)說(shuō)一下。

這里面有幾種情況：

1、行業(yè)可能本身增長(zhǎng)有限，但行業(yè)存在一定的門檻，少數(shù)企業(yè)在行業(yè)門檻的保護(hù)下，雖然營(yíng)收增長(zhǎng)有限，但競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，因而毛利率能不斷提高，利潤(rùn)增長(zhǎng)超越營(yíng)收增長(zhǎng)；

2、公司本身增速一般，但企業(yè)管理能力突出，費(fèi)用控制能力較強(qiáng)，造成凈利增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看這是不可持續(xù)的，費(fèi)用的壓縮有一定的限度。像今年我投資的勁嘉股份和東風(fēng)股份，這兩家企業(yè)都屬于煙標(biāo)印刷企業(yè)，該行業(yè)增長(zhǎng)非常緩慢，但特點(diǎn)是行業(yè)具有門檻，這確保了行業(yè)中的少數(shù)企業(yè)即使在營(yíng)收增速一般的情況下，毛利率依然能不斷提高，造成凈利增速超越營(yíng)收增速，這些公司的日子過(guò)得非常舒服，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，盈利能力非常突出。

估值分析的核心是找到企業(yè)價(jià)值的洼地，也就是尋找企業(yè)低估的理由。

我個(gè)人常用的估值方法有：歷史估值法、市值估值法、PB法。

歷史估值法，多用于上市有一段時(shí)間的企業(yè)，容易找到估值中樞作為參考，不適合新股和次新股;

市值估值法，多用于新股和次新股，這一估值方法的原理從企業(yè)的業(yè)務(wù)布局和行業(yè)前景預(yù)判企業(yè)未來(lái)市值的提升空間，多用于發(fā)展初期的小企業(yè)。

PB估值法，也是我經(jīng)常參考的估值方法，相對(duì)于PE，我更愿意參考PB，因?yàn)镻B的B是凈資產(chǎn)，相對(duì)穩(wěn)定，而PE的E是利潤(rùn)，很容易受人為因素調(diào)節(jié)，參考意義不大。