 By 多特微財富 首先我們來看以上六大渠道的規(guī)模： 銀行理財：13萬億； 信托：12萬億； 股票：滬深股市總流通市值約30萬億，按照滬深交易所公布的投資者結(jié)構(gòu)比例來看，個人投資者占比約2至4成，其中深市的個人投資者持有比例高于滬市，據(jù)此計算個人投資者的股票持有市值約為10萬億； 基金：指公募基金，最新數(shù)據(jù)約4.5萬億； 私募基金：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，完成登記的私募規(guī)模約2.4萬億，如果把券商和基金公司子公司的管理資產(chǎn)加在內(nèi)，規(guī)模超過12萬億，但個人投資者所占比例缺少數(shù)據(jù)； P2P：行業(yè)最新，比較可靠的數(shù)據(jù)顯示P2P的規(guī)模約在1000-2000億之間。 下面我們逐一來看以上六大理財渠道的特點：
錢的投向 銀行理財產(chǎn)品的投資去向一般是短期的企業(yè)融資（例如商業(yè)票據(jù)等），按照國際通行的規(guī)則，這類資產(chǎn)可以劃分為現(xiàn)金類資產(chǎn)（到期日一年以內(nèi)的高信用等級債券）。 特點 1）從資金的投向可以看出銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險較低，尤其是銀行承諾保本的產(chǎn)品，通常都可以拿回本金和收益； 2）具有固定的期限：從短的7天到3個月、半年，中途不允許退出； 3）收益率水平為現(xiàn)金類資產(chǎn)水平，相對較低，合適的比較基準為上海銀行同業(yè)拆借利率（SHIBOR，http://www.）同等期限的利率水平，目前年化收益率的范圍多在4.5-5.5%之間。期限越長收益率越高； 4）投資門檻一般在5萬元起； 風(fēng)險點 1） 盡管大部分銀行理財產(chǎn)品都可以兌現(xiàn)本金和收益，但時常出現(xiàn)實際收益低于預(yù)期的情況； 2）流動性問題 – 一旦產(chǎn)品開始運轉(zhuǎn)，在到期之前難以變現(xiàn)； 3）由于存續(xù)期有限，投資者需要不斷的滾動投入，因此銀行理財產(chǎn)品作為長期投資工具來說不合適； 4）投資者需要區(qū)分保本和非保本的理財產(chǎn)品，非保本的理財產(chǎn)品資金投向十分多樣，有的投向大宗商品或外匯等高風(fēng)險資產(chǎn)，不適合普通保本型投資者購買； 適合對象 以短期現(xiàn)金管理為目標，且期限固定的投資者
錢的投向 信托產(chǎn)品即所謂的‘影子銀行’，也就是資金需求方繞開銀行直接向投資者借錢 – 資金多數(shù)投向了地方政府融資平臺的某項目（例如拆遷）或者某企業(yè)的資金需求（例如新生產(chǎn)線）。這些融資方一般在其它資金渠道枯竭后才會考慮信托，因為信托借款的利息非常之高，從借款人的角度，付出的年利率一般在20%甚至更高，相比之下，銀行貸款的成本要低得多。 特點 1）按照期限和借款人條件不同，信托計劃的預(yù)期收益率不同，目前年收益率大致在10%-15%之間。信托計劃收益率可以參考溫州民間借貸指數(shù)（http://www./），這一指數(shù)反映的是民間借貸最為發(fā)達地區(qū)的公開借款成本，該利率反映的是借款者付出的成本，在此基礎(chǔ)上要扣除信托發(fā)行方以及渠道收益（一般在5%左右），才是投資者收益； 2）合規(guī)的信托產(chǎn)品最低起投點是100萬，低于此門檻的產(chǎn)品多為集資購買這種擦邊球的方式（也就是許多人把錢交給一個人去買）； 3）期限一般是1-3年為主，中途一般無法退出； 風(fēng)險點 1）絕大部分信托理財渠道會宣傳所謂的‘剛性兌付’ – 也就是投資者一定會拿到本錢和利息，但實際上這是沒有根據(jù)的。13年開始也陸續(xù)出現(xiàn)了剛性兌付被部分打破的案例。去年10月份國務(wù)院發(fā)布《地方債務(wù)管理的意見》，明確表示中央政府不會替地方還債，之后信托發(fā)行量顯著下降。對于‘剛性兌付’這一預(yù)期投資者要保持清醒，隨著清理規(guī)范地方政府融資行為及房地產(chǎn)業(yè)的下滑，打破剛性兌付的可能性越來越大； 2）從信托資金的去向不難得出結(jié)論，信托借款人一般有兩個特征：一是本身已高負債（其它低成本融資渠道枯竭，需要借助信托這一高成本渠道）；二是要為信托借款承受高額利息支出。用專業(yè)術(shù)語來說這一類企業(yè)都加了很高的債務(wù)杠桿（Leverage），資金鏈緊張。因此信托從本質(zhì)上來說屬于高收益?zhèn)℉igh Yield Bond），也叫垃圾債券； 3）集資購買信托的行為進一步放大了風(fēng)險，由于實際購買合同上只有一個人，而其他眾多集資人并不是法律上認可的信托計劃受益人，因此一旦出現(xiàn)購買人跑路的現(xiàn)象，集資人的權(quán)利難以保障； 適合對象 風(fēng)險承受能力高且有足夠的風(fēng)險處置能力（例如需要打官司）的高凈值投資者可以適當在投資組合中配置信托計劃。集資購買信托是一種非常冒險的行為，一般投資者應(yīng)遠離。
錢的投向 如果你是企業(yè)首次發(fā)行股票（IPO）時認購，那么你的錢直接交給了上市公司；以后你是從其它投資者手上買入股票，錢并沒有進上市公司的口袋，但由于你獲得了股份，道理上來講你買了上市公司的一部分資產(chǎn)。 特點 1）不確定的收益，且波動巨大，這一點不用多說； 2）不確定的投資期限 – 你可以持有一天，也可以持有N年； 3）較低的參與門檻 – 一般幾百塊錢就可以買股票； 4）對投資者的真實要求高 –知識、心理、操作等，但表面上看起來很簡單； 風(fēng)險點 1）對普通投資者來說，股市最大的風(fēng)險是‘你不知其中的風(fēng)險’，多數(shù)人買賣是因為其他人在買賣，或者基于所謂的消息，而這種跟風(fēng)的投資，最終總以虧損結(jié)束； 2）由于股市的資金門檻低，參與人數(shù)多，加上各種媒體不停的炒作，對投資者形成巨大的心理影響和壓力。關(guān)于投資者心理的描述，我看過最好的一段是美國橡樹資本創(chuàng)始人Howard Marks寫的‘投資者的投降’（見本文最后‘點擊原文’） 適合對象 把錢全部投入股市，對絕大多數(shù)人來說都過于激進。因為你沒辦法判斷什么時候是低點，什么時候是高點 – 憑感覺或消息其實都是一種很脆弱的一廂情愿的想法。下跌30%在股市來說是很平常的事，即使各種指標都反映股市已經(jīng)差不多到底了，市場可能仍舊繼續(xù)下跌20%；而對于跟風(fēng)投資者，可能面對的是超過50%的下跌。從時間的角度，你可能面臨數(shù)年虧損的持續(xù)心理負擔(dān)。 理性的投資者對股市的態(tài)度不是Yes or No，而是把部分的資金合理地配置到股市中 - 如果你沒有把握‘戰(zhàn)勝市場’，那么選擇跟蹤市場指數(shù)的基金是一個好辦法；如果你確信自己有能力戰(zhàn)勝市場，那么你的策略是繞開基金，自己選擇股票 - 區(qū)分你是否有這個能力，很簡單，你拿出小部分資金試試看。巴菲特在2013年給投資者的信中說：‘對于我的繼承人，我的建議是把錢分成2份，10%放到短期的國債里，剩下90%放到低成本的指數(shù)基金里。我相信這樣做從長時間來看比大多數(shù)投資者的結(jié)果都要強?！?/span>
錢的投向 按照基金類型的不同，投資者的錢被投向不同資產(chǎn) – 股票基金投股票、債券基金買債券、貨幣基金主要是存款… 基金的可投資對象覆蓋了以上銀行理財、信托、股票市場的大部分，因此基金可以作為前面幾個投資渠道的替代方案，我們一一做比較： 特點 1）銀行理財產(chǎn)品 vs 貨幣基金
保本型銀行理財產(chǎn)品和貨幣基金都屬于極低風(fēng)險的投資，收益率與通脹水平大致相當，區(qū)別主要在于期限和投資門檻。 2）信托 & 債券基金
過去，市場的不規(guī)范讓人有信托不會虧損的錯覺，隨著投資環(huán)境的變化這一預(yù)期將被逐步打破。信托將逐步回歸到債券投資中高風(fēng)險、高回報的一端；而不是現(xiàn)在的低風(fēng)險，高回報這種扭曲的位置。 3）股票 & 股票基金
股票和股票基金最大的差別在于基金持有多只股票，因此一般來說風(fēng)險比單只股票要低。 風(fēng)險點 1）缺少系統(tǒng)科學(xué)的投資計劃，隨意地跟風(fēng)買賣（炒基金）是基金投資者面臨的最大風(fēng)險；基金本身的風(fēng)險和這一點比起來其實要小得多； 2）銷售機構(gòu)重推銷，輕服務(wù)的現(xiàn)狀加劇了投資者跟風(fēng)買賣的行為； 適合 基金是普通投資者進行長期投資的理想工具，前提是有一個系統(tǒng)科學(xué)的規(guī)劃。
錢的投向 和前面講的公募基金一樣，私募基金也是把錢交給基金經(jīng)理管理，按照基金不同的投資方向策略進行投資。 特點 1）投資范圍很廣，幾乎什么都可以投 – 從股票、債券到未上市公司的股權(quán)（即所謂的股權(quán)私募基金）、金融衍生品（石油、黃金期貨…）、房地產(chǎn)、基建項目… 2）投資策略比公募基金更豐富，更復(fù)雜； 3）基金除了收固定的管理費，還收取業(yè)績提成； 4）投資門檻和信托類似，一般百萬起； 5）有較長的投資鎖定期（一般一年以上），期間不可退出，鎖定期之后定期開放退出（一般每個月開放一次） 風(fēng)險點 1）非專業(yè)投資者很難真正理解私募基金的投資策略，因此難以判斷該投資到底是否合適自己 – 單純依賴管理人的過往歷史業(yè)績來進行判斷是目前大多數(shù)投資人的唯一手段，加上私募基金信息披露不規(guī)范，因此私募基金投資者比公募基金處于更大的信息劣勢； 2）私募產(chǎn)品變現(xiàn)能力（流動性）差，除了較長的鎖定期外，還普遍存在懲罰性提前退出條款，當投資者發(fā)現(xiàn)基金表現(xiàn)不及預(yù)期往往不能退出或者要遭受損失； 適合對象 投資私募基金的前提：1）有較大的可投資金融資產(chǎn)（例如1000萬以上）；2）嚴格篩選私募管理人，在合理資產(chǎn)配置的前提下將一部分資金投入到私募基金中。
錢的去向 P2P網(wǎng)貸是最近兩年逐漸出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)理財模式。大部分網(wǎng)貸采用‘投標’的方式，在網(wǎng)上集合投資者的錢，通過P2P平臺，貸給有資金需求的企業(yè)或個人。一部分P2P借款人是滿足個人消費（例如裝修，買車...）；另一部分是小額生意周轉(zhuǎn)。 特點 1）單筆交易小且分散； 2）期限多為幾個月到一年； 3）約定收益率參考信托，目前一般是每年8%-15%； 風(fēng)險點 1）交易完全在互聯(lián)網(wǎng)上進行，由于單一借款額小，P2P平臺缺乏有效的低成本辦法逐個對借款人的資質(zhì)進行風(fēng)險評估，發(fā)生違約的可能性并不像想象的那么低，甚至有的平臺所宣傳的零風(fēng)險； 2）近似純信用貸款的模式，投資者和平臺缺乏對借款人的實質(zhì)性違約防范及保護； 3）平臺本身目前沒有適當?shù)谋O(jiān)管，一旦發(fā)生較嚴重的借款違約，平臺本身可能倒閉，事實上從去年以來就不斷出現(xiàn)P2P平臺跑路的情況； 適合 P2P平臺本身的信用比借款人的信用更重要，在P2P未規(guī)范之前，沒有鑒別能力的投資者需要慎重。 |
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