高文婧

　　“我最近正在考慮買入固定收益類的投資品，然后再出去旅游一陣子。原因是感覺近期股票市場機會無多，要管住自己的手，同時又可以取得一定收益。”有著多年投資經(jīng)驗的小R告訴第一財經(jīng)日報《財商》記者。

　　近年，在以散戶投資者為主的內(nèi)陸市場，低風(fēng)險收益品種的配置功能正在逐步被重視。隨著加息進程的推進，投資于固定收益品種的短期理財產(chǎn)品收益持續(xù)增加，不過，分析人士預(yù)計目前處于加息尾部，長期理財產(chǎn)品將在市場中逐步占據(jù)優(yōu)勢。

　　固定收益信托：長短期產(chǎn)品收益出現(xiàn)倒掛

　　固定收益信托一般投資時間較長，為1~3年；投資門檻較高，為100萬元起投。根據(jù)好買數(shù)據(jù)，2011年4月的固定收益信托平均年化收益率為一年期產(chǎn)品7.44%，一年至兩年期產(chǎn)品為8.82%，兩年以上產(chǎn)品為8.25%。

　　查看固定收益信托近一年以來的預(yù)期收益，從今年2月開始出現(xiàn)期限較長產(chǎn)品收益不如較短產(chǎn)品的情況。好買研究員羅夢告訴記者：“如果現(xiàn)在是加息末期，等投資者現(xiàn)在購買的1年期產(chǎn)品到期后，市面上固定收益信托的收益可能不如現(xiàn)在，所以很多投資者傾向于購買期限更長的品種。所以，2年以上的產(chǎn)品由于加息預(yù)期的兌現(xiàn)，收益反而出現(xiàn)下滑。

　　“當(dāng)然，信托產(chǎn)品和利率掛鉤是否緊密也和投資標(biāo)的有關(guān)。投資于企業(yè)的信托產(chǎn)品和利率掛鉤并不緊。”羅夢補充道。

　　“另外，和銀行理財產(chǎn)品相比，固定收益信托由于相對于同期存款利率收益更高，相對于銀行理財產(chǎn)品來說聯(lián)動性表現(xiàn)不明顯。加上信托產(chǎn)品還受到資金充裕程度的影響，特別是投資于證券市場的產(chǎn)品受證券市場表現(xiàn)影響較大。”普益財富研究員告訴記者。

　　總的來說，固定收益信托適合那些對現(xiàn)金流要求不高的中長期投資者。它的風(fēng)險和回報較股票投資更低，基本可以按照預(yù)期收益來償付，所以適合那些風(fēng)險偏好較小的投資者。

　　銀行理財產(chǎn)品：加息尾聲或非最佳購買時機

　　去年10月以來，央行四次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益也出現(xiàn)明顯提升。

　　“目前一年期存款利率已達3.25%，加息已進入末期，固定收益產(chǎn)品的利息水平已經(jīng)站在相對高位上，配置價值凸顯。”好買基金研究在其報告中指出。

　　與固定收益信托不同，目前的銀行理財產(chǎn)品存續(xù)期以3日到一年以下的短期品種為主。根據(jù)好買數(shù)據(jù)，一個月以內(nèi)的產(chǎn)品的年化收益率從去年8月的2.37%升至今年4月的3%；1~3個月產(chǎn)品的年化收益率由去年8月的2.63%升至3.8%，6~12月產(chǎn)品收益率從2.98%升至今年3月的3.55%。

　　從投資品種來分類，銀行理財產(chǎn)品包括有：貨幣類產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品，風(fēng)險依次加大，但總的來說銀行理財產(chǎn)品屬于低風(fēng)險投資品種。

　　“銀行理財產(chǎn)品會約定定期收益率，雖然從理論上講，產(chǎn)品收益可能低于定期收益率，但是從歷史情況上看，這種情況很少發(fā)生。”普益財富研究員告訴本報記者。

　　“銀行理財產(chǎn)品的好處是短期靈活，但是一年以上的中長期產(chǎn)品相較于固定收益類信托并沒有優(yōu)勢：一來是相較于固定收益類理財產(chǎn)品收益低，二來是可選產(chǎn)品少。”好買研究員告訴記者。

　　固定收益信托門檻較高(一般為100萬元)、期限較長(一般為1年～3年)、收益較高；銀行理財產(chǎn)品門檻較低(一般5萬～20萬元)、期限以中短期為主、收益中平。

　　之前銀行理財產(chǎn)品由于投資期限短適合加息周期中的投資而受到投資者的青睞。不過由于目前市場預(yù)期加息進入尾聲，短期投資的銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢逐漸弱化。

　　“考慮到市場預(yù)期央行的加息已進入末期，未來的固定收益產(chǎn)品收益率大幅上漲的概率不大，現(xiàn)在的銀行利率已位于高點，期限較長的產(chǎn)品已有較大的收益優(yōu)勢。”羅夢告訴記者，“但是，投資者具體的投資選擇還要結(jié)合對于流動性的需求，短期需要用錢的投資者也只能選取投資期限更短的產(chǎn)品。”

　　純債基金：流動性強，不受股市影響

　　債券型基金主要以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象。目前債券型基金根據(jù)倉位配置不同，分為偏債型基金和純債型基金。偏債型基金將倉位的10%左右投資于股票市場，因此其凈值波動受到股票市場波動的影響。

　　而純債型基金由于完全投資于債券，風(fēng)險較偏債型基金更小。債券型基金不收取認(rèn)購或申購的費用，贖回費率也較低。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來偏債型基金累計凈值增長為0.57%，而純債型基金為0.96%。從2008年初至今，純債型基金的累計凈值增長為11.6%，同期混合型債基累計凈值增長為16.2%。

　　偏債型基金中又有投資于股票二級市場和只參與打新股兩種。不論哪種其凈值受股票市場波動的影響都較大。而純債型基金則風(fēng)險更低，因而適合防御性的投資者。

　　“和保本基金相比，純債型基金沒有約定保本期，流動性比較強。同樣是保守型投資者，如果不想將錢放在基金中幾年不動，就可以選擇純債基金。”國金證券(16.05,-0.20,-1.23%)分析師張劍輝告訴記者。

　　純債型基金不投資股票，而偏債型基金可以投資少量的股票。偏債型基金的優(yōu)點在于可以根據(jù)股票市場走勢靈活地進行資產(chǎn)配置，在控制風(fēng)險的條件下分享股票市場帶來的機會。

　　保本基金：過去7年平均年化收益率21.26%

　　今年的保本基金無論從發(fā)行數(shù)量還是資金募集情況都大有轉(zhuǎn)機。今年以來已成立保本基金5只，相當(dāng)于過去7年的總和。5只保本基金共籌資142.35億元，平均單只保本基金的首募規(guī)模為28.47億元，大大超過15.05億的同期所有基金平均首募規(guī)模。

　　從過往業(yè)績來看保本基金的收益也可圈可點。據(jù)天相投顧統(tǒng)計，自2003年國內(nèi)首只保本基金成立至2009年年底，當(dāng)時已有6只保本型基金結(jié)束了首個保本周期的運作。其中，保本期為3年的5只基金在保本期內(nèi)的平均年化收益率為21.26%。

　　國金證券報告中指出：雖然過去幾年近20%的年化收益率難以復(fù)制，但是未來保本基金取得6%左右的年化收益率依舊可期。

　　“過去超過20%的投資回報主要是因為這幾只保本基金的存續(xù)期都經(jīng)歷了2006、2007、2009年的牛市，股票投資給保本基金帶來良好的投資回報。但同時，市場下行也將給保本基金帶來風(fēng)險。”張劍輝告訴記者。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，保本基金的熱銷一方面源于股市、債市震蕩加劇產(chǎn)生的資金避險需求；另一方面則出于高通脹下資金抵御通脹的投資需求。保本基金的最大亮點在于其產(chǎn)品合同上約定保證本金，從而降低投資者風(fēng)險。

　　不過，并非購買保本基金的投資者都能享受保本，投資者需要注意以下三方面：

　　一、大多數(shù)只對認(rèn)購金額保本，不對申購金額保本。投資者只有在基金新發(fā)募集期間認(rèn)購了基金份額，并持有到期，才能享受到本金保護。

　　二、由于保本型基金大多配置股票，在市場大幅下跌的情況下，保本基金也將存在凈值風(fēng)險。華泰聯(lián)合證券將2007年8月15日成立的金元比聯(lián)的收益狀況與同期純債型基金(不配置股票)進行比較，發(fā)現(xiàn)其收益并沒有優(yōu)勢。

　　三、在保本的范圍上，目前市場上的保本基金其實并不一致，如，有些是對認(rèn)購凈金額實行保本，有些則除了認(rèn)購凈金額外還對認(rèn)購費用實行保本，有的保本范圍僅為本金的90%。通常保本資產(chǎn)部分越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險越低，但是同時積極投資部分比重越小，額外收益的空間也越小。插圖/劉飛