金融衍生交易的作用【王紅領(lǐng)】
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1．有利于投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理　
由于金融衍生交易的價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格密切相關(guān)，因此，投資者可以將它們用來(lái)控制和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這是金融衍生交易的基本功能所在。同時(shí)，由于金融衍生交易天生所具有的強(qiáng)大的杠桿作用，投資者可以用很少的資金進(jìn)行大金額的衍生交易，以對(duì)沖的方式，將自己所不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。例如，在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多的投資者，可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)或期權(quán)市場(chǎng)做空來(lái)減少甚至消除現(xiàn)貨市場(chǎng)單純做多所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
2．?dāng)U大了工商企業(yè)的融資渠道，降低了融資成本
由于金融衍生交易所具有的套期保值功能，從而增加了投資者購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的積極性，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)更加踴躍地承銷(xiāo)證券，從而為融資的工商企業(yè)提供更充足的資金來(lái)源，有利于它們以更低的成本進(jìn)行融資。此外，金融衍生交易還為工商企業(yè)提供了新的、低成本的外部融資渠道。例如，企業(yè)可以通過(guò)貨幣互換，將企業(yè)的融資范圍擴(kuò)大到國(guó)際金融市場(chǎng)，并降低融資的成本。
3．有助于金融市場(chǎng)效率的提高
判斷一個(gè)金融市場(chǎng)是否具備較高的效率，關(guān)鍵是看這個(gè)市場(chǎng)是否服從“一價(jià)定律”。這也就是說(shuō)，任意兩種具有相同風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬特征的金融資產(chǎn)，其市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該完全一樣。很顯然，套利行為的存在是保證“一價(jià)定律”存在的基本條件。換言之，如果具有相同風(fēng)險(xiǎn)特征的兩種金融資產(chǎn)存在著價(jià)差，則必然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)相應(yīng)的套利機(jī)會(huì)。如果投資者能很快發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)，他們即會(huì)采取相應(yīng)的低買(mǎi)高賣(mài)的套利策略，以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。而這種套利行為將影響市場(chǎng)上相關(guān)金融產(chǎn)品的供求關(guān)系，從而使價(jià)差迅速的縮小，直至最終消失。金融衍生交易市場(chǎng)為投資者提供了便捷、低成本的交易途徑，使得在金融衍生交易市場(chǎng)上的套利交易變得非常的方便和容易。由于金融衍生交易產(chǎn)品的價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)批發(fā)價(jià)意在存在著密切的聯(lián)系，這種交易將有效地保證標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格同其價(jià)值趨于一致，從而提高了金融市場(chǎng)的效率。
此外，金融衍生交易工具的出現(xiàn)和金融衍生交易市場(chǎng)的發(fā)展還加強(qiáng)了不同金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系。例如，貨幣遠(yuǎn)期交易合同，把不同貨幣的利率和匯率聯(lián)系在了一起。這不僅有助于削弱市場(chǎng)障礙，消除金融衍生交易的不正確定價(jià)，同時(shí)也增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融市場(chǎng)的效率，進(jìn)一步促進(jìn)了金融創(chuàng)新。
4．為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了拓展新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)　
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受到越來(lái)越多限制有背景下，金融衍生交易已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)的主要利潤(rùn)來(lái)源之一。金融機(jī)構(gòu)一方面通過(guò)向客戶(hù)提供能夠滿(mǎn)足其特殊需要的金融產(chǎn)品，從中獲取中介費(fèi)用；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)金融衍生交易工具調(diào)整自己的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從事更為廣泛的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。
總之，金融衍生交易及金融衍生交易市場(chǎng)的存在和發(fā)展使得資本市場(chǎng)的概念得以拓展和延伸。任何一種金融活動(dòng)都可以看作一種資產(chǎn)組合管理的活動(dòng)，因此，組合管理是資本市場(chǎng)活動(dòng)的最終目標(biāo)。一些基本的　金融資產(chǎn)（如權(quán)益證券、固定收益證券、貨幣市場(chǎng)工具等等）構(gòu)成了資本市場(chǎng)的起點(diǎn)和基礎(chǔ)，而金融衍生交易和金融衍生交易市場(chǎng)則是連接起點(diǎn)和終點(diǎn)的中間層次。

（二）金融衍生交易的負(fù)面影響

金融衍生交易工具是一把“雙刃劍”，如果運(yùn)用不當(dāng)，也會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響，甚至重大的損失。

１．對(duì)金融監(jiān)管的負(fù)面影響

金融衍生交易工具的發(fā)展增加了金融監(jiān)管的難度。傳統(tǒng)上，各國(guó)的金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主要是通過(guò)這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)實(shí)現(xiàn)的。由于金融衍生交易不僅涉及大量的表外業(yè)務(wù)，而且可以在很短的時(shí)間內(nèi)通過(guò)對(duì)沖實(shí)現(xiàn)，因此，通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的方式就很難對(duì)金融機(jī)構(gòu)的衍生交易進(jìn)行有效的監(jiān)管。同時(shí)，金融衍生交易工具的發(fā)展日新月異，監(jiān)管當(dāng)局很難掌握有關(guān)領(lǐng)域的最新發(fā)展，更談不上制度相關(guān)的監(jiān)管措施了。特別是對(duì)于金融衍生交易的店頭市場(chǎng)，監(jiān)管的問(wèn)題尤其突出。

２.對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融衍生交易工具最終使用者安全性的負(fù)面影響

金融衍生交易市場(chǎng)，一方面為投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，另一方面也為投資者獲取高額利潤(rùn)提供了機(jī)會(huì)。在衍生交易的高杠桿特征以及由此帶來(lái)的高利潤(rùn)的誘惑下，許多投資者往往放棄自己所熟悉的標(biāo)的證券市場(chǎng)，進(jìn)入金融衍生交易市場(chǎng)，從而極大地影響其自身資產(chǎn)的安全性，事實(shí)上，投機(jī)套利和套期保值本來(lái)就是一枚硬幣的兩面，在實(shí)踐中很難加以區(qū)分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)今的期貨交易中只有1%是進(jìn)行實(shí)物交割的。這也就是說(shuō)，在當(dāng)今的期貨交易中，有99%的交易都成為或多或少帶有賭博性質(zhì)的賬面游戲。此外，金融衍生交易工具是技術(shù)性很強(qiáng)的一種金融產(chǎn)品，不是每個(gè)交易者都能對(duì)其有充分的認(rèn)識(shí)的把握的。因此，在運(yùn)用金融衍生交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移過(guò)程中，過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)可能被轉(zhuǎn)移給那些不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確判斷和評(píng)估的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，從而埋下嚴(yán)重的隱患。這些年來(lái)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)因參與金融衍生交易而蒙受巨大的損失的報(bào)道不絕于耳就是最好的注腳。

３.對(duì)金融體系穩(wěn)定性的負(fù)面影響

作為金融體系的一個(gè)新的組成部分的金融衍生交易市場(chǎng)，它的穩(wěn)定性對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性具有重要的作用。金融衍生交易在消除市場(chǎng)障礙的同時(shí)，也大地加強(qiáng)了各個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度。因此，一個(gè)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)很快地波及到其他金融市場(chǎng)，引起連鎖反應(yīng)，并可能誘發(fā)全球性的金融危機(jī)。

事實(shí)上，對(duì)于金融衍生交易的功過(guò)是非一直是人們急診的話題，目前還沒(méi)有一個(gè)各方可以接受的定論。不過(guò)，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，金融衍生交易并非等同于賭博。一方面，賭博是一種純粹的投機(jī)行為，而金融衍生交易還具有避險(xiǎn)的功能；另一方面，賭博的收益只能由其某一參與者享有，而金融衍生交易帶來(lái)的好處卻可以由全社會(huì)來(lái)分享。金融衍生交易市場(chǎng)能否發(fā)揮積極作用的關(guān)鍵并不在于金融衍生交易本身，而在于投資者能否做出正確的決策，并采取相應(yīng)的行動(dòng)。