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依托北大國際技術 打造醫(yī)藥資產整合平臺
西南合成制藥股份有限公司
西南合成1997年6月16日月上市，公司發(fā)行社會公眾股（A股）4,500萬股，1998年7 月3日，根據(jù)公司股東大會通過的1997年度利潤分配方案，每10股送1股，公司股本增加至19,250萬股。2006年4月20日，根據(jù)股東大會決議以及國務院國有資產監(jiān)督管理委員會［2006］335號文件批準，公司以流通股股本4950萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體流通股股東按每10股轉增 5.01股的比例轉增股份2479.95萬股，公司股本增加至21,729.95萬。 2009年，西南合成通過定向增發(fā)成功收購重慶大新藥業(yè)股份有限公司。公司有關人士表示，大新藥業(yè)優(yōu)質資產注入公司，增加了公司的盈利能力，當年公司的毛利率及凈利潤環(huán)比均明顯提高。 2010年2月23日，衛(wèi)生部等部門聯(lián)合發(fā)布的《關于公立醫(yī)院改革的指導意見》明確指出，“推行多元化辦醫(yī)”也屬于五大改革任務中的重點之一。這意味著，大量有計劃或已經著手運營醫(yī)院資產的醫(yī)藥企業(yè)將獲得更適宜的政策和資本環(huán)境。 西南合成未來存在北大系醫(yī)院和其他醫(yī)藥資產注入的可能性。 北京大學醫(yī)學部旗下?lián)碛?家國內頂尖的醫(yī)院，公立醫(yī)院改革將使這些醫(yī)院資產注入上市公司成為可能。包括但不限于這8家大型醫(yī)院的資產注入，將是西南合成未來長期的重要看點。在醫(yī)院體制得到根本性改變的契機下，中國醫(yī)院產業(yè)的巨大潛力將得到釋放，未來中國也會出現(xiàn)像美國HCA那樣的大型醫(yī)院產業(yè)集團。 醫(yī)院資產注入的預期，推高了西南合成估值。今年3月10日公布的2009年年報顯示，該股悄然成為基金扎堆重地，這些耐心“潛伏”的機構投資者，除了對公司主業(yè)增長信心滿滿之外，更是靜待西南合成大股東北大方正集團對其注入醫(yī)院資產的預期兌現(xiàn)。 對于西南合成來說，雖然目前醫(yī)院資產注入尚只是預期，但并不妨礙其投資價值的提升。自2009年11月4日公布定向增發(fā)收購集團的大新藥業(yè)股權資產以來，公司股價一路高攀，漲幅超過68%，這其中，集團醫(yī)院資產注入的預期是主要推手。 分析人士認為，后收購的大新藥業(yè)，主營心血管類、抗生素類、免疫調節(jié)類、代血漿類等原料藥及制劑，在品種上與公司形成了良好的補充，且共享研發(fā)銷售平臺，提升了經營效率。大新藥業(yè)主要產品中妥布霉素、洛伐他汀、阿米卡星、硫酸阿米卡星等四個原料藥通過了美國FDA認證，制劑方面羥乙基淀粉也屬于潛力比較大的品種。 此外，公司現(xiàn)有的原料藥和制劑業(yè)務也保持穩(wěn)定增長。原料藥方面，隨著歐美養(yǎng)殖業(yè)復蘇帶來VE需求上漲，公司VE產品產銷出現(xiàn)量價齊升的局面。2009年三季度至今，VE油的價格一直在300元/公斤附近的高位徘徊。 分析人士預計，由于全球VE的終端需求仍將持續(xù)回暖，主要廠商寡頭競爭的格局也難以改變，VE的價格預計將在高位繼續(xù)運行。2010年全年VE業(yè)務大約能為公司貢獻3億元的銷售收入。近期公司又取得VE食品添加劑生產許可證，使VE產品結構趨于多樣化。 制劑方面，公司的血漿代用品羥乙基淀粉市場優(yōu)勢明顯，未來將以30%以上的增速高速增長；抗腫瘤的重磅儲備新藥康普瑞丁磷酸二鈉未來的市場空間也巨大?？傊井a品結構豐富，從產品結構上保證了公司盈利的可持續(xù)行。 由于有良好的預期，西南合成前十大流通股東中，有四家基金公司和兩家證券公司，其中有三家基金公司是新進的，有一家證券公司增持了公司的股份。 有消息靈通人士說，事實上，大新藥業(yè)注入上市公司只是北大方正集團利用西南合成平臺整合資產的第一步，接下來還將逐步實現(xiàn)方正集團醫(yī)藥產業(yè)整體上市。分析人士預計，2010年可能注入上市公司的是武漢國藥集團以及北京凌科爾醫(yī)藥經銷公司，而這兩家公司整合后，盈利能力提升的空間很大。 方正集團旗下的醫(yī)藥資產豐富，包括醫(yī)藥研發(fā)、制造、分銷及醫(yī)療產業(yè)四個領域。而西南合成作為方正集團下唯一的醫(yī)藥資產整合平臺，有望不斷地受益集團優(yōu)質醫(yī)藥資產的注入，同時，公司也在不斷拓展外延式并購其他優(yōu)質醫(yī)藥資產，市場因此普遍看好公司的前景。 西南合成有關負責人表示，公司的戰(zhàn)略發(fā)展主要分四步，除了擴大大新藥業(yè)的產品、處置搬遷后的土地資產和調整公司收入結構三項外，還包括注入醫(yī)院資產、托管醫(yī)院業(yè)務，并計劃到2012年之前完成前三項業(yè)務。 行業(yè)專家認為，醫(yī)院是醫(yī)藥企業(yè)最大的終端需求市場，大型醫(yī)院尤其是三甲醫(yī)院擁有很好的現(xiàn)金流，因此開展托管醫(yī)院業(yè)務相當于拓展整個醫(yī)院市場，這對相對弱勢的醫(yī)藥企業(yè)來說充滿巨大的吸引力。 盡管西南合成試圖在拓展醫(yī)院托管業(yè)務中扮演“第一個吃螃蟹”的角色，但未來上市公司的公立醫(yī)院托管業(yè)務何時能運作出成效還不確定，更多取決于公司與醫(yī)院的溝通談判，即使托管運作成功，也不一定迅速注入上市公司。因此，盡管托管醫(yī)院的業(yè)務對公司來說前景可觀，但其釋放還有待契機和更有利的市場環(huán)境。方正集團準備分三步，堅定地進入醫(yī)院產業(yè):一、自建大型三甲醫(yī)院，北大國際醫(yī)院就是集團自建的國內最大的單體醫(yī)院；二、積極尋找地方醫(yī)院進行收購，目前可能收購的包括重慶北培區(qū)中醫(yī)院，年銷售收入7,000萬元，理順體制后將產生1,000萬元的凈利潤；三、與北大醫(yī)學部合作，等待國家公立醫(yī)院改革的政策逐步落實，啟動公立醫(yī)院改制，未來北大人民醫(yī)院等大型頂尖醫(yī)院資產將有可能注入，成為集團的遠景戰(zhàn)略規(guī)劃，廣闊前景值得期待。 依托北大國際技術，西南合成通過集團的良好聲譽和技術能力，提升了公司市場形象及知名度，構筑市場美譽度，促使公司健康的向前發(fā)展。同時北大國際的控股集團北大方正目前已經確定了IT技術和醫(yī)藥兩個方向的發(fā)展規(guī)劃，西南藥業(yè)作為集團重要的醫(yī)藥制造平臺將是集團規(guī)劃的重中之重 |
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