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投資者在決定是否買入一家公司時，往往會參考公司的市盈率指標。但在上市公司到底什么樣的市盈率水平才是合理的這個問題上，不同的投資者有不同的理解。 有人認為，盤子大小應該是個股市盈率定位的決定性因素，早幾年的滬深股市上，盤子小的定價遠高于盤子大的，但目前市場給出的答案已完全不同：大盤藍籌股除了業(yè)績定價外，還具有股指期貨中的權重效應，加上其流動性強，便于機構進出，其股價可高于其他 股票。在境外成熟市場上更是如此，越是大盤藍籌股，其股價反而越高。如香港前10大高價股，股價從270港元到100港元不等的宏利金融、渣打集團、匯豐控股和恒生銀行等，全為金融類大盤藍籌股。在美國股市上，上世紀70年代也有炒作以可口可樂、菲利浦莫利斯、IBM等公司為代表的“漂亮50”的歷史。 也有人認為，決定一家公司是否值得投資的標準是其所處的行業(yè)。在前幾年的市場上，熱炒高科技股、網絡股時就是這樣，只要與網絡略有沾邊，股價便可一飛升天。但目前市場給出的答案是：高科技與傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的定價是一樣的，如果傳統(tǒng)行業(yè)的公司更具經營的穩(wěn)健性，有更高的抗風險能力，也許還能獲得更高的溢價。 其實，決定個股市盈率合理水平只有一個指標，那就是公司的增長率。關于市盈率與增長率之間的關系，美國投資大師彼得·林奇有一個非常著名的論斷，他認為，任何一家公司，如果它的股票定價合理，該公司的市盈率應該等于公司的增長率。舉例來說，如果一家公司的年增長率大約是15%，15倍的市盈率是合理的，而當市盈率低于增長率時，你可能找到了一個購買該股的機會。一般來說，當市盈率只有增長率的一半時，買入這家公司就非常不錯；而如果市盈率是增長率的兩倍時就得謹慎了。 彼得·林奇關于增長率與市盈率關系的論斷，我們可以用PEG指標來表示，PEG指標的計算公式為：市盈率/增長率。當股票定價合理時，PEG等于1；當PEG小于1時，就提供了購買該股的機會；當PEG等于0.5時，就提供了買入該股非常不錯的機會。反過來，當PEG等于2時，投資者就應對這家公司謹慎了。關于公司的年增長率，彼得·林奇提出了一個長期增長率概念，意思是不能看公司一年甚至半年的數據，而要聯系幾年的數據一起觀察。 我們發(fā)現，在目前的市場上還是有相當一批被彼得·林奇認定為值得投資的低PEG公司。把上市公司的前三年平均增長率作為增長率數據，并剔除前三季度每股收益低于0.1元的個股、最新市盈率高于30倍以及股息率低于1.8%的個股以后，據我們的一個相關統(tǒng)計，發(fā)現目前兩個市場中竟然有多達70只左右的個股PEG數值低于0.10，云南銅業(yè)(10.66,-0.09,-0.84%)、哈空調(6.50,-0.18,-2.69%)、新湖創(chuàng)業(yè)(9.20,-0.16,-1.71%)、國投電力(7.21,0.10,1.41%)、錦江投資(8.32,-0.13,-1.54%)、贛南果業(yè)(20.70,-0.10,-0.48%)、武鋼股份(6.18,0.20,3.34%)、中遠航運(10.40,0.19,1.86%)和馬鋼股份(4.45,0.02,0.45%)等9家公司的PEG更只有0.01，這樣的數值甚至遠遠低于彼得·林奇所認定的已提供了“非常不錯機會”的數值0.50的標準。不難想象，在這個市場上，蘊藏著大量風險低而上漲空間大的個股。 這些公司從行業(yè)看，鋼鐵、煤炭及港口航運三大行業(yè)占了前70位公司中的三分之一，如鋼鐵行業(yè)就有武鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼新軋、寶鋼股份(8.30,0.14,1.72%)等10家，煤炭行業(yè)有蘭花科創(chuàng)(19.36,0.20,1.04%)、西山煤電(8.99,0.09,1.01%)、神火股份(11.15,-0.20,-1.76%)等8家，航運則有中遠航運、中海發(fā)展(9.61,0.00,0.00%)等6家。從公司的發(fā)展特點看，屬于周期性行業(yè)的公司占了相當部分。不僅鋼鐵行業(yè)是一個典型的周期性行業(yè)，煤炭、港口航運以及在70家公司中占有一定比例的有色金屬行業(yè)，其發(fā)展均存在著比較明顯的周期性。 |
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