養(yǎng)豬是周期性行業(yè)，本質(zhì)上是畜牧業(yè)，將來會是規(guī)模行業(yè)、微利行業(yè)。

1、養(yǎng)豬有周期，本質(zhì)是因為需求穩(wěn)定而供給不穩(wěn)定。40%以上的供給是農(nóng)戶散養(yǎng)，造成供給波動。過去豬周期一般是四年，近年來信息傳輸速度加快帶來變化，周期多久還需要觀察。我外婆當(dāng)年養(yǎng)豬就是看周圍農(nóng)戶殺母豬了就開始抱小豬養(yǎng)，同此理。22年以來，經(jīng)歷了長期低迷，標(biāo)志是正邦重整，新希望賣盈利資產(chǎn)，許多豬場閑置，全行業(yè)虧損（行業(yè)龍頭虧損還與其逆周期擴(kuò)張有關(guān)）。23年末全國存欄母豬4100萬頭、生豬存欄4.34億頭，同比微降5到4個百分點，行業(yè)周期進(jìn)入底部。24年二、三季度以來，豬價回升，周期是否反轉(zhuǎn)還待觀察。

2、養(yǎng)豬既然是畜牧業(yè)，那核心競爭力就是降成本。豬要吃，會生病，長得有快慢，這三個特性構(gòu)成了降成本的三大支撐：飼料成本，疫病控制能力，育肥效率。圍繞這些，業(yè)內(nèi)構(gòu)建了PSY、斷奶成本、成活率、豬糧比、料肉比、母豬轉(zhuǎn)固成本、日增重等一系列指標(biāo)作為經(jīng)營和研究的核心指標(biāo)。最重要的指標(biāo)是養(yǎng)豬完全成本，目前國內(nèi)龍頭能做到13-15元/KG，世界一流企業(yè)能做到7-8元/KG。養(yǎng)豬強(qiáng)國都是農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，如俄羅斯、巴西、美國、歐洲，因為飼料便宜，且基本沒有非瘟。牧原提出的降成本目標(biāo)是頭均600元，也就是5元/KG的降本潛力。與國際一流的成本差距，背后在于規(guī)模化和科技水平，這方面龍頭相對優(yōu)勢明顯。龍頭的競爭力在于，成本能控制到市場價之下。

也要注意，畜牧業(yè)的對象是生物，和一般工業(yè)品差異巨大，因此建立在一般工業(yè)品上的工業(yè)技術(shù)簡單搬到生豬養(yǎng)殖上，就會出現(xiàn)不適應(yīng)。

3、養(yǎng)豬業(yè)的出路是適度規(guī)?；I(yè)化。凡是符合這個方向的，才有好出路。中國人肉食60%是豬肉，中國豬肉產(chǎn)量占世界一半，23年7.26億頭豬、5794萬噸豬肉，決定了養(yǎng)豬必須規(guī)模化，規(guī)?；拍芙档统杀?、提高競爭力。當(dāng)然，過尤不及，盲目追求規(guī)模而不注重疾病控制，或陷入周期錯配，就會陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”陷阱。規(guī)模化又必然要求專業(yè)化，并帶來精細(xì)化、信息化，都是圍繞提高生產(chǎn)效率。國內(nèi)龍頭逆周期擴(kuò)產(chǎn)能，如某龍頭20、21年連續(xù)資本開支三到四百億，22年投150億，本身其實是對的，關(guān)鍵看把握節(jié)奏和管理水平。

4、行業(yè)競爭格局現(xiàn)在是規(guī)模養(yǎng)殖和散戶博弈，將來是國內(nèi)龍頭和世界一流競爭。全國養(yǎng)豬散戶5年內(nèi)減少了1300萬戶，同期龍頭新增產(chǎn)能近億頭。24年龍頭牧原產(chǎn)能8000萬頭（土儲用盡可達(dá)1億頭），溫氏4600萬頭（土儲用盡可達(dá)5600萬頭），新希望2000萬頭（潛力3000萬頭），23年我國生豬出欄量居前的 5 家 A 股上市企業(yè)合計出欄生豬1.1億頭，萬頭以上規(guī)模養(yǎng)豬大約占60%。行業(yè)競爭格局比過去好轉(zhuǎn)，但和國外行業(yè)集中度差距仍然很大，CR5 僅為 15%,CR10為20%。行業(yè)龍頭快速擴(kuò)張帶來資產(chǎn)負(fù)債率一路走高，都形成了經(jīng)營風(fēng)險，但管控水平不同。牧原在周期高點快速擴(kuò)張產(chǎn)能，24年后資本開支逐步穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率86%，如果周期反轉(zhuǎn)有望大為受益，仍是行業(yè)第一，且自育模式有利于規(guī)?；瘶?biāo)準(zhǔn)化。溫氏、新希望各具實力，正邦等元氣大傷。這一步走得頗險，但將來整合好國內(nèi)行業(yè)，可能會走出國門去和世界一流競技，并在海外市場斬獲。養(yǎng)豬真正實現(xiàn)規(guī)?；螅瑑?yōu)秀的龍頭可以在每頭豬上獲得200—300元的合理利潤。

5、國家政策是定海神針。民以食為天，國家歷來重視，政策目標(biāo)是豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序長效發(fā)展，支持養(yǎng)豬業(yè)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化，對產(chǎn)能有調(diào)控，否則競爭格局還要亂。目前我國豬肉自給率95%，隨著我龍頭企業(yè)和世界一流養(yǎng)豬企業(yè)的成本差距逐步縮小，自給率應(yīng)能保持長期穩(wěn)定。當(dāng)前養(yǎng)豬業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級期，資源約束（土地、糧食）、環(huán)境壓力長期趨緊，豬周期又打亂了產(chǎn)業(yè)自然升級步伐，又面臨外部長期競爭壓力，因此國家政策影響力較大。