當前市場呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢，這種情況下，比較適合的投資品種是攻守兼?zhèn)涞目赊D(zhuǎn)債基金。

這類品種能在股市下跌時提供一定的債底保護，又在市場反彈時通過股性捕捉上漲機遇，在此前的文章《從全市場34只可轉(zhuǎn)債基金里挑出4只績優(yōu)基》分享過4只績優(yōu)的可轉(zhuǎn)債基金。隨著市場的變化，對可轉(zhuǎn)債基金的篩選條件有所變化，當前市場需要選擇控回撤能力更強的基金經(jīng)理，接下來我們篩選一下：

篩選條件：

1、最大回撤：近一年小于10%、近兩年小于20%

2、規(guī)模：超5億

3、成立年限：1年以上

4、今年以來業(yè)績超20%

Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場僅有4只可轉(zhuǎn)債基金滿足要求，分別為：華寶可轉(zhuǎn)債A、中歐可轉(zhuǎn)債A、南方希元可轉(zhuǎn)債A、匯添富可轉(zhuǎn)債A，如下圖：

數(shù)據(jù)來自Wind，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日

根據(jù)上面四只產(chǎn)品近一年業(yè)績對比，可以看到，近一年時間里回報、超額回報表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是中歐可轉(zhuǎn)債，如下圖：

數(shù)據(jù)來自Wind，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日

從規(guī)模上看，上述4只產(chǎn)品自2024年以來，合計規(guī)模逐季大幅增長的只有中歐可轉(zhuǎn)債：

數(shù)據(jù)來自Wind，截至2025Q2

接下來，我們再看下這4只績優(yōu)產(chǎn)品基金經(jīng)理最新觀點，看看他們對可轉(zhuǎn)債的后市如何看：

1、中歐可轉(zhuǎn)債

基金經(jīng)理在2025年中報提到，轉(zhuǎn)債方面，隨著權(quán)益市場的不斷向上，轉(zhuǎn)債也在不斷逼近2022年的高點，估值已經(jīng)有泡沫化的趨勢。

產(chǎn)品方面，中歐可轉(zhuǎn)債力爭保證風險收益特征的穩(wěn)定性。但針對轉(zhuǎn)債當前估值偏高的情況，我們也適當收緊了風險敞口，更追求收益的穩(wěn)定性?？深A見的未來一段時間內(nèi)，轉(zhuǎn)債可能會是高位大幅波動的狀態(tài)，我們則希望努力保證業(yè)績的平穩(wěn)和可持續(xù)。

最后對于轉(zhuǎn)債市場，由于負債端的特殊性，轉(zhuǎn)債容易出現(xiàn)超漲或超跌的情況，估值的波動是非常重要的變量，尤其是在當下階段。

因此對于投資者，我們也建議當前更多從風險而非收益的角度，來衡量轉(zhuǎn)債的投資價值，以及確定投資策略；對于未來可能的大幅波動也要有一定的風險預算和容忍度。

點評：基金經(jīng)理直截了當?shù)闹赋隽水斍皯撟⒁廪D(zhuǎn)債的風險而非收益，相當于基金經(jīng)理給大家提示風險了，并且在操作上，基金經(jīng)理收緊了風險敞口，這與我們在市場高位要尋求控回撤能力強的思路不謀而合。

2、華寶可轉(zhuǎn)債A

基金經(jīng)理在2025年中報提到，上半年轉(zhuǎn)債市場走勢和股票市場基本一致，轉(zhuǎn)債的中位數(shù)不斷提升，轉(zhuǎn)債估值處在高位。

純債市場一季度調(diào)整，各個期限段收益率均上行，二季度收益率震蕩下行。一季度轉(zhuǎn)債的配置較好，二季度轉(zhuǎn)債倉位下降，行業(yè)配置一般，導致基金表現(xiàn)一般。行業(yè)配置上偏向成長性板塊。

點評：基金經(jīng)理也表達了轉(zhuǎn)債估值處在高位的觀點，并且在二季度進行了減倉，行業(yè)配置偏向成長板塊，整體來看基金經(jīng)理偏樂觀，風險相對較高。

3、南方希元可轉(zhuǎn)債A

基金經(jīng)理在2025年中報表示，展望下半年，外部需求仍面臨關(guān)稅政策的擾動，宏觀政策堅持穩(wěn)中求進，重視“反內(nèi)卷”和內(nèi)需驅(qū)動，貨幣環(huán)境預計維持適度寬松。

權(quán)益市場當前估值處于中性水平，以人工智能為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力延續(xù)良好的發(fā)展趨勢，組合將維持均衡成長的風格，精選個股。轉(zhuǎn)債部分以大盤紅利轉(zhuǎn)債作為底倉，積極挖掘盈虧比較高的個券機會，重視新券上市初期的配置機會和中低價轉(zhuǎn)債的條款價值。

點評：基金經(jīng)理屬于均衡成長的風格，以大盤紅利轉(zhuǎn)債作為底倉，并挖掘成長比較好的個券，適合這一風格的投資者可以關(guān)注看看。

4、匯添富可轉(zhuǎn)債A

報告期內(nèi)，隨著轉(zhuǎn)債估值擴張，整體倉位有所下降。展望未來，宏觀經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，總體下行風險相對可控。

我們對市場整體不悲觀，市場存在盈利改善和估值修復的正向循環(huán)可能。同時，我們會積極關(guān)注科技創(chuàng)新浪潮和高端制造出海帶來的投資機會。

轉(zhuǎn)債市場方面，估值已經(jīng)擴張至歷史較高水平，供需關(guān)系和相對活躍的股票市場支持估值泡沫化可能，但整體投資性價比在降低。

點評：基金經(jīng)理配置了布局于上游資源品、高端制造、消費電子和品牌消費等，總體維持了偏高的權(quán)益?zhèn)}位。

整體來看，4只可轉(zhuǎn)債基金各有特色：

中歐可轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模大幅增長，說明已被投資者認可，基金經(jīng)理根據(jù)市場情況進行了靈活調(diào)整。

南方希元可轉(zhuǎn)債A適合均衡成長的風格；

華寶可轉(zhuǎn)債相對偏激進，行業(yè)配置偏向成長板塊；

匯添富可轉(zhuǎn)債配置方向上主要是上游資源品、高端制造、消費電子和品牌消費等，對這一方面感興趣的可以看看。

本文為個人觀點，觀點具有時效性，不作為投資建議，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風險，投資需謹慎。