 目錄
前言在A股市場(chǎng)上，白酒行業(yè)的上市公司以其穩(wěn)健的增長(zhǎng)軌跡和豐厚的投資回報(bào)，長(zhǎng)期以來(lái)一直是投資者的寵兒，備受青睞。 探究其背后的原因，不難發(fā)現(xiàn)，白酒作為中國(guó)獨(dú)有的特色商品，享有多重屬性的加持。歷史悠久、文化深厚、社交必備——這些特性共同構(gòu)筑了白酒獨(dú)特的市場(chǎng)地位。 特別是中高端白酒，多年來(lái)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)一直穩(wěn)定，頭部白酒企業(yè)不僅業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其股價(jià)更是穩(wěn)步攀升，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)。 然而，近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的多變和各種問(wèn)題的顯現(xiàn)，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不復(fù)往日的強(qiáng)勁。各行各業(yè)普遍面臨調(diào)整和喘息的挑戰(zhàn)。 在這樣的背景下，頭部白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)卻依舊如日中天，不禁讓人思考：這是白酒行業(yè)固有的特性所致，還是一種表面的虛假繁榮？ 當(dāng)前，供應(yīng)鏈金融的熱潮正席卷白酒行業(yè)，帶來(lái)了一種看似完美無(wú)缺的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式。 它似乎為白酒企業(yè)提供了一種新的增長(zhǎng)動(dòng)力，但這種模式的可持續(xù)性如何？其背后是否潛藏著我們尚未察覺(jué)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？ 這些問(wèn)題值得我們深入探討和審慎分析。 在享受白酒行業(yè)帶來(lái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)和豐厚回報(bào)的同時(shí)，投資者和行業(yè)觀察者需要保持清醒的頭腦，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境變化保持敏銳的洞察力。 畢竟，真正的繁榮建立在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上，而非一時(shí)的表面現(xiàn)象。 對(duì)于白酒行業(yè)而言，未來(lái)的路還很長(zhǎng)，需要我們共同關(guān)注和思考。 思考良久，遂有此文~！ 什么是供應(yīng)鏈金融？供應(yīng)鏈金融是一種融資模式，通過(guò)將資金流動(dòng)與供應(yīng)鏈中的貨物和信息流相結(jié)合，幫助企業(yè)優(yōu)化資金使用，降低運(yùn)營(yíng)成本，并提高供應(yīng)鏈整體效率。 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這就是一個(gè)幫助買(mǎi)賣(mài)貨物的大平臺(tái)，里面的成員可以用他們正在買(mǎi)賣(mài)的貨物來(lái)借錢(qián)，這樣大家就都有錢(qián)可以繼續(xù)買(mǎi)更多的貨，賣(mài)更多的貨，讓生意做得更順利。 供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)業(yè)鏈緊密結(jié)合，體現(xiàn)在不同業(yè)務(wù)階段：主要分為訂單采購(gòu)階段、存貨保管階段、銷(xiāo)售回款階段。
白酒行業(yè)的供應(yīng)鏈金融白酒行業(yè)上游的融資白酒行業(yè)上游主要有： 原材料供應(yīng)商：提供用于生產(chǎn)白酒的主要原料，如高粱、玉米等。 包裝材料供應(yīng)商：提供酒瓶、酒盒、標(biāo)簽等包裝材料。 物流服務(wù)供應(yīng)商：負(fù)責(zé)產(chǎn)品的運(yùn)輸和配送。 這種融資，為上游供應(yīng)商提供了資金支持，幫助解決資金短缺問(wèn)題，確保供應(yīng)鏈的順暢運(yùn)作。這種布局有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資金流，提高服務(wù)效率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 白酒行業(yè)中游的融資白酒行業(yè)的中游主要涉及白酒的生產(chǎn)過(guò)程，包括原料的加工、發(fā)酵、蒸餾、陳釀等步驟，最終生產(chǎn)出各種類(lèi)型的白酒產(chǎn)品； 它的融資方式主要包括： 原酒質(zhì)押融資：上游供應(yīng)商可以利用庫(kù)存的原酒作為質(zhì)押物，從銀行獲得貸款。這種方式快速且靈活，能夠有效解決酒類(lèi)企業(yè)在原酒存儲(chǔ)過(guò)程中占用大量資金的問(wèn)題。 窖池抵押融資：窖池作為白酒企業(yè)的重要無(wú)形資產(chǎn)，也可以作為抵押物進(jìn)行融資。通過(guò)評(píng)估窖池的價(jià)值，銀行可以提供貸款，支持上游供應(yīng)商的資金需求。 酒交所融資：上游供應(yīng)商可以通過(guò)酒交所發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)行融資，這種方式適合融資需求旺盛的二、三線酒類(lèi)企業(yè)。通過(guò)酒交所發(fā)售產(chǎn)品，企業(yè)可以獲得資金支持，同時(shí)擴(kuò)大品牌影響力。 白酒行業(yè)下游的融資白酒行業(yè)下游的融資主要有經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)付款融資和存貨融資 保兌倉(cāng)融資保兌倉(cāng)融資主要是預(yù)付款的融資； 它適用于經(jīng)銷(xiāo)商或代理采購(gòu)商，特別是對(duì)高端白酒等產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)基于提貨權(quán)提供融資，要求提貨單質(zhì)押，確保資金用于預(yù)付貨款。
 倉(cāng)單質(zhì)押融資倉(cāng)單質(zhì)押融資主要是存貨的融資； 它適用于存貨保管階段，特別是靜態(tài)保管的存貨。經(jīng)銷(xiāo)商或生產(chǎn)企業(yè)可以將倉(cāng)單作為質(zhì)押物，從金融機(jī)構(gòu)獲取融資。 上、中、下游共有的融資應(yīng)收賬款質(zhì)押融資適用于銷(xiāo)售回款階段，特別是對(duì)銷(xiāo)售量較大的核心企業(yè)。企業(yè)可以將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押，以獲取融資。 應(yīng)收賬款保理融資企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司，由保理公司提供資金支持并承擔(dān)收款風(fēng)險(xiǎn)。 各大酒企的供應(yīng)鏈融資平臺(tái)茅臺(tái)集團(tuán)-貴陽(yáng)銀行、貴州銀行等： 貴陽(yáng)銀行推出的爽融鏈產(chǎn)品，依托供應(yīng)鏈條上核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，通過(guò)1+N+N服務(wù)模式，為核心企業(yè)上游各層級(jí)供應(yīng)商企業(yè)提供免授信、免擔(dān)保的供應(yīng)鏈融資服務(wù)； 貴州銀行通過(guò)“中小企業(yè)信貸通”產(chǎn)品，為貴州湄窖酒業(yè)有限公司等中小企業(yè)提供了貸款支持。該公司因收購(gòu)冬小麥等優(yōu)質(zhì)制曲原材料急需流動(dòng)資金，貴州銀行通過(guò)“中小企業(yè)信貸通”產(chǎn)品，解決了企業(yè)的融資難題； 除此之外，茅臺(tái)旗下的財(cái)務(wù)公司，也會(huì)為成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問(wèn)、信用鑒證及相關(guān)的咨詢(xún)、代理業(yè)務(wù)； 五糧液集團(tuán)-宜賓市商業(yè)銀行等 宜賓市商業(yè)銀行與五糧液集團(tuán)有著密切的合作關(guān)系，五糧液集團(tuán)持有宜賓商業(yè)銀行19.99%的股份，是宜賓商業(yè)銀行單一最大股東。 宜賓市商業(yè)銀行不僅為五糧液集團(tuán)提供支付結(jié)算服務(wù)，還向五糧液的上下游延伸，提供供應(yīng)鏈金融等特色服務(wù)，支持五糧液集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 特色貸款產(chǎn)品：包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，這些產(chǎn)品旨在滿足白酒產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶(hù)的不同貸款需求。 另外，五糧液集團(tuán)也通過(guò)其財(cái)務(wù)公司，為白酒上下游供應(yīng)商提供存貸款服務(wù)，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理、降低融資成本與風(fēng)險(xiǎn)，并為公司發(fā)展提供資金支持和融資渠道； 汾酒集團(tuán)-華融金睿等 華融金睿與百信銀行的戰(zhàn)略合作在平臺(tái)上開(kāi)通，專(zhuān)門(mén)為汾酒集團(tuán)的經(jīng)銷(xiāo)商設(shè)計(jì)了一款融資產(chǎn)品。這款產(chǎn)品的目標(biāo)是幫助經(jīng)銷(xiāo)商解決在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遇到的訂貨資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。 通過(guò)這種合作，華融金睿和百信銀行能夠有效地支持汾酒集團(tuán)的經(jīng)銷(xiāo)商，幫助他們更好地管理資金，從而維持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)務(wù)發(fā)展。 洋河集團(tuán)-網(wǎng)商銀行 洋河股份與浙江網(wǎng)商銀行簽署了全面合作協(xié)議，采用網(wǎng)商銀行的數(shù)字供應(yīng)鏈金融解決方案“大雁系統(tǒng)”。 2020年開(kāi)始，網(wǎng)商銀行大雁系統(tǒng)嵌入洋河的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，所有洋河經(jīng)銷(xiāo)商可足不出戶(hù)按需申請(qǐng)，實(shí)時(shí)授信，實(shí)時(shí)支用。 截至目前，網(wǎng)商銀行大雁系統(tǒng)已累計(jì)為30個(gè)省份的洋河經(jīng)銷(xiāo)商提供信貸，來(lái)自信用貸款的采購(gòu)額近10億。在使用大雁系統(tǒng)的洋河經(jīng)銷(xiāo)商中，來(lái)自江蘇省外的占比超84%，三線及以下城市占比68%，為洋河飄香全國(guó)和市場(chǎng)下沉提供了資金支持。 在平臺(tái)搭建方面，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)在洋河自有的經(jīng)銷(xiāo)商下單系統(tǒng)內(nèi)搭建，經(jīng)銷(xiāo)商從申請(qǐng)、提款到下單完成只需30分鐘左右； 在融資申請(qǐng)方面，由于洋河的經(jīng)銷(xiāo)商遍布全國(guó)各地，區(qū)域較為分散，借助數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)了賬戶(hù)注冊(cè)、身份認(rèn)證、在線簽署等功能，避免了傳統(tǒng)模式下繁鎖的申請(qǐng)流程； 在提款使用方面，洋河利用銀企互聯(lián)功能，實(shí)現(xiàn)了授信額度內(nèi)資金的在線支付、動(dòng)賬通知的實(shí)時(shí)推送、財(cái)務(wù)軟件的自動(dòng)記賬等功能，打通銀行、企業(yè)及下游經(jīng)銷(xiāo)商的數(shù)據(jù)壁壘。 除金融服務(wù)之外，大雁系統(tǒng)還為洋河提供了財(cái)務(wù)數(shù)字化的工具。網(wǎng)商銀行與洋河聯(lián)合開(kāi)發(fā)了針對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，使得洋河經(jīng)銷(xiāo)商入賬流程從30分鐘縮短到1分鐘，提升了銷(xiāo)售效率。 古井貢-京東科技等 古井貢早年間就靠與萬(wàn)寧農(nóng)商銀行合作，探索創(chuàng)新了“金融+名酒+小微企業(yè)”信貸業(yè)務(wù)。 主要由萬(wàn)寧農(nóng)商銀行授信第三方企業(yè)古井貢酒，古井貢酒企業(yè)初步篩選具備分銷(xiāo)資格的小微企業(yè)，提交給銀行進(jìn)行審批貸款，審批成功后貸款將直接由企業(yè)商家賬戶(hù)劃撥到古井貢酒，再由古井貢酒以相對(duì)應(yīng)價(jià)值的產(chǎn)品發(fā)送給商家進(jìn)行售賣(mài)，讓小微企業(yè)在售賣(mài)的過(guò)程中獲得資金回流，該模式中符合條件的小微企業(yè)最高可獲得50萬(wàn)元的貸批額度。 如今，古井貢還與京東科技合作搭建了供應(yīng)鏈金融科技平臺(tái)，該平臺(tái)幫助古井集團(tuán)打通了業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和外部資金，實(shí)現(xiàn)了對(duì)二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的穿透管理和服務(wù)。平臺(tái)還引入了中關(guān)村銀行、農(nóng)業(yè)銀行等金融資源，實(shí)現(xiàn)了服務(wù)客戶(hù)群的下沉。 在白酒行業(yè)，類(lèi)似“提貨權(quán)質(zhì)押”只能覆蓋一級(jí)代理商、二批和煙酒行老板有融資需求但受限“信用白戶(hù)”，很難獲得信用貸款。古井供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)瞄準(zhǔn)這一痛點(diǎn)，將大數(shù)據(jù)、風(fēng)控模型、供應(yīng)鏈金融結(jié)合創(chuàng)新，自平臺(tái)上線以來(lái)，已為古井集團(tuán)供應(yīng)鏈上下游300余家企業(yè)進(jìn)行授信，總體授信額度超億元。 2023年春節(jié)期間，古井供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)為二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商提供了超2.5億元的融資，同比增長(zhǎng)高達(dá)5倍。而古井貢酒二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商淮北市相山區(qū)功勛煙酒商行，憑借其與上游一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商貿(mào)易記錄，通過(guò)古井供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，春節(jié)期間獲得了50萬(wàn)元的融資。 瀘州老窖-龍馬興達(dá)等 瀘州老窖在供應(yīng)鏈金融方面采取了多種具體實(shí)施方式和策略，涵蓋了傳統(tǒng)金融服務(wù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及與其他金融機(jī)構(gòu)的合作。 瀘州老窖通過(guò)郵儲(chǔ)銀行提供供應(yīng)鏈融資。具體操作流程如下：老窖集團(tuán)經(jīng)銷(xiāo)商與老窖公司簽訂訂貨合同，需要一筆流動(dòng)資金向老窖集團(tuán)支付貨款，郵儲(chǔ)銀行把這筆資金貸給經(jīng)銷(xiāo)商，經(jīng)銷(xiāo)商將這批產(chǎn)品抵押給郵儲(chǔ)銀行，郵儲(chǔ)銀行將抵押物交給郵政速遞物流公司監(jiān)管。 瀘州老窖與螞蟻集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，利用螞蟻鏈的智能合約、跨鏈等技術(shù)，通過(guò)數(shù)字人民幣支付、貿(mào)易數(shù)據(jù)“上鏈”等方式，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游提升數(shù)字化交易能力，讓他們更便捷、低成本地獲得金融服務(wù)。此外，農(nóng)業(yè)銀行與瀘州老窖共同推出了“數(shù)字人民幣智能合約供應(yīng)鏈金融服務(wù)方案”，進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字人民幣在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用。 瀘州老窖股份有限公司銷(xiāo)售公司以現(xiàn)金方式出資1000萬(wàn)元，投資設(shè)立瀘州老窖優(yōu)選供應(yīng)鏈管理有限公司，目標(biāo)是通過(guò)資源整合、豐富產(chǎn)品種類(lèi)、轉(zhuǎn)變專(zhuān)賣(mài)店運(yùn)作模式。同時(shí)，瀘州老窖需要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存的管理和監(jiān)控，及時(shí)調(diào)整供貨計(jì)劃和促銷(xiāo)策略，避免庫(kù)存積壓。 瀘州老窖還依托供應(yīng)鏈“易融超市”平臺(tái)進(jìn)行了一系列卓有成效的實(shí)踐和探索。此外，瀘州老窖旗下龍馬興達(dá)小額貸款公司面向?yàn)o州老窖產(chǎn)業(yè)鏈正式推出產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)。并一口氣上線了三款貸款產(chǎn)品——“酒商貸”“酒企貸”“酒人貸”；
這是一款面向?yàn)o州老窖產(chǎn)業(yè)鏈下游經(jīng)銷(xiāo)商的貸款產(chǎn)品。 通過(guò)瀘州老窖旗下龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司提供的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行操作，采用“標(biāo)準(zhǔn)化+個(gè)性化”的綜合信貸方案，滿足經(jīng)銷(xiāo)商全鏈條融資需求；
主要面向?yàn)o州老窖產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商的貸款產(chǎn)品。 同樣通過(guò)龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行操作，旨在支持上游供應(yīng)商的資金需求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展；
面向?yàn)o州老窖產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)個(gè)人客戶(hù)的貸款產(chǎn)品。 它類(lèi)似于酒商貸和酒企貸，通過(guò)龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為個(gè)人客戶(hù)、公司團(tuán)購(gòu)客戶(hù)提供融資服務(wù)； 老窖通過(guò)龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，能夠更有效地對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)，滿足不同客戶(hù)群體的融資需求，從而使自己的業(yè)績(jī)芝麻開(kāi)花——節(jié)節(jié)高。 酒企集團(tuán)誰(shuí)更多元，誰(shuí)更專(zhuān)一？在深入研究白酒行業(yè)的供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象時(shí)，可以觀察到一個(gè)顯著的趨勢(shì)：白酒供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的核心往往圍繞著上市酒企背后的第一控股股東——即酒企集團(tuán)來(lái)展開(kāi)。 這種模式揭示了供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作多在集團(tuán)層面上展開(kāi)，而非局限于單一的上市酒企。相應(yīng)地，由此產(chǎn)生的資產(chǎn)與負(fù)債并不直接反映在上市酒企的財(cái)務(wù)報(bào)表之中，它們往往作為表外資產(chǎn)存在，因?yàn)樗鼈儗儆诩瘓F(tuán)層面的財(cái)務(wù)操作，與上市公司的直接財(cái)務(wù)健康狀況有所區(qū)隔。 然而，這種模式也帶來(lái)了一些需要關(guān)注的問(wèn)題，包括透明度、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)以及可能的利益沖突。上市公司的投資者可能難以全面了解集團(tuán)層面的供應(yīng)鏈金融活動(dòng)，而這些活動(dòng)可能對(duì)上市公司的長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生影響。 不過(guò)，我們可以用上市酒企的營(yíng)收占集團(tuán)營(yíng)收的比例來(lái)稍微窺探一點(diǎn)端倪； 上市酒企營(yíng)收占集團(tuán)營(yíng)收高，就代表這家酒企聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，有關(guān)的供應(yīng)鏈金融可能做的就少； 反之，則這家酒企發(fā)展多元化，將來(lái)可能會(huì)靠白酒主業(yè)補(bǔ)貼其他業(yè)務(wù)（畢竟很少有比白酒更賺錢(qián)的業(yè)務(wù)了），可能埋有雷。。。 茅臺(tái)集團(tuán)2023年度茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)收、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“雙千億”目標(biāo)。 1月30日，貴州茅臺(tái)公眾號(hào)發(fā)布的《茅臺(tái)集團(tuán)2023年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作報(bào)告》顯示，2023年度茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)收1644.8億元，同比增長(zhǎng)20.5%；利潤(rùn)總額1083.5億元，同比增長(zhǎng)18.8%；主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。同時(shí)，這也是茅臺(tái)集團(tuán)首次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)“雙千億”目標(biāo)。 2023年茅臺(tái)股份上市公司營(yíng)收1505.6億，占集團(tuán)營(yíng)收92%； 五糧液集團(tuán)據(jù)網(wǎng)上搜索，五糧液集團(tuán)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1400億元；2022年集團(tuán)收入1555億元；2023年集團(tuán)營(yíng)收未披露； 2021年五糧液上市公司營(yíng)收662.09億，占集團(tuán)營(yíng)收47.29%；2022年五糧液上市公司營(yíng)收739.69億，占集團(tuán)營(yíng)收47.57%； 因此，由于2023年五糧液股份上市公司營(yíng)收1505.6億，盲估占集團(tuán)營(yíng)收48%； 汾酒集團(tuán)網(wǎng)上找不到有關(guān)汾酒集團(tuán)的營(yíng)收，只能查看官網(wǎng)的簡(jiǎn)介，山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司是以生產(chǎn)銷(xiāo)售汾酒、竹葉青酒和杏花村酒為主，集白酒、大健康產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、文化旅游、產(chǎn)業(yè)基金于一體的省管重要骨干企業(yè)。
成員企業(yè)主要有山西杏花村汾酒廠股份有限公司、山西杏花村汾酒銷(xiāo)售有限責(zé)任公司、山西杏花村汾酒集團(tuán)酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司；
由此可以粗略判斷，汾酒集團(tuán)的主業(yè)也是白酒！ 瀘州老窖集團(tuán)根據(jù)企查查網(wǎng)站披露的財(cái)務(wù)信息，瀘州老窖集團(tuán)2022年?duì)I收830.21億，2021年?duì)I收720.22億； 2021年瀘州老窖上市公司營(yíng)收206.42億，占集團(tuán)營(yíng)收28.66%；2022年瀘州老窖上市公司營(yíng)收251.24億，占集團(tuán)營(yíng)收30.26%； 因此，由于2023年瀘州老窖股份上市公司營(yíng)收302.33億，盲估占集團(tuán)營(yíng)收30%； 在瀘州老窖的官網(wǎng)上，也赫然寫(xiě)著要強(qiáng)化資本運(yùn)作，打造老窖金控集團(tuán)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)做實(shí)做大。；
古井集團(tuán)根據(jù)企查查網(wǎng)站披露的財(cái)務(wù)信息，古井集團(tuán)2023年?duì)I收215.68億； 古井上市公司，2023年?duì)I收202.54億，占集團(tuán)營(yíng)收93.91%； 雖然數(shù)據(jù)上顯示白酒依舊是主業(yè)，但是古井集團(tuán)的官網(wǎng)上也能看到類(lèi)似老窖的多元戰(zhàn)略；
洋河集團(tuán)根據(jù)企查查網(wǎng)站披露的財(cái)務(wù)信息，洋河集團(tuán)2023年?duì)I收336.76億； 洋河上市公司，2023年?duì)I收331.26億，占集團(tuán)營(yíng)收98.37%； 答案已經(jīng)顯而易見(jiàn)了，白酒頭部企業(yè)中，專(zhuān)一聚焦白酒主業(yè)的是茅臺(tái)、洋河、古井貢、汾酒，最多元、什么都想涉足的是瀘州老窖、五糧液； 白酒行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？在白酒行業(yè)中，瀘州老窖以其多元化的業(yè)務(wù)布局和創(chuàng)新的供應(yīng)鏈金融模式，無(wú)疑占據(jù)了領(lǐng)軍地位。上市公司雖僅占集團(tuán)營(yíng)收的30%左右，但瀘州老窖在業(yè)內(nèi)率先獨(dú)立開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，這一戰(zhàn)略舉措在白酒行業(yè)中頗具影響力。 然而，瀘州老窖的這一創(chuàng)新實(shí)踐，在外界看來(lái)，似乎帶有“借我的錢(qián)，買(mǎi)我的酒”的商業(yè)邏輯，通過(guò)整合資金流和商品流，實(shí)現(xiàn)了利息和銷(xiāo)售利潤(rùn)的雙重收益。 設(shè)想一下，如果瀘州老窖的產(chǎn)品能夠在市場(chǎng)上順暢流通，價(jià)格穩(wěn)定，且不存在過(guò)度的囤貨或壓貨現(xiàn)象，其經(jīng)銷(xiāo)商便能夠進(jìn)入一個(gè)良性的經(jīng)營(yíng)循環(huán)，無(wú)需依賴(lài)貸款來(lái)囤積貨物。 但瀘州老窖選擇獨(dú)立運(yùn)營(yíng)供應(yīng)鏈金融公司，這一決策在一定程度上可能是為了轉(zhuǎn)移自身的風(fēng)險(xiǎn)和處理積壓的庫(kù)存。這種做法雖然為公司帶來(lái)了短期的利益，卻可能增加了經(jīng)銷(xiāo)商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康和有序發(fā)展造成了潛在影響。 當(dāng)前，幾乎所有的頭部酒企都在積極探索供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。這種趨勢(shì)雖然為經(jīng)銷(xiāo)商提供了更多的資金支持，但也可能導(dǎo)致他們大量囤貨。如果市場(chǎng)需求未能達(dá)到預(yù)期，就可能造成庫(kù)存積壓，影響經(jīng)銷(xiāo)商的資金周轉(zhuǎn)。 此外，如果市場(chǎng)上的白酒價(jià)格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，即市場(chǎng)價(jià)格低于經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)成本，經(jīng)銷(xiāo)商可能面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)，這不僅會(huì)削弱他們的償債能力，還可能增加整個(gè)行業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 更進(jìn)一步，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。如果大量經(jīng)銷(xiāo)商因價(jià)格倒掛而遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的資金鏈和信用體系造成沖擊。 因此，瀘州老窖及整個(gè)白酒行業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式，雖然在短期內(nèi)可能帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)效益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，需要更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)健康發(fā)展，以確保行業(yè)的穩(wěn)定和持續(xù)繁榮。 |
|
|
來(lái)自： hudi5000 > 《研究報(bào)告》
