在當(dāng)今金融市場(chǎng)蓬勃興盛的大背景下，各類(lèi)金融衍生工具如繁星般涌現(xiàn)，令人眼花繚亂。

期貨作為其中的璀璨一員，在國(guó)內(nèi)不少人的心目中卻形象欠佳。2024年8月期貨開(kāi)戶(hù)交易所手續(xù)費(fèi)加1分，交反50%返傭，無(wú)條件直反！直接返到期貨賬戶(hù)最新指南！

許多人片面地將期貨視作賭博，認(rèn)定它是致使人們一夜之間傾家蕩產(chǎn)或一夜暴富的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

但實(shí)際上，期貨作為一種常見(jiàn)的杠桿工具，其本質(zhì)毫無(wú)過(guò)錯(cuò)，相反，自誕生伊始，它就在一定程度上成功規(guī)避了諸多風(fēng)險(xiǎn)。

今天就讓我們一同深度探索期貨究竟是什么，以及其風(fēng)險(xiǎn)為何如此巨大，希望您能耐心品讀，相信定會(huì)收獲滿(mǎn)滿(mǎn)。

“遠(yuǎn)期合約”

不易

從現(xiàn)代意義上期貨的發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，其最初起源于美國(guó)芝加哥的農(nóng)產(chǎn)品交易所。

1848 年，83 位谷物商齊心協(xié)力發(fā)起并組建了“芝加哥期貨交易所”，還順勢(shì)引入了遠(yuǎn)期合約。

所謂遠(yuǎn)期合約，就是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)確切時(shí)間，以既定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的契約。

其實(shí)，遠(yuǎn)期合約在我們的日常生活中隨處可見(jiàn)。好比您計(jì)劃一年后從北京飛往紐約旅行，在預(yù)訂航班時(shí)，鎖定當(dāng)日價(jià)格為 8000 元。

此時(shí)，您就等同于與航空公司簽訂了一份遠(yuǎn)期合約。然而，眾所周知，航空公司的機(jī)票價(jià)格具有較強(qiáng)的波動(dòng)性。

倘若一年后航班飛行的價(jià)格高于 8000 元，那您必然歡欣雀躍，因?yàn)槌晒Φ窒藘r(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

但要是低于 8000 元，您想必會(huì)感覺(jué)吃了大虧。

在此過(guò)程中，標(biāo)的物為一年后的機(jī)票，遠(yuǎn)期價(jià)格為 8000 元，而由于您同意購(gòu)買(mǎi)航班的機(jī)票，便處于多頭地位。

航空公司同意售出機(jī)票，處于空頭地位，交易雙方均面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)。

在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，遠(yuǎn)期合約的標(biāo)的資產(chǎn)涵蓋了大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品，比如大豆、小麥、石油等等。

在金融市場(chǎng)里，主要包含遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約以及遠(yuǎn)期股票合約。

不過(guò)，遠(yuǎn)期合約屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，通常是在金融機(jī)構(gòu)之間或者金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)協(xié)商后簽署的，并且合約本身無(wú)法進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易，只能采用實(shí)物交割的方式。

比如，一位大豆商，在交割之際，需要攜帶數(shù)十噸大豆來(lái)履行合約，這就致使效率極為低下，并且流動(dòng)性不佳。

而且，倘若一方簽訂合約后損失慘重，寧愿支付違約金，也不愿繼續(xù)進(jìn)行交易。

這就使得遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性極差，違約風(fēng)險(xiǎn)頗高，于是標(biāo)準(zhǔn)化合約應(yīng)運(yùn)而生。

“標(biāo)準(zhǔn)化合約”

不易

1865 年，芝加哥谷物交易所推出了一種“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，成功取代了原有的遠(yuǎn)期合約。

這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，便是期貨合約。

既然期貨屬于標(biāo)準(zhǔn)化合約，那么它的標(biāo)準(zhǔn)究竟體現(xiàn)在何處？

首先，交易是在正規(guī)的交易所內(nèi)進(jìn)行的，無(wú)論買(mǎi)方還是賣(mài)方，都必須在交易所的規(guī)則框架下操作。

國(guó)外規(guī)模較大的期貨交易所有：

芝加哥期貨交易所（CBOT），其主要的交易品種為農(nóng)產(chǎn)品，像大豆、玉米等都在其列。

紐約商品交易所，交易品種豐富多樣，包括：原油、天然氣、燃油、金、銀、銅、鋁等等。

倫敦金屬交易所（LMF），作為世界上首屈一指的金屬交易所，尤其是銅，全球 70%的銅價(jià)格都以 LMF 為基準(zhǔn)開(kāi)展貿(mào)易。

而在我國(guó)，商品期貨交易所有三家，分別是大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所。

不過(guò)，在商品期貨發(fā)展的進(jìn)程中，金融期貨也嶄露頭角，合約標(biāo)的物不再局限于大宗商品和農(nóng)作物。

伴隨金融市場(chǎng)的不斷拓展，貨幣、利率、股票、股票指數(shù)等均可作為標(biāo)的物，用于標(biāo)準(zhǔn)化合約的買(mǎi)賣(mài)交易，由此金融衍生品應(yīng)運(yùn)而生。

我國(guó)的金融期貨均在中國(guó)金融期貨交易所進(jìn)行交易，商品期貨則在另外三家交易所進(jìn)行。

其次，期貨合約由交易所精心制定，比如交割時(shí)間、一手期貨對(duì)應(yīng)的商品數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)雙方的價(jià)格等都是固定不變的。

唯一的變動(dòng)因素僅有價(jià)格，這樣做的好處究竟何在？比如您若打算購(gòu)買(mǎi)大豆，找農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)數(shù)量、時(shí)間、大豆的品種質(zhì)量、付款方式等都能協(xié)商敲定。

但在期貨合約中，所有這些都能提前設(shè)定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，只需依照標(biāo)準(zhǔn)按部就班地操作即可。

如此一來(lái)，極大程度地簡(jiǎn)化了流程，使得所有商品都能夠通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)行便捷交易。

期貨的風(fēng)險(xiǎn)

不易

前文有所提及，期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，既然是合約，自然存在違約的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，在交易所內(nèi)，為有效規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)，精心制定了一項(xiàng)制度，即保證金制度。

其含義理解起來(lái)并不復(fù)雜，就是您繳納一定的保證金，以確保有足夠的資金來(lái)履行合約，繳納的保證金通常為合約價(jià)格的 5%—10%。

比如一手銅期貨合約的規(guī)模是 5 噸，當(dāng)下市場(chǎng)和現(xiàn)貨的價(jià)格均為 60000 元/噸。

此時(shí)，如果您想要購(gòu)買(mǎi) 5 噸銅，需向?qū)Ψ街Ц?30 萬(wàn)元資金。

但在期貨市場(chǎng)中，您只需繳納 1.5 萬(wàn)元的保證金，這筆錢(qián)只是暫時(shí)存放在您的保證金賬戶(hù)中，便可購(gòu)買(mǎi)一份價(jià)值 30 萬(wàn)元的一手銅期貨合約。

由此可見(jiàn)，您僅用 1.5 萬(wàn)元，就操作了 30 萬(wàn)元的生意，此乃杠桿，高達(dá) 20 倍。

其次，許多炒股之人，在虧損時(shí)，可能會(huì)將股票握在手中數(shù)月甚至數(shù)年，耐心等待解套即可。

但在期貨領(lǐng)域，卻是截然不同的玩法。

這種制度被稱(chēng)為當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，意思是當(dāng)天交易的您必須結(jié)清當(dāng)天的負(fù)債，不得有絲毫拖延和拖欠。

就以剛才的銅為例，您繳納了 1.5 萬(wàn)保證金后，按照 30 萬(wàn)的價(jià)格購(gòu)入一手銅。

交易日當(dāng)天，銅的價(jià)格從 60000 元漲至 61000 元，此時(shí)您不想繼續(xù)持有，按照結(jié)算價(jià)出售，此時(shí)您凈賺 5000 元。

期貨價(jià)格從 60000 元漲至 61000 元，漲幅 1.67%，而您的賬戶(hù)從 15000 元漲至 20000 元，資產(chǎn)增值 33.3%。

但在價(jià)格上漲的同時(shí)，您的保證金也隨之上漲，61000×5×5%=15250 元，需要再繳納 250 元，方可繼續(xù)操作，但無(wú)論如何，您今日是凈賺的。

但是，倘若期貨價(jià)格從 60000 元下跌至 59000 元，此時(shí)您的虧損同樣是 5000 元，而您的保證金賬戶(hù)直接扣除 5000 元，剩余 10000 元。

此時(shí)，您若仍持有合約，還需繼續(xù)繳納足額的保證金，59000×5×5%=14750 元，但此刻您的保證金僅有 10000 元，您需要補(bǔ)交 4750 元。

在此情形下，如果保證金未繳納，交易所會(huì)毫不猶豫地對(duì)您進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，而您的虧損則為實(shí)際虧損 5000 元，但倘若您想繼續(xù)持倉(cāng)，必須繳納 4750 元才可操作。

所以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)大不大？那是相當(dāng)大，因?yàn)閮r(jià)格稍有下跌，您的本金很可能瞬間化為烏有。

“做空”和“T+0”

不易

在期貨市場(chǎng)中，經(jīng)常聽(tīng)聞做多和做空，做多容易理解，那做空又是什么意思呢？

做空的含義，實(shí)際上就是您作為賣(mài)家，然而當(dāng)下您手中并無(wú)貨物，卻先行開(kāi)始售貨，但您所售并非貨物，而是一份買(mǎi)賣(mài)合約，合約規(guī)定您未來(lái)必須將貨物售出。

您當(dāng)下出售的價(jià)格越高，而在未來(lái)實(shí)際交割的成本越低或價(jià)格越低，那您便凈賺。

而在期貨交易中，并不需要您擁有實(shí)際的貨物，只需將您要賣(mài)出的合約進(jìn)行平倉(cāng)即可。

T+0 的意思，其實(shí)也頗為簡(jiǎn)單，即在交易日當(dāng)天就能夠進(jìn)行平倉(cāng)操作，可以進(jìn)行多個(gè)來(lái)回的交易，無(wú)論您進(jìn)行多少手交易，最終只要平倉(cāng)即可。

但在股市中，需在下一個(gè)交易日才能賣(mài)出，此稱(chēng)為 T+1。

期貨的作用

不易

既然期貨能夠存在，那么必然具有其價(jià)值和作用，那么期貨究竟有何用途呢？

在此，需要引入一個(gè)概念：套期保值。

套期保值指的是對(duì)同一種類(lèi)的商品在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。

或許您看到這里可能不太理解，下面我為您舉個(gè)例子，您就會(huì)一目了然。

假設(shè)我是一位賣(mài)西瓜的瓜農(nóng)，我種植的西瓜下個(gè)月方能出售。

但下個(gè)月正值酷暑，所有瓜農(nóng)都會(huì)售賣(mài)西瓜，市場(chǎng)上供過(guò)于求，價(jià)格勢(shì)必會(huì)下跌。

于是我前往期貨市場(chǎng)開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，訂立一個(gè)空頭合約，此時(shí)我留意到，西瓜當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格 2.5 元/斤，期貨價(jià)格為 2 元/斤。

我有 100 斤的西瓜待售，于是我在期貨市場(chǎng)上操作：

賣(mài)出數(shù)量對(duì)等的西瓜的期貨條約，價(jià)格為 2 元/斤。

一個(gè)月后，由于夏季西瓜供過(guò)于求，價(jià)格下跌，與我此前的預(yù)測(cè)趨勢(shì)相符，我在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，與上個(gè)月相比是虧損的。

但在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格同樣下跌，不過(guò)我提前操作了賣(mài)出期貨合約，只需買(mǎi)入對(duì)應(yīng)數(shù)量的合約進(jìn)行平倉(cāng)即可。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)上 100 斤我虧了 30 元，但在期貨市場(chǎng)上，我賺的也是對(duì)等的。

像我這樣的操作，西瓜品種相同，買(mǎi)賣(mài)數(shù)量相同，在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)都進(jìn)行交易，且方向相反的行為便是套期保值。

套期保值的本質(zhì)，是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值，所以它并非為了盈利。

但保值，實(shí)際上在某種意義上就是增值，在實(shí)際操作中，套期保值的應(yīng)用極為廣泛。

央行購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債、日債、歐債等資產(chǎn)，并不斷調(diào)整這些頭寸，其做法便是一種套期保值的行為。

而當(dāng)我們聽(tīng)聞食用油即將漲價(jià)，多購(gòu)置兩桶食用油存放家中，也是一種套期保值的行為。

對(duì)于加工制造業(yè)而言，需要對(duì)原料或者農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，以降低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，航空公司通過(guò)對(duì)原油進(jìn)行套期保值，減輕石油價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，期貨同時(shí)還存在著套利和投機(jī)的作用，并且作為套期保值的交易對(duì)手而存在。

在許多人看來(lái)，投機(jī)是一個(gè)貶義詞，猶如改革開(kāi)放初期的投機(jī)倒把，但在期貨市場(chǎng)中，投機(jī)只是一個(gè)中性詞。

倘若沒(méi)有投機(jī)套利的空間，套期保值便沒(méi)有了交易對(duì)手，它承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。

在期貨交易中，無(wú)論買(mǎi)賣(mài)都可行，您需要做的就是將您的交易平倉(cāng)即可，兩個(gè)方向都存在價(jià)差，也對(duì)應(yīng)存在著收益和風(fēng)險(xiǎn)。

期貨市場(chǎng)的套利和投機(jī)，因其風(fēng)險(xiǎn)性和高杠桿，往往比股市更能放大人們的恐懼和貪婪。

今日只是簡(jiǎn)要闡述了期貨的相關(guān)內(nèi)容，細(xì)節(jié)之處還有眾多，但我的初衷是期望能讓大家清晰地認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng)。

能夠避開(kāi)一些不必要的陷阱，期貨市場(chǎng)既能磨煉心性，也能使人陷入迷途。

不要輕信期貨能一夜暴富，因?yàn)樗菀鬃屇灰贡┴?，?dāng)然這并非讓我們將期貨妖魔化，而是要更客觀、更深入地去了解它。

隨著社會(huì)的持續(xù)發(fā)展，金融及其金融衍生品不斷推陳出新，期貨期權(quán)僅僅是其中的一小部分。

關(guān)于期權(quán)還有諸多知識(shí)，不知您是否有興趣了解，我可以專(zhuān)門(mén)再撰寫(xiě)一篇文章，但其實(shí)了解這些并非要求我們賺取多少財(cái)富，或者從事相關(guān)工作。

而是需要我們逐步積累，方能不斷跟上時(shí)代的步伐。

對(duì)于普通大眾，我給大家的建議是盡量不要涉足期貨，如果確實(shí)想要操作，就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)市場(chǎng)，我們要心懷敬畏，否則終有一日，或許會(huì)付出極為慘重的代價(jià)。