運行多年之后，轉(zhuǎn)融通7月11日起全面暫停。

近期，A股市場情緒低迷，三大主要指數(shù)震蕩下行。7月10日，三大指數(shù)均收跌，滬指跌0.68%，深成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%。個股跌多漲少，全市場超4800只個股下跌，滬深兩市成交額只有5831億元。

當天盤后，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，批準中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自7月11日起實施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

同時，再次上調(diào)融券保證金比例。證監(jiān)會批準證券交易所將融券保證金比例，由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自7月22日起實施。

證監(jiān)會相關(guān)負責人表示，隨著融券規(guī)模持續(xù)下降，當前全面暫停轉(zhuǎn)融券對市場的影響明顯減弱，此次調(diào)整也并非“一刀切”，對存量業(yè)務(wù)明確了依法展期和新老劃斷安排。

“新政進一步表明了監(jiān)管層對于堅定呵護市場順暢運行、保護投資者權(quán)益、提升投資者獲得感的態(tài)度，有助于提振投資者信心，未來權(quán)益市場波動有望顯著下降?！?span>東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋對第一財經(jīng)表示，隨著市場環(huán)境改善，中長期價值投資資金有望加速進場，權(quán)益市場表現(xiàn)有望持續(xù)提升。

此外，華創(chuàng)非銀團隊也分析稱，從市場端來看，轉(zhuǎn)融券暫停并整體調(diào)高融券保證金率，一定程度上有助于市場情緒提振。年初以來市場融券余額已由716億元降至318億元。

證監(jiān)會表示，融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內(nèi)證券市場發(fā)展和集中監(jiān)管實際需要出發(fā)，我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況，加強日常監(jiān)管，及時采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

自去年下半年以來，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)備受市場和投資者關(guān)注，證監(jiān)會采取了一系列加強融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資當配售股份出借、上調(diào)融券保證金比例、暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等。

截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。

從暫停轉(zhuǎn)融通對量化交易影響來看，劉嘉瑋認為，隨著轉(zhuǎn)融通全面暫停、保證金比例提高，量化交易多空策略會受到一定影響出現(xiàn)規(guī)模萎縮，多空策略規(guī)模下滑短期內(nèi)對市場有一定影響，但中長期影響較為有限。

華創(chuàng)非銀團隊分析稱，量化端主要是股票多空策略受到較大影響，暫停轉(zhuǎn)融通，券源只剩券商自有券及場外券源，這兩類券源規(guī)模都不大，供需不均下融券成本或?qū)⑻嵘挥捎诒ＷC金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。綜上，多空策略規(guī)模或?qū)⑽s，超額收益降低。

“多空策略規(guī)模下滑對市場整體影響不大，個股及交易量影響有限?！比A創(chuàng)非銀團隊進一步分析稱，個股方面，多空策略收縮會產(chǎn)生部分個股上漲及部分個股下跌。但近期調(diào)研估算多空策略整體規(guī)模在500億元左右，在給予足夠時間周期以及監(jiān)管并未直接叫停融券政策下，總體不會對市場產(chǎn)生顯著沖擊。交易量方面，受過往券源影響，多空策略頻率不算高，且暫停融券可能會讓多空策略轉(zhuǎn)為市場中性策略，資金大概率仍留在市場，不會產(chǎn)生過度市場沖擊。

（文章來源：第一財經(jīng)）