如果巴菲特以某種原因離開伯克希爾哈撒韋公司了，那么格雷格·阿貝爾（Greg Abel）肯定會(huì)成為伯克希爾哈撒韋公司的下一任領(lǐng)導(dǎo)人（他目前是公司的副董事長(zhǎng)），格雷格·阿貝爾在1992 年加入了伯克希爾哈撒韋旗下的能源公司MidAmerican Energy，并于2008 年成為了MidAmerican Energy的負(fù)責(zé)人，此后在伯克希爾哈撒韋一路晉升，在此期間，他還獲得了MidAmerican Energy1%的股份。


在最近一個(gè)季度，伯克希爾哈撒韋以 8.7 億美元的價(jià)格從格雷格·阿貝爾手中收購(gòu)了這1%的股份，有意思的是伯克希爾哈撒韋只支付了3.62 億美元的費(fèi)用（這是受其支付價(jià)格與公司整體賬面價(jià)值之間差額的影響，約有500億美元），收購(gòu)?fù)瓿珊?，伯克希爾哈撒韋在MidAmerican Energy的股份已經(jīng)達(dá)到了92%。

剩下的8%在美國(guó)億萬(wàn)富翁沃爾特·斯科特（Walter Scott）手中，不過(guò)他在2021年9月份去世了，在他去世后這部分股份被轉(zhuǎn)移到了他的家人手中。伯克希爾哈撒韋這次對(duì)MidAmerican Energy的收購(gòu)，意味著沃爾特·斯科特家人目前持有的這8%的股份價(jià)值超過(guò)了70億美元，隨著這些股份被轉(zhuǎn)移到沃爾特·斯科特的家人手中，而且巴菲特還是沃爾特·斯科特生前的密友，所以，我們?cè)诓痪玫膶?lái)或許可以看到伯克希爾哈撒韋會(huì)把這剩下的8%也收購(gòu)了，這會(huì)進(jìn)一步增加伯克希爾哈撒韋的資產(chǎn)價(jià)值。


所以，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為,從伯克希爾哈撒韋在已經(jīng)持有MidAmerican Energy92%股份的基礎(chǔ)上還愿意花8.7億美元收購(gòu)1%的股份，說(shuō)明MidAmerican Energy的價(jià)值很高而且與它現(xiàn)在的賬面價(jià)值相比被嚴(yán)重低估了。


伯克希爾哈撒韋在能源領(lǐng)域的投資版圖

伯克希爾哈撒韋旗下的能源公司MidAmerican Energy多年來(lái)一直在能源領(lǐng)域尤其是可再生能源領(lǐng)域進(jìn)行布局和投資，這也是我們喜歡該公司的原因之一。

無(wú)論你是否關(guān)注氣候變化，有一點(diǎn)不可否認(rèn)的是，近年來(lái)全球能源市場(chǎng)正在發(fā)生變化，比如在美國(guó)西南部等地區(qū)的太陽(yáng)能和風(fēng)能就越來(lái)越便宜，而且隨著能源價(jià)格的下跌，這種情況還會(huì)持續(xù)下去。

與此同時(shí)，電網(wǎng)卻需要大量能源投資，而MidAmerican Energy正好就一直在這方面進(jìn)行投資和布局，目前該公司通過(guò)在能源領(lǐng)域的投資已經(jīng)有了 1320 億美元的資產(chǎn)、250 億美元的收入和 40 億美元的利潤(rùn)以及約 60 億美元的自由現(xiàn)金流，在猛獸財(cái)經(jīng)看來(lái)，這么強(qiáng)的賺錢能力足以證明這家公司870億美元的估值是合理的。


而且MidAmerican Energy還計(jì)劃將幾乎所有的資金都用來(lái)進(jìn)行增長(zhǎng)型投資，比如在油價(jià)下跌的時(shí)候就進(jìn)行了好幾次投資，如果利率上升導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)下跌，那么MidAmerican Energy的賺錢能力還會(huì)更強(qiáng)。


通過(guò)MidAmerican Energy不斷增強(qiáng)的賺錢能力和伯克希爾哈撒韋用8.7億美元去收購(gòu)1%的股份，以及通過(guò)對(duì)它賬面價(jià)值和實(shí)際價(jià)值的對(duì)比，都可以看出這家公司的資產(chǎn)被低估了。


MidAmerican Energy的收益


盡管市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，但MidAmerican Energy在2022年第二季度的收益依然非常強(qiáng)勁。


在第二季度該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了93億美元，但包括因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的11億美元債務(wù)。因此，該公司在第二季度的實(shí)際收益約為81億美元，即使是這樣也仍較上年同期增長(zhǎng)了約20%。


按年計(jì)算的話，MidAmerican Energy的實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為320億美元，對(duì)于一家目前投資組合價(jià)值3500億美元、現(xiàn)金交易規(guī)模略高于1000億美元、估值6500億美元的公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)巨大的數(shù)字。這意味著該公司的估值約為2000億美元，市盈率約為7倍。


我們的觀點(diǎn)


伯克希爾哈撒韋面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是，從歷史上看，伯克希爾哈撒韋的投資一直相當(dāng)集中（僅蘋果一家公司就占到了該公司總投資的25%）。如果這幾家公司的表現(xiàn)不佳可能會(huì)損害伯克希爾哈撒韋的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，但如果你想獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)那投資伯克希爾哈撒韋的股票就是最好的選擇。


結(jié)論


伯克希爾哈撒韋公司剛剛公布了財(cái)報(bào)，在財(cái)報(bào)中，該公司以8.7億美元的價(jià)格收購(gòu)了MidAmerican Energy1%的股份。這次收購(gòu)表明，MidAmerican Energy的價(jià)值比公司資產(chǎn)負(fù)債表上的價(jià)值高出了300億美元。

MidAmerican Energy也有充足的現(xiàn)金流來(lái)證明這種估值是正確的，而且該公司還具有非常強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。綜上所述，我們建議長(zhǎng)期投資伯克希爾哈撒韋公司，投資伯克希爾哈撒韋公司就是投資在能源領(lǐng)域尤其是可再生能源領(lǐng)域被嚴(yán)重低估了且賺錢能力非常強(qiáng)的MidAmerican Energy公司。

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