執(zhí)掌市值超6000億美元的伯克希爾、持有價值逾3000億美元的股票、身價超過1000億美元，巴菲特創(chuàng)造了一個又一個奇跡，其人生可謂充滿傳奇色彩。雖然年逾90，但傳奇還在延續(xù)。他不僅有著“股神”和“奧馬哈先知”的美譽，更是全球無數(shù)投資人心中的偶像和信仰。

百圍之木，始于勾萌。萬里之途，起于跬步。巴菲特從投資起步、控制時為紡織廠的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司開始，通過購買股票、收購一家又一家企業(yè)，一點一點建立起來了一個龐大的商業(yè)帝國。

2020年，伯克希爾在美國《財富》500強中排名第六，全球《財富》500強排名第十四。年報顯示，伯克希爾2020年營收為2455.1億美元，凈利潤為425.21億美元，總資產(chǎn)達到8737.29億美元。

1965年，巴菲特（Warren Buffett）的投資公司巴菲特合伙（Buffett Partnership）獲得了一家叫做伯克希爾的紡織公司的控制權(quán)。當時，這家企業(yè)已經(jīng)奄奄一息，幾乎注定要被行業(yè)淘汰，巴菲特看重的是，公司的出售價格已經(jīng)低于運營資本——早年的巴菲特依然遵循著自己導師（Benjamin Graham）的投資哲學，這是一筆典型的格雷厄姆的“撿煙蒂”式的交易。

現(xiàn)在，半個多世紀過去了，伯克希爾已經(jīng)擁有了數(shù)十家子公司，價值3000多億美元的股票投資組合，以及一位很可能是世界上絕無僅有的九十歲的首席執(zhí)行官。截至2020年年底，伯克希爾旗下一系列企業(yè)的員工總數(shù)已經(jīng)超過了36萬，但伯克希爾公司辦公室的人數(shù)僅為26人。

盡管如此，巴菲特2020的工資僅為10萬美元，每個月不到1萬美元，而且這樣的年薪已經(jīng)是四十年如一日。即便將所有的獎金福利都計算在一起，總薪酬也不過只有38萬美元出頭，和前幾年相當。與此形成鮮明對比的是，兩位潛在接班人，分管保險和非保險業(yè)務的賈因（Ajit Jain）和阿貝爾（Greg Abel）過去三年都是每年1600萬年薪，還各自拿到了約700萬獎金。其他知名企業(yè)高管的收入也都比巴菲特不知高出多少，比如摩根大通的戴蒙（Jamie Dimon），2020年年薪150萬美元，總薪酬3150萬美元，而蘋果的庫克（Tim Cook）2020財年年薪300萬美元，總薪酬1480萬美元。

數(shù)十年來，巴菲特旗下伯克希爾一直為股東帶來穩(wěn)定且豐厚的投資回報，近60年的年化收益率能達到驚人的20%，巴菲特的股神之名可謂實至名歸。但近年來，伯克希爾的收益水平跑輸標普500，巴菲特手握巨額現(xiàn)金卻無處使用，也引發(fā)了投資人和外界的一些質(zhì)疑。

2020年，伯克希爾股價年度漲幅2.4%，而同期內(nèi)，標普500指數(shù)計入股息再投資的整體回報率為18.4%。當前，伯克希爾A類普通股每股股價超過了41萬美元。

具體而言，1965年至2020年間，伯克希爾股價復合年均增長率為20%，大幅超過標普500指數(shù)10.2%的復合年均回報率；1964年至2020年間，伯克希爾股價累計增長率更達到驚人的2,810,526%，遠高于標普500指數(shù)23,454%的累計回報率。

CNBC的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月29日收盤，伯克希爾持有的股票市值達3056.28億美元。巴菲特持倉共計49只股票，蘋果為第一大重倉股。

伯克希爾的十大重倉股分別為蘋果（市值1212億美元）、美國銀行（市值413億美元）、美國運通（市值231億美元）、可口可樂（市值214億美元）、卡夫亨氏（市值131億美元）、美國合眾銀行（市值88億美元）、威瑞森（市值83億美元）、穆迪（市值79億美元）、雪佛龍（市值51億美元）、比亞迪（市值50億美元）。

其中，伯克希爾投資比亞迪的成本為2.32億美元，占該公司總股本的8.2%，目前投資回報率超過20倍。

根據(jù)whalewisdom.com的數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，在巴菲特持倉數(shù)據(jù)中，前十大持股占投資比值達85.25%，其中第一重倉股蘋果占比達到43.61%。從行業(yè)看，醫(yī)療保健占比4.45%，能源占比1.6%，公用事業(yè)和電信占比3.47%，信息技術(shù)占比44.25%，金融占比27.31%，日常消費12.73%，非必需消費品占比2.05%，通信3.59%。

伯克希爾的收入有5大來源，分別為：零售和服務，保險費，鐵路、公用事業(yè)和能源，利息、股息及投資收益和租賃。2020年，伯克希爾來自零售和服務業(yè)務的營收為1270.44億美元，來自保險業(yè)務的營收為634.01億美元，來自鐵路、公用事業(yè)和能源業(yè)務的營收為417.64億美元，來自利息、股息及投資收益的營收為80.92億美元，來自租賃業(yè)務的營收為52.09億美元。

不過，伯克希爾的企業(yè)價值，最主要的部分還是分布在四家企業(yè)當中，其中有三家是他們的控股公司，而第四家，他們只擁有5.4%的股權(quán)。這四者都堪稱是起王冠上的寶石。

最大的一顆寶石，當然是伯克希爾的財產(chǎn)及人身保險業(yè)務，后者53年來一直是伯克希爾不變的核心。哪怕放眼整個保險領(lǐng)域，伯克希爾的保險公司家族也是獨樹一幟的。同樣堪稱鳳毛麟角的，還有其保險業(yè)務負責人賈因（Ajit Jain），他1986年就開始為伯克希爾效力了。

整體而言，伯克希爾保險業(yè)務所配置的資本規(guī)模，遠超過全球范圍的其他任何一家競爭對手。這巨大的財務優(yōu)勢，再加上伯克希爾每年從各種非保險業(yè)務所獲取的巨額現(xiàn)金流，允許巴菲特旗下的諸多保險公司能夠安全地執(zhí)行更傾向于股票的投資策略，而對于大多數(shù)其他保險商而言，這都是可望而不可即的幻想。由于監(jiān)管和信用評級方面的原因，這些對手必須主要投資于債券。

伯克希爾現(xiàn)在擁有1380億美元的保險“浮存金”——這些錢理論上講并不屬于他們，但是現(xiàn)在還可以由他們來支配，來決定投入債券、股票，還是美國國債之類的現(xiàn)金等價物。浮存與銀行存款頗有異曲同工之處——巴菲特旗下的保險公司，每天都有大量的現(xiàn)金流入和流出，而現(xiàn)金的總量其實變化很小。在很長時間里，伯克希爾持續(xù)持有的現(xiàn)金數(shù)量大致都是這個水平，整體而言，對于伯克希爾而言，就近乎是一筆沒有成本的資金。

伯克希爾的第二和第三樁重要資產(chǎn)——兩者現(xiàn)在幾乎是打了個平手——則是伯克希爾100%控股的美國貨運量最大的鐵路公司BNSF，以及持有的5.4%蘋果股份。排名第四的，是伯克希爾控股91%的伯克希爾能源（BHE），伯克希爾能源是一家非同尋常的公用事業(yè)公司，在伯克希爾控股該公司的21年當中，其年度盈利從1.22億美元一直增長到了34億美元。

和許多其他企業(yè)一樣，伯克希爾會在年報當中將自己各個子公司所運營的領(lǐng)域明確分為若干個門類，具體而言包括：

● 保險

● 鐵路

● 公用事業(yè)和能源

● 制造業(yè)

● 消費產(chǎn)品

● 服務業(yè)

● 零售業(yè)

伯克希爾會將保險業(yè)的子公司列在年報這部分的最前列，顯然非常容易理解。畢竟，保險生意2020年度的總營收達到634億美元，占據(jù)了公司總營收的四分之一還多。這一業(yè)務部門更堪稱是巴菲特帝國的根基所在，他的收購和投資能力，很大程度上正是依靠保險部門所產(chǎn)生的浮存。這一門類下的子公司主要包括政府雇員保險公司、Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希爾哈撒韋再保險。

政府雇員保險公司（GEICO）

GEICO主要提供汽車、摩托車、全地形車、露營車等車輛保險，房主和租客保險，以及人壽保險等。GEICO是伯克希爾1996年收購的，目前是全美第二大的汽車保險商，僅次于州立農(nóng)業(yè)保險公司（State Farm）。

Berkshire Hathaway Primary Group

Berkshire Hathaway Primary旗下有多種不同的保險業(yè)務，主要提供商業(yè)車輛險、勞工薪酬險、商業(yè)財產(chǎn)險、醫(yī)療責任險、企業(yè)主保險，以及其他一系列各種保險產(chǎn)品。

伯克希爾哈撒韋再保險

伯克希爾哈撒韋再保險承攬一系列不同的再保險業(yè)務，客戶包括眾多保險公司和再保險公司。他們的產(chǎn)品覆蓋了財產(chǎn)、傷害、人壽和健康等領(lǐng)域，其產(chǎn)品大部分都是由伯克希爾的另外兩家子公司National Indemnity和General Re.承銷的。

十幾年前，伯克希爾收購伯靈頓北方圣太菲鐵路運輸公司（Burlington Northern Santa Fe，簡稱BNSF）時候的出價是340億美元，而2020年度當中，這家鐵路子公司就貢獻了52億美元的凈盈利，營收達到202億美元，占公司總營收的8%。目前公司有超過4萬員工，業(yè)務遍及美國二十八個州和加拿大的三個省，鐵路總里程數(shù)超過2.3萬英里。

在20世紀90年代，伯克希爾收購了Mid-American Energy多達90.9%的股份，后者后來改名為伯克希爾哈撒韋能源，而余下的股份則由巴菲特的潛在接班人阿貝爾（Greg Abel）和伯克希爾董事斯科特（Walter Scott）持有。2020年當中，該公司實現(xiàn)凈盈利34億美元，較之2018年和2019年分別增長17%和11%。

目前，伯克希爾能源（Berkshire Hathaway Energy）旗下又擁有一系列不同品牌的業(yè)務，包括太平洋電力（PacifiCorp）、內(nèi)華達能源（NV Energy）、Norther Powergrid，以及去年收購的Dominion Energy 旗下天然氣資產(chǎn)等。伯克希爾的公用事業(yè)及能源部門2020年總營收達到210億美元，在伯克希爾營收當中占比接近9%。

伯克希爾旗下?lián)碛袛?shù)量眾多的制造業(yè)企業(yè)，這些公司在2020年當中的營收合計為591億美元，在公司總營收當中占比24%。再向下，伯克希爾的制造業(yè)子公司又可以細化為工業(yè)產(chǎn)品、建筑產(chǎn)品和消費產(chǎn)品三個子門類。

精密機件（Precision Castparts）

精密機件是伯克希爾2016年收購的，主要生產(chǎn)高品質(zhì)金屬部件，后者廣泛應用于各種復雜機械，比如航天設(shè)備和能源領(lǐng)域等。

路博潤（Lubrizol）

路博潤是伯克希爾2011年收購的，目前是全球最大的添加劑公司，他們的特種化學產(chǎn)品廣泛應用于從引擎到動力系統(tǒng)到涂料，再到居家護理和護膚等一系列領(lǐng)域。

International Metalworking Companies

International Metalworking Companies是伯克希爾2006年收購的，是世界上少數(shù)大型金屬切割工具制造商之一，他們的產(chǎn)品被用于諸多不同的用途和市場。

美聯(lián)集團（Marmon）

2008年時，伯克希爾斥資45億美元收購了美聯(lián)集團，后者擁有多種不同的業(yè)務，包括餐飲服務技術(shù)、水凈化技術(shù)、零售解決方案、金屬服務、管道技術(shù)、制冷技術(shù)等等。

此外，伯克希爾還有一些其他的工業(yè)子公司，包括CTB International Corp、LiquidPower Specialty Products等等，一些較小企業(yè)的名字甚至無緣出現(xiàn)在公司的年報當中。

除了工業(yè)子公司之外，伯克希爾還擁有若干家建筑材料子公司，這些都是他們幾十年來逐漸收購下來的。

克萊頓家園（Clayton Homes）

Clayton Homes的業(yè)務覆蓋美國眾多地區(qū)，他們既承攬傳統(tǒng)住宅的建設(shè)，也提供所謂預制房屋。2020年當中，Clayton交付了46765套預制住宅，以及9475套傳統(tǒng)住宅。

蕭氏工業(yè)（Shaw Industries）

蕭氏工業(yè)是全美最大的地毯公司之一，目前設(shè)計和制造超過3800種不同的地毯和木地板產(chǎn)品。他們主要將自己的產(chǎn)品交給全美零售商和分銷商去銷售，2020年當中，他們的地毯和木地板銷售客戶網(wǎng)絡已經(jīng)覆蓋到了超過4.7萬家零售商和分銷商。

佳斯邁威（Johns Manville）

佳斯邁威是伯克希爾2001年收購的，當時的出價還不到20億美元。目前，該公司面向航天、汽車、儀器等各種不同市場，提供絕緣、保溫、纖維和無紡布等各種解決方案。

MiTek Industries

MiTek Industries提供面向住宅市場的工程連接件、建筑硬件，以及電腦制造機械等。此外，他們還提供各種建筑產(chǎn)品和服務，比如幕墻系統(tǒng)、磚石、輕型鋼結(jié)構(gòu)等。

本杰明摩爾（Benjamin Moore）

本杰明摩爾制造和銷售各種建筑涂料，包括油漆、染色劑和清漆罩面等。他們的產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡覆蓋了超過3000家獨立零售商。

Acme Brick

Acme Brick制造和銷售黏土磚和混凝土磚，業(yè)務主要覆蓋美國中南部和東南部地區(qū)。

伯克希爾擁有數(shù)量眾多的消費產(chǎn)品公司，其業(yè)務覆蓋諸多不同的領(lǐng)域，包括服裝、鞋帽、大型旅行車和電池等。

他們的服裝子公司包括了富德龍、Garanimals品牌擁有者Garan，以及擁有和運營一系列鞋靴公司的BH Shoe Holdings Group等。

除了服裝之外，伯克希爾也有眾多其他的消費產(chǎn)品子公司，比如大型旅行車公司森林河、干電池公司金霸王、高端相框公司Albecca、珠寶公司Richline等。

在2020年當中，伯克希爾的服務和零售業(yè)子公司營收合計750億美元，在公司總營收當中占據(jù)大約31%的比重。這個領(lǐng)域當中一些較為重要的子公司如下。

麥克萊恩（McLane）

伯克希爾旗下的麥克萊恩為一些全球最著名的零售大企業(yè)提供批發(fā)分銷服務，如來自沃爾瑪、7-eleven和百勝三大品牌客戶的營收，合計就占該公司總營收的四成以上。

飛安國際(FlightSafety International)

飛安國際使用先進的飛行模擬技術(shù)，為客戶提供飛行員高科技培訓，以及飛機維護等服務。此外，飛安國際還設(shè)計和制造各種飛行模擬器，除了自用之外，也銷售給航空業(yè)和軍方。

耐特杰（NetJets）

耐特杰是一家飛機共享運營商，面向那些希望在必要時得到大規(guī)模的機動航空運力的客戶。根據(jù)他們的共享計劃，客戶可以預先按照百分比購買飛機的使用權(quán)，這樣他們就可以在每年獲得若干小時的使用時間。

TTI

TTI是一家小型電子元件分銷商，業(yè)務遍及全球，通常都會大宗訂貨，這些商品廣泛應用于諸多不同領(lǐng)域，比如電子制造服務、設(shè)計和系統(tǒng)工程，以及軍事和商業(yè)用途等。

其他服務

在伯克希爾的服務及零售大分類之下，還有一系列較小的企業(yè)，比如XTRA、奶品皇后、美國商業(yè)資訊（Business Wire）、CORT Business Services等。

伯克希爾哈撒韋汽車公司（Berkshire Hathaway Automotive）

伯克希爾最大的零售子公司是伯克希爾哈撒韋汽車公司，2020年當中，他們已經(jīng)在全美各州擁有超過80家車行，業(yè)務尤其集中在亞利桑那州和得克薩斯州。

家裝零售業(yè)務

伯克希爾旗下家裝零售業(yè)務的品牌包括內(nèi)布拉斯加家具賣場（Nebraska Furniture Mart）、Willey Home Furnishings、星辰家具（Star Furniture）和喬丹家具（Jordan's Furniture）等。這些零售品牌當中的王牌內(nèi)布拉斯加家具賣場，旗下店面、貨棧和辦公用地總面積達到了450萬平方英尺。

其他零售業(yè)

伯克希爾的其他零售生意還包括了波仙珠寶（Borsheims）、Helzberg鉆石、喜詩糖果、嬌寵大廚公司(Pampered Chef)等。

近年來，由于美股進入了長期大牛市，企業(yè)估值水漲船高，伯克希爾開疆拓土的腳步明顯慢了下來，投資與收購的力度均有所削弱。然而，巴菲特已經(jīng)明確表示，其實自己依然想要“獵殺大象”，只是尚未遇到合適的機會。截至2020年年底，伯克希爾手頭的現(xiàn)金儲備規(guī)模已經(jīng)達到了1383億美元之多，現(xiàn)在全球投資者都在等待著，希望看到巴菲特再上演一次重量級的收購交易，讓他的帝國變得越發(fā)強大。