本周（２０２２年５月２３日到２７日）滬市綜指收于3130.24點(diǎn)，下跌0.52%；深證成指收于11193.59點(diǎn)，下跌2.28%；創(chuàng)業(yè)板指收于2322.48點(diǎn)，下跌3.92%。

市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩周反彈，在本周出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的下跌。

尤其是深市、創(chuàng)業(yè)板。

在上周的投資周記中，我明確提出“市場(chǎng)一定會(huì)向下波動(dòng)”的觀點(diǎn)，本周即得市場(chǎng)驗(yàn)證。

從結(jié)果上看，這是一種必然。

從時(shí)機(jī)上看，純屬巧合。

我更看重它的必然性，市場(chǎng)的走勢(shì)，驗(yàn)證了我邏輯的正確。

我堅(jiān)信，市場(chǎng)一直在投資基本規(guī)律規(guī)定的框架下運(yùn)行。

我們只要懂得了投資的基本規(guī)律，市場(chǎng)上發(fā)生的這些事，就都好理解了。

一、目前市場(chǎng)的位置

整個(gè)Ａ股，目前處于相對(duì)低估的位置。

相對(duì)低估的含意就是：它是低估的，但不是最低估的。

這種狀態(tài)下，長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是不高的，但短期投資風(fēng)險(xiǎn)并不能完全排除。

現(xiàn)在顯然處于熊市之中。

熊市到底會(huì)延長(zhǎng)多久，坦率地說(shuō)，我也說(shuō)不清。

但我知道隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，越來(lái)越多的指數(shù)是接近底部，甚至創(chuàng)下新低。

所以，從這個(gè)角度講，熊市才是投資者的朋友。

二、組合與倉(cāng)位

截至本周五（２７日）收盤(pán)，騰騰爸賬戶總創(chuàng)位：109.89%；

今年以來(lái)，騰騰爸賬戶總浮盈：－15.12%。

與上周相比，下降了2.4個(gè)百分點(diǎn)。

跑輸了滬市，跑贏了創(chuàng)業(yè)板。

不急，整個(gè)組合最高估的部分，在貴州茅臺(tái)，對(duì)總倉(cāng)位的占比剛剛超過(guò)１０%。

其余部分，全都處于歷史性的低位之中。

眾人只看到了浮盈浮虧數(shù)據(jù)。

騰騰爸看到的是潛在的投資收益率。

眾人念念不忘的“時(shí)間成本”，其實(shí)只是歷史沉沒(méi)成本。

放長(zhǎng)周期，擇優(yōu)而居，才是最有性價(jià)比的投資方式。

組合結(jié)構(gòu)被我調(diào)理得越來(lái)越合理。

持有這個(gè)組合，我睡覺(jué)也踏實(shí)。

每當(dāng)后續(xù)現(xiàn)金流趕來(lái)，我有能力加倉(cāng)時(shí)，自己常常忍不住地笑出聲來(lái)。

這樣的投資狀態(tài)，我告訴你，天下無(wú)敵！

三、本周的操作

沉默了數(shù)周，本周我終于逮住機(jī)會(huì)出手了！

５月２６日，我以４２.８０元的價(jià)格，加倉(cāng)了安圖生物。

這次加倉(cāng)，對(duì)整個(gè)組合來(lái)講，占比不大。

還沒(méi)到１%。

但對(duì)安圖生物來(lái)說(shuō)，卻是整整增加了３０%左右的倉(cāng)位。

把安圖的整體持倉(cāng)成本，直接拉到了４５元之下。

經(jīng)過(guò)此次加倉(cāng)，安圖對(duì)整個(gè)組合整體倉(cāng)位的占比，提升到了３%以上。

朋友們?cè)倩仡^注意一下我上邊的組合圖表：安圖生物的倉(cāng)位占比，首次被我詳細(xì)披露出來(lái)了。

老朋友都知道，超過(guò)３%以上的倉(cāng)位占比，我才會(huì)詳細(xì)披露。

這里順帶著也透露一下，健帆、同花順、招行三只股票，也已經(jīng)靠近３%這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線。

我有志于把它們的倉(cāng)位提高到３%以上。

至于什么時(shí)候操作，這要看市場(chǎng)演化+后續(xù)現(xiàn)金流狀況。

只要股價(jià)足夠低，只要我有錢(qián)，我就會(huì)朝著這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)。

網(wǎng)上有一幫杠精經(jīng)常吐槽式質(zhì)疑：你既然看好平安和萬(wàn)科，為什么不在這個(gè)時(shí)候加倉(cāng)呢？

我在這里統(tǒng)一回復(fù)一下：

第一，我持有它們的股數(shù)足夠多，并且我在它們下跌過(guò)程中增加的股數(shù)也足夠多。

低位，撿拾到足夠多的便宜籌碼，我一直在這樣干。

這一點(diǎn)，杠精們就不要再為我操心了。

第二，我現(xiàn)在不增持它們了，是因?yàn)槲以谡疹櫿麄€(gè)組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

我上邊講到的那些結(jié)構(gòu)變化，主要都是通過(guò)積極增持的方式實(shí)現(xiàn)的。

通過(guò)積極增持，我手中持有的優(yōu)質(zhì)籌碼越來(lái)越多，組合結(jié)構(gòu)越來(lái)越優(yōu)化。

組合中任何一只股票腰斬甚至消失，都無(wú)法從根本上打擊我。

這一點(diǎn)，非常重要。

它保證了我的長(zhǎng)期生存。

你知道長(zhǎng)期生存對(duì)價(jià)值投資的重要嗎？

第三，騰騰爸不是二極管，永遠(yuǎn)不會(huì)被某一兩只股票或某一兩個(gè)噴子綁架，我該怎么做就怎么做。

我可以確定地說(shuō)，再過(guò)二十年，我在這個(gè)市場(chǎng)上，還會(huì)活得好好的。

超過(guò)９９%的人，成為頭部的那１%。

不是騰騰爸張狂，而是騰騰爸一直清楚自己在做什么。

大家等著瞧好了。

四、本周的感想

１、當(dāng)投資風(fēng)格和市場(chǎng)風(fēng)格不同的時(shí)候，我們要學(xué)會(huì)堅(jiān)守自己的投資風(fēng)格。

投資的風(fēng)格和市場(chǎng)的風(fēng)格不同，這樣的事情經(jīng)常發(fā)生。

２０１４到２０１５年中小創(chuàng)泡沫時(shí)是這樣，２０２０－２０２１年賽道股瘋狂時(shí)也是這樣。

以前我堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格，并最終戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。

我現(xiàn)在還是選擇堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格，我追求的還是要最終戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

什么叫最終戰(zhàn)勝市場(chǎng)？

就是在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的投資周期內(nèi)，投資收益率超過(guò)市場(chǎng)增幅。

以前我做到了這一點(diǎn)，以后我還會(huì)做到這一點(diǎn)。

只要堅(jiān)守了投資的基本規(guī)律，我們就不會(huì)犯致命性錯(cuò)誤。

只要不犯致命性錯(cuò)誤，股市能給我們帶來(lái)的東西，就一樣不會(huì)少。

說(shuō)起來(lái)，投資風(fēng)格體現(xiàn)的是一種哲學(xué)的穩(wěn)定性，而市場(chǎng)風(fēng)格體現(xiàn)的只是一種情緒變化。

改變投資風(fēng)格去適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格，相當(dāng)于改變?nèi)松軐W(xué)去適應(yīng)一時(shí)的情緒變化。

這是一件很搞笑的事情。

左右逢源的確也是一種人生哲學(xué)，但我還從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)在市場(chǎng)情緒變化中總是可以左右逢源的人。

如果有，那一定是騙子！

就像在生活中，沒(méi)有長(zhǎng)生不老的人。

如果有，那一定是騙子。

經(jīng)常有女星被稱(chēng)為“凍齡”。

我從來(lái)就不相信。

我堅(jiān)信，所謂的凍齡，就是裝嫩，是化妝術(shù)的勝利。

一盆水就可以讓她原形畢露。

那些順勢(shì)而為、左右逢源的股神，基本上都是屬于這類(lèi)凍齡裝嫩的女神。

一次幅度較大或時(shí)間較長(zhǎng)的市場(chǎng)波動(dòng)，就能讓他們?cè)萎吢丁?/span>

我講這番話的意思是：無(wú)論市場(chǎng)情緒如何變化，堅(jiān)守好自己的投資風(fēng)格，就可以讓自己長(zhǎng)久地立于不敗之地！

２、Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。

最近幾天，Ａ股崩，美股跟崩。

不知不覺(jué)，美股好像成了Ａ股的跟屁蟲(chóng)。

Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。

Ａ股比美股崩得早，目前正處估值低位，整體上是相對(duì)安全的。

美股這才剛開(kāi)始崩，目前正處估值高位，整體上還是比較高危的。

表面上看起來(lái)，都是崩，但崩和崩是不一樣的。

正如我以前一再念叨的：上漲和上漲是不一樣的，下跌和下跌是不一樣的。

作為理性的投資者，我們一定要學(xué)會(huì)區(qū)分出這種不一樣，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。

在Ａ股相對(duì)低位處，加倉(cāng)和重倉(cāng)是理性的選擇。

這個(gè)時(shí)候告訴你市場(chǎng)很危險(xiǎn)，應(yīng)該輕倉(cāng)、空倉(cāng)觀望的，都是菜鳥(niǎo)。

只有投機(jī)客、并且是初級(jí)投機(jī)客才會(huì)這樣搞。

連林園都知道在股市跌下來(lái)、股價(jià)便宜時(shí)應(yīng)該狠狠地買(mǎi)、使勁地買(mǎi)，何況那些資深的價(jià)值投資者乎？

投資就是賺傻錢(qián)。

什么是傻錢(qián)？

買(mǎi)到就是賺到，揀到就是賺到，這樣的錢(qián)，就是傻錢(qián)。

只有在股票極度便宜時(shí)，我們才可能賺到傻錢(qián)。

隱形股災(zāi)第三階段進(jìn)入最難熬的相持階段。

高估值泡沫股一俟反彈，還會(huì)得市場(chǎng)的青睞，但泡沫已破，反復(fù)曲折向下是其必然命運(yùn)。

那些優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股，已經(jīng)跌到歷史的極低值附近，盤(pán)整，拒絕再創(chuàng)新低，甚至開(kāi)始偷偷地曲折向上。

這個(gè)過(guò)程目前進(jìn)展得還很微弱，但我堅(jiān)信，一定會(huì)成為未來(lái)的主基調(diào)。

此消彼長(zhǎng)，目前是反復(fù)拉鋸階段，投資者得有耐心。

賽道股將來(lái)也必然分化。

真業(yè)績(jī)、真成長(zhǎng)的，商業(yè)模式天然優(yōu)秀的，在盤(pán)整和消化掉估值壓力后，將來(lái)還會(huì)再創(chuàng)新高。

而偽業(yè)績(jī)、偽成長(zhǎng)，商業(yè)模式天然不佳的，會(huì)慢慢地但又徹底地被市場(chǎng)所淘汰。

不要指望這些偽賽道再創(chuàng)新高了，不搞死搞殘它的二級(jí)市場(chǎng)小股東，不會(huì)罷休。

目前Ａ股、Ｈ股中，有一大批三四倍、五六估值，５%－１０%股息率的標(biāo)的。

快創(chuàng)吉尼斯世界紀(jì)錄了。

市場(chǎng)對(duì)此視而不見(jiàn)，真是讓人唏噓。

將來(lái)的人們，一定會(huì)羨慕和懷念曾經(jīng)遍地黃金的今天。

什么是老手？

見(jiàn)多識(shí)廣、臨危不懼的，就是老手。

什么是高手？

能在黑暗中看到光明、在光明中看到黑暗的，就是高手。

總之，“崩了”不是壞事。

只有崩了，才會(huì)遍地黃金。

投資者的超額收益，幾乎全部來(lái)自于市場(chǎng)崩了之后的果斷出擊。

３、不要迷信任何人，大佬也需要修煉。

我關(guān)注的兩位大佬，一位投資了兗煤，這兩年牛得不要不要的，一位投資了貴州茅臺(tái)，這一年多時(shí)間，也磨磨蹭蹭地，從高位下跌了３０%。

投資兗煤的那位，看山山有色，聽(tīng)水水有聲，熱愛(ài)生活熱愛(ài)國(guó)家熱愛(ài)人民。

投資茅臺(tái)的那位，吃飯飯不香，睡覺(jué)睡不著，怨天怨地怨祖宗，最終還直言自己抑郁了，開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)上玩失蹤。

嘿嘿，太搞笑了。

這二位，一個(gè)得意，一個(gè)抑郁，看起來(lái)非常不同，其實(shí)他們有一個(gè)本質(zhì)上的相同：情緒完全被股價(jià)綁定。

一個(gè)盲目的樂(lè)觀，一個(gè)盲目的悲觀。

這怎么能行呢？

在股市里投資，我們永遠(yuǎn)不能被市場(chǎng)的短期情緒控制。

你被控制了，你就完了。

沒(méi)有理性是搞不好投資的。

很多年前我就發(fā)現(xiàn)了一件有趣的事：很多名聲很大的投資大佬，也經(jīng)常管控不好自己的情緒。

嗯，大佬也就這么回事兒。

偶像的坍塌就此開(kāi)始。

獨(dú)立意識(shí)開(kāi)始崛起。

發(fā)展到今天，我評(píng)價(jià)一個(gè)人，已經(jīng)完全脫離對(duì)其短期投資業(yè)績(jī)的迷戀。

我就看他在極端環(huán)境下的心態(tài)表現(xiàn)、情緒變化。

心態(tài)和情緒不及格的人，我是看不上眼的。

就按這個(gè)原則，給關(guān)注的人打分，一打一個(gè)準(zhǔn)。

我還沒(méi)見(jiàn)過(guò)情緒不穩(wěn)、心態(tài)不好的人，能長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)的。

４、劣幣驅(qū)逐良幣的故事還有下一集。

金屬幣時(shí)代，金融學(xué)中有個(gè)著名的“劣幣驅(qū)逐良幣”法則。

也就是成色足的貨幣會(huì)被雪藏起來(lái)，成色差的貨幣反而會(huì)在市面上大肆流通。

工作生活中也經(jīng)常有“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象發(fā)生。

埋頭苦干的人不受待見(jiàn)，投機(jī)取巧的人八面玲瓏。

老實(shí)人吃虧。

所以老實(shí)人成了貶意詞。

到了股市之后，我發(fā)現(xiàn)股市更是經(jīng)常大面積地發(fā)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

牛市中，垃圾股被吹出泡沫，而給投資者賺來(lái)真金白銀的企業(yè)股票則鮮少被人問(wèn)津。

這類(lèi)股票，五年前被譏諷為大爛臭。

現(xiàn)在則被譏諷為市場(chǎng)三傻。

換了個(gè)名稱(chēng)，意思還是那個(gè)意思。

因?yàn)槌缮钜部梢栽谑袌?chǎng)上廣泛流通，所以鑄幣者會(huì)更加偷工減料。

因?yàn)橥稒C(jī)取巧也可以升官發(fā)財(cái)，所以更多的人學(xué)會(huì)八面玲瓏。

因?yàn)槔纱笫茏放?，所以更多的投機(jī)者參與到泡沫的狂歡。

“順勢(shì)而為”、“與時(shí)俱進(jìn)”、“不要死腦筋”，成為追腥逐臭的托辭。

其實(shí)，這些都是短視行為。

而且是愚蠢的短視行為。

“劣幣驅(qū)逐良幣”的故事，還有下集。

劣幣驅(qū)逐良幣之后，劣幣泛濫，鑄幣者的信譽(yù)就會(huì)大打折扣。

直到有一天，信譽(yù)清零。

為了重鑄信任，鑄幣者最終會(huì)廢掉舊幣，重鑄成色更足的新幣。

泛濫的劣幣一定會(huì)被掃進(jìn)歷史的垃圾堆。

你回看一下歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有泛濫的劣幣，最終都退出了歷史的舞臺(tái)。

工作生活中，投機(jī)取巧的人的確可以獲得一時(shí)的成功。

但從來(lái)沒(méi)有人可以總是通過(guò)投機(jī)取巧獲得成功。

連秦檜都不喜歡他自己那樣的人。

找管家，他得想盡千方百計(jì)找個(gè)可靠的人。

我身邊就有很多投機(jī)取巧的人，也有很多腳踏實(shí)地的人。

一開(kāi)始的時(shí)候，投機(jī)取巧的人好像很受待見(jiàn)，腳踏實(shí)地的人很吃虧，但十年八年后再看，混得風(fēng)生水起的，總是那些腳踏實(shí)地的人。

一些信譽(yù)破產(chǎn)的人，下場(chǎng)實(shí)際上是很可憐的。

我在股市上，已經(jīng)小二十年。

市場(chǎng)幾經(jīng)輪回，無(wú)數(shù)波動(dòng)，我都親身經(jīng)歷了。

垃圾股、泡沫股，沒(méi)有一次可以持久的。

真正能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益的，還是那些每年都能賺來(lái)真金白銀的公司和企業(yè)。

股價(jià)的一時(shí)漲跌，就是股價(jià)的一時(shí)漲跌。

泡沫股一岔又岔地?fù)Q。

“你方唱罷我登場(chǎng)，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”。

然后就不見(jiàn)了蹤影。

跟它們一起消失的，是隨它們一時(shí)興起的各路股神。

一想到他們，騰騰爸就感慨萬(wàn)千，備感寂寞。

瞬間就有“吾已封神”的爽快感。

所以，無(wú)論在工作中，生活中，還是在股市里，騰騰爸都腳踏實(shí)地，小心翼翼。

做最本質(zhì)的事，做最該做的事。

剩下的，交給時(shí)間。

五、下周的計(jì)劃

１、組合內(nèi)很多股票已經(jīng)逼近前低——在股息到來(lái)前，我手中子彈將近，但只要符合加倉(cāng)條件，我一定會(huì)竭盡所能地進(jìn)行加倉(cāng)操作；

２、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)外賺錢(qián)、攢錢(qián)；

３、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)內(nèi)有選擇地打新——

下周ＩＰＯ的新股又驟降到３只。

嘿嘿，是巧合呢，還是巧合呢？

打新淪為雞肋，是該高興呢，還是該遺憾呢？

全文完。

作者簡(jiǎn)介：

我是騰騰爸，暢銷(xiāo)書(shū)《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。

擅長(zhǎng)用最簡(jiǎn)單直白的語(yǔ)言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。

擅長(zhǎng)做市場(chǎng)判斷、估值判斷和企業(yè)分析。

擅長(zhǎng)撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)自己的投資成色。