二級(jí)市場上生物醫(yī)藥板塊備受投資者青睞，市場給出了比較高的估值。而在一級(jí)市場上，醫(yī)藥行業(yè)也被PE/VC視為長期投資的主賽道。

　　“在過去的一年半時(shí)間里，疫情給很多行業(yè)按下了'暫停鍵’，但是對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)而言，疫情一定程度上加速了行業(yè)發(fā)展。”中金資本總裁單俊葆說。

　　在第五屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資50人論壇(H50)年會(huì)上，一級(jí)市場投資人、券商投行人士等共話醫(yī)療健康領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

　　華平投資合伙人方敏認(rèn)為，目前生物醫(yī)藥領(lǐng)域的一二級(jí)市場緊密聯(lián)動(dòng)，這是一級(jí)市場投資人需要高度關(guān)注的現(xiàn)象。二級(jí)市場生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)良好，一級(jí)市場投資人亦有機(jī)會(huì)通過二級(jí)市場進(jìn)一步增持。

　　千億市值醫(yī)藥企業(yè)涌現(xiàn)

　　據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)數(shù)據(jù)，截至5月14日，藥明康德(603259,股吧)總市值3754億、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)4470億元、云南白藥(000538,股吧)1379億元。

　　“目前醫(yī)藥板塊交投非?；钴S，行業(yè)龍頭打開了醫(yī)藥行業(yè)的天花板?！?a target="_blank">中信證券(600030,股吧)投行部醫(yī)藥組負(fù)責(zé)人程杰說。

　　他援引數(shù)據(jù)稱，目前A股市場上過千億市值企業(yè)約140家，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)16家，占比逾10%。

　　千億市值醫(yī)藥企業(yè)有何整體特征？程杰總結(jié)出三點(diǎn)：一是大品牌，例如云南白藥、片仔癀(600436,股吧)；二是強(qiáng)者恒強(qiáng)、市場需求較大，例如藥明康德、恒瑞醫(yī)藥；三是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)表現(xiàn)搶眼，例如平安好醫(yī)生、阿里健康等。

　　“以前我們會(huì)覺得醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)（市值）到不了千億，但情況在近兩年發(fā)生了變化?！背探苷f。

　　究其原因，他認(rèn)為，千億市值醫(yī)藥龍頭的出現(xiàn)，與行業(yè)發(fā)展和資本市場改革都密不可分。

　　“我們也在思考，為什么過去沒有出現(xiàn)千億市值龍頭？過去醫(yī)療行業(yè)還是有很多束縛的，比如醫(yī)療服務(wù)受到技術(shù)手段的限制，而AI技術(shù)正在打破固有的醫(yī)療服務(wù)和場景束縛，解決診斷和創(chuàng)新藥研發(fā)問題。”他說。

　　另一方面，資本市場的持續(xù)改革也給予創(chuàng)新藥企上市機(jī)遇和窗口期。

　　一二級(jí)市場融合成趨勢

　　近年，未盈利的創(chuàng)新型生物科技企業(yè)加速登陸資本市場。方敏說，生物醫(yī)藥領(lǐng)域一二級(jí)市場的頻繁聯(lián)動(dòng)，加劇了一級(jí)市場的投資挑戰(zhàn)。

　　這體現(xiàn)在：二級(jí)市場投資隨著流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好、相對(duì)配置優(yōu)勢的變化，其周期波動(dòng)對(duì)一級(jí)市場的傳導(dǎo)性也會(huì)加強(qiáng)，使一級(jí)市場也具有了較大波動(dòng)性。

　　一二級(jí)市場的相互流動(dòng)和融合已成趨勢，VC/PE如何調(diào)整策略？方敏認(rèn)為，除了在一級(jí)市場進(jìn)行專業(yè)投資外，A股、港股市場上已經(jīng)開始有越來越多的未盈利的生物科技企業(yè)上市，這些公司中也蘊(yùn)含著巨大投資機(jī)會(huì)。

　　“用更寬廣的視野把企業(yè)放到整個(gè)資本市場體系中去評(píng)估。”他說，具體舉措上，長線的一級(jí)市場基金將助力被投企業(yè)和上下游產(chǎn)業(yè)伙伴通過并購或合作強(qiáng)化細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢。

　　此外，疫情加速了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展，例如，叮當(dāng)快藥、微脈、丁香園等頭部企業(yè)在近年均獲得大額融資。