經(jīng)濟(jì)下行利多債券，寬貨幣格局相對(duì)確定。未來(lái)1-2個(gè)月，經(jīng)濟(jì)大概率回歸趨勢(shì)下行區(qū)間。通脹預(yù)期的高點(diǎn)回落，對(duì)貨幣政策的寬松提供有效支撐，股指盈利預(yù)期高點(diǎn)回落是判斷利率下行的另一微觀證據(jù)。

短期緊信用格局較難逆轉(zhuǎn)。信貸政策在未來(lái)1-2個(gè)月仍處于收縮區(qū)間，“寬貨幣緊信用”大概率是未來(lái)短期1-2個(gè)月市場(chǎng)的格局，除非對(duì)地產(chǎn)、基建的政策顯著轉(zhuǎn)向，緊信用格局較難快速反轉(zhuǎn)。

未來(lái)1-2個(gè)月市場(chǎng)處于“寬貨幣緊信用”狀態(tài)概率較大。利率下行有利于股指的估值提升，整體利好權(quán)益，但“緊信用”不利于股指盈利的提升，因此在指數(shù)層面的收益不會(huì)很高，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，“寬貨幣緊信用”環(huán)境利多中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。

行業(yè)輪動(dòng)推薦：新能源、成長(zhǎng)性周期與核心TMT板塊（如芯片）是較好的機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，基于分析師一致預(yù)期構(gòu)建行業(yè)景氣度指標(biāo)與輪動(dòng)策略本期看多的前五行業(yè)為基礎(chǔ)化工、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)、家電。今年以來(lái)，按周度推薦前5行業(yè)等權(quán)配置的行業(yè)輪動(dòng)策略獲得累計(jì)收益8.19%，滬深300區(qū)間收益率為-6.93%，策略對(duì)應(yīng)累計(jì)超額收益為15.12%。