長(zhǎng)邏輯：我國(guó)經(jīng)過(guò)四十年的發(fā)展，以資源消耗、大規(guī)?；ǖ禺a(chǎn)投資帶動(dòng)為主的發(fā)展模式已到了瓶頸，我們要高質(zhì)量發(fā)展，必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要科技、需要?jiǎng)?chuàng)新，科創(chuàng)板也是應(yīng)歷史的命運(yùn)而生?？苿?chuàng)板中的電子信息、高端制造、新材料等新興行業(yè)發(fā)展前景廣闊，長(zhǎng)期趨勢(shì)看好。

短邏輯：今年七月，科創(chuàng)板迎來(lái)了兩歲生日。在科創(chuàng)板開(kāi)板初期，相關(guān)上市公司獲得了很高的靜態(tài)估值，部分公司的靜態(tài)市盈率甚至高達(dá)130倍。半年之后，科創(chuàng)板估值出現(xiàn)回落，經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的估值回歸，逐步進(jìn)入估值合理區(qū)間。

現(xiàn)在的科創(chuàng)板非常類(lèi)似曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板。

歷史上，創(chuàng)業(yè)板的估值也發(fā)生過(guò)幾輪擴(kuò)張與收縮。2009年至2013年，創(chuàng)業(yè)板估值高開(kāi)后出現(xiàn)一定調(diào)整。2013年至2015年是一個(gè)大牛市，但2015年至2018年對(duì)過(guò)去的估值泡沫進(jìn)行了“出清”。

科創(chuàng)板自2019年12月31日基日開(kāi)始，科創(chuàng)50指數(shù)的走勢(shì)如下圖所示，基日開(kāi)始也是先是有一次回調(diào)，低位震蕩后直到2020年7月13日攀升到1721.98點(diǎn)，直至今年6月以來(lái)一直在1500～1600點(diǎn)之間徘徊。自2014年12月31日基日以來(lái)科創(chuàng)50指數(shù)的年化波動(dòng)率為38.41%。由此可見(jiàn)科創(chuàng)50指數(shù)是一個(gè)高波動(dòng)的指數(shù)。

可以這樣說(shuō)科創(chuàng)板就是創(chuàng)業(yè)板估值擴(kuò)張收縮的“小號(hào)版本”，并且節(jié)奏比當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板要快得多。目前科創(chuàng)板估值快速回落的背后是市場(chǎng)力量為主導(dǎo)，但它不是簡(jiǎn)單的價(jià)格調(diào)整。從科創(chuàng)50指數(shù)來(lái)看，目前雖然市盈率依然有50至70PE，但優(yōu)質(zhì)公司仍保持高增長(zhǎng)狀態(tài)。它已經(jīng)回到了上市以來(lái)估值的歷史較低分位數(shù)，進(jìn)入了可跟蹤區(qū)間。

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)（000688.SH）由上海證券交易所科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只證券組成，反映最具市場(chǎng)代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。簡(jiǎn)單一句話就是科創(chuàng)50指數(shù)是一次性打包50只上證所的科技創(chuàng)新龍頭公司的指數(shù)，直接對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克指數(shù)。該指數(shù)基日為2019年12月31日，2020年7月23日發(fā)布，基點(diǎn)為1000。

其中前十大成分股占比51%，其中第一大權(quán)重股為中芯國(guó)際，占比9.45%，是中國(guó)內(nèi)陸規(guī)模大、技術(shù)先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)，中芯國(guó)際主要業(yè)務(wù)是根據(jù)客戶本身或第三者的集成電路設(shè)計(jì)為客戶制造集成電路芯片。中芯國(guó)際是純商業(yè)性集成電路代工廠，提供 0.35微米到14納米制程工藝設(shè)計(jì)和制造服務(wù)。第二大權(quán)重股為金山辦公 ，占比7.34%，金山辦公是全球領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商，主要從事 WPS Office 辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)及銷(xiāo)售和推廣，產(chǎn)品包括 WPS Office 辦公軟件、金山文檔等協(xié)同辦公產(chǎn)品、金山詞霸等。第三大權(quán)重股為中微公司，占比5.49%，是一家以中國(guó)為基地、面向全球的微觀加工高端設(shè)備公司，為集成電路和泛半導(dǎo)體行業(yè)提供具競(jìng)爭(zhēng)力的高端設(shè)備和高質(zhì)量的服務(wù)。

從科創(chuàng)50指數(shù)成分股權(quán)重來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)相關(guān)企業(yè)的總市值在指數(shù)中的權(quán)重最高，占到了62.7%，醫(yī)療保健行業(yè)次之，占到了16.4%。材料行業(yè)占到了12.5%。

從指數(shù)成分看，標(biāo)的公司都是好賽道的好公司，成長(zhǎng)性也不錯(cuò)，就是指數(shù)的波動(dòng)性較大，估值現(xiàn)在還沒(méi)有到最低，長(zhǎng)期值得跟蹤。

最后總結(jié)一下：科創(chuàng)50指數(shù)是一個(gè)高波動(dòng)、高成長(zhǎng)、高景氣度的長(zhǎng)牛寬基指數(shù)，操作上適合低估買(mǎi)入，高估時(shí)賣(mài)出，大周期波段滾動(dòng)式操作。

利益披露：我沒(méi)有持有科創(chuàng)50指數(shù)，未來(lái)有好機(jī)會(huì)時(shí)刻會(huì)擇機(jī)配置。