廣東羚光(NQ:830810)當(dāng)前總市值：1.68億，卻在2021年7月30日發(fā)布了高達(dá)2億元的定增：

顯然，這是要搞事的節(jié)奏。

搞什么事？

募集資金的9000萬(wàn)用于項(xiàng)目建設(shè)，具體是：1萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料石墨化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目

廣東羚光自成立以來(lái)，主要業(yè)務(wù)是電子元器件材料和太陽(yáng)能光伏材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為電子元器件用導(dǎo)電銀漿、銀粉、表面處理材料、粘合劑、特種陶瓷等，其中銀粉是主要收入來(lái)源。

銀粉呈灰黑色，導(dǎo)電性好，可以繼續(xù)加工成導(dǎo)電銀漿，用于導(dǎo)電涂層。公司生產(chǎn)的銀粉廣泛應(yīng)用于片式陶瓷電容器、片式電感器、片式壓敏電阻、片式熱敏電阻、壓電陶瓷等產(chǎn)品的導(dǎo)電電極銀漿及太陽(yáng)能銀漿、柔性線路銀漿的制造。

公司的導(dǎo)電銀漿有圓片電容、PTC 熱敏電阻、NTC 熱敏電阻、蜂鳴片等電子元器件用銀漿。

這塊業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有：賀利氏集團(tuán)(HeraeusGroup)、貴研鉑業(yè)(600459.SH)、中科銅都粉體新材料等。

粘合劑、特種陶瓷也是用于片式陶瓷電容器、片式電感、片式陶瓷濾波器等電子元器件。

這塊業(yè)務(wù)的主要客戶(hù)是MLCC、片式電阻器、片式電感器、陶瓷濾波器的制造商風(fēng)華高科(SZ:000636)。

不過(guò)這塊業(yè)務(wù)多年來(lái)沒(méi)有太大起色，一直在1億營(yíng)收左右徘徊。

為了推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，廣東羚光在2017年開(kāi)始布局鋰電負(fù)極材料業(yè)務(wù)。2017年新成立的廣東羚光新材料股份有限公司高要分公司，產(chǎn)品小試線、中試線陸續(xù)投產(chǎn)。

2018 年 6 月，公司“年產(chǎn) 3000 噸新能源汽車(chē)動(dòng)力電池負(fù)極材料技術(shù)改造項(xiàng)目”通過(guò)肇慶市經(jīng)濟(jì)信息化局、肇慶市財(cái)政局股權(quán)投資方式項(xiàng)目的評(píng)審，獲得股權(quán)投資資金 1760 萬(wàn)元。

2019年，公司鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)產(chǎn)生258萬(wàn)收入。

2020年，鋰電負(fù)極收入2396萬(wàn)。

2021年上半年，鋰電負(fù)極收入已經(jīng)達(dá)到了7470萬(wàn)。

怎么增長(zhǎng)這么迅速呢？

一方面是鋰電負(fù)極整個(gè)行業(yè)上半年量?jī)r(jià)齊升，走勢(shì)很好；另外，公司在2021年2月收購(gòu)了一家鋰電負(fù)極企業(yè)：天津愛(ài)敏特電池材料有限公司，半年報(bào)中進(jìn)行了并表。

2017年，天津愛(ài)敏特的子公司成都愛(ài)敏特新能源技術(shù)有限公司在四川省成都市天府新區(qū)邛崍產(chǎn)業(yè)園區(qū)羊縱七路21號(hào)，新增工業(yè)用地252畝（含預(yù)留用地），新建“成都愛(ài)敏特新能源技術(shù)有限公司動(dòng)力電池正負(fù)極材料項(xiàng)目一期工程”，簡(jiǎn)稱(chēng)“一期工程”：

設(shè)計(jì)規(guī)模為5000噸（人造石墨類(lèi)材料 3500 噸、中間相類(lèi)材料 1000 噸、高端硅炭類(lèi)材料500噸），分兩個(gè)階段進(jìn)行建設(shè)（第一階段1700噸已建成、驗(yàn)收；第二階段3300噸預(yù)計(jì)2021年底建成）。

2021年6月25日，成都愛(ài)敏特動(dòng)力電池正負(fù)極材料項(xiàng)目二期工程的環(huán)評(píng)報(bào)告進(jìn)行了公示。根據(jù)報(bào)告，動(dòng)力電池正負(fù)極材料項(xiàng)目二期工程產(chǎn)能為2萬(wàn)噸，具體包括人造石墨類(lèi)材料、中間相類(lèi)材料、硅炭類(lèi)材料及天然石墨類(lèi)材料，主要生產(chǎn)工序破碎、混合造粒、石墨化（設(shè)計(jì)規(guī)模10000t/a，剩余部分石墨化外委）、包覆改性及成品加工（篩分、除磁、包裝），具體情況如下：

1）人造石墨類(lèi)材料：設(shè)計(jì)規(guī)模4000噸，外購(gòu)煅后石油焦→破碎→混合造?！ㄍ馕Y分→除磁→包裝、入庫(kù)；

2）中間相類(lèi)材料：設(shè)計(jì)規(guī)模500噸，外購(gòu)中間相碳微球→成品加工（篩分、除磁）→包裝、入庫(kù)；

3）硅炭類(lèi)材料：設(shè)計(jì)規(guī)模11000噸，分兩個(gè)階段實(shí)施，即二期工程一階段硅炭類(lèi)材料1500噸二期工程二階段硅炭類(lèi)材料9500噸。

其中，二期一階段硅炭類(lèi)材料1500噸主要生產(chǎn)工序?yàn)椤巴赓?gòu)石墨化處理后的煅后焦粉→與氧化亞硅、瀝青按照90:5:5的比例進(jìn)行混合配料→包覆改性→→篩分→除磁→包裝、入庫(kù)”。

二期二階段硅炭類(lèi)材料9500噸主要生產(chǎn)工序?yàn)椤巴赓?gòu)煅后石油焦→破碎→石墨化（設(shè)計(jì)規(guī)模10000噸→與氧化亞硅、瀝青按照90:5:5的比例進(jìn)行混合配料→包覆改性→篩分→除磁→包裝、入庫(kù)”；

4）天然石墨類(lèi)材料，設(shè)計(jì)規(guī)模4500噸，主要生產(chǎn)工序?yàn)椤巴赓?gòu)天然球形石墨→篩分→除磁→包裝、入庫(kù)”。

二期工程與一期工程主要區(qū)別在于：

1）二期項(xiàng)目主要生產(chǎn)原料均系煅后石油焦、石墨化處理后的煅后石油焦，降低石油焦加工過(guò)程中廢氣污染物的產(chǎn)生；

2）新增了4500噸天然石墨類(lèi)材料（主要生產(chǎn)工序均系物理過(guò)程，即篩分、除磁、包裝）；

3）新增石墨化處理工序（因現(xiàn)有廠區(qū)用地及周?chē)涮坠╇娫O(shè)施等因素限值，石墨化設(shè)計(jì)規(guī)模10000噸，剩余部分外委），具體情況如下：

顯然，廣東羚光定增資金用于10000噸石墨化處理工序，就是為了給愛(ài)敏特成都公司2萬(wàn)噸產(chǎn)能項(xiàng)目配套用的。

那么，全部項(xiàng)目完成后，愛(ài)敏特將具有25000噸鋰離子電池負(fù)極材料的產(chǎn)能，其中硅碳負(fù)極11000噸，石墨負(fù)極13500噸。

硅碳負(fù)極價(jià)格大約是10萬(wàn)元/噸；不同的石墨負(fù)極價(jià)格差距較大，有2萬(wàn)的，有4萬(wàn)的，有5萬(wàn)的，有7萬(wàn)的，以中間數(shù)4.5萬(wàn)元/噸來(lái)測(cè)算。那么，假設(shè)這些項(xiàng)目全部進(jìn)展順利，全部銷(xiāo)售出去，那么在滿產(chǎn)的情況下收入可以到11億+6億，合計(jì)是17億收入，假設(shè)凈利率是5%，那么凈利潤(rùn)可達(dá)8500萬(wàn)。（翔豐華的凈利率是10%，貝特瑞是11%，所以這個(gè)凈利率的假設(shè)是比較保守的）

廣東羚光在2021年上半年中，鋰電材料收入已經(jīng)超過(guò)之前主營(yíng)業(yè)務(wù)電子材料，成為主要收入來(lái)源。隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司未來(lái)鋰電池負(fù)極材料將成為最主要收入，將轉(zhuǎn)型成一個(gè)鋰電材料公司。給予20倍PE，未來(lái)市值有望到17億。

因此，廣東羚光未來(lái)的想象空間較大。

那么，轉(zhuǎn)型成功的概率大嗎？

鋰電負(fù)極材料是一個(gè)資金密集技術(shù)密集的行業(yè)。

廣東羚光的大股東是廣東金葉投資控股集團(tuán)有限公司。

廣東金葉投資控股集團(tuán)有限公司，前身為肇慶市金葉投資發(fā)展有限公司，是肇慶市國(guó)資委直管的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。按照中共肇慶市委、肇慶市人民政府的部署，在肇慶市國(guó)資委的領(lǐng)導(dǎo)和組織下，金葉投資集團(tuán)以自身為載體，整合優(yōu)勢(shì)資源努力構(gòu)建國(guó)有投資控股平臺(tái)，致力于實(shí)現(xiàn)地方國(guó)有企業(yè)的新崛起。

金葉投資集團(tuán)是肇慶市市直國(guó)資系統(tǒng)綜合實(shí)力最強(qiáng)的集團(tuán)企業(yè)之一。僅2014年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入達(dá)25.33億元，利潤(rùn)總額6731萬(wàn)元，入庫(kù)稅金2754萬(wàn)元；截至2014年12月底，公司注冊(cè)資本2.12億元，總資產(chǎn)達(dá)14.09億元，凈資產(chǎn)達(dá) 8.56億元，旗下?lián)碛锌貐⒐晒?7家，其中實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)企業(yè)8家，“新三板”掛牌企業(yè)2家。

因此，作為一個(gè)地方國(guó)資企業(yè)，廣東羚光股東背景實(shí)力雄厚，資金應(yīng)該是不缺的。這次2億定增，也全部是大股東自掏腰包。

技術(shù)方面，主要來(lái)自天津愛(ài)敏特。天津愛(ài)敏特電池材料有限公司是一家以研發(fā)生產(chǎn)鋰離子電池材料為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高科技公司，成立于2009年，擁有鋰電負(fù)極方面的專(zhuān)利17項(xiàng)，是國(guó)內(nèi)具備負(fù)極全生產(chǎn)線生產(chǎn)能力的三家企業(yè)之一，低溫負(fù)極產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國(guó)際一流水平。

因此，廣東羚光轉(zhuǎn)型鋰電負(fù)極材料具有較高的成功概率。

不過(guò)，鋰電池行業(yè)火爆，負(fù)極材料企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈。作為后來(lái)者，廣東羚光能否后來(lái)居上，成功站穩(wěn)腳跟，具有很多不確性。

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