科技行情升溫，白酒股卻遭遇大幅調(diào)整。6月是白酒銷售淡季，酒企基本面也沒(méi)發(fā)生大變化，大陰線卻接連不斷。

　　投資者不禁懷疑：酒類核心資產(chǎn)漲到頭了嗎？

　　不過(guò)，劉彥春、侯昊等頂流基金經(jīng)理并不這么認(rèn)為。他們的最新研判指出，白酒股階段性的調(diào)整，是在市場(chǎng)信用緊縮過(guò)程中，所出現(xiàn)的階段性估值承壓現(xiàn)象，因?yàn)榘拙菩袠I(yè)本身就有周期屬性。但信用收縮最快的階段已過(guò)去，隨著盈利增長(zhǎng)以及估值修復(fù)，頭部酒企投資價(jià)值仍是相對(duì)明確的，可通過(guò)基金定投逐步參與。

　　25只基金跌幅超過(guò)5%

　　6月是白酒銷售淡季，但白酒股卻在6月出現(xiàn)了大波動(dòng)。

　　從白酒概念指數(shù)走勢(shì)圖來(lái)看，該指數(shù)在6月7日上摸到區(qū)間高位，在6月8日砸出一根大陰線后，隨即震蕩下行，截至6月25日收盤累計(jì)區(qū)間最大跌幅超過(guò)了13%。

　　與指數(shù)相比，核心白酒股的走勢(shì)更為揪心。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒等一線白酒股持續(xù)陰跌。

　　多只重倉(cāng)白酒股的基金凈值也出現(xiàn)了明顯回撤。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至25日收盤，650只(以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑)酒類主題基金總規(guī)模超過(guò)1.4萬(wàn)億元，其中有28只基金的規(guī)模在100億元以上。近1個(gè)月來(lái)，在白酒股陰跌之下，650只基金中有80只跌幅超過(guò)3%，25只跌幅超過(guò)5%，規(guī)?？壳暗膸字粺衢T基金，也均錄得負(fù)增長(zhǎng)。比如，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌規(guī)模達(dá)到了880.16億元，近1個(gè)月來(lái)收益率為-1.40%；侯昊管理的招商中證白酒和劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，回撤幅度均在3%以上。

　　“估值段性承壓是可以理解的”

　　面對(duì)大波動(dòng)，重倉(cāng)白酒股的基金經(jīng)理們，開(kāi)始坐不住了。

　　招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，白酒板塊前期快速上漲后，近期波動(dòng)在顯著放大。從基本面角度看，白酒板塊并未出現(xiàn)大的變動(dòng)，未來(lái)可關(guān)注宏觀流動(dòng)性層面因素對(duì)白酒板塊帶來(lái)的估值波動(dòng)影響，短期內(nèi)建議謹(jǐn)慎參與。

　　景順長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理劉彥春表示，年初以來(lái)，金融體系資金充裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資收緊，基建投資增速下行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“周期觸頂”特征?！鞍拙菩袠I(yè)本身具備周期屬性，因此在信用持續(xù)緊縮過(guò)程中，估值階段性地承受壓力，是可以理解的?！?/p>

　　從近期行業(yè)情況來(lái)看，侯昊指出，龍頭白酒散瓶及整箱批價(jià)均環(huán)比上行，其他高端白酒批價(jià)穩(wěn)定，挺價(jià)效果較好。從近期渠道跟蹤反饋看，高端酒終端動(dòng)銷平穩(wěn)向好，價(jià)盤穩(wěn)中有升，回款進(jìn)度較好，次高端白酒受益于行業(yè)擴(kuò)容與估值溢價(jià)雙重利好，增長(zhǎng)彈性更大；區(qū)域名酒也在繼續(xù)受益消費(fèi)回補(bǔ)。總體上看，消費(fèi)板塊回補(bǔ)仍在持續(xù)，次高端的板塊擴(kuò)容、后續(xù)品牌的結(jié)構(gòu)升級(jí)仍會(huì)延續(xù)，白酒板塊上半年業(yè)績(jī)仍有望超預(yù)期。

　　投資價(jià)值已相對(duì)明確

　　侯昊表示，當(dāng)前屬于業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)情緒對(duì)白酒板塊的影響更為直觀，接下來(lái)可關(guān)注宏觀流動(dòng)性層面因素對(duì)估值波動(dòng)的影響，以更長(zhǎng)的時(shí)間周期去看待白酒板塊的配置價(jià)值。

　　東方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理王然認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整消化估值，目前傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)消費(fèi)白馬的股價(jià)已有所反彈。短期來(lái)看，其估值仍不占優(yōu)，仍需以一定的時(shí)間換空間。但從長(zhǎng)期角度看，這部分資產(chǎn)仍然是核心資產(chǎn)，代表了其所屬行業(yè)的發(fā)展方向，適合從更長(zhǎng)時(shí)間維度進(jìn)行配置。

　　劉彥春表示，波動(dòng)是權(quán)益市場(chǎng)的常態(tài)，但伴隨社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)效率提升，市場(chǎng)行情持續(xù)向上的方向不會(huì)改變，長(zhǎng)期仍然看好消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)秀公司。

　　“歷經(jīng)階段性調(diào)整后，從估值角度看，信用收縮最快的階段已過(guò)去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊估值收縮，也將接近尾聲。白酒行業(yè)主要企業(yè)的經(jīng)營(yíng)層面沒(méi)有問(wèn)題，疫情考驗(yàn)下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，增長(zhǎng)可預(yù)見(jiàn)性會(huì)進(jìn)一步提高。伴隨著盈利增長(zhǎng)以及估值修復(fù)，頭部白酒企業(yè)投資價(jià)值，相對(duì)明確?！眲┐赫f(shuō)。

　　此外，王然說(shuō)到，近兩年層出不窮的新興消費(fèi)行業(yè)也處于起步階段，依靠產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道賦能，增長(zhǎng)動(dòng)能較為強(qiáng)勁。伴隨相關(guān)公司的上市，認(rèn)知差會(huì)帶來(lái)預(yù)期差與估值體系的變化，存在一定的投資機(jī)會(huì)。

　　主力資金加倉(cāng)名單實(shí)時(shí)更新，APP內(nèi)免費(fèi)看>>

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）