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TWAP（Time Weighted Average Price），時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格算法，是最為簡單的一種傳統(tǒng)算法交易策略。 該模型將交易時(shí)間進(jìn)行均勻分割，并在每個(gè)分割節(jié)點(diǎn)上將均勻拆分的訂單進(jìn)行提交。 例如，A股市場一個(gè)交易日的交易時(shí)間為4小時(shí)，即240分鐘。首先將這240分鐘均勻分為N份（或?qū)?40分鐘中的某一部分均勻分割），如240份。TWAP策略會(huì)將該交易日需要執(zhí)行的訂單均勻分配在這240個(gè)節(jié)點(diǎn)上去執(zhí)行，從而使得交易均價(jià)跟蹤TWAP。 TWAP策略設(shè)計(jì)的目的是在使交易對(duì)市場影響最小化的同時(shí)提供一個(gè)較低的平均成交價(jià)格，從而達(dá)到減小交易成本的目的。 TWAP遇到比較大的問題是，在訂單規(guī)模很大的情況下，均勻分配到每個(gè)節(jié)點(diǎn)上的下單量仍然較為可觀，仍有可能對(duì)市場造成一定的沖擊。另一方面，真實(shí)市場的成交量是在波動(dòng)變化的，將所有的訂單均勻分配到每個(gè)節(jié)點(diǎn)上顯然是不夠合理的。對(duì)于流動(dòng)性較好的市場和訂單規(guī)模較小的交易較為適用。 VWAP策略 VWAP（Volume Weighted Average Price），成交量加權(quán)平均價(jià)格算法，是目前市場上最為流行的算法交易策略之一，也是很多其它算法交易模型的原型。首先定義VWAP，它是一段時(shí)間內(nèi)證券價(jià)格按成交量加權(quán)的平均值： price_t 和volume_t 分別是某個(gè)時(shí)點(diǎn)上證券的成交價(jià)格和成交量。 VWAP 算法交易策略的目的就是盡可能地使訂單拆分所成交的盯住市場。從VWAP 的定義公式來看，若希望能夠跟住，則需要將拆分訂單按照市場真實(shí)的成交量分時(shí)按比例進(jìn)行提交，這就需要對(duì)市場分時(shí)成交量進(jìn)行預(yù)測。 通常來說，VWAP策略會(huì)使用過去M個(gè)交易日分段成交量的加權(quán)平均值作為預(yù)測成交量，這里就要涉及到M和權(quán)數(shù)的確定。更為嚴(yán)格地說，假設(shè)需要在某段時(shí)間買入一定數(shù)量的股票，采用算法交易將這段時(shí)間分為N部分，并預(yù)測每部分時(shí)間的成交比例（占所需成交量）為。 有可能造成訂單無法全部成交，這樣就會(huì)造成算法交易執(zhí)行效率的下降，因此，更為常用的是被稱為“帶反饋的”VWAP 算法交易策略。 所謂帶反饋的VWAP 算法交易策略，是指在原有VWAP 跟蹤的基礎(chǔ)之上，將每個(gè)時(shí)段未成交的訂單按比例分?jǐn)傊梁竺娴臅r(shí)間段中，這樣可以有效提高成交比率。 MVWAP策略 MVWAP（Modified Volume Weighted Average Price），成交量加權(quán)平均價(jià)格優(yōu)化算法。 在MVWAP 策略中，除了成交量的預(yù)測方式之外（通常也是按照歷史成交量加權(quán)平均進(jìn)行預(yù)測），同樣很重要的是對(duì)于交易量放大或減小的定量控制。一種簡單的辦法是在市場實(shí)時(shí)價(jià)格低于或高于VWAP市場時(shí)，將下一時(shí)段的下單量按固定比例放大或縮小，那么這個(gè)比例參數(shù)就存在一個(gè)最優(yōu)解的問題。如果考慮得更為復(fù)雜和細(xì)致，這個(gè)比例還可以是一個(gè)隨價(jià)格偏差（市場實(shí)時(shí)價(jià)格與VWAP市場之差）變化的函數(shù)。@理財(cái)一點(diǎn)通 |
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