茅臺(tái)、五糧液近期召開(kāi)股東大會(huì)，持有500多億茅臺(tái)的林園直接吐槽買不到茅臺(tái)，還得像乞丐一樣去向經(jīng)銷商買酒，所以我買了1000箱五糧液，今天還參加了五糧液的股東會(huì)，如下圖：

很明顯就是明示茅臺(tái)管理層要有所作為，去參加五糧液股東會(huì)，給茅臺(tái)管理層壓力。

但斌呢，稍微委婉一點(diǎn)，建議茅臺(tái)推百家姓酒間接漲價(jià)，臥，真是人才，生肖酒酒質(zhì)與飛天一樣，價(jià)格卻是飛天的3倍。他兩作為茅臺(tái)股東，這次的發(fā)聲其實(shí)都是想明里暗里給茅臺(tái)管理層壓力，讓茅臺(tái)趕快漲價(jià)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)茅臺(tái)適合漲價(jià)嗎 ？

茅臺(tái)上次提價(jià)還是在2018年1月份，已經(jīng)過(guò)去3年了，近20年來(lái)，而上上次還是2012年，難道又要隔6年？春節(jié)前茅臺(tái)那一波干到2600就是有提價(jià)預(yù)期，春節(jié)過(guò)后，茅臺(tái)還是無(wú)動(dòng)于衷，按茅臺(tái)的慣例，一般是一季度和三季度提價(jià)，因?yàn)槭峭?。所以?月前，大概率是不會(huì)宣布提價(jià)的，這也是近期茅臺(tái)走弱的原因之一。

飛天茅臺(tái)零售價(jià)2800-3000還買不到，而茅臺(tái)做為生產(chǎn)的廠家，12987工藝，釀一瓶要花5年，只賺900多塊錢，而經(jīng)銷商只要拿到貨就賺走近2000元，這確實(shí)是個(gè)奇葩。做為茅臺(tái)股東，他們也是被逼無(wú)奈。

如果三季度提價(jià)，茅臺(tái)按歷史提價(jià)平均值20%，1162元出廠，這個(gè)預(yù)期是要有的，隨著時(shí)間越久，這個(gè)預(yù)期越強(qiáng)烈，因?yàn)樵俨惶醿r(jià)的話，今年增長(zhǎng)10%以上都難，而直銷這塊的貢獻(xiàn)非常小。

而近期茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖卻跌跌不休，又出現(xiàn)不少看空言論？二季度是否真的是非常淡？在歷史的數(shù)據(jù)來(lái)看是這樣的，按照季度貢獻(xiàn)，一四三二，一最強(qiáng)，二最弱。主要是白酒受季節(jié)影響波動(dòng)巨大，春節(jié)送禮、聚會(huì)多，二季度沒(méi)啥節(jié)氣，就這。

瀘州老窖近期傳聞?wù)f二季度業(yè)績(jī)可能很差，國(guó)窖1573受去年6次提價(jià)影響，經(jīng)銷商庫(kù)存較大，這個(gè)很容易理解，因?yàn)槊看翁醿r(jià)前，經(jīng)銷商都會(huì)大力備貨，社會(huì)庫(kù)存積壓需要時(shí)間釋放，去年拉高業(yè)績(jī)基數(shù)，今年再維持高增長(zhǎng)就比較難了，這是瀘州老窖低迷的原因。

去年國(guó)窖1573連續(xù)提價(jià)，庫(kù)存積壓上半年估計(jì)釋放的差不多，下半年就看能否繼續(xù)提價(jià)。畢竟國(guó)窖1573的產(chǎn)量有限。而今年一季度五糧液之所以能夠20%以上的增速，就是產(chǎn)能慢慢釋放出來(lái)，如果飛天茅臺(tái)今年繼續(xù)不提價(jià)，今年大概率五糧液的走勢(shì)要比茅臺(tái)彈性大的多。

一、高端白酒風(fēng)險(xiǎn)大嗎？未來(lái)趨勢(shì)如何？

可能大家會(huì)擔(dān)心高端是不是真的行？我貼一張圖，看看未來(lái)白酒3-5年白酒的衍化趨勢(shì)。

大家可以看看這張圖，CAGR 分高次中低四個(gè)檔來(lái)看，高次端都能維持15-20%的復(fù)合增速，這也響應(yīng)了我以前說(shuō)的白酒必走高端趨勢(shì)。少喝酒喝好酒，這句話已經(jīng)詮釋了未來(lái)白酒的趨勢(shì)，所以如何給15-20%復(fù)合增速估值？按目前40多倍動(dòng)態(tài)PE并不高，而目前五糧液的動(dòng)態(tài)PE僅30倍，所以不存在高端白酒的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？

二、高端白酒的瓶頸在產(chǎn)能

飛天不用說(shuō)了，5年基酒勾調(diào)，而產(chǎn)量受限，只能提價(jià)，這些年五糧液的產(chǎn)能跟上來(lái)了，所以五糧液凈利增速遠(yuǎn)超茅臺(tái)，股價(jià)走勢(shì)也比茅臺(tái)更好，主要就是五糧液產(chǎn)量釋放出來(lái)了。今天林園參加了五糧液的股東大會(huì)，很明顯，林園看好高端白酒，但茅臺(tái)又沒(méi)能釋放產(chǎn)能，只能買五糧液了。

今年茅臺(tái)不提價(jià)的話，股價(jià)也就這樣震蕩吧，不過(guò)盼著連續(xù)暴跌是不可能的，這種頂級(jí)的公司，想什么時(shí)候做業(yè)績(jī)就能做的，資金是不會(huì)傻的。

這就是我對(duì)今年高端白酒的一些觀點(diǎn)，短期這種調(diào)整，不會(huì)影響中長(zhǎng)期趨勢(shì)，現(xiàn)在30-40倍動(dòng)態(tài)PE，就是時(shí)間換空間，最大的看點(diǎn)就是茅臺(tái)到底提不提價(jià)，估計(jì)在8月左右，股價(jià)會(huì)提前反應(yīng)一下，茅臺(tái)不提價(jià)，普五和1573也不敢漲，所以誰(shuí)有產(chǎn)能誰(shuí)更牛。

今年的白酒就是這樣，高端橫著，次高端的汾酒、酒鬼、舍得繼續(xù)嗨起來(lái)